ЗОЛОТЫЕ ПРАВИЛА фин. менеджмента
Тп > Треал > Та > 100 %,
Тбп – темп изменения прибыли;
Треал – темп изменения объёма продаж;
Та – темп изменения валюты баланса.
Тп > Треал > Тсоб. кап. > Та,
Тп — темп роста прибыли;
Треал — темп роста реализации продукции;
Тсоб. кап. — темп роста собственного капитала;
Та — темп роста активов.
Такц > Тчп > Тп > Треал > Тперс > 1
Такц – темп роста рын. цен акций;
Тчп – темп роста чистой прибыли;
Тп – темп роста прибыли до налогообложения;
Треал – темп роста выручки от реализации товаров;
Тперс – темп роста численности персонала
Билет №12
«Управление финансовой структурой капитала. Сущность и модели эффекта финансового рычага»
Финансовая структура капитала - структура основных источников средств предприятия:
1. Собственный капитал и резервы включают вложенный капитал и накопленную прибыль. Вложенный капитал- это капитал, инвестированный собственником (Уставный капитал, добавочный капитал, целевые поступления и финансирование).
Накопленная прибыль - это прибыль за вычетом налогов и дивидендов, которую предприятие заработало в предшествующий и настоящий период (нераспределенная прибыль, резервный капитал, различные фонды).
Вложенный капитал и накопленная прибыль составляют собственный капитал.
2. Обязательства предприятия:
Долгосрочные обязательства - это кредиты и займы со сроком погашения более чем через 1 год.
|
|
|
Краткосрочные обязательства - это обязательства со сроком погашения менее 1 года (например, краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность).
Управление структурой капитала производится с целью ее оптимизации. Критерии оптимальности структуры капитала:
1) приемлемый уровень соотношения доходности и риска деятельности компании (операционно-финансовый рычаг);
2) минимизация WACС,
3) максимизация рыночной стоимости компании (поиск оптимального соотношения между коэффициентом рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости).
Приоритет конкретных критериев оптимизации структуры капитала компания определяет самостоятельно, поэтому не существует единой оптимальной структуры капитала как для разных компаний, так и для одной компании на разных стадиях ее развития. В связи с этим вводится понятие целевой структуры капитала, т.е. такого соотношения собственных и заемных средств компании, которое позволяет обеспечить достижение избранного критерия оптимизации в конкретных условиях. Показатель целевой структуры капитала компании отражает финансовую идеологию ее собственников или менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов ее развития.
|
|
|
Оптимизация структуры капитала производится в несколько этапов:
1) анализируются величина и структура капитала, а также тенденции изменения структуры за ряд предыдущих периодов;
2) производится оценка ключевых факторов, определяющих структуру капитала:
– отраслевых особенностей хозяйственной деятельности;
– уровня рентабельности текущей деятельности;
– стадии жизненного цикла компании и др.;
3) устанавливается критерий оптимальности структуры капитала;
4) производятся многовариантные расчеты с целью нахождения оптимальной структуры капитала.
При определении оптимальной структуры капитала в обязательном порядке учитывается то воздействие, которое структура капитала оказывает на рыночную стоимость компании. Такая оценка основывается на двух следующих правилах:
1) компания, использующая только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (так как не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал;
|
|
|
2) компания, использующая заемный капитал, имеет более высокий финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности своей деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).
Потенциального собственника одинаково волнуют и доходность вложенного капитала, и риск невозврата вложенных средств. Поскольку риск и доходность имеют обратную зависимость, максимальная рыночная стоимость достигается при оптимальном для конкретных условий соотношении между риском и доходностью. Исходя из этого и определяется оптимальная структура капитала, т.е. соотношение между его собственной заемной частями.
ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА (Degree of financial leverage (DFL))
Возможность увеличения чистой рентабельности собственного капитала предприятия путем использования заемных средств, несмотря на то, что последние являются платными, носит название финансового левереджа.
Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой чистой прибыли собственным капиталом предприятия при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового рычага (левереджа)
Дата добавления: 2018-11-24; просмотров: 596; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!