Чистый дисконтированный доход
Чистый дисконтированный доход ( NPV ) определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами (1):
(1)
, где: CFit – денежный приток в период t; CFot - денежный отток в период t,
ICt – капитальные затраты в период t.
Подставим в (1) коэффициент дисконтирования 
Преобразуем (1), исходя из периода капитальных вложений (2):
, (2)
где: CFit - CFot = CFt , (3)
, (4)
, (5)
Следовательно, после преобразований можно записать:
(6)
Для расчета NPV используем данные таблиц 1 и 2, r=0.12, шаг расчета t=1году, период реализации проекта T=6 годам. По формуле (6), рассчитаем показатель NPV для компаний «А» и «B» и занесем результаты расчеты в табл. 4.
= -76.541 + 113.827 = 37.285 (тыс.руб.) (7)
DICt = 76.541 тыс. руб., PV= 113.827 тыс. руб. (8)
А также для расчета NPV можно внести исходные и промежуточные расчетные данные в таблицу 3 и получить результат по годам.
Таблица 3. Исходные данные для расчета NPV для проекта компаний «А» (тыс.руб)
|
|
|
| Шаг расчета (t,год) Показа- тель | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 |
| CFt | 10 | 20 | 30 | 30 | 40 | 51 | |
| PVt | 8.93 | 15.944 | 21.354 | 19.067 | 22.699 | 25.841 | |
| Нарастающий PVt | 8.93 | 24.87 | 46.23 | 65.29 | 87.99 | 113.83 | |
| DICt | 22.50 | 20.09 | 17.94 | 16.02 | |||
| NPVt | -22.50 | -33.66 | -35.65 | -30.32 | -11.25 | 11.45 | 37.29 |
ВЫВОД: чистый дисконтированный доход ( NPV) проекта компании «А» равен 37.29 тыс. руб., что значительно больше нуля, следовательно проект эффективен по показателю NPV.
Самостоятельно выполните.
Рассчитайте показатель NPV для проекта компании «В» и внесите в табл.3, сделайте вывод об эффективности и сравните с эффективностью проекта компании «А» по показателю NPV .
Таблица 4. Чистый дисконтированный доход (NPV) компаний «А» и «В»
| ICt Показатель | ICt при t=0,1,2,3 | |
| NPV, тыс. руб. | A | 37.285 |
| B |
| |
В результате, можно сделать вывод, что по показателю NPV проект компании «В» __________________________________________________________________
__________________________________________________________________
___________________ _______________________________________________
__________________________________________________________________
.
Внутренняя норма доходности
Внутренняя норма доходности представляет собой ту ному дисконта ( rВН ), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям.
|
|
|
Иными словами rВН определяется при решении уравнения(9):
(9)
Если расчет NPV инвестиционного проекта дает ответ на вопрос: является ли он эффективным, при некоторой заданной норме дисконта (r),то внутренняя норма доходности проекта, определяемая в процессе расчета, затем сравнивается, с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Внутренняя норма доходности рассчитывается только для ординарных денежных потоков. Для неординарных денежных потоков рассчитывается модифицированная внутренняя норма доходности ( MIRR ). В нашем примере денежные потоки проектов компаний «А» и «В» - ординарные.
Существует два способа расчета внутренней нормы доходности: графический и расчетный.
I .Графический способ расчета внутренней нормы доходности (r ВН )
Для нахождения r ВН необходимо рассчитать NPV инвестиционного проекта только при двух различных нормах дисконта.
Условия реализации графического способа:
1.NPV1 и NPV2 откладываются на оси абсцисс (обязательно в масштабе).
2. r 1 должно быть меньше r 2 .
|
|
|
r 1 и r 2 откладываются на оси абсцисс (обязательно в масштабе).
Рассмотрим поиск величины r ВН для проекта компании «А», для этого выберем r1=0,12, r2=0,17.
Величину NPV при r 1 =0.12 возьмем из табл.3.
Рассчитаем NPV при r 2 =0.17, в результате получим данные для построения графика:
Первая точка: NPV (0.12) = 37.285 тыс. руб., r 1=0.12.
Вторая точка: NPV (0.17) =23.808 тыс. руб. r 2=0.17.
На основании полученных данных построим график. По оси абсцисс отложим полученные значения NPV, а по оси ординат норму дисконта (r). Соединим на графике две точки, затем продолжим прямую линию до пересечения с осью Y. Точка пересечения прямой с осью Y и даст нам искомую величину - r ВН. для проекта компании «А» (Рис. 1).
Рис.1. Определение показателя r ВН для проекта компании «А».
Как видно из графика, rВН для проекта компании «А» равно 0.31.
ВЫВОД: проект компании «А» эффективен по показателю rВН, т.к. rВН> r ( 0.31>0.12).
Самостоятельно выполните.
Определите графически величину показателя rВН для проекта компании «В» приr 1 =0.12, r 2 =0.17. Результат представьте на графике (Рис.2), величину показателя rВН занесите в таблицу 5.
Сделайте вывод об эффективности и сравните с эффективностью проекта компании «А» по показателю rВН .
|
|
|
Рис.2. Определение показателя r ВН для проекта компании «В».
Таблица 5.Внутренняя норма доходности компаний «А» и «В»
| ICt Показатель | ICt при t=0,1,2,3 | |
| rвн | A | 0.31 |
| B |
| |
В результате, можно сделать вывод, что по показателю rВН проект компании «В» __________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
__________________________________________________________________
Дата добавления: 2019-11-16; просмотров: 209; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!