График 21. Внешнеторговый баланс США

Миллиарды долларов 100 «

\ \ \

-800

19 G 0

1970

1980 1990 2000

стандарта (график 21). Этот дефицит поддерживается необеспеченными платежными средствами центральных банков в других странах мира. Все это время банки накапливали постоянно растущие горы долговых обязательств Казначейства США, тем самым искусственно поддерживая курс доллара. Значительная часть долга никогда не будет возвращена, и если торговые партнеры Америки начнут выбрасывать казначейские обязательства США на рынок, то лопнет весь кредитный пузырь, который вызовет всемирную депрессию. Чем дольше правительства и центральные банки будут пытаться обмануть свободный рынок, тем серьезнее окажутся последствия, когда начнется корректировка истинных ценностей. Как и драгоценные металлы, свободный рынок всегда одерживает победу.

Японская денежная бомба

Существует и другой способ, с помощью которого страна может сохранять высокие объемы экс-цорта и занижать обменный курс своей валюты. JB 2003 году японская экономика лежала в руинах, испытывая последствия долгой и медленной разру шительной дефляции, из которой она не могла вы браться уже с момента биржевого краха 1989 года. Пытаясь изменить существующее положение, в ноябре 2002 года Япония пошла на самый грандиозный после Второй мировой войны эксперимент с выпуском в обращение платежных средств. В свое время глава Федеральной резервной системы Бен Бернанке, который работал тогда в Принстонском университете и исследовал рецессионные процессы в японской экономике, заявил, что для предотвращения экономического спада такого масштаба надо сбрасывать деньги с вертолета.

В январе 2003 года Япония едва ли не буквально последовала этому совету. В последующие пятнадцать месяцев японцы выпустили в обращение 35 триллионов иен, которые были использованы для покупки 320 миллиардов американских долларов, в результате чего курс иены понизился, а доллара поднялся. За счет этого искусственно поддерживался прежний объем экспорта. Затем на эти иены были приобретены долговые обязательства Казначейства США. Это дало резкий толчок японской экономике и вывело США, пожалуй, из самой короткой рецессии (2001—2003 годов), но зато ввергло их в самый крупный в истории мыльный пузырь с недвижимостью. Процентные ставки по кредитам в США упали до самого низкого в истории уровня, кредиты стали

150

Часть П. Сегодня

Глава 8. Черные тучи

151

«деньги» в банки, поэтому через некоторое время там скапливается избыток платежных средств. Теперь, когда человек хочет купить дом, он идет в банк и берет там кредит, подписывая ипотечный договор. Этот договор также является своего рода долговой распиской: *Я должен вам определенную сумму плюс некоторый процент». Банк в своих учетах записывает эту сумму себе в дебет (плюс), а вам — в кредит (минус). В банковских учетах активы в данном случае уравновешивают пассивы. Поддерживается баланс, банк доволен и счастлив. Но ведь он выдал вам в качестве кредита не те средства, которые имеются у него в наличности. Он просто создал их из воздуха. Эти платежные средства родились в тот момент, когда вы прикоснулись пером к бумаге, подписывая договор. Таким образом, банк еще больше увеличил количество платежных средств, находящихся в обороте.

Ипотечные ценные бумаги и деривативный монстр

Затем банк берет несколько закладных своих клиентов и создает на их основе ценную бумагу (облигацию), обеспеченную ипотекой. Возможно, вы слышали о таких ценных бумагах, потому что в последнее время о них много говорят в новостях. Они стали одной из главных причин разразившегося ипотечного хаоса. Такие облигации представляют собой сложные финансовые инструменты, созданные специально для того, чтобы ограничить риск финансовых учреждений в случае, если долг не возвращается. Однако вместо того, чтобы снизить уровень риска, они подвергли этому риску весь мир. Выдавая ипотечные кредиты, банки предпочитают

яе брать на себя весь риск невозврата. Зачастую они Продают эти задолженности на Уолл-стрит, а там вместо них выпускают ценные бумаги, обеспеченные ипотекой, и продают по всему миру. Таким образом, если где-то в Лас-Вегасе у покупателей изымают дома за неуплату взносов, это может вызвать банкротство целого города в Норвегии.

Сегодняшний хаос на рынке недвижимости объясняется тем, что ФРС в течение очень долгого времени держала ставки по кредитам на крайне низком уровне, за счет этого наводнив рынок платежными средствами и дешевыми кредитами. Это привело к снижению покупательной способности доллара, и цены на недвижимость поднялись на рекордный уровень. Поскольку кредиты были очень дешевыми, а недостатка в платежных средствах не наблюдалось, банки вскоре начали оформлять ипотечные договоры с любым бродягой, пришедшим с улицы, лишь бы только он более или менее аккуратно выглядел. Затем банки продавали эти долги на Уолл-стрит, а тамошние гении превращали их в ценные бумаги, которые, в свою очередь, продавались инвесторам.

Поскольку банки проявили безответственность, занизив свои кредитные стандарты, ипотечные договоры подписывались даже с людьми, которые не могли себе позволить таких расходов. Внезапно ощутив себя богатыми, люди перезакладывали свои Дома, используя их как своего рода банкоматы для получения денег, и приобретали на них телевизоры и автомобили. А затем случилось неожиданное событие (хотя неожиданным оно могло стать только для тех, кто совсем потерял голову от обилия Дешевых денег). Была проведена корректировка

154

Часть II. Сегодня

Глава 8. Черные тучи

155

жевые активы и свыше 1,25 триллиона в сделки с деривативами (что в то время равнялось годовому бюджету США). Летом 1998 года произошел ряд необычных событий геополитического масштаба, разрушивших выигрышную «нобелевскую» формулу. В 1997 году Таиланд стал жертвой финансового кризиса, когда свободный рынок преодолел чрезмерную увлеченность местного правительства долларовыми активами. Это привело к биржевому краху. Возникшее цунами экономического кризиса нанесло удар экономике всей Юго-Восточной Азии, вызвав спад на биржах этих стран (за исключением Японии) и продемонстрировав нам истинную суть «азиатского чуда». Затем в 1998 году Россия потеряла контроль над своими финансами. Произошел обвал рубля, следствием чего стал дефолт, то есть отказ России от погашения своих международных задолженностей. В условиях такого экономического хаоса LTCM понес существенные потери и его материальные активы снизились с 4 миллиардов до всего 600 миллионов долларов против 1,25 триллиона, вложенных в деривативные сделки. Когда над компанией нависла угроза неплатежеспособности, со всей очевидностью вырисовалась перспектива эффекта домино, о котором я уже говорил. Федеральному резервному банку Нью-Йорка удалось тогда спасти положение, создав консорциум из ведущих инвестиционных и коммерческих банков, которые выкупили фонд и сумели распутать узел его дери-вативных сделок.

Общественность так и не узнала, что мировая финансовая система в то время находилась всего в нескольких днях от полного замораживания. Вопрос сейчас не в том, может ли нечто подобное

повториться вновь, а в том, когда это произойдет. В следующий раз положение, возможно, уже не удастся спасти. Самый преуспевающий инвестор в мире Уоррен Баффет так описывает нависшую угрозу: «Джинн деривативов вырвался из бутылки, и эти финансовые инструменты будут расти и множиться до тех пор, пока какое-нибудь происшествие не продемонстрирует нам их пагубность. Центральные банки и правительства пока еще не нашли эффективных способов контроля или хотя бы слежения за рисками, возникающими вследствие заключения подобных контрактов. На мой взгляд, деривативы представляют собой финансовое оружие массового уничтожения, которое несет в себе пока еще скрытую, но потенциально смертельную угрозу».

Банкротство « Long Term Capital Management » вынудило мировую экономику вмешаться, так как она осознала его опасность. Сегодня Федеральный резерв и центральные банки всего мира точно так же спасают рухнувший сектор недвижимости.

Приведу один пример. Все началось летом 2007 го да, когда банки уже не в состоянии были скрывать проблемы, возникшие из-за беззалоговых ипотечных кредитов, и о кризисе начала трубить пресса. В августе ФРС понизила банковские ставки на 0,5 процента, а Европейский центральный банк (ЕЦБ) попытался сохранить денежную ликвидность, предоставляя банкам дешевые займы. В том же месяце произошло несколько набегов запаниковавших клиентов на отделения « Countrywide Bank of California », списавшего значительную часть необес печенных ипотечных кредитов в убытки. Клиенты в срочном порядке снимали со счетов ранее вложенные ими деньги. В сентябре ФРС снова понизила

156

Часть II. Сегодня

ставки на 0,5 процента. В октябре клиенты осадили банки по всей Англии, когда поползли слухи, что « Northern Rock », восьмой по величине английский банк, оказался в сложной ситуации из-за кризиса с ипотечными ценными бумагами и вынужден был пойти на заем наличности у Банка Англии (центрального английского банка). Журнал « USA Today » писал в те дни: «Самыми очевидными признаками экономических потрясений стали очереди в пятницу утром, выстроившиеся у отделений " Northern Rock ", как во времена Великой депрессии, после того, как этот банк запросил у Банка Англии срочный кредит для выполнения своих обязательств перед клиента ми». Спасательный круг в размере 80 миллиардов долларов обошелся британским налогоплательщикам примерно в 1,5 тысячи долларов на человека.

В том же месяце ФРС понизила банковские став ки на 0,25 процента, а затем еще раз на такую же ве личину в декабре. Дополнительно ФРС, ЕЦБ, Банк Англии и другие центральные банки выделили еще 40 миллиардов долларов в виде дешевых кредитов, но, чтобы остановить падение, этого оказалось недо статочно. Тогда 19 декабря 2007 года ЕЦБ вбросил на финансовый рынок еще 350 миллиардов евро, что равнялось полутриллиону долларов. Двадцать второго января ФРС в очередной раз снизила ставки на 0,75 процента, а 30 января — еще на 0,5 процента. Глобальная масса платежных средств опять резко возросла.

Пятого марта у финансовой компании « Carlyle Capital Fund » обнаружились небольшие проблемы, когда выяснилось, что ипотечные ценные бумаги, приобретенные у американских компаний « Fannie Мае» и « Freddie Mac », практически ничего не сто-

_______________ Глава 8. Черные тучи_____________ 157

Ят. Эта проблема действительно была не столь уж велика. Намного страшнее то, что, подобно LTCM , эта сделка была оформлена в виде деривативов, где 31 из каждых 32 долларов был вложен в виде заемных средств.

Вот теперь-то и начались настоящие неприятности. Значительная часть заемных средств была получена от банка « Bear Steams », который являлся одним из главных действующих лиц, выпускавших эти ипотечные ценные бумаги и торговавших ими. Оказалось, что этот банк уже и сам несет колоссаль ные потери от имевшихся у него во владении ипотечных ценных бумаг. В среду, 12 марта 2008 года, компания « Carlyle » объявила о том, что не может выполнять своих обязательств по платежам и передает все свои оставшиеся активы кредиторам.

« Bear Steams », будучи одним из главных кредиторов, совершенно не нуждался в дополнительных ипотечных ценных бумагах и, получив это известие, пришел в состояние коллапса. В пятницу, 14 марта, как пишет « USA Today », «" Bear Steams " оказался полностью недееспособным, когда распространились слухи о степени его вовлеченности в сделки с ценными бумагами, обеспеченными ипотекой, и о недостатке резервов для покрытия возникших потерь. Клиенты и инвесторы потребовали вернуть им деньги, но их количество превысило возможности банка». В воскресенье, 16 марта, ФРС в срочном порядке сократила учетную ставку на 0,25 процента, 18 марта — еще на 0,75 процента. В конце концов Федеральный резерв сумел найти спасительную комбинацию, договорившись с компанией « J . Р. Morgan Chase », которая в результате всевозможных слияний и приобретений является уже, пожалуй,

158

Часть II . Сегодня

Дата добавления: 2019-01-14; просмотров: 206; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 22 23 24 25 262728 29 30 31 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!