Проблемные ситуации и вопросы к «мозговому штурму»
На семинаре
Ситуация 1.
«Финансовые операции одной из крупнейших автомобилестроительных корпораций в США – фирмы «Chrysler»»
(По материалам книги Ли Якокки «Карьера менеджера»)
В конце 1970-х гг. фирма «Крайслер» со своим главным конкурентом «Дженерал моторс» вели войну в сфере цен. Базовая модель «Саитэйшн-Хэтчбэк» производства «Дженерал моторс» шла по цене 6270 долларов, поэтому «Крайслер» решил продавать свою модель «К» за 5800 долларов.
В данном случае, чтобы компенсировать наши (далее повествование ведется от имени президента корпорации «Крайслер» Ли Якокки – прим. составителя задачника) потери в цене, мы могли продавать автомобиль с дополнительным оборудованием по выбору покупателей. Поэтому машины с кондиционерами, автоматическими коробками передач, велюровой обивкой салона и электрическими стеклоподъемниками стоили не пару тысяч дороже.
Но в данном случае необходимо было внимательно изучить спрос. Мы знали, что покупатели будут больше интересоваться базовой моделью. Однако мы находились в кризисном положении. В итоге мы выбросили на рынок слишком много дорогих машин.
И это было нашей роковой ошибкой. Мы не должны были делать ставку на богатых покупателей. Ведь давно известно, что не они делают погоду на автомобильном рынке.
Но в результате принятия оперативных мер нам удалось исправить положение. Мы исследовали интерес покупателей к нашим машинам в демонстрационных залах и приняли решение срочно увеличить объем базовых автомобилей на рынке.
|
|
|
Но к декабрю возникла другая проблема. Дело в том, что процентная ставка «Праймрейт» имела обыкновение в тот период каждый день повышаться. Если бы она оставалась на уровне 13,5 процента, мы смогли бы продать очень много автомобилей.
Мы не в силах были помешать политике Федеральной резервной системы в области процентных ставок. Единственное, что было в наших силах, это реагировать на конъюнктуру.
Для того чтобы каким-то образом противостоять отрицательному влиянию высоких процентных ставок, мы создали механизм «плавающих скидок по процентным ставкам. Мы давали гарантию нашему покупателю, который покупал наш автомобиль в рассрочку, что возместим ему разницу между ставкой в 13 процентов и ставкой, действовавшей в момент покупки машины.
Перед введением этого механизма я вспомнил о Боге и попросил помощи в эксперименте. Бог, в отличие от Пола Уолкера внял нашим молитвам. Вскоре появились первые успехи. За нами последовали другие фирмы и также ввели подобные скидки.
Таким образом, к концу года модель «К» заняла 20 процентов рынка компактных автомобилей. Продажа моделей «Эриес» и «Рилайент» давала нам средства для разработки новых моделей.
|
|
|
Но это будет потом, а вначале мы находились в очень трудном положении. И в итоге нам пришлось обратиться в Вашингтон с просьбой выдачи еще гарантии на заем в размере 400 миллионов долларов.
И снова возникли многочисленные барьеры на нашем пути. Совет по гарантированным займам разрешил получать эту сумму по частям, а разрыв во времени между получением первой ссуды и второй был очень большим. А когда нам выдавали третий заем в 1981 году, публика была в недоумении: «Что происходит с компанией «Крайслер»?».
Я бы никогда не пошел на этот шаг, так как каждый раз печать подхватывала этот факт и начинала его усиленно муссировать. Это было невыносимо. Мне кажется, вполне можно было организовать получение этого займа в два приема.
И каждый раз, когда мы получали очередной заем, это отражалось на объеме продаж. Множество потенциальных клиентов меняли свое решение и покупали другой автомобиль. В результате поднятой шумихи мы потеряли около трети займа мы потеряли на сокращении продаж. Но опять-таки, я повторяю, что это был единственный путь выживания.
Мы должны были добиться еще ряда льгот, прежде чем получить право на последние 400 миллионов долларов гарантированных нам займов. Мы просили у банков еще 600 миллионов долларов путем конверсии нашего долга в привилегированные акции. Нам пришлось обратиться к профсоюзу с просьбой прекратить компенсацию в зарплате роста стоимости жизни. Мы просили у поставщиков продления срока наших платежей и снижения на пять процентов цен на их продукцию в течение первого квартала 1981 года. А министр финансов Дж.Уильям Миллер обращался к банкам с просьбой скостить половину оставшейся задолженности. И снова пришлось апеллировать к возможности банкротства.
|
|
|
Таким образом в этот раз банки списали наш долг на сумму 1,1 миллиарда долларов в обмен на привилегированные акции компании. Мы не должны были выплачивать дивиденды, пока не погасим гарантированные займы. Банкиры не принимали всерьез наши акции. Но некоторые предполагали, что в лучшем случае «Крайслер» может вернуть хорошие проценты.
В течение 1981 года наша судьба постоянно висела на волоске. Несмотря на появление модели «К» наши убытки оставались большими. Кроме того, Советом по гарантированным займам постоянно налагались какие-то ограничения.
Так, мы должны были ежемесячно вносить административный сбор в сумме одного миллиона долларов. Меня приводил в неистовство тот факт, что только январский взнос покрывал их годовые издержки. Все остальное было чистой прибылью. Черт возьми, если бы мне удалось для компании заключить такую же сделку!
|
|
|
На основании принятого закона мы должны были платить годовой сбор в размере 0,5 процента общей суммы займов на связанные с его реализацией административные расходы. Кроме того, министр финансов мог в любо момент повысить этот сбор до одного процента, если бы ему показалось, что займы подвержены риску. И Миллер действительно придерживался такой позиции. А один процент от 1,2 миллиарда составляет 12 миллионов. Мы также не могли противодействовать этому решению.
Кроме того, совет постоянно нас загружал непрерывной бюрократической работой, на которую уходила масса времени.
К тому же никто в совете и не читал этих бумаг. Все могло решиться по телефону. Конечно, постоянный контроль был важен на первом этапе, но когда положение стабилизировалось, он уже потерял свою актуальность.
Потом перед нами возникла следующая проблема, которая явилась изобретением настоящего бюрократа.
Совет отдал распоряжение о продаже нашего самолета «Гольфстрим». Для ограниченных умов в Вашингтоне самолет был символом нашей крайней расточительности. Неважно, что у правительства имеется масса персональных самолетов, содержание которых оплачивается за счет налогоплательщиков. Никто не отреагирует, когда будет потрачено 100 миллионов долларов на приобретение новых роботов. Но когда один специалист едет обучить рабочих пользоваться этими роботами, то он должен обязательно перемещаться на коммерческих самолетах.
А если он летит из Хайленд-парк, штат Мичиган, в Рокфорд, штат Иллинойс, или в Кокомо, штат Индиана? До некоторых наших заводов трудно добраться на обычных самолетах. И я плачу 200 тысяч в год, чтобы специалист не тратил времени в аэропортах.
У обывателей складывается впечатление, что самолет - это роскошь для бездельников. На самом деле это средство передвижения для деловых людей. Время менеджеров очень дорого. Они трудятся по 12-14 часов в день.
Самолет экономит массу драгоценного времени и не позволяет менеджеру устать.
Конечно, не все рекомендации и указания были настолько необоснованными, как эти. Так, совет энергично настаивал на том, чтобы мы подыскивали себе партнера для слияния. Когда я пришел в компанию, я думал только о слиянии с какой-либо иностранной компанией, вроде «Мицубиси» или «Фольксваген». Но в тех условиях, в каких мы оказались, об этом можно было только мечтать.
Ив 1981 году эта мысль снова появилась как средство спасения. На этом основании мы составили план, который мог родиться только в отчаянии. Идея казалась поначалу фантастической, хотя в действительности была очень здравой, так как у нас была модель «К», а у «Форд мотор» такой машины не было. Мы предложили слияние именно этой компании.
Конечно, здесь возникало множество реальных проблем. И прежде всего проблема личностей. Банкиры спрашивали нас, как мы сможем сотрудничать с Генри.
Я объяснял им, что Генри собирается отойти от дел, я собирался поступить так же. Я хотел только остаться на 12 месяцев, чтобы помочь организовать эту акцию. Таким образом дело будет жить. Невзирая на личности.
В обычных условиях такое слияние воспринималось бы как нарушение антитрестовских законов. Поэтому я начал консультации с Питом Родино, который получил известность в ходе уотергейтского процесса, а также с другими членами юридической комиссии палаты представителей. Вообще мнение было таким, что из-за угрозы банкротства этот закон мог на нас не распространяться. С этим согласился и Боб Страус, видный деятель демократической партии.
Таким образом, проблема антитрестовского законодательства была устранена. Предыдущий 1981 год был для нас убыточным. Убыток составил 1,7 миллиона долларов. Компания «Форд» понесла убытки в сумме 1,5 миллиарда долларов. Кроме того, доля компании на рынке значительно снизилась, хотя еще в 1978 году она составила 28 процентов. Три года спустя она составила 15 процентов.
Сотрудник нашего аппарата Том Деноме набросал некоторые планы нашего слияния. А через несколько недель было разработано вполне определенное предложение.
На основании нашего предложения компании «Форд» необходимо было проглотить компанию «Крайслер». Именно так должно было случиться, так как компания «Форд мотор» была здоровее нашей. Отделения «Крайслер» и «Додж» должны были стать третьим и четвертым отделениями «Форд мотор».
В этом слиянии было много позитивных сторон. Мы с Томом знали это, так как ранее работали в «Форд мотор».
Если бы это случилось, компании «Крайслер» удалось бы быстро подняться на ноги.
Кроме того, такое слияние сулило выгоды и «Форд мотор». Тогда «Форд мотор» занимала прочные позиции на европейском рынке. А в Америке ее доля на рынке сокращалась. Нефтяной кризис нанес ей также значительный удар. К тому же у нее не было моделей, аналогичных нашим.
Фирма «Форд мотор» готова была идти на миллиардные вложения, чтобы поставить в производство модели «Темпо» и «Топаз», которые были похожи на нашу модель «К». В случае слияния мы могли бы начать продажу измененного варианта фордовской модели «Экскорт» взамен нашей «Омни-Хорайзн», а фордовские отделения могли бы начать продажу наших «Эриес» и «Рилайент». Мы бы пустили в продажу мини-фургон 1984 года, а «Форд мотор» поставила бы на рынок переднеприводной автомобиль большого размера.
С помощью слияния компания «Форд мотор» смогла бы себе вернуть прежние позиции на автомобильном рынке. «Форд мотор» могла обогнать «Дженерал моторс» по объему продаж грузовиков и занять первое место на автомобильных рынках Канады и Мексики. А ее доля на рынке повысилась бы до 27 процентов.
Слияние привело бы к объему продаж «Форд мотор» 75 процентов «Дженерал моторс». Тогда бы Альфред Слоун перевернулся в гробу, если бы новая компания противопоставила четыре своих отделения пяти отделениям «Дженерал моторс». Это была бы самая крупная в истории Америки сделка.
Если бы компания «Крайслер» потерпела поражение, доля «Форд» на рынке возросла бы незначительно. Место компании «Крайслер» заняла бы «Дженерал моторс».
Нью-йоркские банкиры пришли в восторг от этого плана. Они считали эту сделку велением Бога.
Мы сделали расчеты возможных доходов и расходов. Они были великолепными. Новая компания предположительно могла увеличить прибыль на один миллиард долларов.
Наш план одобрил наш инвестиционный банкир - фирма «Саломон бразерс». Джим Вольфенсон согласился вступить в контакт с «Голдмен Сакс», которая представляла интересы компании «Форд». Эксперты фирмы «Саломон бразерс» в деталях разработали нашу идею, подводя финансовую базу под это слияние.
Об интересе компании «Голдмен Сакс» было передано руководству компании «Форд». Прежде план не разглашался. Я встретился с Биллом Фордом и рассказал ему о своем плане. Мы старались не допустить никакой утечки информации.
И тут все вдруг стало рушиться. Неожиданно заявление для прессы сделал председатель совета директоров компании «Форд» Филип Колдуэлл. Причем суть этого заявления заключалась в нежелании «Форд» присоединяться к нашему предложению.
Но в действительности руководители «Форд мотор» даже глубоко не изучили наш план. Впоследствии члены правления говорили, что изучали план буквально несколько минут. А между тем глубокое изучение нашего проекта потребовало как минимум 24 дня. Однако решение было принято.
Я думаю, что здесь решающую роль сыграла позиция менеджеров. Они знали, что лучшие силы «Форд мотор» уже привлечены в нашу компанию. В случае слияния они могли остаться без работы. Кроме того, вероятно, и Генри был против. Я думаю, что они упустили хороший шанс.
Я ответил на это заявлением, в котором подчеркнул острую необходимость существования такого конкурента для «Дженерал моторс». Крах этой идеи был тем более обидным, что я уже заручился поддержкой нужных людей в Вашингтоне.
Нам в этом деле могла только противодействовать «Дженерал моторс». Руководители не захотели бы повторения того, что было уже сделано в 20-е годы.
В случае слияния американская автоиндустрия претерпела бы коренное изменение. Было бы сэкономлено на капиталовложениях три или четыре миллиарда долларов. Облегчилась бы покупка материалов и деталей. Удалось бы сократить издержки.
Кроме того, это был очень подходящий период для слияния. Может быть, сейчас также подходящее время для этого. Но мне кажется Министерство юстиции сейчас не даст такого разрешения. К тому же началась бы кампания по неприятию этого решения, так как оно представляло чистейшую горизонтальную интеграцию в олигополии, включающей всего трех участников. Вступил бы, в действие антитрестовский закон. Но все могло быть иначе, если учесть последние соглашения о слиянии «Дженерал моторе» и «Тойоты».
Несмотря на прочность наших позиций, слияние могло бы случиться и сейчас. Если компания «Дженерал моторс» имеет четыре отделения, то фирмы «Крайслер» и «Форд» имеют каждая по два отделения.
Мне кажется, что к 2000 году на рынке остались бы только два соперника: «Дженерал моторс» и «Джапан ин-корпорейтед». Слияние компаний «Форд» и «Крайслер» могло бы укрепить принципы конкурентной борьбы.
Конечно, многое зависит от точки зрения. Так, например, в компании «Форд» наивно полагают, что им удастся вернуть прежние позиции на автомобильном рынке. Но она обречена быть посередине, так как японцы победят ее на рынке дешевых машин, а «Дженерал моторс» - на рынке дорогих машин. Рано или поздно, но «Форд мотор» съедят с двух сторон, подобно мясу в сэндвиче.
Я надеялся, что нам удастся стать на ноги уже к концу 1981 года. Но чего я не мог предположить, так это сохранения высокого уровня процентных ставок и ужасного состояния экономики. А к 1 ноября у нас в распоряжении остался один миллион долларов!
Ежедневно в корпорации расходовалось 50 миллионов долларов в день. Положение, в котором мы оказались, было ужасным. Мы чувствовали себя в роли человека, у которого на счету полтора доллара.
В этот момент любой поставщик мог нас свалить с ног. Ежемесячно мы выплачивали поставщикам около 800 миллионов долларов. Необходимо было просить об отсрочке платежей по счетам. Но это было чревато последствиями. Если нарушается доверие, установившееся между компанией и поставщиками, то поставщики начинаю действовать, руководствуясь только своими интересами.
Некоторые мелкие поставщики действительно прекратили отгрузки. Закрылся на несколько дней наш завод на Джефферсон-авеню. Но все-таки нам удалось договориться об отсрочке платежей. Договоренность была достигнута и с компаниями «Гудьер тайр» и «Нэшнл стал». Спасибо вам, Чак Пиллот и Пит Лав!
Я беспокоился насчет выплаты заработной платы рабочим, но все обошлось, задержек не было. Мы ни разу не задержали платежи по счетам поставщиков, хотя и оттягивали сроки платежей. Каждый день я молился о том, чтобы нам удалось отгрузить дополнительно тысячу автомобилей, чтобы иметь возможность оплатить по счетам 28 миллионов долларов, а потом 50 миллионов долларов заработной платы.
Мы творили настоящие чудеса. Когда начинаешь вертеться, то нужно вертеться, как сукин сын.
Сейчас, конечно, поставщики нам с уверенностью дают льготный срок в 60 дней. Теперь мы легко можем получить отсрочки платежей.
Это известная «Ловушка 22».
Вы хотите получить заем, но сначала докажите, что у вас есть деньги.
Тридцать лет назад отец мне говорил об этом, но я, видно, тогда его не понял. Зато как дорого мне досталась эта истина в ноябре 1981 года!
В 1982 году наши дела пошли на поправку.
Еще только три года назад мы должны были продавать 2,3 миллиона машин, чтобы просто остаться при своих. Но нам удавалось продать только 1 миллион машин.
Теперь нам удалось сократить критический объем продаж до 1,1 единицы. А потом мы стали нанимать новых рабочих и заключать контракты с новыми дилерами.
Но не так шли дела в государственной экономике.
К концу 1982 года мы уже имели небольшую прибыль.
Мне хотелось поскорее объявить об этом целому свету. Я стремился отменить по отношению к нам все отрицательные эпитеты. Называйте лучше нас «третьей в стране автомобилестроительной компанией».
В 1983 году мы уже получили прибыль в размере 925 миллионов долларов. Это была самая высокая прибыль в истории корпорации «Крайслер».
После слушаний в Конгрессе мы дали множество обещаний. Мы обещали модернизировать наши заводы, мы обещали перевести все наши модели на передний привод управления, мы обещали не увольнять рабочих.
И мы сдержали все обещания.
К весне 1983 года мы смогли выпустить на рынок 12,5 миллиона акций. Но спрос был настолько велик, что мы выпустили в два раза больше акций.
Весь выпуск в 26 миллионов акций был распродан в течение первого часа. Общая рыночная стоимость акций составила 432 миллиона долларов. Это был третий по величине пакет проданных в Америке акций за всю историю.
Всем известно, что чем больше акций продается, тем меньше стоимость акций. Но в момент начала продажи курс нашей акции составлял 16 5/8 доллара. В течение нескольких недель спрос на акции оказался так высок, что их курс подскочил до 25 долларов, а потом и до 35 долларов.
Таким образом, в результате продажи акций мы погасили 400 миллионов долларов, одну треть гарантированных займов. Процент по этим займам достигал тогда 15,9. А через несколько недель мы решили погасить весь займ, уже за семь лет до наступления срока его погашения. Это был рискованный шаг.
Но тогда я уже был уверен в нашем будущем.
Я объявил о нашем решении в Национальном клубе прессы. Это произошло 13 июля 1983 года. В этот день пять лет назад меня уволил Генри Форд.
На брифинге я сказал: «Надеюсь, что мы убедили вас в нашей порядочности».
«Да, для Вашингтона непривычно, чтобы возвращали деньги», - продолжал я.
Для правительства это было настолько неожиданное событие, что они не смогли даже в тот же день принять наш чек. Целый месяц вырабатывалась процедура принятия чека.
На церемонии в Нью-Йорке я вручил чек на грандиозную сумму: 813 487 500 долларов. Потом мне передали бушель яблок. Дело в том, что мы поспорили с мэром Нью-Йорка, что он раньше нас погасит свои долги. Но этого не произошло.
Теперь мы могли вздохнуть свободно.
Вопросы к проблемной ситуации:
1. Какие решения менеджмента корпорации «Крайслер» оказали наиболее заметное влияние на котировки ее акций?
2. В чем заключались преимущества возможного слияния корпораций «Крайслер» и «Форд»?
3. Как финансовый сектор помогал развиваться корпорации «Крайслер» и тормозил ли он ее развитие?
4. В экономической теории утверждается, что назначение финансового сектора состоит в обслуживании реального сектора. Можете ли вы на примерах из данной ситуации поддержать или опровергнуть это утверждение.
Упражнения, задачи и тесты
Упражнения:
1. Представьте, что мы все живем и работаем в одном городе Реальново и потребляем все местное. Причем хотя и получаем зарплату в рублях, но рублям не доверяем и предпочитаем брать кредиты в долларах. В Реальново есть один единственный банк, где и мы и все местные предприятия хранят деньги и берут кредиты.
Приезжает в наш город г-н Зеленов из города Ангелов, привозит 1 тыс. бумажных долларов, которую помещает в наш банк. По правилам ЦБРФ, банк должен иметь 10% резервов от суммы вкладов, а все остальное может выдать в виде кредита. Затем жительница Марина берет в банке валютный кредит в $900 - $100 остается у банка в резервах. Доллары Марина продает обратно банку и на вырученные рубли покупает себе спальню. Теперь в банк приходит Евгений и просит валютный кредит. У банка совершенно случайно на руках имеются те самые $900, которые Марина ему продала. $900 - 10% резерва = $810 свободных денег. Банк дает Евгению кредит в эти $810, которые он тут же продает банку за рубли и покупает себе компьютер. Потом в банк приходит Тимофей и тоже просит себе валютный кредит. У банка есть $810-10%=$729, которые он с удовольствием Тимофею ссужает. Потом в банк приходит четвертый, пятый, десятый, двадцатый… А банк им все выдает и выдает в кредит доллары.
Вопрос. На какую сумму при такой схеме банк может выдать кредиты?
2. Компания «Альфания» делает автомобили. И компания «Бетания» делает автомобили.
У обоих компаний примерно одинаковые объемы продаж - $1млн. и одинаковая рентабельность - 8% в год, $80K. Компания «Альфания» берет годовую прибыль и добавляет к ней кредит в $1млн. под расширение производства на 25%. Компания «Бетания» также берет годовую прибыль и добавляет к ней такой же кредит под расширение производства на 25%. Компания «Альфания» вкладывает в производство, за два года его разворачивает и еще через два года у компании «Альфания» объем продаж увеличивается на 25%, т.е. продажи растут до $1.25млн., а прибыль до $100K. В результате, за четыре года Компания «Альфания» вместо $320K прибыли (столько бы она заработала, если бы не расширяла производство) заработала всего $100 K. Еще через одиннадцать лет - т.е. через 15 лет с начала своей операции, компания «Альфания» выплатит кредит и заработает $1200K, т.е. столько же, сколько можно было, просто положив деньги на банковский депозит. И только теперь у компании «Альфания» началась новая жизнь.
А компания «Бетания» сделала проще. Компания «Бетания» пошла на фондовый рынок, где надували пузырь доткамов. Вложила $1080K своих и заемных денег в акции и сняла через два года 200% прибыли (по 100% в год). Отдала банку $1160K и у нее осталось $2080 прибыли. На $900K компания «Бетания» перекупила у банка кредит компании «Альфания» и потребовала у компании «Альфания» его возвращения. Вернуть компания «Альфания» не может - он в деле. Тогда компания «Бетания» забирает за долги компанию компания «Альфания» и избавляется от конкурента. Поскольку компании «Бетания» автомобили компании «Альфания» даром не нужны, то ее просто пилят на куски и продают в виде металлолома, а цену на автомобили компании «Бетания» увеличивают на 8% - ту самую прибыль, которую раньше получала компания «Альфания».
Итак - что мы имеем? В результате таких нехитрых операций деньги из реального бизнеса откачаны, реальное производство ликвидировано, конкуренция уменьшена, цена продукции для потребителя выросла. Компанию «Альфания» это устраивает? Нет. Чтобы увернуться от такого будущего, компания «Альфания» тоже направляет свой кредит и всю прибыль не в развитие бизнеса, а на ФР (фондовый рынок). И начинается конкуренция уже не в реальном бизнесе, а на ФР - кто загонит в ФР больше прибылей, кредитов, пенсионных страховок работников. Компании начинают по кускам распродавать собственные заводы, только бы выиграть гонку вооружений на фондовом рынке и не подставиться друг другу. В результате, через 10 лет обе компании набрали множество кредитов, но это не волнует руководство, потому что у компаний много активов - разных очень ценных ипотечных облигаций аж на $10млн. Компании производят уже в 5 раз меньше авто, причем худшего качества, потому как экономят деньги, чтобы закачать их на ФР. А потребитель выражает недовольство по поводу все ухудшающегося качества. И Вы будете после этого утверждать, что биржи служат направлению денег в реальную экономику? Это не шутка. Откройте финансовые отчеты General Motors, Ford и Crysler за последние 10 лет и посмотрите. Вы увидите скучное числовое описание того процесса, который здесь описан.
Вопрос: С помощью расчетов подтвердите или опровергните описанные в задании схемы. Какими должны быть ставки процентов по кредиту в данной задачи и какие ставки было бы целесообразно установить (на государственном уровне, путем регулирования учетной ставки), чтобы стимулировать развитие реального производства? Какие могут быть введены налоги и прочие регулирующие инструменты, чтобы не допустить повторения подобных ситуаций?
3. Майкл играет на фондовой бирже на заемные деньги. В результате нескольких удачных операций ему удалось стать обладателем 90% пакета акций «Пузырь инкорпорейтед» рыночной ценой 9 млн. долларов. «Пузырь инкорпорейтед» не интересна ни для слияния, ни для поглощения ни одной из других фирм. Долг Майкла по заемным средствам составляет 8,9 млн. долларов. Майкл рассчитывает продать акции по частям, вернуть долг кредиторам, а на полученную от продажи разницу купить «Феррари» ценой 100 тыс. долларов.
Вопрос: Реальна ли его мечта?
4. Джордж имеет ранчо в Техасе стоимостью 20 млн. долларов. Он закладывает это ранчо за 10 млн. долларов и покупает ипотечные облигации на всю сумму. Джордж мог бы получать 1 млн. долларов в год в виде процентного дохода, но он предпочитает реинвестировать прибыль и купить еще облигаций. Через 10 лет благодаря усердным спекуляциям и напряженной работе Джорджа на финансовом рынке цена ипотечных облигаций, находящихся в собственности у Джорджа, возрастает до 100 млн. долларов. Джордж надеется вернуть банку 10 млн. долларов и получить прибыль от своих операций в размере 90 млн. долларов. Джордж заботится о своем здоровье, но из-за большого нервного напряжения здоровье все же заметно страдает. Стоимость реабилитации Джорджа оценивается врачами в 1 млн. долларов. Предпринимательские способности Джорджа оцениваются его коллегами в 1 млн. долларов в год.
Радомир покупает 1 га земли за 100 тыс. долларов. За 10 лет он превращает участок земли в прекрасный сад, женится, заводит детей. Продукция его сада приносит доход в размере 100 тыс. долларов в год, требуя от него лишь минимум усилий благодаря знаниеинтенсивным приемам организации и ведения хозяйства, а стоимость участка земли вырастает до 1 млн. долларов.
Вопрос: Кто и насколько богаче – Джордж или Радомир?
Задачи:
1. Петр Петрович Иванов покупает 5000 обыкновенных акций корпорации «Самоходъ» номиналом 1 руб. каждая акция и по рыночной цене, равной 50 коп. за 1 акцию. По итогам года корпорация «Самоходъ» выплачивает дивиденды в размере 10 коп. на 1 акцию.
Чему равен процентный доход Петра Петровича?
2. Акция компании «Джон Хайцман» номиналом 100 дол. США стоит на Лондонской фондовой бирже 87,66 дол. США, на Нью-Йоркской – 87,63 дол. США, на Токийской – 87,65 дол. США. Всего выпущено 100 000 обыкновенных акций.
Чему равна капитализация компании «Джон Хайцман»?
3. Компания «Объединенные финансовые ресурсы галактики» выпустила 1 млрд. обыкновенных акций номиналом 10 галактических кредитов каждая и 250 млн. привилегированных акций также 10 галактических кредитов за штуку.
Рыночная котировка обыкновенных акций равна 11 галактическим кредитам, а привилегированных – 20 галактическим кредитам каждая.
Чему равна капитализация компании?
Тесты:
1. Что понимают под виртуальным капиталом?
а) накопленные игроком предметы в сетевой компьютерной игре;
б) капитал, действующий в виртуальной среде, оторванный от любого материального носителя, «капитал-странник», для которого характерна постоянная смена субъекта собственности и размытость, диффузия прав собственности;
в) серверы, оптоволоконный кабель, рутеры, хабы и другое сетевое оборудование;
г) деньги, которыми оплачиваются покупки в Интернет-магазине;
е) деньги, операции с которыми осуществляются посредством сети Интернет.
2. Чему равен размер контрольного пакета акций?
а) 51%;
б) 25%;
в) 100%;
г) 75%;
д) 50% + 1 акция.
3. Чему равен размер блокирующего пакета акций?
а) 51%;
б) 50% + 1 акция;
в) 100%;
г) 75%;
д) 25%.
4. Что обычно называют «голубыми фишками» (blue chips)?
а) акции крупнейших корпораций;
б) акции транснациональных корпораций;
в) акции корпораций, играющих на бирже;
г) фишки в он-лайн казино;
д) акции нефтяных, газовых, энергетических корпораций.
5. Как узнать рыночную капитализацию акционерного общества?
а) капитализация равна валюте баланса, приведенной в годовом отчете;
б) капитализация – это оборот компании за определенный период времени;
в) капитализация – это капитал компании;
г) капитализация равна цене, которую за компанию платят при слиянии или поглощении;
д) капитализация – произведение котировки акций на общее количество акций.
6. В чем заключаются преимущества акционерного общества по сравнению с другими организационно-правовыми формами: 1. Концентрации капитала. 2. Легкости и прозрачности управления. 3. Возможности осуществлять очень крупные проекты. 4. Полной ответственности по всем обязательствам. 5. Возможности уклонения от налогов.
а) верны все ответы (1-5);
б) верно 1,2,3;
в) верно 1,3,5;
г) верно 1,3,4;
д) верно 1 и 3.
7. Какой процесс исследователи обозначают термином «финансиализация»?
а) монетизацию льгот пенсионерам;
б) качественный и количественный сдвиг в пользу финансового сектора, формирование особого типа человеческого поведения, ориентированного на финансовые трансакции как главный способ жизнедеятельности и модель поведения;
в) переход от натурального хозяйства к рыночному;
г) переход от плановой экономики к рыночной;
д) продажу товаров за деньги (финансы).
8. Чем привилегированные акции отличаются от обычных?
а) привилегированные акции бывают только у VIP-персон (т.е. у топ-менеджеров, а также наиболее влиятельных и богатых владельцев фирмы);
б) по привилегированным акциям обязательна выплата дивидендов (при условии, наличия у компании прибыли в данном периоде), при этом привилегированные акции не голосуют;
в) ничем, кроме номинала акции (у привилегированных он выше);
г) привилегированные акции дают владельцу возможность пользоваться ресурсами фирмы – частными самолетами, парком автомобилей, офисными помещениями;
д) привилегированные акции дают определенные привилегии их владельцу (право на контроль над текущими операциями фирмы, право проверять финансовую деятельность фирмы по особому запросу).
ОТВЕТЫ
Ответы к упражнениям:
1. Если Вы посчитаете, то увидите, что банк может совершенно спокойно выдать $9000 кредитов в долларах в рамках инструкций ЦБРФ. Зеленов привез в город одну единственную $1000, а банк с нее выдал долларовых кредитов на $9000. Т.е. самостоятельно “напечатал” 8000 долларов. Причем, заметьте – вполне качественных долларов. На них продают спальни, компьютеры и холодильники.
3. Скорее всего, нет. При попытке продать на рынке крупный пакет акций его цена заметно упадет. В результате вместо «Феррари» останется только значительный долг перед кредиторами. Рыночная цена акций (их котировка) не может служить достоверной оценкой для их владельца, а представляет собой лишь довольно грубый ориентир; на нее могут существенно повлиять «рейн-мейкерс».
4. До кризиса 2008 г. номинально был богаче Джордж. Но подорванное здоровье не дает возможности в полной мере насладиться приобретенными благами. К тому же почти все деньги находятся в обороте – ведь ранчо так и не было выкуплено. После кризиса Джордж лишается возможности выкупить ранчо, не может поправить здоровье, а его предпринимательские способности рынок оценивает уже намного ниже.
Радомира кризис практически не затрагивает, поскольку яблоко – всегда яблоко, клубника – всегда клубника, а цветы – всегда цветы независимо ни от какой их денежной оценки. А хорошее здоровье вообще трудно измерить какими-либо деньгами. В результате Радомир намного богаче в плане ноосферных благ, а по реальной удовлетворенности материальными благами может также превосходить Джорджа, причем превосходить весьма серьезно. И при этом облигации Джорджа могут вообще превратиться в простую бумагу, а сад Радомира может цвести и приносить плоды практически вечно.
Ответы к задачам:
1. 20% годовых в данном году.
2. 8 766 000 дол. США на LSE, 8 763 000 дол. США на NYSE, 8 765 000 дол. США на TSE. Капитализация может быть разной на разных рынках и в разное время.
3. 11 млрд. галактических кредитов. Привилегированные акции не учитываются.
Ответы на тесты:
1 – б; 2 – д; 3 – д; 4 – а; 5 – д; 6 – д; 7 – б; 8 – б.
ТЕМА 11. ЗЕМЕЛЬНАЯ РЕНТА
Дата добавления: 2018-11-24; просмотров: 312; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!