Тема: Сравнительный подход к оценке стоимости компании
Основные формулы и понятия:
Метод компании аналога (метод рынка капитала) – основан на ценах, сформированных на открытом фондовом рынке. Базой для сравнения служит цена на единичную акцию акционерных обществ открытого типа.
Метод сделок (метод продаж) ориентирован на цены приобретения предприятия в целом, либо на контрольный пакет.
Метод отраслевых коэффициентов (метод отраслевых соотношений) основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях. Они выводятся на основе данных о продажах компаний в этих отраслях.
Основные этапы оценки компании методами компании аналога и сделок:
1. Сбор необходимой информации.
2. Составление списка предприятий аналогов.
3. Финансовый анализ и сопоставление.
4. Расчет рыночных мультипликаторов.
5. Выбор величины мультипликатора, который целесообразно применить к оцениваемой компании.
6. Определение итоговой величины стоимости.
7. Внесение итоговых поправок.
Критерии отбора предприятий – аналогов:
1. Отраслевое сходство.
2. Сходная продукция.
3. Уровень диверсификации производства.
4. Характер взаимозаменяемости производимых продуктов.
5. Зависимость от одних и тех же факторов внешней среды.
6. Размер компании.
7. Динамика прибыли.
8. Способность выплачивать дивиденды.
9. Соотношение собственных и заемных средств.
Направления финансового анализа:
|
|
|
Цель: соотнесение основных показателей деятельности оцениваемой компании с предприятиями аналогами.
1. Структура капитала сопоставимых компаний.
2. Структура отчета о прибылях и убытках.
3. Сравнительный анализ коэффициентов.
Типы денежных мультипликаторов
Интервальные мультипликаторы:
- Цена / прибыль (P/E, P/EBT)
- Цена / денежный поток (P/CF)
- Цена / дивидендные выплаты
- Цена / выручка от реализации (P/Sal)
- Цена / физический объем
Моментные мультипликаторы:
- Цена / балансовая стоимость (P/BV)
- Цена / чистая стоимость активов (P/A)
Задача 17. Рассчитать для компании все виды мультипликаторов Ц/П, Ц/ДП на основе следующих данных. Рыночная цена одной акции - 1000 руб., количество акций в обращении 500 штук. Выручка компании за последний отчетный год – 1 200 000 руб., затраты составили 800 000 руб., в том числе амортизация – 150 000 руб., проценты по кредиту – 60 000 руб.
Задача 18. Оценить компании А, Б, С, Д, И для которых фирма из предыдущей задачи является аналогом на основе следующих данных. Чистая прибыль компании А - 120 000 руб., прибыль до уплаты налогов компании Б – 300 000 руб., чистый денежный поток компании С – 230 000 руб., валовый денежный поток компании Д – 380 000 руб. Данные по компании И: выручка - 2 100 000 руб., затраты – 1 600 000 руб. (в том числе амортизация 250 000 руб.), проценты по кредиту – 40 000 руб.
|
|
|
Задача 19. Определить стоимость 1 акции на основе следующих данных. Чистая прибыль компании – 450 000 руб., чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию – 4 500 руб., балансовая стоимость чистых активов компании – 6 000 000 руб., мультипликатор цена/балансовая стоимость равен 3.
Задача 20. Оценить компанию с объемом реализации 1 200 тыс. руб. на основе следующей информации, которая была определена по аналогичным компаниям. Средняя доля прибыли в выручке у компаний аналогов - 5%, требуемая инвесторами ставка дохода на инвестиции – 20%.
Задача 21. Оценить компанию на основе следующих данных: выручка от реализации 3 500 000 руб., долгосрочные пассивы – 1 000 000 руб., краткосрочные обязательства – 500 000 руб. Аналогом оцениваемой компании является компания у которой в обращении 400 штук акций, рыночная стоимость одной акции – 2 000 руб., долгосрочные пассивы составляют 200 000 руб., краткосрочные обязательства – 400 000 руб., выручка от реализации 4 000 000 руб.
Задача 22. Определить рыночную стоимость собственного капитала предприятия «Заря» методом компании аналога на основе следующей информации:
|
|
|
Данные по компании «Заря»:
В обращении 100000 акций, балансовая стоимость 1 акции 20 руб.
За последний отчетный год:
- выручка от реализации – 900 тыс. руб.
- затраты – 780 тыс. руб.
- в том числе амортизация – 180 тыс. руб.
- сумма процентов, уплаченная банку – 40 тыс. руб.
Компания – аналог «Восход»
Данные по компании «Восход»
В обращении 150000 акций с рыночной стоимостью 1 акции 30 руб. и балансовой стоимостью 18 руб.
За последний отчетный год:
- выручка от реализации – 1200 тыс. руб.
- затраты – 850 тыс. руб.
- в том числе амортизация – 250 тыс. руб.
- сумма процентов, уплаченных банку – 100 тыс. руб.
Для определения итоговой величины стоимости, использовать следующие мультипликаторы и рекомендации по взвешиванию промежуточных результатов:
| 1. Мультипликатор цена/чистая прибыль | 40 % |
| 2. Мультипликатор цена/прибыль до уплаты налогов | 35 % |
| 3. Мультипликатор цена/денежный поток до уплаты процентов и налогов | 15 % |
| 4. Мультипликатор цена/балансовая стоимость | 10 % |
Кроме того, компании «Заря» принадлежит база отдыха стоимостью 1267 тыс. руб., компании «Восход» принадлежит детский сад стоимостью 534 тыс. руб.
Задача 23. Рассчитайте итоговую величину стоимости собственного капитала предприятия «Фаэтон» на основе следующей информации.
|
|
|
| 1. Выручка от реализации | 20000 тыс. руб. |
| 2. Затраты | 15000 тыс. руб. |
| 3. В том числе амортизация | 3000 тыс. руб. |
| 4. Сумма уплаченных процентов | 1800 тыс. руб. |
| 5. Балансовая стоимость чистых активов | 22000 тыс. руб. |
Мультипликаторы:
| цена/чистая прибыль | 15 |
| цена/денежный поток до уплаты налогов | 8 |
| цена/выручка от реализации | 1,9 |
| цена/балансовая стоимость актива | 2 |
Предприятие «Фаэтон» является крупнейшим в данном секторе услуг, его доля на рынке достигает 20 %. Фирма не имеет льгот по налогообложению. Доля оборудования в активах предприятия составляет 60 %. Фирма «Фаэтон» не имеет дочерних предприятия, в то время как аналоги имеют родственную сеть дочерних компаний. Доля активов-аналогов, представленных контрольными пакетами акций дочерних фирм, колеблется в диапазоне 15-30 %. Предприятие «Фаэтон» нуждается в срочной реконструкции гаража. Затраты на реконструкцию составляют 200 тыс. руб. на дату оценки выявлен недостаток собственного оборотного капитала 1300 тыс. руб. Предприятию «Фаэтон» принадлежит спортивный комплекс, рыночная стоимость которого равна 8500 тыс. руб.
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 913; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!