Портфельные инвестиции и их место на мировом рынке капитала
Портфельные инвестиции (portfolio investments) – вложение капитала в иностранные ЦБ, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования.
Цель: получение прибыли на рынке иностранных ценных бумаг.
Международные иностранные инвестиции классифицируются так, как они отражаются в платежном балансе. Они разделяются на инвестиции в:
– акционерные ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий имущественное право владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ;
– долговые ценные бумаги – обращающийся на рынке денежный документ, удостоверяющий отношение займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему этот документ.
Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:
– облигации, простого векселя, долговой расписки (здесь же – токены, например) – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный подход или на определяемый по договору изменяемый денежный доход;
– инструмента денежного рынка – денежных инструментов, дающих их держателю безусловное право на гарантированный фиксированный денежный доход на определенную дату. Эти инструменты продаются на рынке со скидкой, размер которой зависит от величины процентной ставки и времени, оставшегося до погашения. В их число входят казначейские векселя, депозитарные сертификаты, банковские акцепты и др.;
|
|
|
– финансовых дериватов – имеющих рыночную цену производных денежных инструментов, удовлетворяющих право владельца на продажу или покупку первичных ценных бумаг. В их числе опционы, фьючерсы, варранты, свопы.
Финансовыми дериватами считаются ценные бумаги, условия обращения и цены которых привязываются к первичным ценным бумагам или макроэкономическим показателям (казначейские векселя, иностранная валюта, процентная ставка, индексы цен) либо к определенным биржевым товарам (золото, сахар, кофе и пр.).
Однако финансовые дериваты могут обращаться на рынке и обладать самостоятельной рыночной стоимостью, не зависящей от стоимости первичных активов. Поэтому несмотря на то, что дериваты так или иначе привязаны к первичным финансовым инструментам, в рамках финансового счета платежного баланса сделки с дериватами выделяются в самостоятельную группу и учет их ведется отдельно от учета лежащих в их основе первичных ценных бумаг.
Опцион (option) – контракт, дающий право покупателю опциона купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенное количество финансовых инструментов или товаров по заранее оговоренной цене в течение определенного срока. К числу наиболее распространенных опционов можно отнести валютные, процентные, товарные, опционы по акциям, опционы с биржевыми индексами и пр. Покупатель опциона выплачивает продавцу премию, а продавец обязуется купить/продать оговоренное количество финансовых инструментов или товаров, с которыми связан опцион, либо по требованию покупателя предоставить ему соответствующую денежную компенсацию. Премия складывается из цены приобретаемого финансового актива и платы за услуги.
|
|
|
Варрант (warrant) – форма опциона, дающая право его держателю купить у продавца варранта определенное количество акций и облигаций на специально оговоренных условиях в течение определенного периода времени. Варрант может продаваться отдельно от ценной бумаги, в связи с которой он выпускается, и иметь самостоятельную рыночную стоимость. Одной из разновидностей варрантов является валютный варрант, стоимость которого определяется как количество одной валюты, которое понадобится для того, чтобы купить фиксированное количество другой валюты к моменту истечения срока варранта.
Фьючерс (futures) – соглашение, предусматривающее обмен реального актива, принадлежащего одной из сторон, на финансовый актив, принадлежащий другой стороне, либо обмен двумя финансовыми активами в установленный в соглашении срок и по заранее оговоренному курсу. Фьючерсы бывают процентными, валютными и товарными, есть фьючерсы на акции и биржевые индексы;
|
|
|
Своп (swap) – соглашение, по которому участники обмениваются платежами по одинаковой сумме задолженности на заранее согласованных условиях. Процентные свопы предусматривают обмен процентными платежами в различной форме, например, фиксированную на плавающую процентную ставку, фиксированную ставку в одной валюте на плавающую ставку в другой и т.д. Валютные свопы предполагают обмен денежными суммами, выраженными в разных валютах (например, депозитами между центральными банками) с последующим обратным обменом платежами и выплатой процента
Форвард (forward)– соглашение, заключаемое с целью страхования от потерь в случае изменения процентных ставок, в рамках которого стороны договариваются о ставке процента по некоторой условной сумме задолженности, которую нужно выплатить в установленные сроки. Если фактически сложившаяся на рынке процентная ставка превышает установленную в контракте, продавец контракта выплачивает компенсацию покупателю и наоборот.
|
|
|
Международные портфельные инвестиции более ликвидные, подвижные и чувствительные к ситуации на финансовых рынках, чем прямые иностранные инвестиции. Портфельном инвестору все равно, в какую отрасль или компанию вкладывать средства. Критериями инвестирования является уровень доходов и перспективы снижения риска.
Причины портфельных инвестиций:
– стремление разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска;
– стремление диверсифицировать риски вложения капитала и получить спекулятивный доход;
– желание защитить денежные средства от инфляции.
Риск портфельных инвестиций
Успешность портфельного инвестирования напрямую зависит от многих факторов, в том числе от профессионализма инвестора или управляющего. Среди ошибок, которые могут привести к потерям вложенных средств: неправильный выбор ценных бумаг, их покупка или продажа в неподходящее время, без учета сезонных колебаний курсовой стоимости, проблемы с реализацией ценных бумаг. Фактором риска может выступать и поведение эмитента: отказ или неспособность выплачивать дивиденды или номинал долга, отзыв или выкуп облигаций у держателя до срока их погашения, банкротство предприятия.
Ущерб могут приносить технические сбои в работе компьютерных сетей, ошибки персонала и т.д. Более серьезные риски могут быть вызваны общеэкономическими факторами (инфляция и т.д.)
Препятствия роста международных портфельных инвестиций:
– сложность получения информации об иностранных рынках и эмитентах с той же степенью подробности, какая возможна на национальном рынке;
– двойное налогообложение;
– проблемы в связи с особенностями налогообложения в различных странах (налоги на операции с ценными бумагами, на прирост капитала, на доход от иностранных инвестиций);
– более высокие издержки, по сравнению с внутренними портфельными инвестициями (комиссионные посредникам на иностранных рынках, плата за оформление сделок, плата управляющим портфелями международных инвестиций и др.);
– риски различных национальных рынков, общие для всех инвесторов – резидентов и нерезидентов;
– дополнительные риски для нерезидентов, связанные с введением ограничений на их деятельность, вывоз капитала и дохода;
– риски падения курсов иностранных валют, что приводит к уменьшению доходности инвестиций в пересчете на валюту инвестора и др.
Исходя из критериев доходности и риска, в экономической науке выделяют два типа портфельных инвестиций (портфелей):
1. Портфель дохода, который ориентирован на получение дохода за счет процентов и дивидендов (перепродажа).
2. Портфель роста, направленный на прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (малые вложения).
| Виды портфельных инвестиций | |
| Портфель денежного рынка | входят в основном денежная наличность и достаточно быстро реализуемые активы. |
| Портфель краткосрочных фондов | формируют из краткосрочных ЦБ, которые обращаются на денежном рынке. |
| Портфеля ценных бумаг, освобожденных от налога | имеет в основном государственные долговые обязательства (облигации) и преследует цель сохранения капитала при высокой степени ликвидности. |
| Портфель государственных ценных бумаг | государственные казначейские обязательства (ГКО) - одни из самых высокодоходных и безопасных, а поэтому привлекательных для инвесторов. |
| Портфель, состоящего из ЦБ государственных структур (государственных и муниципальных ценных бумагах и обязательствах) | |
| Портфель, состоящего из ценных бумаг различных отраслей промышленности | эмитируются предприятиями определенной отрасли или связанных технологически |
| Портфель средне- и долгосрочных инвестиций с фиксированным доходом | формируется на основе принципа фиксированного дохода. Входящие в него бумаги могут быть смешанными |
| Портфелей ценных бумаг, подобранных по региональной принадлежности их эмитентов | определенных стран, регионов. |
Портфельное инвестирование можно проводить лично, что требует от инвестора постоянного контроля за составом собственного портфеля, уровнем его доходности и т.п. Более предпочтительным способом является портфельное инвестирование с помощью ИНВЕСТИЦИОННОГО ФОНДА[6]. Преимущества:
– простота управления инвестиционным портфелем и меньшие затраты на его обслуживание;
– диверфисикация портфельных инвестиций и, соответственно, снижение рисков инвестирования;
– более высокий доход от инвестирования и минимизация издержек за счет экономии фонда на масштабе;
– снижение промежуточного налогообложения - полученные от портфельного инвестирования доходы остаются в фонде и приумножают активы инвестора без дополнительной уплаты налога на прибыль. Все налоговые обязательства инвестора наступают после получения выплат из фонда.
Для того, чтобы национальная экономика могла эффективно воспользоваться ИПИ, должны быть обеспечены определенные условия:
– был обеспечен благоприятный инвестиционный климат;
– был обеспечен свободный доступ иностранных инвесторов на национальный рынок;
– был введен либеральный режим движения капитала;
– была сформирована нормативная база функционирования рынка ценных бумаг;
– функционировала развитая инфраструктура фондового рынка.
Международный рынок портфельных инвестиций значительно меньше, чем совокупный внутренний рынок портфельных инвестиций промышленно развитых стран. Институциональные и индивидуальные инвесторы до сих пор отдают предпочтение национальным ценным бумагам. Но следует отметить, что в большинстве промышленно развитых стран наблюдается тенденция хоть и медленного, но постепенного роста операций с иностранными ценными бумагами. Признаками активизации движения международных портфельных инвестиций являются:
– повышение удельного веса иностранных ценных бумаг в портфелях пенсионных фондов;
– рост количества международных и глобальных инвестиционных фондов и стоимости их активов;
– расширение практики эмиссии в США американских депозитарных расписок на иностранные акции;
– увеличение случаев регистрации ТНК своих ЦБ на зарубежных рынках акций;
– распространение практики распространения акций филиалов ТНК среди местных инвесторов.
Тенденции МПИ:
– либерализация и дерегулирование финансовых рынков;
– попытки институциональных инвесторов снизить риски путем международной диверсификации портфеля;
– появление дополнительных источников финансирования вследствие увеличения объема рынка евровалют и национальных финансовых рынков;
– значительная перестройка и модернизация работы ведущих фондовых бирж мира;
– рост объема необходимой для инвесторов информации о зарубежных рынках ценных бумаг.
Более 90 % международных портфельных инвестиций осуществляются между промышленно развитыми странами. Более 2/3 совокупной капитализации рынка акций приходятся на три крупнейшие рынки (США, Япония, Великобритания). В последнее десятилетие возрастает значение новых рынков (новые индустриальные страны, страны с переходной экономикой). Эти рынки дают инвесторам возможность получать большие доходы, однако характеризуются большой рискованностью. Широкие возможности для портфельных инвестиций открывает процесс приватизации, который происходит в большинстве указанных стран.
Дата добавления: 2021-07-19; просмотров: 104; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!