Оценка эк ономической эффективности
Эффективность инвестиционных проектов оценивается динамическими и статическими методами.
Таблица 1.
Динамические методы Учитывают изменение стоимости денег во времени | Статические методы Не учитывают изменение стоимости денег во времени |
Метод расчета чистой текущей стоимости ( NPV - Net Present Value) | Рентабельность инвестиций (ROI - Return Оn Investments) |
Метод расчета рентабельности инвестиций (РI – profitability Index ) | |
Расчет внутренней нормы окупаемости (IRR – Internal rate of return) | Определение периода окупаемости – То |
Определение дисконтируемого периода окупаемости – РР |
Данные показатели используются:
· для определения эффективности независимых инвестиционных проектов (так называемая абсолютная эффективность), когда делается вывод о принятии или отклонении проекта;
· для определения эффективности взаимоисключающих друг друга проектов (сравнительная эффективность), когда делается вывод о принятии проекта из нескольких альтернативных.
Приведенные методы оценки действительны только для стандартных инвестиционных проектов. Стандартные инвестиционные проекты характеризуются следующим:
1. Вначале производят затраты, а потом (или параллельно) получают доход.
2. Денежные поступления носят кумулятивный характер и меняют знак лишь один раз, т.е. если вначале идут расходы (–), то потом получают доходы (+), и доходы могут убывать, но отрицательными быть не могут.
|
|
Суть методов оценки инвестиционных проектов сводится к следующему:
· Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока CF (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечиваются возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.
· Инвестируемый капитал, равно как и денежный поток, приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта) путем дисконтирования по методу сложных процентов.
· Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконтирования, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов.
Теория изменения стоимости денег во времени
Будущая стоимость денег - сумма инвестированных в настоящий момент денежных средств, в которую они превратятся через определенный период времени с учетом определенной процентной ставки. Определение будущей стоимости денег связано с процессом компаундирования этой стоимости.
|
|
Текущая стоимость денег - сумма будущих денежных поступлений, приведенных с учетом определенной процентной ставки к настоящему моменту времени. Определение настоящей стоимости денег связано с процессом дисконтирования.
Дисконтирование проводится на основе двух теорий: простого и сложного процента.
Теория простого процента .
При простом проценте работает только основная сумма капитала, сумма начисленного процента выплачивается в конце каждого периода и не приносит доход:
FV = PV (1 + nk),
PV – текущее значение вложенной суммы денег,
FV - будущее значение стоимости денег,
n - количество периодов времени, на которое производится вложение,
к –коэффициент дисконтирования.
Такая форма использования капитала характерна для ренты.
Теория сложного процента .
Сложным процентом называется сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что сумма начисленного простого процента не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме основного вклада и в следующем платежном периоде сама приносит доход.
Основная формула теории процентов определяет будущую стоимость денег:
|
|
FV = PV(1 + k)n
где PV – текущее значение вложенной суммы денег,
FV - будущее значение стоимости денег,
n - количество периодов времени, на которое производится вложение,
к –коэффициент дисконтирования.
Доход начисляется на основную сумму капитал плюс процент.
FV = PV(1 + k)n ® PV = FV / (1 + k)n = FV × 1 / (1 + k)n ,
где 1/(1 + k)n – стоимость будущего рубля сегодня.
Процесс расчета FV называется компаундированием. Нахождение текущей стоимости денег PV – дисконтированием.
Аннуитет – один из видов поступлений или вложений денежных средств, при котором дисконтируемые суммы равны. Это серия равных платежей (PMT) – Payment в течение определенного периода времени, обычно в течение нескольких лет. Как правило, это платежи в амортизационный фонд, пенсионный фонд, процентные выплаты по облигациям.
Компаундированный аннуитет FVA – Future value annuitet (будущая стоимость аннуитета) – представляет собой инвестирование равных денежных сумм в конце каждого года в течение нескольких лет.
FVA = (1 + k)t – 1, или
FVA = PMT × FVA 1n, k .
где PMTt – ежегодные платежи (доходы) в конце каждого периода времени t; k – коэффициент дисконтирования; n показывает период, на который рассчитан аннуитет; t – периоды внутри срока жизни аннуитета.
|
|
Уровневый аннуитет FVA 1n, k – это будущая стоимость одного рубля в виде аннуитетных платежей через n лет под k процентов.
Задача обратного типа: расчет ежегодных сумм, которые необходимо выплачивать, чтобы достичь будущей стоимости аннуитета FVA.
Текущая стоимость аннуитета PVA (Present value аnnuitet) – это или приобретенная стоимость, или дисконтированный аннуитет.
PVA = PMT × PVA 1n, k .
Перпетуитет (ценность ренты) – вариант бессрочных инвестиций, вложений: когда не трогают основную сумму, а получают годовой доход в виде ежегодных платежей под процент (например, покупка зданий, земли, предприятий):
PMT = РV × k, РV = PMT/k.
Формула Гордона:
РV = PMT / k – g,
где g – темп изменения поступлений, %. При этом обязательное условие: поток денежных средств возрастает или убывает постоянно с одним и тем же темпом.
Дата добавления: 2018-09-20; просмотров: 235; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!