Политика формирования источников собственного капитала
Формирование собственного капитала представляет собой часть общей финансовой стратегии корпорации, котораязаключается в обеспечении ее производственно-коммерческой деятельности денежными ресурсами. Главные цели формирования собственного капитала:
1) создание за счет собственного капитала необходимогообъема внеоборотных активов (собственного основного капитала);
2) образование за счет собственного капитала определенной доли оборотных активов (собственного оборотного капитала).
Управление собственным капиталом связано не толькос рациональным использованием накопленной его части, нои с образованием собственных источников финансовых ресурсов, обеспечивающих будущее развитие корпорации. Впроцессе управления собственным капиталом источники его
формирования подразделяют на внутренние и внешние. В состав внутренних источников включают:
• нераспределенный доход;
• средства, присоединяемые к собственному капиталу врезультате переоценки (дооценки) основных средств;
• прочие внутренние источники (резервные фонды).
Амортизационные отчисления также являются внутренним источником формирования собственных денежных ресурсов, но величину собственного капитала они не увеличивают, а только служат способом его реинвестирования.
В состав внешних источников средств включают:
• мобилизацию дополнительного паевого капитала (путем взносов средств учредителей в уставный или складочный капитал);
|
|
|
• привлечение дополнительного акционерного капитала (посредством повторной эмиссии и реализации акций);
• безвозмездную финансовую помощь от юридическихлиц и государства (например, государственным унитарным предприятиям, финансово-промышленным
группам и т.д.);
• конверсию заемных средств в собственные
• обмен корпоративных облигаций на привилегированные акции);
• средства целевого финансирования, поступившие наинвестиционные цели;
• прочие внешние источники (эмиссионный доход, образуемый при продаже акций выше их номинальнойстоимости).
Политика формирования собственных финансовых ресурсов (СФР) направлена на обеспечение самофинансирования корпорации. Данная политика включает в себя следующие основные этапы:
1. Анализ образования и использования СФР в базисномпериоде.
2. Определение общей потребности в СФР на предстоящий (прогнозный) период (квартал, год).
3. Оценку стоимости привлечения собственного капитала из различных источников.
4. Обеспечение максимального объема привлечения СФР за счет внутренних и внешних источников.
5. Оптимизацию соотношения внутренних и внешнихисточников образования СФР.
|
|
|
Успешное формирование СФР обеспечивает:
1) максимизацию массы прибыли с учетом допустимого уровня финансового риска;
2) рациональную структуру использования чистой прибыли на выплату дивидендов и развитие производства;
3) разработку в компании эффективной амортизационной политики; |
4) формирование рациональной эмиссионной политики (дополнительной эмиссии корпоративных ценных бумаг) или привлечение дополнительного паевого капитала.
Оценка отдельных элементов собственного капитала
Оценка стоимости отдельных элементов собственного капитала отличается наибольшей сложностью. Проведение такой оценки имеет ряд особенностей, основными из которых являются:
1.1. Необходимость постоянной корректировки балансовой суммы собственного капитала, используемого предприятием. Эта необходимость определяется тем, что суммы используемого собственного и заемного капитала, отражаемые в пассиве баланса предприятия, имеют несопоставимое количественное значение.
1.2. Оценка стоимости вновь привлекаемого собственного капитала носит вероятностный, а следовательно, в значительной мере условный характер. Если привлечение заемного капитала основывается на определенных контрактных или иных фиксированных обязательствах предприятия, то привлечение основной суммы собственного капитала таких контрактных обязательств не содержит (за исключением эмиссии привилегированных акций).
|
|
|
1.3. Суммы выплат собственникам капитала входят в состав налогооблагаемой прибыли, что увеличивает стоимость собственного капитала в сравнении с заемным. Выплаты собственникам капитала в форме процентов и дивидендов осуществляются за счет чистой прибыли предприятия, в то время как выплаты процентов за используемый заемный капитал осуществляются за счет издержек (себестоимости), а следовательно, в состав налогооблагаемой базы по прибыли не входят.
1.4. Привлечение собственного капитала связано с более высоким уровнем риска инвесторов, что увеличивает его стоимость на размер премии за риск.
1.5. Привлечение собственного капитала не связано, с возвратным денежным потоком по основной его сумме, что определяет выгодность использования этого источника предприятием, несмотря на более высокую его стоимость.
Базовые элементы оценки и управления стоимостью:
1. Стоимость функционирующего собственного капитала имеет наиболее надежный базис расчета в виде отчетных данных предприятия. В процессе такой оценки учитываются:
|
|
|
- средняя сумма используемого собственного капитала в отчетном периоде по балансовой стоимости.
- средняя сумма используемого собственного капитала в текущей рыночной оценке.
- сумма выплат собственникам капитала (в форме процентов, дивидендов и т. п.) за счет чистой прибыли предприятия. Эта сумма и представляет собой ту цену, которую предприятие платит за используемый капитал собственников.
2. Стоимость нераспределенной прибыли последнего отчетного периода оценивается с учетом определенных прогнозных расчетов. Так как нераспределенная прибыль представляет собой ту капитализированную ее часть, которая будет использована в предстоящем периоде, то ценой сформированной нераспределенной прибыли выступают планируемые на ее сумму выплаты собственникам, которым она принадлежит.
3. Стоимость дополнительно привлекаемого акционерного (паевого) капитала рассчитывается в процессе оценки дифференцированно по привилегированным акциям и по простым акциям (или дополнительно привлекаемым паям).
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 515; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!