Метод оценки капитальных активов (CAPM)
основан на анализе изменения доходности свободно обращающихся на фондовом рынке акций. Может быть использован открытыми акционерными обществами, разместившими свои акции на фондовом рынке.
k = rf + [E(rm) – rf]*βе,
где rf – безрисковая ставка доходности;
E(rm) – ожидаемая рыночная доходность, рост портфеля ценных бумаг;
βе – коэффициент, характеризующий систематический риск акций для инвестора.
При этом в качестве поправочного коэффициента могут использоваться страновой риск, отраслевой риск и др.
Использование данной модели наиболее распространено в условиях стабильной рыночной экономики при наличии достаточно большого числа данных, характеризующих прибыльность работы предприятия.
Модель использует существенным образом показатель риска конкретной фирмы, который формализуется введением показателя 
. Этот показатель устроен таким образом, что 
, если активы компании совершенно безрисковые (случай сколь желаемый, столь же редкий). Показатель 
равен нулю, например, для казначейских облигаций США.. Показатель 
, если активы данного предприятия столь же рисковые, что и средние по рынку всех предприятий страны. Если для конкретного предприятия имеем: 0< <1, то это предприятие менее рисковое по сравнению со средним по рынку, если 
>1, то предприятие имеет большую степень риска.
Возникает вопрос: как определить показатель для данного предприятия? Единственный разумный способ - это использование данных прошлых лет. По сравнительным данным прибыльности анализируемого предприятия и средней рыночной прибыльности строится соответствующая прямолинейная регрессионная зависимость, которая отражает корреляцию прибыльности предприятия и средней рыночной прибыльности. Регрессионный коэффициент этой зависимости служит основой для оценки - фактора. Во многих странах для ориентации потенциальных инвесторов печатают справочники, содержащие показатель 
для большинства крупных фирм.
|
|
|
Модель расчета прибыли на акцию.
Данная модель оценки стоимости собственного капитала базируется на показателе прибыли на акцию, а не на величине дивидендов.
Многие инвесторы считают, что именно показатель величины прибыли на акцию отражает реальный доход, получаемый акционерами, независимо от того, выплачивается ли он в виде дивидендов или реинвестируется с тем, чтобы принести инвесторам выгоды в будущем.
Инвесторы пристально следят за показателем прибыли на одну акцию, который публикуется в отчетных документах компании, а управляющие компанией стремятся не создавать ситуаций, приводящих к падению этого показателя. Итак, согласно данной модели стоимость собственного капитала определяется по формуле
|
|
|
,
где EPS - величина прибыли на одну акцию,
Р - рыночная цена одной акции.
Пример. Величина прибыли на 1 акцию компании XGG составила $5, а рыночная цена акции в среднем равнялась $40. Согласно модели прибыли на акцию оценка стоимости собственного капитала составляет
.
К сожалению, все приведенные выше модели являются лишь оценочными. Действительность такова, что ни одна из моделей не может точно предсказать истинную стоимость собственного капитала, и обычно все модели в конечном итоге приводят к различным результатам.
Дата добавления: 2018-09-20; просмотров: 188; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!