Процентные ставки: динамика, рисковая структура, временная структура
Временная структура процентных ставок
Интересным является вопрос о формировании процентных ставок на краткосрочные и долгосрочные ресурсы. Временная структура процентных ставок – это соотношение между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками. Это соотношение важно как для заемщика, определяющего, на какой срок производить заимствование, так и для кредитора, решающего вопрос о срочности предоставления кредита или приобретения долгового обязательства. Таким образом, важно понять, каким образом взаимосвязаны долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и что лежит в основе их различия. несколько основных теорий, посвященных данной проблеме.
Теория рыночной сегментации построена на следующей предпосылке: каждый заемщик и кредитор на денежно-кредитном рынке имеет определенные предпочтения по срокам размещения и привлечения средств. Так, если промышленному предприятию необходимо финансировать техническое перевооружение какого-то производства, то оно нуждается в долгосрочных ресурсах, если у сельскохозяйственного предприятия есть потребность финансирования сезонных работ, например посевных, то ему нужны краткосрочные заемные средства. То же самое можно сказать и об инвесторах, имеющих предпочтения по конкретным срокам размещения свободных денежных средств.
Согласно данной теории кривая доходности — то есть график, отражающий взаимосвязь между доходностью долговых обязательств и сроками их погашения, зависят от соотношения спроса и предложения на краткосрочных и долгосрочных финансовых рынках. Так, кривая доходности возрастает, если предложение средств на краткосрочном рынке превышает спрос, но имеет место нехватка ресурсов на долгосрочном рынке. В противном случае кривая доходности падает. Если кривая доходности пологая, то наблюдается баланс спроса и предложения ресурсов на том и на другом рынке.
|
|
|
Теория предпочтения ликвидности - согласно этой теории процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки по краткосрочным долговым обязательствам. Это происходит по следующим причинам. Инвесторы обычно предпочитают размещать средства в краткосрочные активы в связи с их большей ликвидностью и меньшим риском потери стоимости во времени. Вместе с тем заемщики, как правило, предпочитают долгосрочные заимствования, поскольку привлечение краткосрочных ресурсов предполагает риск выплаты долга при одновременной невозможности дополнительного привлечения средств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Следовательно, заемщики готовы платить повышенный процент по долгосрочным займам, чтобы увеличить их стабильность.Эти предпочтения как заемщиков, так и кредиторов приводят к появлению в нормальных условиях премии за риск с учетом срока погашения долгового обязательства (MP).
|
|
|
Теория ожиданий - в соответствии с этой теорией процентная ставка по долговым обязательствам зависит от ожидаемого уровня инфляции. Можно сказать, что согласно теории ожиданий номинальная процентная ставка по долговым обязательствам со сроком погашения через t лет составит
I = r + e(t),
г — реальная «безрисковая ставка» процента;
е — ожидаемый уровень инфляции за tлет.
Практика показывает, что каждая из рассмотренных теорий обоснованна.
Временная структура процентных ставок, отражением которой является кривая доходности долговых обязательств,определяется взаимодействием группы факторов:
соотношением спроса и предложения ресурсов на долгосрочном и краткосрочном финансовых рынках;
предпочтением ликвидности со стороны инвесторов;
уровнем ожидаемой инфляции.
В отдельных временных интервалах могут доминировать те или иные факторы.
На денежно-кредитном рынке России действуют те же принципы формирования структуры процентных ставок в зависимости от срока погашения долговых обязательств. Существенное влияние оказывают высокий уровень инфляции, который свел до минимума объемы долгосрочного кредитования, отсутствие полного доверия инвесторов к долговым обязательствам государства после кризиса 1998 года и сложность прогнозирования состояния денежно-кредитного рынка.
Дата добавления: 2018-02-28; просмотров: 1301; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!