ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ УЧАСТИЯ В МИП
Расчеты эффективности участия в МИП производятся на втором этапе (п. 2.4.4), когда определена схема финансирования проекта и основные его участники. В ходе этих расчетов оцениваются:
- финансовая реализуемость проекта;
- эффективность участия предприятий в проекте;
- эффективность проекта для акционеров;
- бюджетная эффективность проекта.
В случае, если схема финансирования проекта или характер взаимоотношений между участниками МИП недостаточно детально определены, их рекомендуется детализировать в процессе расчетов.
4.1. Оценка финансовой реализуемости МИП
4.1.1. Оценка финансовой реализуемости МИП имеет целью выяснить, располагает ли участник МИП на каждом шаге расчетного периода денежными средствами, достаточными для финансирования затрат по проекту.
4.1.2. Оценка финансовой реализуемости МИП производится, прежде всего, для сельхозпредприятий - участников МИП в соответствии с излагаемыми ниже рекомендациями. При необходимости на основе аналогичных методических положений может быть оценена финансовая реализуемость проекта для других участников МИП <15>.
--------------------------------
<15> Оценка реализуемости МИП для кредитующих банков и государства не приводится, если получено их согласие на участие в проекте на определенных условиях.
4.1.3. Финансовая реализуемость оценивается только применительно к ситуации "с проектом".
4.1.4. Для оценки финансовой реализуемости МИП используется соответствующий денежный поток - поток реальных денег. Составляющие этого потока - притоки и оттоки реальных денег (реальные денежные поступления и расходы) - описаны ниже. Притоки и оттоки реальных денег рассчитываются исходя из рыночных цен (без НДС) на производимую продукцию и потребляемые ресурсы (см. п. п. 2.6.12 - 2.6.16).
4.1.5. В состав притока реальных денег включаются денежные поступления данному участнику:
а) по операционной деятельности:
- доход от сельскохозяйственной продукции без переработки и/или переработки. В доход от сельскохозяйственной продукции включается и стоимость продукции, поставленной предприятиям (фирмам), осуществлявшим инвестиции в строительство мелиоративных объектов, в счет погашения этих инвестиций (при налогообложении эта операция рассматривается как продажа продукции на условиях предоплаты);
- в проектах агролесомелиорации - доход от реализации деловой древесины, получаемый после вырубки деревьев лесной полосы в возрасте рубки (см. Приложение 9);
- внереализационные доходы, в том числе поступления от реализации оборудования, отслужившего свой срок, или после окончания расчетного срока службы мелиоративной системы, за вычетом расходов на демонтаж и вывоз;
б) по финансовой деятельности:
- вложения собственных средств (из источников, не связанных с реализацией МИП);
- получение кредита, займа, дотации или субсидии.
4.1.6. В состав реальных расходов (оттока реальных денег) включаются:
а) по инвестиционной деятельности - инвестиционные затраты (см. п. 3.1.4);
б) по операционной деятельности:
- чистые текущие издержки на производство (выращивание), хранение и транспортировку и сбыт сельскохозяйственной продукции без преработки и (или) переработки на заводе (цехе) сельхозпредприятия;
- чистые текущие издержки сельхозпредприятия, включающие затраты по внутрихозяйственной части мелиоративных систем, агролесомелиорации и защите земель от водной эрозии гидротехническими сооружениями и лесными полосами;
- налоги, подлежащие уплате в соответствии с действующим законодательством сельхозпредприятиями при производстве, переработке и реализации сельскохозяйственной продукции <16>. Отдельной строкой при этом учитывается возмещение НДС, уплаченного при осуществлении капитальных вложений;
в) по финансовой деятельности:
- выплата дивидендов акционерам;
- погашение кредитов (включая проценты) и ссуд.
--------------------------------
<16> Налоги по межхозяйственной части оросительных (осушительных) систем уплачиваются управлением системы. В этой связи чистые текущие издержки межхозяйственной части мелиоративной системы и налоги, выплачиваемые управлением системы, не учитываются.
|
|
|
|
|
|
4.1.7. Стоимость, построенных за счет бюджетных средств и полученных сельхозпредприятием мелиоративных и иных объектов сельскохозяйственного назначения, в денежных потоках этого предприятия не учитывается.
4.1.8. Для оценки финансовой реализуемости МИП для каждого шага расчетного периода определяется сальдо реальных денег - разность между притоками и оттоками реальных денег. Чтобы МИП был признан финансово реализуемым, достаточно, чтобы на каждом шаге указанное сальдо было неотрицательным. В таком случае привлекаемых для реализации проекта собственных и заемных средств (их объемы входят в состав притоков денежных средств) достаточно для финансирования всех предусмотренных проектом затрат.
4.1.9. Финансовая нереализуемость проекта иногда может быть исправлена путем изменения схемы финансирования МИП <17>. Чаще всего возникает ситуация, когда отрицательному сальдо реальных денег на некотором шаге предшествуют положительные сальдо на предыдущих шагах. Кроме того, для обеспечения финансовой реализуемости МИП могут использоваться такие меры, как увеличение размеров займов, изменение условий займа (изменение процентных ставок, сроков предоставления и погашения, капитализация процентов в течение нескольких первых лет и т.п.), получение дополнительных займов в период освоения. Поэтому перед принятием решения о финансовой нереализуемости проекта необходимо рассмотреть указанные и иные возможности обеспечения его финансовой реализуемости, включая аренду оборудования по лизингу.
--------------------------------
<17> Разработка наиболее эффективных схем финансирования инвестиционных проектов является самостоятельной задачей, для решения которой требуются специалисты в соответствующей области (финансовые дизайнеры).
|
|
|
|
|
|
4.1.10. В ряде случаев финансовая реализуемость эффективного проекта может быть обеспечена за счет надлежащего варьирования размерами выплачиваемых дивидендов. Начинать оценку финансовой реализуемости проекта рекомендуется, приняв, что на выплату дивидендов направляется вся прибыль предприятия после расчетов с кредиторами, осуществления предусмотренных проектом инвестиций и уплаты налогов.
4.1.11. Оценку финансовой реализуемости МИП рекомендуется производить в соответствии с макетом Приложения 17.
4.2. Оценка эффективности участия предприятий в проекте
4.2.1. Оценка эффективности участия в проекте производится для сельхозпредприятий - участников МИП.
4.2.2. Оценка эффективности участия в проекте производится на основе сопоставления соответствующих денежных потоков "с проектом" и "без проекта". Состав этих потоков несколько отличается от состава потока реальных денежных поступлений и расходов, используемого при оценке финансовой реализуемости МИП (подраздел 4.1) - в потоки по финансовой деятельности вносятся следующие изменения:
- из притоков исключаются вложения собственных средств участника;
- из оттоков исключаются расходы на выплату дивидендов по акциям предприятия;
- чистые текущие издержки межхозяйственной части мелиоративной системы и налоги, выплачиваемые управлением системы, не включаются в оттоки от операционной деятельности.
Сальдо построенных указанным способом потоков отражают годовые эффекты предприятия соответственно "с проектом" и "без проекта". Показатели эффективности МИП при этом определяются по приростному потоку эффектов.
4.2.3. "Внешние" экономические и экологические результаты, достигаемые осуществлением МИП, в этом потоке не учитываются.
4.2.4. В расчетах используются рыночные цены (без НДС) на производимую продукцию и потребляемые ресурсы (см. п. п. 2.6.12 - 2.6.14 и 2.6.16). Исключение составляет ситуация, когда организационно-экономический механизм реализации МИП (закрепленная в проектной документации система взаимоотношений между участниками) предусматривает реализацию продукции (работ, услуг) одного участника другому по ценам, отличных от рыночных - в этой ситуации используются закрепленные в проектной документации цены или механизм (правило) их установления (см. п. 2.6.15).
4.2.5. При оценке эффективности участия предприятия в МИП рекомендуется использовать норму дисконта Е = 0,06 - 0,08 (6 - 8% годовых) без инфляции.
4.2.6. Показатели эффективности участия предприятия в МИП рассчитываются по приростному денежному потоку. Оценку эффективности рекомендуется производить в соответствии с макетом Приложения 18.
4.3. Оценка эффективности проекта для акционеров
4.3.1. Оценка эффективности МИП для акционеров производится применительно к акционерам сельхозпредприятий и других предприятий - участников МИП. К акционерам сельхозпредприятий относятся и сторонние инвесторы - фирмы или физические лица. Обычно такие инвесторы заинтересованы в получении сырья (виноград, табак, ягоды, хмель) для выработки подакцизной продукции или плодов и овощей, сахарной свеклы, подсолнечника для переработки в консервы или иные виды продукции. Вкладывая в МИП свои средства, они становятся совладельцами созданных фондов и получают право на получение соответствующей доли либо чистой прибыли сельхозпредприятия, либо произведенной сельскохозяйственной продукции. В какой именно форме и размерах будет производиться возмещение произведенных ими инвестиций, определяется соответствующими соглашениями и уставами акционерных обществ, однако эти положения должны быть четко сформулированы в описании организационно-экономического механизма реализации МИП.
4.3.2. Оценка эффективности МИП производится путем анализа соответствующих денежных потоков "без проекта", "с проектом" и приростного.
4.3.3. В денежных потоках учитываются денежные поступления и расходы, относящиеся только к акциям, но не к их владельцам. Поэтому в этих потоках:
- в притоках учитываются выплачиваемые по акциям дивиденды, за вычетом налога на эти дивиденды в соответствии со статьей 275 главы 25 Налогового кодекса РФ;
- в оттоках учитываются расходы на приобретение акций (если проект предусматривает создание нового акционерного предприятия или выпуск дополнительных акций существующего акционерного предприятия в начале проекта). Расходы, понесенные акционером при приобретении акций до начала расчетного периода, и рыночная стоимость ранее выпущенных акций в расчетах не учитываются;
- не учитываются доходы и расходы, связанные с обращением акций на вторичном финансовом рынке.
4.3.4. Денежный поток акционеров сельхозпредприятий, убыточных в течение длительного периода времени, в ситуации "без проекта" считается нулевым.
4.3.5. Проект считается эффективным для акционеров, если чистый дисконтированный доход акционеров "с проектом" больше, чем аналогичный доход без проекта, или, что то же самое, если приростной чистый дисконтированный доход акционеров положителен.
4.4. Оценка бюджетной эффективности МИП
4.4.1. Оценка бюджетной эффективности МИП производится во всех случаях, когда в осуществлении работ по мелиорации земель принимают участие бюджетные средства федерального, регионального и местного уровня независимо от условий их предоставления. По требованию органов государственного или регионального управления, оценка бюджетной эффективности МИП может выполняться и при других источниках финансирования.
4.4.2. Бюджетная эффективность МИП может оцениваться для бюджетов разного уровня:
- местного бюджета;
- регионального бюджета - бюджета Субъекта Федерации;
- федерального бюджета;
- консолидированного бюджета, включающего средства местных, региональных и федерального бюджетов;
- бюджета расширенного правительства, включающего консолидированный бюджет и средства внебюджетных фондов (Пенсионного фонда, Фонда социального страхования, Фонда обязательного медицинского страхования и др.).
4.4.3. Оценка бюджетной эффективности МИП производится на основе денежного потока бюджетных средств, примерный состав которого описан ниже (в конкретных МИП состав притоков и оттоков бюджетных средств может уточняться и дополняться).
4.4.4. К притокам бюджетных средств (поступлениям в бюджет) относятся:
- налоги, акцизы, таможенные пошлины и сборы, установленные действующим законодательством;
- платежи в погашение кредитов и возвратных ссуд, выданных из соответствующего бюджета участникам проекта;
- платежи за пользование водными объектами в соответствии с Федеральным законом "О плате за пользование водными объектами" (см. п. 3.1.9).
4.4.5. К оттокам бюджетных средств (расходам бюджета) относятся:
- предоставление бюджетных средств (в частности государственных ресурсов) на условиях закрепления в собственность соответствующего органа управления (в частности, в федеральной государственной собственности);
- предоставление бюджетных средств на условиях займа;
- предоставление бюджетных средств на безвозмездной основе (субсидирование);
- бюджетные расходы на финансирование деятельности управлений эксплуатации по межхозяйственной части мелиоративных систем;
- погашение платы по процентам за приобретаемое на условиях лизинга оборудование (см. п. П12.14 Приложения 12);
- чистые текущие издержки по межхозяйственной части мелиоративной системы.
4.4.6. МИП считается эффективным с точки зрения (соответствующего) бюджета, если дисконтированный прирост чистого дохода бюджета положителен. В случае, если реализация МИП с отрицательным ДПЧД бюджета признается заслуживающей бюджетной поддержки в связи с достижением проектом экологических и (или) социальных результатов, величина ДПЧД бюджета характеризует ту "цену", которую платит государство за достижение соответствующих результатов.
4.4.7. В расчетах показателей бюджетной эффективности используется бюджетная норма дисконта. Впредь до установления в централизованном порядке ее рекомендуется принимать на уровне Е = 0,06 - 0,08.
4.4.8. Оценку бюджетной эффективности рекомендуется производить в соответствии с макетом Приложения 19.
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 177; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!