Цена (стоимость) акции
Хотя точно цену акции численными методами установить нельзя, но можно установить ориентировочный курс, вокруг которого теоретически цена должны изменяться. Для этого цену акций определяют как дисконтированную сумму ожидаемых дивидендов по ней, т.е разовый платеж за акцию должен компенсироваться дисконтированной суммой всех дивидендов по акции, чтобы акция приносила доход не ниже допустимого минимального уровня риска.
Дивиденды образуют финансовую ренту и поэтому ориентировочная цена определяется по формуле доходности бессрочной облигации:
Р = 100 • d /r, где Р – цена акции, d - ежегодный дивиденд по акции, r – ставка доходности альтернативной операции с таким же уровнем риска, как и данная акция, %:
Если инвестор ожидает ежегодный прирост дивидендов на ∆d процентов, то ориентировочная цена будет равна: Р = 100 • d /(r - ∆d).
Пример 4.1. Определить ориентировочную цену акции, если годовой дивиденд равен 1000 и ожидается его ежегодный рост на 2%. Доходность альтернативной доходности равна 15% годовых.
Без учета ожидаемого роста дивиденда Р = d /r = 100 • 1000/15 = 666,67.
С учетом роста дивиденда Р= 100•1000 /(15- 2).= 7692,3
Формулы Р = d /r и Р = 100•d / (r - ∆d) могут работать только в случае, когда дивидендная политика не снижает инвестиционной составляющей предприятия, т.е. высокие дивиденды не ухудшают инвестиционный проект.
Более точной является формула, в которой вместо дивиденда используется чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию: Р = p • (100-k) /(r - ∆p),
|
|
|
где p – чистая прибыль акционерного общества в расчете на одну акцию,
k – ставка капитализации чистой прибыли предприятия или доля прибыли, направляемая на инвестиции, %,
r – ставка доходности альтернативной операции с таким же уровнем риска, как и данная акция, %,
∆p - ежегодный прирост прибыли акционерного общества, %.
Пример 4.2. Определить ориентировочную цену акции, если ежегодная сумма прибыли предприятия в расчете на одну акцию, равна 1500, ожидается ежегодный рост прибыли на 2%, доля капитализации прибыли равна 16%, доходность альтернативной доходности равна 15% годовых.
Р = p • (100-k) /(r - ∆p) = 1500 • (100-16) /(15 - 2) = 9692,3.
Если дивиденды по акции выплачиваются несколько раз в год, то это снижает риск вложения и повышает доходность за счет реинвестирования.
Пример 4.3. Определить ориентировочную цену акции, если ежегодная сумма прибыли предприятия в расчете на одну акцию, равна 1500, ожидается ежегодный рост прибыли на 2%, доля капитализации прибыли равна 16%, дивиденды выплачиваются два раза в год (m - количество выплат дивидендов в течение года, m=2), доходность альтернативной доходности равна 15% годовых. При использовании формулы простых процентов:
|
|
|
m-1
Р= p • (100-k)/(100 • m) • Σ (100+r • j/m) / (r - ∆p) =
j=0
= 1500 • (100-16)/(100 • 2) • ((100+15 • 1/2) + (100+15 • 0/2)) / (15 - 2) = 10055,7
Доходность акций
Полная доходность акций за холдинг-период – за определенный период времени, в течение которого инвестор владеет ею. Эта доходность определяется как сумма дивидендов за холдинг-период и изменения цены акции за этот же период, отнесенная к цене, по которой акция была приобретена инвесторам:
Текущая доходность акций определяется отношением дивиденда текущего года к текущему курсу акции (курсу покупки). При этом текущая доходность может быть определена на момент покупки акции и на момент ее продажи инвестором. Дивиденд текущего года часто определяют умножением последнего выплаченного квартального дивиденда на 4 (до вычета налога).
Данные показатели доходности отражают привлекательность акции, независимо от того, кто ее приобретает. В расчетах можно учесть налогообложение.
Пример 4.4. Инвестор приобрел привилегированную акцию номиналом 20 тыс. руб. за 26 тыс. руб. с фиксированным размером дивиденда 16% годовых от номинала. Через 3 года, в течение которых дивиденды выплачивались регулярно раз в год, акция была продана за 29 тыс. руб. Определить полную доходность по данной сделке и текущую доходность акции.
|
|
|
dхолдинг-период = (20 • 0,16 + (29-26)/ 3): 26 = 0,1615 или 16,15% годовых.
Текущая доходность на момент покупки акции инвестором равна
dтек. = 20•0,16/26=0,123 или 12,3% годовых.
Текущая доходность на момент продажи акции инвестором равна
dтек. = 20•0,16/29=0,1103 или 11,03% годовых.
Пример 4.5. Инвестор-предприятие приобрело акцию номиналом 20 тыс. руб., по которой последний дивиденд за квартал составил 4% от номинала, за 25 тыс. руб. Определить текущую доходность акции, если ставка налога равна 15%..
dтек. = 20 • 0,04 • 4 • (1-0,15) /25=0,1088 или 10,88% годовых.
Надежность акций.
Оценка риска инвестиций в простые акции и привилегированные различается. При анализе надежности привилегированных акций оценивают их обеспеченность, дивидендное покрытие, возможность конверсии и кумулятивность (означает, что при невыплате дивидендов в этом году их выплата не отменяется, а переносится на следующий год). Этот анализ похож на анализ облигаций. При анализе надежности простых акций большее внимание уделяется финансовому состоянию эмитента в целом, так как инвестор, приобретая акции, становится совладельцем предприятия и, следовательно, рискует вместе с ним. Успех инвестиций в акции в этом случае зависит от успеха предприятия.
Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 20; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!