Содержание практической части (задач) контрольной работы

⇐ ПредыдущаяСтр 6 из 8Следующая ⇒

1. Определите доходность к погашению корпоративной облигации с номиналом 1000 д. ед. и 8%-й ставкой купона, до погашения которой осталось 10 лет. Проведите расчеты исходя из двух разных схем выплат: годовые и полугодовые купонные выплаты.

2. Инвестор решает купить 10-летнюю облигацию номиналом 100 д. ед. с годовой доходностью 6% за 105 д. ед.. В конце первого года цена облигации возрастает до 115, а в конце второго года курс облигации падает до 100.

а) Какова доходность инвестиций в первом году?

б) Какова доходность инвестиций во втором году?

3. На обыкновенные акции компании В выплачивается дивиденд в 4 д. ед. В предстоящие 3 года дивиденды будут расти темпом 6% в год, затем они снизятся до 4% и сохранятся на этом уровне в течение двух лет, а затем рост дивидендов прекратится. Текущий курс акций компании В равен 24 д. ед. Определить полную доходность акций компании В.

4. Предположим, что вы готовитесь сформировать портфель из существующих активов. В таблице представлена ежемесячная доходность двух акций и индекса «Standard & Poor’s»:

Месяц	Акция А, %	Акция В, %	Среднерыночная доходность, %
1	12,0	-2,5	13,0
2	1,5	71,4	10,5
3	-8,6	13,4	0,6
4	-5,0	12,6	-5,5
5	6,0	14,2	2,5

Требуется подсчитать коэффициенты бета для акций А и В.

5. Вам известны следующие данные:

Период	Доходность акций А, %	Доходность акций, включенных в индекс, %
1	20	18
2	10	11
3	4	14
4	7	9
5	14	13

Найдите бета акций А.

6. Ставка доходности по государственным облигациям составляет 4%. Доходность рыночного портфеля -12%.

б) Какова рыночная премия за риск?

в) Какова требуемая доходность инвестиций, фактор бета которой равен 1,5?

7. Акции компании «А» предлагают ожидаемую доходность в размере 12%. Бета акций составляет 1. Акции компании «Б» предлагают доходность 13% при показателе бета 1,5. Ожидаемая доходность рынка 11%, а портфель краткосрочных государственных облигаций может принести вам 5 коп. на каждый вложенный рубль. Определите свою инвестиционную стратегию.

8. Г-н Иванов, президент компании «А&В», должен принять решение о выборе одной из двух инвестиционных возможностей:

Проект	Денежные потоки, тыс. д. ед.
Проект	Сейчас	1 год	2 год	IRR, %
А	-400	241	293	21
В	-200	131	172	31

Альтернативные затраты на капитал составляют 9%. Г-н Иванов склоняется к проекту В, так как он имеет более высокую ставку IRR.

а) объясните президенту компании его ошибку;

б) определите проект с более высоким показателем NPV.

9. По облигациям, выпущенным с 10 – летним сроком погашения, выплачивается ежегодный доход в 2000 руб.. Стоимость погашения – 50000 руб.. Какова рыночная стоимость облигаций в момент их выпуска, если ставка дисконтирования 7%?

10. Машины А и В взаимоисключающие и должны дать следующие денежные потоки:

Машина	Денежные потоки, тыс. д. ед.
Машина	Сейчас	Год 1	Год 2	IRR, %
А	- 400	241	293	21
В	- 200	131	172	31

Альтернативные затраты на капитал составляют 10%. Определите NPV для каждой машины. На чем вы остановите свой выбор?

11. Машина С была куплена 5 лет назад за 200 тыс. д. ед. и дает ежегодный денежный поток в размере 80 тыс. д. ед. У нее нет ликвидационной стоимости, но она должна еще «прожить» около 5 лет. Компания может заменить эту машину машиной В из задачи 10 либо сейчас, либо через 5 лет. Предоставьте менеджменту компании квалифицированную помощь по данному вопросу.

12. Финансовый менеджер компании D пригласил вас проанализировать 2-летний проект со средним риском. Требуемые инвестиции составляют 100 тыс. долл. Структура капитала компании выглядит как 50% долга и 50% акционерного капитала. Менеджмент считает, что структура капитала должна сохраниться и в случае принятия к исполнению данного проекта. Затраты на заемный капитал до уплаты налогов составляют 10%, а затраты на акционерный капитал —16%. Основные данные по проекту приведены в таблице:

Данные по проекту	Год 1	Год 2
Дополнительная выручка, тыс. д. ед.	150	150
Дополнительные операционные затраты, тыс. д. ед.	60	60
Налог на прибыль, %	20	20

а) проанализируйте, будет ли данный проект способствовать достижению основной цели существования корпорации, применяя метод чистой приведенной стоимости в классической форме.

б) рассчитайте внутреннюю норму доходности.

в) рассчитайте срок окупаемости проекта.

13. Вы анализируете проект, который принесет вам 10 тыс. д. ед. через 6 месяцев и 20 тыс. д. ед. через год. Затраты на реализацию проекта в настоящий момент составляют 26 тыс. д. ед. Вы абсолютно точно уверены в указанных показателях денежных потоков. Кроме того, перед вами выдержки из «Коммерсант» с кривой доходности безрисковых облигаций. Вы видите, что 6-месячные облигации в настоящее время торгуются с 4%-м дисконтом от номинала, а годовая безрисковая облигация (с полугодовыми купонными платежами) торгуется по номиналу 100 долл. при купонной ставке в 6%. Выгодно ли вам инвестировать в данный проект?

14. Компания рассматривает возможность инвестирования в небольшой стране. Местное правительство предложило субсидированный кредит размером 12 млн.д. ед. на 3 года при ставке в 3%. Процентные платежи выплачиваются ежегодно, а сумма основного долга должна быть выплачена в последний день действия кредитного соглашения. Текущая рыночная ставка, которой компания может привлечь заемный капитал, составляет 8%, а налог на прибыль равен 20%. После проведения анализа финансовый департамент компании получил отрицательную чистую приведенную стоимость данного проекта в 600 млн. д. ед. Однако финансовый директор компании считает, что инвестировать на таких условиях все-таки нужно. Какова была бы ваша позиция в данном вопросе?

15. Финансовый директор компании только что завершил оценку проекта расширения бизнеса с инвестиционными затратами на уровне 20 млн. д. ед. В соответствии с его расчетами денежный поток после уплаты налога на прибыль составит 7 млн. д. ед. в бесконечной перспективе. Стоимость заемного капитала компании составляет 10%, а стоимость акционерного капитала равна 18%. Целевой коэффициент заемного капитала к акционерному равен 210%. Риск рассматриваемого проекта не выходит за рамки риска других операций компании. В случае реализации проекта уровень долга в компании должен быть сохранен. Налог на прибыль компании составляет 20%. Финансовый директор считает, что необходимо принять к исполнению данный проект, причем реализовывать его необходимо только за счет заемных средств, так как они дешевле и эмиссионные затраты на его привлечение ниже. Дайте ваш совет и подтвердите его необходимыми вычислениями.

16. Компания рассматривает проект стоимостью 2,1 млн. д. ед. Эти инвестиции будут сделаны в материальные и нематериальные активы, которые будут амортизироваться с помощью прямолинейного метода в течение 3-летнего периода срока жизни проекта. Проект должен давать прибыль до налогообложения в размере 900 тыс. д. ед. ежегодно. Кроме того риск компании после принятия данного проекта не изменится. Компания может привлечь заем для финансирования проекта по ставке 12,5%. Банк также начислит 1% от размера займа за обслуживание. Эта сумма должна быть выплачена авансом и не из займа. Если компания будет финансировать проект только за счет собственного капитала, то затраты на капитал составят 18%. Налог на прибыль составляет 20%, а безрисковая ставка процента — 6%. Финансовый директор компании против принятия данного проекта. Муниципальное правительство, узнав о рассмотрении данного проекта, предложило субсидировать заем компании, что приведет к уменьшению процентной ставки по кредиту до 10%.

а) объясните, почему компания хочет отвергнуть проект.

б) выскажите ваше мнение о предложении правительства с точки зрения компании, которая осуществляет расчет эффективности проекта.

17. Компания рассматривает возможность заключения лизингового соглашения по долгосрочным активам, которые в случае покупки стоили бы 150 тыс. д. ед. Оценочный срок жизни данных активов составляет 5 лет, по истечении которых стоимость активов будет нулевой. Ежегодные лизинговые платежи составят 35 тыс. д. ед., которые придется выплатить 6 раз, причем первый из них придется внести прямо при подписании соглашения. Налог на прибыль составляет 20%. Процентная ставка до уплаты налогов по долгосрочным заимствованиям равна 12%. Для данного класса активов в компании используется метод ускоренной амортизации, и выглядит он следующим образом: год 1 — 20%, год 2 — 32%, год 3-19,2%, год 4 — 11,52%, год 5 — 11,52%, год 6 — 5,76%. Данный метод подразумевает, что первым годом в данном случае является год покупки или заключения лизингового соглашения.

а) Внимательно проанализируйте денежные потоки проекта и подготовьте план движения денежных средств, включая налоговые щиты.

б) Используя методы оценки проектов, покажите, будет ли лизинговое соглашение в данном случае более выгодным, чем прямая покупка.

18. Компания рассматривает несколько проектов. Инвестиции (денежные оттоки) отражены отрицательным потоком, все притоки положительны, все потоки происходят на конец года. Ставка дисконтирования составляет 12%.

Проект	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год
Проект А	-800	250	300	300	300	150
Проект Б	-800	300	320	320	320	135
Проект В	-800	380	350	350	170	50
Проект Г	-800	380	350	340	150	35
Проект Д	-800	250	300	300	300	150
Проект Е	-800	200	250	250	250	100

Подсчитайте NЗV и IRR для предложенных проектов и поясните смысл данных показателей.

19. Компания рассматривает несколько проектов. Инвестиции (оттоки) отражены отрицательным потоком, все притоки со знаком плюс, все потоки происходят на конец года. Ставка дисконтирования составляет 12%.

Проект	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год
Проект А	-500	250	250	50	50	50
Проект Б	-500	250	250	300	300	100
Проект В	-500	100	200	200	400	500
Проект Г	-500	450	50	50	50	50

Поясните метод срока окупаемости (РР) и дисконтированного срока окупаемости (DPР), подсчитайте РР и DPР для проектов. В чем недостаток и преимущество методов РР и DPР по сравнению с NPV/IRR?

20. Компания рассматривает несколько проектов. Инвестиции (денежные оттоки) отражены отрицательным потоком, все притоки со знаком плюс, все потоки происходят на конец года. Ставка дисконтирования составляет 12%.

Проект	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год	6 год
Проект А	-400	200	200	250	250	100
Проект Б	-800	400	400	500	500	200
Проект В	-1000	450	500	550	580	240
Проект Г	-200	150	120	140	100	50
Проект Д	-400	300	240	280	200	100

Подсчитайте IRR, NPV и PI для проектов. Поясните смысл PI.

21. Инвестиции по проекту отражены отрицательным потоком, все потоки приводятся на конец года. Ставка дисконтирования равна 10%.

	1 год	2 год	3 год	4 год	5 год
Проект	36	4	-90	-77	140

Подсчитайте NPV, PI, IRR проекта. Как ставка дисконтирования влияет на решение?

22. Инвестиции по проектам А и Б отражены отрицательным потоком, все потоки приводятся на конец года. Ставка дисконтирования равна 10%.

Проект	1 год	2 год	3 год	4 год
Проект А	-800	600	450	550
Проект Б	-800	350	700	500

Подсчитайте NPV, IRR для предложенных проектов. Какой проект выгоден при ставке дисконтирования 10%? Какой проект следует принять, если ожидается повышение ставок и соответственно ставки дисконтирования до 15%? Как ставка дисконтирования влияет на решение?

23. Компания рассматривает несколько проектов. Инвестиции (денежные оттоки) отражены отрицательным потоком, все притоки со знаком плюс, все потоки происходят на конец года. Ставка дисконтирования составляет 10%.

Проект	1 год	2 год	3 год	4 год
Проект А	-1000	450	500	500
Проект Б	-500	220	250	300
Проект В	-1000	440	500	600

Подсчитайте NPV, IRR для предложенных проектов. Какой проект выгоден при ставке дисконтирования 10%? Какой проект следует принять, если ожидается снижение ставок и соответственно ставки дисконтирования до 7%?

24. Компания рассматривает несколько проектов. Инвестиции (денежные оттоки) отражены отрицательным потоком, все притоки со знаком плюс, все потоки происходят на конец года. Ставка дисконтирования составляет 10%.

Проект	1 год	2 год	3 год	4 год
Проект А	-800	558	450	60
Проект Б	-800	100	350	765

25. Бесконечный денежный поток компании А до уплаты налогов составляет 100 тыс. д. ед. Налог на прибыль компании равен 20%. Инвесторы требуют доходность на уровне 15%. Налог на прибыль (дивиденды) частных лиц составляет 9% в случае выплаты дивидендов и 9% на купонный доход. В настоящий момент компания А имеет только акционерный капитал, но рассматривает возможность привлечения заемного капитала в размере 120 тыс. д.ед. при его стоимости в 10%. Несколько лет назад менеджеры компании уже рассматривали возможность привлечения заемных средств. Однако в то время налог на дивиденды был 13%, а купонный доход облагался по ставке 30% налога на прибыль. Правильно ли поступили менеджеры компании несколько лет назад, отказавшись от идеи привлечения заемных средств?

26. Компания D в настоящее время использует только акционерный капитал. Она рассматривает возможность финансовой реструктуризации, которая должна позволить привлечь заемный капитал в размере 200 тыс. д. ед.. Денежный поток компании составляет 150 тыс. д. ед. в бесконечной перспективе и до уплаты налога на прибыль. Налог на прибыль равен 20%. Затраты на заемный капитал составляют 10%. Затраты на акционерный капитал аналогичных компаний в отрасли, которые не используют заемного капитала в своей практике, составляют 20%.

а) подсчитайте новую стоимость компании.

б) что произойдет со стоимостью акционерного капитала в случае реструктуризации?

27. Компания F анализирует возможность изменения собственной структуры капитала. До изменений рыночная цена акций компании составляла 100 д. ед. за акцию. Компания выпустила всего 1 тыс. обыкновенных акций. В настоящее время компания частично финансирует свою деятельность, разместив безрисковые однолетние бескупонные облигации, общая текущая рыночная стоимость которых составляет 10 тыс. д. ед. Предположим, что инвестор владеет 100 акциями. Компания планирует выкупить 500 обращающихся на рынке акций стоимостью 50 тыс. д. ед. и профинансировать данный выкуп путем выпуска безрисковых облигаций на 50 тыс. д. ед. Предполагается идеальный рынок капитала и отсутствие трансакционных издержек. Покажите, как инвестор может нивелировать произошедшее изменение уровня долга компании для получения таких денежных потоков, какими бы они были в случае сохранения первоначальной структуры капитала.

28. Компания ABC, производственная компания, не использующая долг, с рыночной стоимостью в размере 100 млн. д. ед., собирается занять на рынке 40 млн. д. ед., для скупки своих акций. Ответьте на следующие вопросы, предполагая, что процентные ставки на рынке составляют 9% и компания платит 20% налога на прибыль.

а) какова будет экономия (налоговый щит) при использовании долга?

б) чему будет равна приведенная стоимость налогового щита при условии перманентности долга в компании?

29. Компания освобождена от налога на прибыль и финансируется только за счет собственного капитала. Бета акций компании составляет 0,8, показатель Р/Е—12,5, а доходность при текущей цене равна 8%. Компания принимает решение выкупить половину своих акций и заменить ее на заемный капитал. Если процент по заемному капиталу составляет 5%, подсчитайте следующие показатели, предполагая постоянный непрерывный операционный доход:

а) бета акций после рефинансирования;

б) требуемую доходность до рефинансирования;

в) требуемую доходность и премию за риск по акциям после рефинансирования;

г) новый показатель Р/Е.

30. Химическая компания ZZZ в настоящий момент поддерживает целевой уровень долга в 40%. Компания расширяет свой бизнес, что требует инвестиций в размере 1 млн. д. ед. Данное расширение должно принести компании дополнительный денежный поток в размере 130 тыс. д. ед. в год в бесконечной перспективе. Компания не уверена, должна ли она принимать положительное решение о расширении, и не знает, как его профинансировать. Существуют две возможности: 1) выпустить только акции или только облигации со сроком погашения 20 лет. Эмиссионные затраты на выпуск акций составят 5%, тогда как этот показатель для заемных инструментов составляет лишь 1,5%. Финансовый менеджер компании оценивает доходность собственного капитала на уровне 14%, но говорит, что эмиссионные затраты увеличат этот показатель до 19%. При таких условиях принимать проект не имеет смысла; 2) финансовый менеджер утверждает, что компания сможет привлечь заемный капитал по ставке 7%. Эмиссионные затраты увеличат его до 8,5%. В этом случае проект становится привлекательным.

Прав ли менеджер? Объясните ваш подход к оценке проекта.

31. Производитель запасных частей ABC имеет заемный капитал стоимостью 25 млн. д. ед. Собственный капитал компании представлен 10 млн. акций. Бухгалтерская стоимость акции составляет 10 д. ед., тогда как ее рыночная стоимость равна 25 д. ед. Доходность к погашению облигаций находится на уровне 10%, бета акций равен 1,06. Безрисковая ставка процента составляет 8%. Компания платит налог на прибыль на уровне 20%. Рыночная премия за риск составляет 5,5%.

Определите средневзвешенные затраты на капитал компании.

32. Определить текущую стоимость облигации нарицательной стоимостью 200 тысяч рублей, купонной ставкой 15% годовых и сроком погашения через 5 лет, если рыночная норма дохода 12%, а проценты по облигации выплачиваются дважды в год.

33. Рассчитайте величину денежного потока. Исходя из следующих данных: чистая прибыль – 650 тыс. д.ед.; износ – 110 тыс. д.ед.; прирост запасов – 45 тыс. д.ед.; уменьшение дебиторской задолженности – 30 тыс. д.ед.; прирост кредиторской задолженности – 75 тыс. д.ед.

34. Рассчитайте денежный поток предприятия, если известно, что: чистая прибыль – 375 тыс. д.ед.; износ – 75 тыс. д.ед.; прирост запасов – 30 тыс. д.ед.; уменьшение дебиторской задолженности – 15 тыс. д.ед.; прирост кредиторской задолженности – 30 тыс. д.ед.; уменьшение долгосрочной кредиторской задолженности – 60 тыс. д.ед..

35. ОАО «Z» выплатило дивиденды за прошлый год в размере 60 руб. на акцию. Ожидается ежегодный прирост дивидендов на 8%. Определить стоимость 1 акции (после выплаты 60 руб. дивидендов), если ставка дисконтирования 16%.

Дата добавления: 2018-05-09; просмотров: 584; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 1 2 3 4 567 8 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!