Управление стоимостью и капитализацией активов предприятия

Таблица 5.1. Методы оценки стоимости акционерных предприятий

Методы	Содержание
1. Метод внутренней оценки реальной экономической стоимости чистых активов предприятии	Метод основан на балансовой оценке чистых активов предприятия, равных величине ее собственного капитала, оставшегося после погашения всех задолженностей. Применяется для оценки стоимости ЗАО, а также ОАО, акции которых не обращаются на фондовых биржах
2. Метод внутренней оценки реальной экономической стоимости дисконтированных денежных потоков, генерируемых предприятием	Метод основан на оценке и суммировании всех входящих и исходящих денежных потоков по каждому выпускаемому продукту и каждому инвестиционному проекту предприятия, которые дисконтируются с учетом инфляции, рисков и нормы дисконта, отражающего требования инвестора в отношении допустимой доходности инвестиций. Применяется для оценки стоимости ЗАО и ОАО, функционирующих на основе инвестиционных займов
3. Метод рыночной оценки стоимости акций предприятия и его рыночной капитализации его активов	Метод основан на определении рыночной стоимости акций, обращающихся на фондовых биржах по результатам их размещения на аукционах и вторичных торгов, а также рыночной капитализации предприятия, учитывающей рост стоимости как материальных, так и нематериальных активов. Применяется для оценки стоимости публичных ОАО, акции которых обращаются на фондовых биржах

 

Таблица 5.2. Основные рыночные показатели для биржевого анализа акционерного капитала предприятий.

№ п/п	Показатели	Соотношения					Примечания
1.	P/E – стоимость 1 акции на чистую прибыль на 1 акцию	1)		Рыночная стоимость 1 акции (P)			V – общее количество акций E = J13/V
				Чистая прибыль на 1 акцию (E)
		2)		Рыночная капитализация (PV)
				Чистая прибыль (J13)
2.	Эффективность дохода на 1 акцию, E/P			Чистая прибыль на 1 акцию (E)
				Рыночная стоимость 1 акции (P)
3.	Дивидендная доходность (D/P)			Дивиденд на 1 акцию (D)
				Рыночная стоимость 1 акции (P)
4.	EV/EBITDA – стоимость компании на маржинальную прибыль			Рыночная стоимость акций компании (EV)
				Прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации (EBITDA)
5.	P/S – стоимость акций на объем продаж			Рыночная стоимость 1 акции (P)			S = J1/V J1 – объем продаж
				Объем продаж на 1 акцию (S)
6.	P/BV – стоимость акций на собственный капитал на 1 акцию			Рыночная стоимость 1 акции (P)			BV=B20/V B20 – собственный капитал
				Собственный капитал на 1 акцию (BV)
7.	EBITDA/J1– рентабельность продаж			Прибыль до уплаты налогов, процентов, амортизации (EBITDA)
				Объем продаж (J1)
8.	ROE– рентабельность собственного капитала			Собственный капитал (B20)
				Объем продаж (J1)
9.	Доходность акции, рыночная		Разность между текущей PT и исходной PN рыночной стоимостью акций
			Исходная рыночная стоимость акций PN

 

Таблица 5.3. Основные рыночные показатели по компаниям – «голубым фишкам»

Компании	Цена P, долл.*	P/E*	EV/EBITDA*
«ЛУКойл »	60,62/65,0	7,5/4,6	4,9/3,2
«Сургутнефтегаз»	1,09/0,99	7,2/7,5	3,2/3,8
«Татнефть»	3,39/6,69	4,4/0,3	2,9/0,9
«Газпром»	6,76/7,11	11,9/4,2	8,4/3,3
«Норильский никель»	86,56/267,6	7,9/9,4	4,4/6,2
Сбербанк	1285,34/3,69	21,1/9,9	н.д./2,09

* Прогноз на 2005 год, рассчитано ОФГ

Источник: ОФГ, Эксперт №42, 2005 г./Эксперт № 28,2011 г.

 

Таблица 5.4. Взаимосвязь показателя P/E и реальной доходности акций предприятий – «голубых фишек», котирующихся на РТС в период 01.01.2005 – 21.10.2005 г.

Акции компаний	Соотношение P/E	Доходность акций, %
Татнефть	3,95	118
Мегионнефтегаз	5,20	108
ЛУКойл	5,83	70
Сибнефть	6,86	21
Оренбургнефть	8,20	40
Сургутнефтегаз	11,04	17

Источник: Эксперт №42, 2005 г.

 

Таблица 5.5. Оценка дисконтируемого денежного потока инвестиций
(норма дисконта r=10% годовых)

Период, n	Денежные потоки – ДП, млн. руб.	(1+r) -n *	Дисконтированные денежные потоки – ДДП
Текущий год	-100,0	1,00	-100,0
Конец 1 года	+30,0	0,91 = 1,0 * 0,91	+27,3
Конец 2 года	+30,0	0,83 = 0,91 * 0,91	+24,9
Конец 3 года	+30,0	0,75 = 0,83 * 0,91	+22,5
Конец 4 года	+30,0	0,69 = 0,75 * 0,91	+20,7
Конец 5 года	+30,0	0,62 = 0,69 * 0,91	+18,6
Суммарный ДП – доход	+50,0	–	–
Суммарный ДДП – дисконтированный доход	–	–	+14,0

 

Расчетное соотношение: ДДП = ДП * (1+r)^-n,
* где: n – период инвестирования, годы,

       r – норма дисконта (ставка процента),

       (1+r)^-n – фактор дисконтирования

(+) – входящий денежный поток,

(–) – исходящий денежный поток.

 

 

Рисунок 5.1. Структура финансовых потоков акционерных предприятий

 

Высокий	Акции переоценены – продавать	Акции держать
	Высокий P/BV Низкий ROE	Высокий P/BV Высокий ROE
	Акции держать	Акции недооценены – покупать
	Низкий P/BV Низкий ROE	Низкий P/BV Высокий ROE
Низкий	►ROE	Высокий
	▲P/BV

где: ROE – рентабельность собственного капитала,

       P/BV – стоимость 1 акции на собственный капитал, приходящийся на 1 акцию,

 

Источник: Эксперт №42, 2005 г.

 

 

Рисунок 5.2. Матрица рекомендаций «продавать, держать или покупать» акции предприятий по результатам биржевых торгов

 

1 – Nova Chemical	5 – Reliance Industries
2 – Westlake Chemical	6 – Sabic
3 – Dow Chemical	7 – NPC
4 – Braskem	8 – Казаньоргсинтез
A – компании, чьи акции переоценены
B – компании, чьи акции недооценены

 

где: P/S – отношение рыночной стоимости 1 акции на объем продаж, приходящийся на 1 акцию,

 

Источник: Эксперт №42, 2005 г.

 

 

Рисунок 5.3. Оценка переоцененности или недооцененности акций компаний нефтехимии по результатам биржевых торгов

 

Таблица 8. Вопросы для самоконтроля

Разделы	Вопросы
1. Характе­ристика предприятия	1.1. Каковы свойства и особенности предприятий как открытых систем? 1.2. Что такое миссия предприятия? Перечислите заинтересованные группы, интересы которых учитываются при формулировании миссии. 1.3. Каковы принципы формирования главных целей предприятия? 1.4. Перечислите основные организационно-правовые формы (ОПФ) собственности и деятельности предприятий. 1.5. Сформулируйте основные принципы выбора ОПФ, достоинства, недостатки и последствия выбора. 1.6. Каковы стадии жизненных циклов предприятий и способы продления их деятельности? 1.7. Охарактеризуйте влияние размеров предприятий на изменение ОПФ и характеристик их деятельности. 1.8. Каковы стадии жизненных циклов продуктов и отраслевых рынков? 1.9. Изложите современную философию маркетинга, цели сегментирования и позиционирования. 1.10.Какова структура маркетингового планирования? 1.11.Назовите основные организационные структуры предприятия, их отличия, достоинства и недостатки. 1.12.Изложите принципы реализации кадровой политики предприятия и структуру управления персоналом.
2. Системы стратегичес­кого управления развитием предприятий	2.1. Перечислите основные факторы влияния внешней среды и внутренней среды предприятия. 2.2. Изложите цели и содержание SWOT-анализа. 2.3. Какие модели стратегического планирования используются для оценки конкурентоспособности и занимаемой доли рынка предприятия? 2.4. Какие модели стратегического планирования используются для оценки рисков деятельности предприятий? 2.5. Каково содержание и разновидности корпоративных (эталонных) стратегий? 2.6. Какие виды конкурентных стратегий используются в бизнесе? 2.7. Каковы роль и значение функциональных стратегий предприятия?
3. Системы финансового управления развитием предприятия	3.1. В чем состоит назначение и каковы цели функционирования стержневой системы финансового управления и контроля? 3.2. Изложите основы бюджетирования деятельности предприятия и его подразделений. 3.3. Назовите виды и назначение четырех основных финансовых отчетных документов. 3.4. В чем состоят цели и каково содержание оценки основных финансовых показателей деятельности предприятия? 3.5. Опишите способы улучшения основных финансовых показателей (ТАТ, GR, ROS, ROE, ROА, ROCE, ROI) 3.6. Каковы цели и содержание анализа финансовых показателей и финансового аудита деятельности предприятий?
4. Мероприя­тия целевого развития предприятия	4.1. Изложите основные финансовые мероприятия и технологии целевого развития предприятий 4.2. Изложите основные маркетинговые мероприятия и технологии целевого развития предприятий. 4.3. Изложите основные инновационные мероприятия и технологии целевого развития предприятий. 4.4. Изложите основные структурно-организационные мероприятия и технологии целевого развития предприятий. 4.5. Изложите основные мероприятия и технологии управления персоналом и мотивацией его деятельности в процессе реализации изменений и развития предприятий. 4.6. Изложите основные методы оценки стоимости предприятий и основные рыночные показатели для биржевого анализа акционерного капитала компаний

 

---

Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 151; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

⇐ Предыдущая123456

---

Мы поможем в написании ваших работ!