РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КАК ИНСТРУМЕНТ ОЦЕНКИ СИСТЕМЫ УПРАВЛЕНИЯ. ФАКТОРНЫЕ МОДЕЛИ ИЗМЕНЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ КАПИТАЛА
Рентабельность – это показатель характеризующий эффективность использования ресурсов предприятия. Показатели рентабельности позволяют оценить эффективность деятельности предприятия в целом, доходность различных направлений деятельности, окупаемости затрат и т.д. Показатели рентабельности характеризуют соотношение эффекта к затратам.
Границы для величин рентабельности не установлены, однако каждая организация нарабатывает для себя оптимальный уровень рентабельности с учётом налогового инструментария и собственных потребностей, т.е. в зависимости от ориентиров предприятия (на самоокупаемость, на самофинансирование при расширенном воспроизводстве). При любых значениях рентабельности положительной оценки заслуживает их положительная динамика.
Особенности показателей рентабельности в пространственно-временном аспекте:
· рентабельность продукции определяет результативность работы отчетного периода и не отражает вероятностный и планируемый эффект долгосрочных инвестиций. Т.е. если предприятие осуществляет переход на новые перспективные технологии или виды работ, требующие больших инвестиций, значение показателя может временно снижаться. Однако, если стратегия выбрана верно, понесенные затраты в дальнейшем окупятся.
· достижение определённого уровня рентабельности всегда связано с проблемой риска: “хорошо кушать или спокойно спать”. При выборе первого варианта руководство принимает решения, ориентированные на получение высокой прибыли ценой большого риска, при втором варианте — наоборот.
|
|
|
· проблема разновременной оценки числителя и знаменателя. Числитель динамичен и отражает результаты деятельности, уже сложившейся уровень цен на товары и услуги за истекший период, а знаменатель (собственный капитал) складывается в течение ряда лет.
В процессе анализа рентабельности используются две модели факторного анализа данного показателя:
1. модель, полученная методом прямого разложения факторов по формуле 26.1 и представленная в таблице 26.1.
где Рак – рентабельность авансированного капитала; Пно – налогооблагаемаяприбыль, тыс. руб.; АК – сумма авансированного капитала, тыс.руб;ОР – объем выполненных строительно-монтажных работ, тыс. руб.; УС – уровень затрат на производство строительно-монтажных работ;Птек.д. – прибыль от прочей текущей деятельности, тыс. руб.; Пинв.д. – прибыль от инвестиционной деятельности, тыс. руб.; Пфин.д. – прибыль от финансовой деятельности, тыс. руб.;Пи.д. – результат от иных доходов и расходов.
Таблица 26.1 – Факторный анализ рентабельности авансированного капитала методом прямого разложенияфакторов
|
|
|
| Факторы\аргументы | ОР | УС | Птек.д. | Пинв.д. | Пфин.д. | АК | Ракi | ΔРакi |
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 |
| 0.Базовая строка | ОР0 | УС0 | Птек.д 0 | Пинв.д.0 | Пфин.д.0 | АК0 | Рак0 | - |
| 1. Изменение объема работ | ОР1 | УС0 | Птек.д 0 | Пинв.д.0 | Пфин.д.0 | АК0 | Ракор | Ракор- Рак0= ∆Ракор |
| 2. Изменение уровня себестоимости (УС) | ОР1 | УС1 | Птек.д 0 | Пинв.д.0 | Пфин.д.0 | АК0 | Ракор(1-ус) | Рак(1-ус)- Ракор= ∆Рак(1-ус) |
| 3. Изменение прибыли по прочей текущей деятельности | ОР1 | УС1 | Птек.д1 | Пинв.д.0 | Пфин.д.0 | АК0 | Ракор(1-ус)птек.д. | Ракптек.д.- Рак(1-ус)= ∆Ракптек.д. |
| 4. Изменение прибыли по инвестиционной деятельности | ОР1 | УС1 | Птек.д1 | Пинв.д.1 | Пфин.д.0 | АК0 | Ракор(1-ус)птек.д.пинв.д. | Ракпинв.д.- Ракптек.д.= ∆Ракпинв.д. |
| 5. Изменение прибыли по финансовой деятельности | ОР1 | УС1 | Птек.д1 | Пинв.д.1 | Пфин.д.1 | АК0 | Ракор(1-ус)птек.д.пинв.д. пфин.д. | Ракпфин.д.-Ракпинв.д.= ∆Ракпфин.д. |
| 6. Изменение авансированного капитала | ОР1 | УС1 | Попер1 | Пвнер1 | Пфин.д.1 | АК1 | Рак1 | Рак1- Ракпин.д.= ∆Ракак |
| Суммарное действие факторов | - | - | - | - | - | - | - | ∑ ΔРакi= Рак1- Рак0 |
|
|
|
В этой модели даётся ответ на вопрос, за счет чего основная деятельность принесла прибыль: за счет увеличения объемов работ (за счет роста цен на продукцию) или за счет снижения уровня себестоимости строительно-монтажных работ.
2. модель,полученная методом дополнительных множителей (модель Дюпона) по формуле 26.2 и представленная в таблице 26.2.
где Рак – рентабельность авансированного капитала; Пно – налогооблагаемая прибыль,тыс. руб.;Выр(ОР) – выручка от реализации строительно-монтажных работ,тыс. руб.;СК – стоимость собственного капитала, тыс.руб;АК – сумма авансированного капитала, тыс.руб;Рпр – рентабельность продаж; ОБск – оборачиваемость собственного капитала, количество оборотов; Кк – коэффициент концентрации собственного капитала.
Таблица 26.2 – Факторный анализ рентабельности авансированного капитала методом дополнительных множителей (модель Дюпона)
| Факторы\аргументы | Рпр | ОБск | Кк | Ракi | ΔРакi | ||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 0. Базовая строка | Рпр0 | ОБск0 | Кк0 | Рак0 | - | ||
| 1. Изменение рентабельности продаж | Рпр1 | ОБск0 | Кк0 | Ракрпр | Ракрпр- Рак0= ∆Ракрпр | ||
| 2. Изменение оборачиваемости собственного капитала | Рпр1 | ОБск1
| Кк0 | Ракрпробск | Ракрпробск-Ракрпр= ∆Ракрпробск | ||
| 3. Изменение коэффициента концентрации собственного капитала | Рпр1 | ОБск1 | Кк1 | Рак1 | Рак1- Ракрпробск= ∆Ракак | ||
| Суммарное действие факторов | - | - | - | - | ∑ ΔРакi= Рак1- Рак0 |
Приведённая модель позволяет распределить ответственность за полученный результат, обобщить различные стороны производственно-экономического процесса, обобщить все виды финансовой отчётности. Так коэффициент концентрации собственного капитала (автономии) показывает степень независимости предприятия от внешних кредиторов; оборачиваемость собственного капитала условно показывает, сколько раз за год собственный капитал дает отдачу; рентабельность продаж обобщает результаты производственно-хозяйственной деятельности. Факторный анализ формулы Дюпона позволяет определить «акценты» в управлении капиталом фирмы.
Каждая составляющая формулы Дюпона, рассмотренная в контексте факторного анализа, представляет собой характеристику определенной управленческой стратегии:
1. борьба за рентабельность продаж. Может быть реализована как попытка максимизации цены реализованного объема (так называемая «стратегия молодых рынков»), так и стремление в рамках принятой цены на рынке минимизировать затраты.
Стратегии, безусловно, не равноценны, хотя обе могут давать результат. Первый путь реализации в основном применим к новой продукции, виду услуг и, как правило, дает краткосрочный результат. Второй путь дает долгосрочный результат, однако при этом может значительно ухудшаться качество продукции.
2. стратегия оптимального вложения средств (максимальной деловой активности), т.е. вложенные средства должны позволять получать максимум выручки на единицу вложений. Эта стратегия инновационных вложений, делового риска и она должна поддерживать первую стратегию.
3. стратегия поиска оптимальной структуры источников капитала (сочетания «своё-чужое»). С одной стороны минимизация привлеченного капитала ведет к снижению платы за него; но с другой стороны, если собственник ищет максимума прибыльности своего капитала, он не должен пренебрегать дешевым чужим капиталом. Но чужой капитал, в свою очередь порождает «платный риск».
Все три составляющие при всех внутренних сложностях (разработка и предложение новых видов услуг, проектов, работ либо борьба за снижение уровня затрат, чреватая потерей качества продукции; вложение средств в технологии и оснастку при вероятностном росте объемов работ и, наконец, наращивание собственного финансового потенциала при одновременном учете ставок привлечения средств – многофакторная оптимизация) следует учитывать дополнительными «горизонтальными» связями в модели Дюпона. А именно: техническое переоснащение ставит под удар рентабельность продаж, привлечение чужих средств, кроме самой платы, вызовет рост не только внешнего финансового, но и операционного рисков. Т.е. борьба за рентабельность капитала, и собственного, в частности, – сложнейшая оптимизационная задача. Кроме того, прямые факторные следствия формулы Дюпона должны весьма внимательно оцениваться, т.к. положительные математические изменения могут обернуться стратегическим проигрышем (например, деловая активность выросла за счет особенностей учетной политики, т.е. задержки переоценки капитала; коэффициент автономии вырос, но на фоне резкого падения добавленного капитала или при наличии высокого значения эффекта финансового рычага).
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 369; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!