Анализ и прогноз развития финансовых рынков в России
В России исключительно слабо развиты оба главных «цивилизованных» способа привлечения капитала: на банковские кредиты и выпуск акций приходится 3,6% всего финансирования, или в 7 раз меньше, чем в среднем по выборке Мирового банка. Соответственно, необычно велика доля «прочих» источников, включающая бюджетное финансирование, торговый кредит и т.д. Российский рынок корпоративных облигаций продемонстрировал в 2001 году 75-процентный рост и сохраняет поступательное развитие, хотя его объем (около 2,5 млрд долл. на конец первого полугодия 2002 года) пока что на два порядка меньше объема рынка акций.
Таблица 4
Межстрановые сравнения структуры финансирования инвестиций в основной капитал (Россия, 2001 год; другие страны, 1995 — 1999 годы)
| Внешнее финансирование, всего | Банковский кредит | Выпуск акций | Прочее | |
| Россия | 49,7 | 3,5 | 0,1 | 46,1 |
| Среднее по выборке Мирового банка | 5,5 | 16,5 | ||
| Аргентина | 42,9 | 30,1 | 2,5 | 10,3 |
| Болгария | 25,3 | 6,4 | 1,4 | 17,5 |
| Бразилия | 54,1 | 25,6 | 5,5 | |
| Чехия | 26,9 | 10,2 | 0,8 | 15,9 |
| Венгрия | 34,8 | 15,1 | 13,7 | |
| Германия | 47,4 | 14,3 | 19,9 | 13,2 |
| Индонезия | 20,5 | 16,1 | 4,4 | |
| Мексика | 39,3 | 10,8 | 4,4 | 24,1 |
| Малайзия | 57,6 | 16,3 | 10,9 | 30,4 |
| Польша | 58,3 | 13,2 | 30,5 | 14,6 |
| Румыния | 10,3 | 2,4 | 11,3 | |
| Турция | 42,2 | 20,9 | 8,3 | |
| Украина | 6,4 | 2,2 | 15,4 | |
| США | 46,5 | 20,3 | 23,2 |
Источник: Beck T, Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Financing Patterns Ground the World: the Role of Institutions. -World Bank Policy Research // Working Paper № 2905. - 2002.
Используя оценки влияния частного кредита частного сектора, полученные в работе Beck, Levine, Loayza1 на основе межстрановых соотношений, мы можем определить ожидаемое воздействие улучшения показателей финансового развития, которое произошло за 2001 год (в предположении, что ситуация будет сохраняться). При прочих равных условиях это улучшение должно вызвать повышение темпов роста на 0,6% в год. Положение России среди других стран довольно точно определяется показателем соотношения размера финансового сектора и ВВП2. Сумма выпущенных облигаций, коммерческих бумаг, банковских депозитов и рыночной капитализации к ВВП составляла в России менее 25% (1998 год). Для сравнения, в странах ОЭСР самое низкое отношение относится, строго гово-
Beck Т., Demirguc-Kunt A., Maksimovic V. Financing Patterns Ground the World: the Role of
Institutions. -World Bank Policy Research // Working Paper № 2905. - 2002.. ! Kawalec S., Kluza K. Challenges of Financial System Development in Transition Economies / Financial Transition in Europe and Central Asia // World Bank. — 2001. — Figure 4.1 and 4.2. - P. 31 - 32.
Проект ТАСИС
Дата добавления: 2016-01-04; просмотров: 19; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!