Что такое «Золотое правило экономики предприятия»?
Алгоритм оценки показателя «стоимость будущего роста» (Future Growth Value — FGV)
Перечислите виды денежных потоков (по обслуживаемой деятельности)
2. Задача (30 баллов). Оценка предприятия методом дисконтированных денежных потоков.
Задание на оценку: Предполагаемое использование результатов – продажа. Вид определяемой стоимости – рыночная. Дата оценки – 1 января 2016г. Объект оценки: 100% пакет акций открытого акционерного общества «Гарсен» (резидент РФ, осуществляющий производственную деятельность на европейской части России).
Сумма дисконтированных денежных потоков общества за период 2016 – 2018гг. составляет 8 020 тыс. руб. Величина денежного потока ОАО «Гарсен» к 2019г. стабилизируется и составит 5 200 тыс.руб.
При этом величина нефункционирующих активов общества определена в 11 500 тыс.руб., а дефицит собственного оборотного капитала равен 25 000 тыс.руб.
Капитальные вложения общества в производство в период 2016 – 2018гг. равняется 500 тыс.руб. ежегодно.
Внешняя информация: известно, что долгосрочный темп роста экономики России для предприятий рассматриваемой отрасли составляет 2%.
Безрисковая ставка равна 7% (по ОВВЗ 2030), рыночная премия за риск инвестирования в акционерный российский капитал равна 5%, коэффициент бета для ОАО «Гарсен» равен 1,2, премия за риск инвестирования в ОАО «Гарсен» равна 2%, премия за размер для «Гарсен» равна 3%. Все данные указаны по состоянию на 01.01.2016г.
Справочная информация: фактор текущей стоимости
| Год | 13% | 15% | 18% |
| 1 | 0,88496 | 0,86957 | 0,84746 |
| 2 | 0,78315 | 0,75614 | 0,71818 |
| 3 | 0,69305 | 0,65752 | 0,60863 |
| 4 | 0,61332 | 0,57175 | 0,51579 |
1. Рассчитать ставку дисконтирования;
2. Получить с помощью ставки дисконтирования текущую стоимость общества в постпрогнозном периоде;
3. Проанализировать необходимость применения итоговых корректировок в соответствии с объектом оценки и используемым методом в рамках доходного подхода;
4. Рассчитать стоимость объекта оценки.
1. Тесты (по 2 балла за тест):
1. Экономическая прибыль …:
a. Равна бухгалтерской прибыли
b. Больше бухгалтерской прибыли
c. Меньше бухгалтерской прибыли
d. Больше экономической добавленной стоимости
2. Укажите бухгалтерскую прибыль, если доход-нетто – 500, операционные расходы – 300, альтернативные издержки 100, затраты на капитал – 50:
a. 200
b. 100
c. 50
d. Другое
3. Чему равна экономическая добавленная стоимость ( EVA ), если ROI – 20%, WACC - 16%, объем инвестированного капитала - 500:
Как считается коэффициент Тобина ( q -Тобина)?
Как рассчитывается коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами?
2. Задача (30 баллов). Компания XYZ только начинает свою деятельность и собирается производить теннисные ракетки по цене 22 руб. каждая. Постоянные издержки по обеспечению производства составляют 500 тыс. руб. в год. Переменные издержки прогнозируются на уровне 2 руб. на каждое изделие. Компания прогнозирует продать 50 тыс. ракеток в год. Ставка налога на прибыль равна 40%. Для начала деятельности необходимы денежные средства в размере 2 млн руб. (приобретение внеоборотных активов, текущих активов). Консультанты предоставили информацию, из которой следует, что при привлечении заемного капитала процент по нему будет зависеть от величины займа (см. таблицу ниже).
| Величина займа, тыс. руб. | Доля заемного капитала в общем капитале компании, % | Процентная ставка по займу, % годовых |
| 200 | 10 | 9 |
| 400 | 20 | 9,5 |
| 600 | 30 | 10 |
| 800 | 40 | 15 |
| 1000 | 50 | 19 |
| 1200 | 60 | 26 |
Предположите, что акции могут быть размещены по цене 20 руб. при организации деятельности (размещаются по номиналу). В дальнейшем цена будет зависеть от величины заемного капитала (доли в общем капитале) и от прогнозируемых значений прибыли на акцию. Определяйте цену акции мультипликаторным методом. Например, при нулевом финансовом рычаге значение коэффициента цена/прибыль (Р/Е) равно 12,5, а затем при увеличении доли заемного капитала этот коэффициент уменьшается. Зависимость мультипликатора от структуры капитала приведена в таблице.
| Заемный капитал/Активы, % | Р/Е |
| 0 | 12,5 |
| 10 | 12 |
| 20 | 11,5 |
| 30 | 10 |
| 40 | 8 |
| 50 | 6 |
| 60 | 5 |
1. Почему мультипликатор чувствителен к финансовому рычагу?
2. Какова оптимальная структура капитала компании (оцените оптимальную структуру как значение финансового рычага, равное отношению заемного капитала к активам)?
3. Рассчитайте эффект операционного рычага и финансового рычага (по американскому подходу) при прогнозируемом уровне продаж (для уточнения расчета обратитесь к гл. 2).
4. Каков эффект сопряженного рычага при прогнозируемом уровне реализации и оптимальной структуре капитала?
3
1. Тесты (по 2 балла за тест):
1. Если EBIT = 20 млн., амортизация начислена в размере 5 млн., переоценка активов не производилась, то EBITDA составит:
a. 25
b. 20
c. 15
d. 10
2. P / B -коэффициент представляет собой:
a. Соотношение рыночной стоимости компании и балансовой стоимости ее активов
b. Соотношение рыночной и балансовой стоимости компании
c. Соотношение рыночной стоимости компании и размера собственного капитала
d. Соотношение рыночной стоимости компании и объема продаж
3. Если коэффициент Тобина >1, это означает, что:
Что такое «Золотое правило экономики предприятия»?
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 770; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!