Изменения в структуре управления компании
На заседание совета директоров 31 марта обсуждалась новая стратегия развития корпорации, которая состоит в формировании фондов для проведения инвестиционной деятельности компании. Предполагается, что каждый из фондов будет специализироваться на отдельных отраслях и инвестировать как в контрольные, так и не в контрольные доли участия (не менее 25%). Партнерская модель будет предполагать, что управляющие партнеры разделят доход и риски совместно с главным акционером.
На наш взгляд, изменение внутренней структуры управления пока не оказывает ощутимого эффекта на ожидаемые выплаты дивидендов или проведение инвестиционной стратегии компании в ближайшее время. Тем не менее, мы допускаем позитивные изменения после полного проведения реструктуризации управления.
Резюме
На текущий момент в акциях Системы образовался очевидный дисконт к стоимости чистых активов. Даже с учетом высокой долговой нагрузки дисконт по EV к NAV составляет более 30%.
Эта ситуация образовалась из-за стечения негативных обстоятельств вокруг компании в последние годы, связанных с судами и сложившегося высокого долга. Однако этот негатив, который сейчас заложен в цене, может быть не совсем оправдан. По мере погашения долга корпоративного центра ситуация может начать исправляться в лучшую сторону.
В базовом сценарии развития событий на горизонте 1,5-3 года капитализация материнской компании может постепенно приближаться к стоимости ее активов. Кроме того, даже в случае отказа от действующей дивидендной политики, размер выплат, вероятно, все-таки сохранится на уровне не ниже среднерыночного.
Дата добавления: 2018-05-30; просмотров: 219; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!