Корпоративные решения и валютное прогнозирование: обменные курсы, ставки процента, инфляция, стоимость ценных бумаг.
Прогнозирование обменных курсов может осуществляться через паритет покупательной способности валют, форвардных курсов, процентных ставок.
В основе долгосрочных прогнозов валютных курсов лежит теория паритета покупательной способности валют. Эта теория имеет два варианта: теория абсолютного и относительного паритета.
Абсолютный паритет покупательной способности валют предполагает равенство цен на товары, выраженные в сравниваемых валютах. Это равенство несовершенно из-за затрат на транспортировку, таможенных тарифов и действия других факторов. Однако можно допустить, что обменные курсы призваны обеспечивать паритет цен. Отклонения обменных курсов от паритета покупательной способности объясняются в рамках этой теории изменениями уровней цен. Приближения к паритету покупательной способности требует продолжительного времени и осуществляется как за счет движения цен, так и обменных курсов.
Относительный паритет покупательной способности связан с различиями темпов инфляции по странам. Считается, что в странах с высокими темпами инфляции наблюдается обесценение валюты. Наблюдения за факторами, определяющими инфляцию, позволяют прогнозировать изменения обменного курса.
Есть основания предполагать, что форвардный валютный курс совпадает с ожидаемым курсом. В погоне за прибылью спекулянты устраняют различия между ожидаемым и форвардным курсами. Именно различие форвардного курса и ожидаемого спекулянтом определяет его мотивацию купить или продать актив на срок. Поэтому форвардный курс можно использовать для предсказания ожидаемого курса. Однако такие выводы предполагают наличие эффективного рынка форвардных валютных контрактов. Эффективным считается рынок, на котором используется вся доступная информация и быстро происходит выравнивание цен. Если форвардный рынок недостаточно ликвидный и на нем действует ограниченное число операторов, то форвардные курсы такого рынка плохо отражают информацию об ожидаемых обменных курсах и следует использовать другие источники для прогнозов.
|
|
|
Прогнозирование обменных курсов можно осуществлять, наблюдая за соотношением процентных ставок по сравниваемым валютам. Если страна интегрирована в мировую экономику, то изменение мировых процентных ставок влечет изменение процентных ставок в этой стране. За международные процентные ставки принято считать процентные ставки по доллару США. Действует принцип паритета процентных ставок, согласно которому процентные ставки в мире будут стремиться к выравниванию, если в расчет принимаются изменения обменных курсов. Арбитраж заставит деньги перетекать с долларовых депозитов в стерлинговые, если стерлинговые процентные ставки выше, чем долларовые. Но если стоимость фунта упадет относительно доллара, то стерлинговые процентные ставки должны превысить долларовые на маржу, достаточную для компенсации держателям фунтов убытков от изменившейся курсовой разницы. Это и является способом, с помощью которого выравнивается ожидаемая доходность разных валют. Например, если ожидается падение курса фунта на 4%, то ставка процента по фунтам должна повысится на 4%, чобы компенсировать падение фунта. Таким образом, ожидания изменений обменного курса можно объяснить тенденцией соотношения процентных ставок.
|
|
|
Инфляция является важнейшим показателем развития экономических процессов, а для валютных рынков - одним из наиболее существенных ориентиров. За данными по инфляции валютные дилеры следят самым внимательным образом.
С точки зрения валютного рынка, влияние инфляции естественным образом воспринимается через ее связь с процентными ставками. Поскольку инфляция изменяет соотношение цен, то она изменяет и действительно получаемые выгоды от доходов, приносимых финансовыми активами. Это влияние принято измерять с помощью реальных процентных ставок (Real Interest Rates), которые в отличие от обычных (номинальных, Nominal Interest Rates) процентных ставок учитывают обесценивание денег, происходящее из-за общего роста цен.
|
|
|
Рост инфляции уменьшает реальную процентную ставку, поскольку из полученного дохода надо вычесть некоторую часть, которая просто пойдет на покрытие роста цен и не дает никакого реального увеличения получаемых благ (товаров или услуг). Простейший способ формального учета инфляции и состоит в том, что в качестве реальной процентной ставки рассматривают номинальную ставку I за вычетом коэффициента инфляции Р (также заданного в процентах),
R = I - P
Более точную связь процентных ставок и инфляции дает формула Фишера.
По вполне понятным причинам рынки государственных ценных бумаг (процентные ставки по таким бумагам фиксируются на момент их выпуска в обращение) являются очень чувствительными к инфляции, которая может просто уничтожить выгоду от вложений в подобные инструменты. Влияние же инфляции на рынки государственных ценных бумаг легко передается тесно связанным с ними валютным рынкам: сброс облигаций, номинированных в некоторой валюте crs, произошедший по причине роста инфляции, приведет к избытку на рынке наличных средств в этой валюте crs, а следовательно, к падению ее обменного курса.
|
|
|
Кроме того, уровень инфляции есть важнейший показатель «здоровья» экономики, а потому он тщательно отслеживается центральными банками. Средством борьбы с инфляцией является повышение процентных ставок. Рост ставок отвлекает часть наличных средств из делового оборота, так как финансовые активы становятся более привлекательными (их доходность растет вместе с процентными ставками), более дорогими становятся кредиты; в итоге количество денег, которые могут быть уплачены за выпускаемые товары и услуги, падает, а следовательно снижаются и темпы роста цен. Из-за наличия этой тесной связи с решениями центральных банков по ставкам валютные рынки пристально следят за индикаторами инфляции.
Конечно, отдельные отклонения в уровнях инфляции (за месяц, квартал) не вызывают реакции центральных банков в виде изменений ставок; центральные банки следят за тенденциями, а не отдельными значениями. Так, низкая инфляция в начале 1990-х годов позволяла FED держать дисконтную ставку на уровне 3%, что было полезно для восстановления экономики. Но в итоге индикаторы инфляции перестали быть для валютных рынков существенными ориентирами. Поскольку номинальная дисконтная ставка была малой, а ее реальный вариант вообще достиг 0,6%, то для рынков это означало, что имеет смысл только движение индексов инфляции вверх. Нисходящий тренд по дисконтной ставке США был нарушен только в мае 1994, когда FED поднял ее вместе со ставкой по федеральным фондам в порядке упреждающих мер борьбы с инфляцией. Правда, подъем ставок тогда не смог поддержать курс доллара.
Основными публикуемыми показателями инфляции являются индекс потребительских цен (consumer price index), индекс цен производителей (producer price index), и дефлятор ВВП (GDP implicit deflator). Каждый из них выявляет свою часть общей картины роста цен в экономике.
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 452; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!