Условия и методы реализации доходного подхода при определении стоимости предприятия (бизнеса)
Общ. положение:
1) Применяются только в действующих предприятиях.
2) Риски, связанные с деятельностью, предприятию оказывают отриц. влияние на величину текущ. стоимости.
3) Доходный подход является наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, это означает намерения инвестором приобритения будущ. доходов, исключение это избыточные активы, которые, по мнению инвестора не будут участвовать в формировании будущ. денежных потоков.
Методы доходного подхода при получении итоговой величины стоимости дают результат соответствующей стоимости 100% пакета акций, 100% доли, предприятия целиком или мажоритарного пакета акций с высокой степенью ликвидности, 100% контроль на данном предприятии
Условия и методы реализации сравнительного подхода при определении стоимости предприятия (бизнеса)
Сравнительный подход – применяется в отношении финансового благополучия и неблагополучия предприятия.
Преимущества сравнительного подхода:
1) Дает возможность получить объективную ст-ть или оцночный результат.
2) Цена, полученная при реализации метода сравнительного подхода не только, отражает результат производственной хозяйственной деятельности, но также качество менеджмента.
3) Цена, полученная методами, есть реальное отражение спроса и предложения на оцениваемый объект и его аналоги в конкретный момент времени на дату оценки.
Недостаток:
|
|
|
1) Не принимают во внимание перспективу развития предприятия
2) Применяется только лишь при наличии большого массива информации, как по оцениваемой, так и по аналогам
3) Корректировка вносится оценщиком как в промежуточный так и в итоговые результаты и эти корректировки должны иметь четкое обоснование о их актуальности.
Аналог – это объект, имеющий с оцениваемым единственный набор ценообразующих факторов.
Отбор предприятия аналогов выполняется в 3 этапа:
1) Максимальная возможность крупного предприятия сходных с оцениваемым в которой могут входить предприятия конкуренты, предприятия работающие на рынке с оценивающ. предприятием, оценка которых проводилась в последние годы
Критерий отбора:
· Сходство отрасли, производимой продукции, уровня диверсификации производства, объем производства.
2) Составление списка кандидата на основе информации не только из официально-публичных источников, но также на основе внутренней информации полученной непосредственно от менеджмента предприятия.
Критерий отбора:
· Экономические показатели: численность рабочих, сто-ть капитала, величина СОК
3) Заключительный этап – заключительное составление списка аналога, фин. информации, по которой будет использоваться экспертом для расчета ценовых мультипликаторов.
|
|
|
Критерий отбора:
· Размер компании, характер конкуренции, положение компании на рынке, сопровождаемые риски, анализ жизненного цикла.
Мультипликатор – это множитель или коэффициент использования в качестве множителя позволяющий произвести расчет величины изменения одного показателя относительно вызванного изменения другим показателем.
МЦ = Рак / ФБак
Мультипликаторы бывают:
· Моментными – назыв. мультипликатор для расчета, которых используется информация о состоянии ФБ на конкретную дату.
К моментным относятся такие мультипликаторы: Цена/сто-ть активов (балансовая сто-ть ( BV ), ст-ть чистых активов( PVE ))/
Применяется для крупных компаний в случае продажи крупного пакета акций, либо при необходимости продажи за короткий срок значительной части активов.
· Интервальные – это когда в качестве ФБ используются показатели, величина, которой определяется за определенный период времени.
К интервальным относятся такие мультипликаторы:
· Цена/Вр,
Применяется для предприятия в сфере услуг и когда доля ЗК и СК оцениваемой и ее аналогов отличаются.
· Цена/Прибыль (ВП ( GP ),Операцион.прибыль ( EBIT ), Прибыль до н/о ( P / EBT ), ЧП ( E ) )
|
|
|
Применяется для крупной компании, тогда рекомендуется использовать ЧП только в том случае если компания находится в единой налоговой зоне, а если предприятия, находятся в разных налоговых зонах, рекомендуется использовать мультипликатор до уплаты налогов.
· Цена/Денежного потока (вставляем амортизацию ( D ))
Рекомендуется по оценке малого бизнеса если преобладает непроизводственная недвижимая в активах, убыточность предприятия.
· Цена / Дивиденды (Дивиденды фактические ( DPS факт , Дивиденды потенциальные ( DPS потенц. ))
Не возможно, применять дивиденды фактические и дивиденды потенциальные для закрытой компании.
При оценки сто-ти миноритарного пакета акций применять дивиденды фактические, а при оценке сто-ти мажоритарного пакета акций применять дивиденды потенциальные.
В качестве ценовой информации принимается ст-ть единичной акции ОАО котирующихся акций на рынке, сходных с оцениваемой.
Алгоритм реализации:
1) Поиск компаний – аналога, вкл. формирование списка компаний-кандидатов на аналогичность и отсек тех компаний которые не удовлетворяют установленным критериям.
2) По оставшимся компаниям определяем их стоимость (Рак = Р1акц *Nобр.)
|
|
|
3) У компании – аналогов обосновываются, составляются и рассчитываются ценовые мультипликаторы.
4) Определить среднестатистической величины (модальность, медианность, среднеарифметическая) мультипликаторов по всей совокупности компаний-аналогов.
5) Определенная оценочная сто-ть рассматриваемой компании, которая представляет собой произведение одного из переносимых на нее ценовых соотношений на соответствующую ценовому мультипликатору ФБ оцениваемой компании.
Р(метод компаний аналога) = Р1 АКЦИИ *NОБРАЩ.. / ФБАК *ФБОК
Реализация данной формулы даст результат соответствующий рыночной ст-ти оцениваемой компании или рыночной ст-ти СК оцениваемой компании.
Дата добавления: 2019-07-15; просмотров: 136; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!