Цели, задачи и функции управления корпоративными финансами
Финансовые цели компании определяются основными областями действия корпоративных финансов, которые связаны:
· с регулированием финансовых результатов текущей производственной деятельности предприятия, т.е. определением оптимальных вариантов формирования отдельных элементов себестоимости производства, распределением затрат, ценообразованием, налогообложением и т.д.;
· выбором источников финансирования – управлением собственным и заемным капиталом;
· управлением активами – деятельностью, связанной с формированием имущества предприятия, реальными и финансовыми инвестициями.
Как видно, большинство их этих целей являются синтетическими, то есть для их достижения требуется решить несколько дополнительных задач, которые не входят напрямую в компетенцию финансового менеджера, а, значит, и не являются, в прямом смысле слова, задачами финансового управления. Очевидно, например, что вопрос снижения себестоимости является предметом, в значительной степени, технологического управления, управления инновациями, а не только финансового управления. Кроме того, себестоимость может сокращаться и в ущерб остальным целям компании.
Цели деятельности компании могут быть сформулированы менеджментом и собственниками компании по-разному. По-разному могут задаваться и критерии (меры) достижения этих целей. Рассмотрим некоторые из таких формулировок.
|
|
|
Цель максимизации прибыли. До недавнего времени считалось, что любая компания существует для того, чтобы максимизировать прибыль (обычно подразумевается, что речь идет о прибыли с позиции не разового, но долгосрочного ее получения). Однако, в идеале, когда предполагаются равнодоступность информации, наличие опытного руководства и других факторов, достичь такого максимума невозможно. Именно поэтому применяется понятие “нормальной” прибыли, т. е. прибыли, устраивающей владельцев данного бизнеса. Действительно, прибыльность различных видов производств может существенно различаться, что не вызывает тем не менее стремления всех бизнесменов одновременно сменить свой бизнес на более прибыльный. В основе такого подхода и лежит весьма распространенная система ценообразования на производимую продукцию — “себестоимость плюс некая устраивающая производителя надбавка”.
Однако необходимо помнить основные недостатки критерия “максимизация прибыли” и основанных на нем производных показателей, состоящие в следующем.
· Существуют различные виды показателя “прибыль” (прибыль от основной деятельности, балансовая, валовая, до уплаты налогов, налогооблагаемая, чистая и др.), поэтому данная неоднозначность должна устраняться при разработке конкретных показателей оценки эффективности финансовых решений.
|
|
|
· Данный критерий не работает, если две альтернативы различаются размером прогнозируемых доходов и временем их генерирования, поскольку существует так называемый «временной фактор», который вызывает обесценение доходов во времени. Чем раньше получена прибыль, тем она «сохраннее, ценнее» по сравнению с такой же прибылью, полученной через тот иной промежуток времени.
· Критерий не учитывает качество ожидаемых доходов, неопределенность и риск, связанный с их получением. Когда речь идет об ожидаемых или прогнозируемых доходах, возможно наступление негативных событий, которые могут в значительной степени ухудшить результат. Учесть влияние факторов риска можно только с помощью специальных математико-статистических методов.
Цель роста масштабов производства. В практике деятельности некоторых компаний и их руководства может лежать стремление к наращиванию объемов производства и сбыта. Обосновывается это тем, что многие менеджеры олицетворяют свое положение (заработная плата, статус, положение в обществе) с размерами своей фирмы в большей степени, нежели с ее прибыльностью. Однако неуправляемый, несбалансированный рост, обгоняющий темп роста прибыли, всегда приводит к проблемам с финансированием текущей деятельности, кассовым разрывам и платежеспособностью.
|
|
|
Цель роста дохода на акцию. В рамках оценки финансовой эффективности деятельности компании очень распространенным является показатель “доход на акцию”; для оценки эффективности инвестиций может применяться показатель “рентабельность инвестированного капитала”.Однако принятие решений на основе этих и подобных им показателей тоже не всегда однозначно, поскольку данные показатели не учитывают динамику денежных потоков, рентабельность текущей деятельности и ряд других немаловажных факторов.
Наибольшее распространение в последние годы получила цель максимизации ценности компании. Разработчики этой теории исходили из предпосылки, что ни один из существующих критериев — прибыль, рентабельность, объем производства и т.д. — не может рассматриваться в качестве адекватного критерия эффективности принимаемых решений финансового характера. Такой критерий должен:
· учитывать ожидаемые доходы собственников компании;
· учитывать все аспекты процесса принятия управленческих решений, включая поиск источников средств, собственно инвестирование, распределение доходов (дивидендов).
|
|
|
Считается, что этим условиям в большей степени отвечает критерий максимизации собственного капитала, который для публичных компаний трансформируется в критерий максимизации рыночной цены обыкновенных акций. Этот подход базируется на следующей основополагающей идее развития общества, разделяемой большинством экономически развитых стран Запада, — достижение социального и экономического процветания общества через частную собственность. С позиции инвесторов в основе этого подхода лежит предпосылка, что повышение достатка владельцев фирмы заключается не столько в росте текущих прибылей, сколько в повышении рыночной цены их собственности. Таким образом, любое финансовое решение, обеспечивающее в перспективе рост цены акций, должно приниматься владельцами и/или управленческим персоналом.
Таким образом, конечной цельюработы финансового менеджера в рыночных условиях принято считать максимизацию стоимости предприятия, которая зависит от следующих факторов:
· времени получения доходов;
· риска получения проектируемых доходов;
· использования заемного капитала;
· дивидендной политики;
· ситуации на финансовом рынке.
Критерий максимизации рыночной цены акций фирмы как наиболее обоснованный и приоритетный критерий финансового менеджмента применим лишь в том случае, если на рынке капиталов нет ограничений и какой-либо дискриминации в установлении цен на ценные бумаги, т. е. в полной мере действует принцип “спрос — предложение”.
В реальной деятельности любой компании наблюдается, в той или иной степени, разрыв между функциями управления и контроля. Эта проблема усугубляется по мере усложнения форм организации бизнеса. Здесь как бы обособляются две большие группы физических и юридических лиц, имеющих непосредственное отношение к компании, — владельцы (акционеры, участники) и управленческий персонал. Их интересы могут совпадать далеко не всегда; особенно это связано с анализом альтернативных решений, одно из которых обеспечивает сиюминутную прибыль, а второе — рассчитано на перспективу.
Выделяют и более дробные классификации конфликтующих подгрупп управленческих работников, каждая из которых отдает приоритет своим групповым интересам. Поэтому одной из важнейших задач функционирования любой компании является гармонизация конфликтующих целей различных групп юридических и физических лиц, имеющих непосредственное или косвенное отношение к данной компании: акционеров, наемного управленческого персонала, работников, контрагентов, государственных органов. В частности, компания должна не только и не столько стремиться к максимизации прибыли, но и заботиться о социальном положении своих работников, охране окружающей среды и др.
Функции управления корпоративными финансами можно систематизировать следующим образом.
Планирование. Включает в себя стратегическое и текущее финансовое планирование. Составление различных смет и бюджетов для любых мероприятий. Участие в определении ценовой политики и прогнозировании сбыта. Участие в определении условий договоров (контрактов). Оценка возможных изменений структуры в виде слияний или разделений.
Обеспечение источниками финансирования (капиталом) Поиск внутренних и внешних источников кратко и долгосрочного финансирования. Выбор наиболее оптимального их сочетания.
Управление финансовыми ресурсами. Управление денежными средствами на счетах и в кассе, в расчетах. Управление портфелями ценных бумаг. Управление заемными средствами.
Учет, контроль и анализ. Установление учетной политики. Обработка и представление учетной информации в виде финансовой отчетности. Анализ и интерпретация результатов. Сопоставление отчетных данных с планами и стандартами. Внутренний аудит.
Защита активов. Управление рисками. Выбор оптимального способа страхования различных видов рисков.
Тактическими задачами, решение которых должен обеспечивать финансовый менеджмент в современных условиях, являются:
· поддержание платежеспособности корпорации в каждый данный момент времени, что достигается обеспечением сбалансированности объемов и сроков поступления денежных средств;
· разработка эффективной системы финансирования текущей деятельности путем разработки кредитной и налоговой политики, оптимизацией величины и структуры оборотного капитала.
· обеспечение рентабельности продаж (т.е. конкурентоспособности на оперативном уровне) путем формирования эффективной ценовой политики и управления затратами на всех уровнях.
Конкретные формы и методы реализации этих функций и задач определяются финансовой политикой предприятия, основными элементами которой могут быть:
· учетная политика;
· кредитная политика;
· политика управления денежными средствами;
· политика в отношении управления издержками;
· дивидендная политика.
Выбор варианта учетной политики предприятие должно осуществлять в соответствии с национальными стандартами бухгалтерского учета. В рамках кредитной политики решается вопрос об обеспеченности оборотными средствами – величина собственных оборотных средств, потребность в заемных средствах, для этого используются коммерческие кредиты, краткосрочные кредиты банков.
В случае необходимости привлечения долгосрочного кредита изучается структура капитала и финансовая устойчивость. Политика управления денежными средствами – система планирования и контроля. Дивидендная политика должна уравновешивать защиту интересов собственников с интересами менеджеров и кредиторов.
Методической основой при разработке финансовой политики на конкретном предприятии может служить Приказ Министерства экономики РФ № 118 от 1.10.97г. «Методические рекомендации по разработке финансовой политики предприятия».
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 2524; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!