Оценка средневзвешенной стоимости капитала организации
Оценка средневзвешенной стоимости капитала организации основывается на поэлементной оценке стоимости каждой из его составных частей. Результаты этой поэлементной оценки стоимости капитала предварительно группируются в таблице.
С учетом приведенных исходных показателей определяется средневзвешенная стоимость капитала (ССК), принципиальная формула расчета которой имеет вид:
ССК = сумма по i Ci х Yi
где ССК – средневзвешенная стоимость капитала организации;
Ci – стоимость конкретного элемента капитала;
Yi – удельный вес конкретного элемента капитала в общей сумме.
Рассчитанная средневзвешенная стоимость капитала является главным критериальным показателем оценки эффективности формирования капитала организации.
Управление структурой капитала. Оценка эффективности использования заемного капитала. Финансовый леверидж
Структура капитала представляет собой соотношение всех форм собственных и заемных финансовых ресурсов, используемых организацией в процессе своей хозяйственной деятельности для финансирования активов.
В процессе финансового управления капиталом оптимизация его структуры является одной из наиболее важных и сложных задач.
Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости организации, т.е. максимизируется его рыночная стоимость.
|
|
|
Одним из механизмов оптимизации структуры капитала организации является финансовый леверидж.
Финансовый левериджхарактеризует использование организацией заемных средств, которые влияют на измерение коэффициента рентабельности собственного капитала. Финансовый леверидж представляет собой объективный фактор, возникающий с появлением заемных средств в объеме используемого организацией капитала, позволяющий ему получить дополнительную прибыль на собственный капитал.
Показатель, отражающий уровень дополнительного генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФЛ=(1-СНП)×(КВРА-ПК)× 
, (1)
где ЭФЛ – эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности, %;
СНП – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
КВРА – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
|
|
|
ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемых организацией за использование заемного капитала, %;
ЗК – средняя сумма используемого организацией заемного капитала;
СК – средняя сумма собственного капитала организации.
Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа можно выделить в ней три основные составляющие:
налоговый корректор финансового левериджа (1-СНП), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
дифференциал финансового левериджа (КВРА-ПК), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит.
коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала.
Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности организации.
Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами организации, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие отдельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), то есть если дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительное значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.
|
|
|
Значение механизма воздействия финансового левериджа на уровень прибыльности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала организации.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 513; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!