Отсрочка выплаты основного долга с капитализацией процентов
Рассматриваемая ниже схема необходима в тех случаях, когда проекту для выхода на полную мощность требуется еще больше времени и, кроме того, в начальный момент после завершения капиталовложений поступления настолько малы, что даже выплаты процентов являются слишком тяжелым бременем для предприятия заемщика. В таком случае возможен следующий шаг – предприятие просит кредитора об отсрочке выплат даже процентов по займу, а не только основного долга.
Банк может пойти навстречу только тогда, когда его интересы не ущемляются (по сравнению с альтернативами). Невыплаченные проценты добавляются к сумме основного долга («капитализируются»). К моменту начала выплат основной долг становится больше на сумму невыплаченных процентов.
Общий итог для предприятия с учетом изменения ценности денег во времени (через дисконтирование) остается положительным (NPV > 0). При этом использование собственных средств можно считать очень эффективным по сравнению с другими альтернативами.
С позиции банка (если игнорировать риски) данная схема обслуживания долга не хуже всех предыдущих вариантов (NPV банка = 0 при rate = 20%). Если же дисконтировать денежный поток банка при ставке дисконта 10% (т. е. как и у предприятий-заемщиков) или рассматривать номинальный итог, то данная схема приносит более высокий результат, чем предложенные ранее.
9. Проблема «пика платежей». Выплаты равными суммами основного долга и процентов
Подводя итог по всей совокупности рассмотренных схем обслуживания долга отметим, что между желанием заемщика отложить выплаты до более благоприятного момента и необходимостью банка получать плату за предоставление кредитов нет неразрешимых противоречий. Во многих случаях банк может пойти навстречу пожеланиям клиента без ущерба для своих интересов. В стабильной экономической ситуации эти компромиссы являются одним из инструментов, обеспечивающих реализацию исключительно выгодных в целом, но медленно реализуемых проектов.
Однако во всех ранее рассмотренных схемах, основанных на традиционной схеме с выплатой основного долга равными частями и процентов от суммы долга на момент выплат, есть один существенный недостаток: период первой выплаты основного долга совпадает с максимальной выплатой процентов по кредиту. На практике это, как правило, означает, что в то время, когда проект еще не выведен на полную мощность и не обеспечивает максимального прироста чистых выгод (главной основы для возврата заемных средств), платежи больше чем в дальнейшем.
Таким образом, если предприятие «переживет» труднейший второй год, то в дальнейшем проблема обслуживания долга решается значительно проще. Поэтому возникает соблазн отодвинуть платежи «до лучших времён».
Однако отсрочка на I, 2, 3 года с капитализацией процентов не столько решает, сколько обостряет проблему. Хотя пик выплат и отодвигается, одновременно он растет. В результате прирост чистых выгод от реализации проекта («возможность платить») вновь и вновь оказывается меньше потребности.
Таким образом, реализация одного и того же проекта при одинаковых условиях кредитования, но при разных схемах обслуживания долга в одном случае сталкивается с проблемой недостатка средств для очередного платежа, а при другой – нет.
Очевидной причиной возникновения пика выплат является то, что при традиционной схеме максимальный размер выплат процентов приходится на тот период, в котором осуществляется возврат первой части основного долга. В дальнейшем процент выплачивается уже с уменьшенной суммы основного долга. Следовательно, именно выплата основного долга равными частями создает основу указанной проблемы «пика платежей».
Дата добавления: 2015-12-21; просмотров: 35; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!