Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России
Таблица 3
Связь между характеристиками финансовой системы и величиной душевого ВВП (1985 год)
| Группы стран с ВВП на душу населения, % | Корреляция с душевым ВВП | ||||
| высокий | выше среднего | ниже среднего | низкий | ||
| Финансовая глубина | 0,51 | ||||
| Кредитование частного сектора | 0,7 | ||||
| Роль коммерческих банков | 0,58 |
Источник: Levine R. Financial Development and Economic Growth. World Bank // Policy Research Paper. - 1996. - № 1678.
Необходимо осознавать достаточно большую условность введенных показателей, поскольку при их построении нередко агрегируются, по существу, разнородные элементы. Например, был получен следующий результат: увеличение на 1 процентный пункт капитализации фондового рынка (измеренной в ВВП) эквивалентно с точки зрения влияния на рост финансово зависимых фирм увеличению внутреннего кредита лишь на 0,4 процентного пункта. Сравнительно более слабое влияние показателя капитализации можно объяснить тем, что его повышение само по себе еще не означает дополнительного финансирования инвестиций.
Главные общие выводы из эконометрического анализа данных для различных стран, отраслей и фирм можно сформулировать следующим образом:
• Развитие финансового сектора оказывает существенное положительное
влияние на долгосрочные темпы экономического роста. Выявленная
связь может интерпретироваться как причинно-следственная.
• Каналом такого положительного влияния служат увеличение инвести
ций и повышение общей производительности факторов производства.
Степень развития финансовой системы не оказывает значимого воздей
ствия на уровень сбережений в экономике.
• Влияние на темпы экономического роста оказывает скорее общая сте
пень развития, чем конкретная структура финансовой системы (характе
ризуемая соотношением ролей банков и рынков). Для той или иной стра
ны, в зависимости от ее особенностей, более благоприятной может ока
заться «банковская» либо «рыночная» ориентация, которые могут разви
ваться последовательно.
Анализ показал, что среди рассматриваемых показателей финансового развития наиболее сильное влияние на рост оказывает «частный кредит частному сектору» и «финансовая активность». Степень их возможного влияния на экономику России рассматривается ниже. Более детальный анализ обнаружил, что роль финансового сектора критически важна для развития в тех случаях, когда велика зависимость от внешних источников накопления. Этот вывод остается справедливым как на уровне стран в целом, так и на уровне отдельных отраслей. Тем самым подтверждается гипотеза, что ключевым механизмом позитивного действия посредников служит повышение доступности внешних источников накопления.
Сильная посредническая сфера обеспечивает равные условия для роста всех секторов, независимо от получаемого ими потока наличности, т.е. выравнивает стартовые условия, расширяя базу роста. Наличие эффективных посредников служит конкурентным преимуществом для секторов экономики, зависящих от внешнего финансирования (в частности, для новых предприятий). Финансовое развитие увеличивает приток капитала в такие сектора и повышает его «качество»: место торгового кредита, государственной поддержки и т.п. занимает банкоясктгй тгп^ггит тти^п птуивттечет-гие necvnrnn чрпот гКт^иотг^^птт^ „г.™^.,
Дата добавления: 2016-01-04; просмотров: 17; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!