Выплата доходов по облигациям
Для обеспечения гарантированности и регулярности выплат процентов по облигациям в обществе образуется за счет отчислений от прибыли после уплаты налогов, других обязательных платежей в бюджет и выплат по кредитам специальный облигационный фонд. Размер фонда должен обеспечивать по крайней мере 50 процентов от общей суммы предусмотренных условиями выпуска процентных выплат держателям облигаций.
В случаях, предусмотренных условиями выпуска, общество может распространять целевые облигации с получением держателями взамен номинальной стоимости облигации производимой обществом продукции (услуг). Указанное условие может распространяться также и на выплату доходов по облигациям.
При замене денежной стоимости целевой облигации получением иного имущественного эквивалента держатель облигации вправе отказаться от имущественного эквивалента и получить денежную сумму.
Проценты по облигациям могут выплачиваться и на условиях лотереи (торгов), если это предусмотрено условиями выпуска (эмиссии) облигаций.
Выплата доходов по облигациям производится в виде фиксированных процентов к номинальной стоимости облигации. Если иное не предусмотрено условиями выпуска (эмиссии) облигаций, предполагается, что размер процента остается неизменным (постоянным) на весь срок действия облигации.
Общее собрание акционеров вправе принять решение об индексации размера выплат доходов по облигациям в сторону увеличения.
|
|
|
Доход по облигациям выплачивается равномерно в течение всего срока их действия. Выплаты могут производиться раз в квартал, один или два раза в год, за исключением первого года выпуска, когда доходы выплачиваются только по результатам финансового года независимо от даты выпуска облигаций.
Выплаты по облигациям являются первоочередными по отношению к выплате дивидендов по акциям.
Все сказанное, касающееся доходов по облигациям, не относится к доходным (прибыльным) облигациям, поскольку доходы по ним выплачиваются только при наличии прибыли по итогам финансового года.
Права и обязанности облигационеров
Облигационером признается законный держатель облигации общества. Все облигационеры, независимо от того, являются ли они работниками общества или нет, обладают равными правами.
Каждый из них имеет право на погашение номинальной стоимости облигации и получение процентов, согласно условиям выпуска (эмиссии) облигаций.
Каждый облигационер обладает правом доступа к информации о финансово-экономическом состоянии общества, за исключением информации, составляющей коммерческую тайну, разглашение которой может причинить обществу существенный ущерб.
|
|
|
Для коллективной защиты прав и интересов облигационеров созывается общее собрание облигационеров. Оно вправе избрать из своего состава председателя. Облигационеры имеют право прислать на собрание своего представителя, который, как правило, участвует в общем собрании с правом совещательного голоса. Они вправе также знакомиться с положением дел наравне с отдельными облигационерами, хотя облигационеры, делегируя права своим представителям, не лишаются права на самостоятельное осуществление своих полномочий.
Общество несет ответственность перед облигационерами. В случае невыполнения или просрочки выполнения обществом своих обязанностей по погашению номинальной стоимости облигации и уплате процентов по ней взыскание сумм производится держателем облигации через суд. Кроме того, общество должно уплачивать пени за каждый день просрочки, но не свыше номинальной стоимости облигации или процентов по ней (если истребуются проценты).
Понятие акции
Акция - это ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах акционерного общества, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участие в управлении этим обществом.
|
|
|
Акция в отличие от других ценных бумаг имеет следующие характерные признаки:
1) акция в большей мере, чем какие-либо иные ценные бумаги, выполняет регулирующую функцию в системе общественного производства (способствует перетеканию капитала из одной отрасли в другую);
2) акция - это самая распространенная ценная бумага (объем ее эмиссии более чем в 20 раз превышает объем эмиссии корпоративных облигаций);
3) это ликвидная ценная бумага;
4) это бумага, которая имеет обязательные реквизиты;
5) акция как ценная бумага неделима, однако при необходимости АО может произвести с ней такие операции, как дробление, консолидация;
6) акция - в принципе, доступная ценная бумага, но в России это правило пока не действует ввиду недостаточного развития фондового рынка и низкой платежеспособности населения.
Само слово акция (от лат. actio) означает распоряжение, позволение, претензия. Акция подтверждает право акционера участвовать в управлении акционерным обществом, в распределении доходов общества и остатков имущества после ликвидации. Акционер не вправе потребовать возврата своего вклада от акционерного общества. Вернуть средства он может только в результате продажи акции другому лицу. На нем лежит предпринимательский риск, поскольку уровень дивиденда по акциям может оказаться ниже уровня дохода альтернативных форм помещения капитала.
|
|
|
Акция удостоверяет право ее владельца на долю в имуществе АО, которое ему, однако, не принадлежит на праве собственности. Акционерное общество в целом имеет право собственности на имущество, представленное на момент возникновения общества уставным капиталом. Денежные суммы и иные имущественные ценности, вложенные в качестве взноса за приобретение членства в АО, также полностью переходят в пользование, владение и распоряжение акционерного общества как юридического лица. Акционер не имеет вещных прав на активы акционерного общества и тем более не является собственником этих активов. При ликвидации общества он имеет право на долю во всем имуществе, а не в уставном капитале. Только при создании общества объем имущества совпадает с уставным фондом. Акционер - лишь владелец ценной бумаги, непосредственно распорядителем имущества он не является. Собственность акционерного общества обезличена, ею распоряжаются все акционеры в лице общего собрания, а также их собрание, совет директоров, наемная администрация. Объектом собственности акционера является сама акция. Только ее он вправе продать, подарить, передать по наследству. Акции открытого общества могут переходить от одного лица к другому без согласия других акционеров. Акции закрытого общества могут переходить от одного лица к другому с некоторыми ограничениями.
У акционера есть корпоративное право - участвовать в управлении акционерным обществом. Он обладает также обязательственными правами: правом требовать выплаты объявленных дивидендов; правом на причитающуюся долю имущества, оставшуюся после ликвидации акционерного общества.
Цена акции
У акций принято различать:
номинальную цену, которая указывается на самой бумаге. Правильное определение номинала имеет существенное коммерческое значение. Так, если акционерное общество желает иметь как можно большее число инвесторов, то оно должно установить минимальный номинал своих акций. Тогда их смогут приобрести те, у кого сравнительно небольшие доходы. Напротив, когда акционерное общество заинтересовано в ограничении круга возможных акционеров, тогда оно устанавливает высокую номинальную цену акции. При создании, к примеру, Московской центральной фондовой биржи было принято решение установить номинальную стоимость акций в 500 тыс. руб. Для дальнейшего движения акции на рынке ценных бумаг ее номинальная цена практически не имеет значения и носит чисто информативный характер, указывая на величину долевого капитала. Не случайно в странах, где акционерная собственность является основной, например в США, выпускаемые в обращение акции не несут никакой информации об их номинале. Просто указывается, что капитал акционерной корпорации разбит на "х" частей;
эмиссионную цену, по которой она продается на первичном рынке (эмитируется). Эмиссионная цена чаще всего отличается от номинальной, поскольку размещение акции эмитент производит, как правило, через посредническую дилерскую фирму. Дилер скупает у эмитента по согласованной цене выпущенную в продажу партию акций, которую реализует затем среди инвесторов. В нашей стране эмиссионная цена практически всегда первоначально совпадает с номинальной, но есть уже примеры, когда брокерско-дилерская фирма берет на себя решение задачи по размещению акций;
рыночную (курсовую) цену, по которой она котируется (оценивается) на вторичном рынке ценных бумаг. Это - основная форма цены акции для фондового рынка. Именно курсовая цена определяет реальную ценность данной акции. Вторичный рынок, являясь механизмом постоянной перепродажи ценных бумаг, определяет степень доверия инвесторов к данной акции. Эффективное функционирование вторичного рынка основано на поддержании высокой ликвидности акций, обеспечивающей постоянный и плавный их переход прежде всего на фондовых биржах;
балансовая (книжная) цена определяется на основе документов финансовой отчетности. Чаще всего это происходит в ходе аудиторских проверок для внесения акций в список акций, котирующихся на определенной бирже.
Реквизиты акции
Ценная бумага как строго формальный документ должна содержать предусмотренные законом реквизиты. В противном случае она признается недействительной. Эти обязательные реквизиты таковы: фирменное наименование общества, выпустившего акцию, его местонахождение, наименование ценной бумаги, ее порядковый номер, дата выпуска, вид акции, номинальная стоимость, имя держателя, размер уставного фонда на день выпуска акции, а также количество выпускаемых акций, срок выплаты дивидендов, подпись руководителя организации и печать АО. Другие реквизиты включаются эмитентом в текст акции по желанию. После полной оплаты стоимости акций акционеру выдается на руки акция либо ее сертификат - бумага, свидетельствующая о владении указанного в ней лица определенным числом акций общества. При первичном размещении сертификаты акций выдаются подписчику бесплатно. Если акция является представителем уставного капитала общества, то сертификат является представителем обозначенного на нем числа акций.
Последствия утраты акции
Владелец именной акции в случае утраты данной ценной бумаги получает взамен новый сертификат.
В случае утраты ценной бумаги на предъявителя она может быть восстановлена в порядке, предусмотренном ГПК РФ, который состоит в следующем. Лицо, утратившее такой документ, может просить суд по месту нахождения акционерного общества, выпустившего ценную бумагу, о признании ценной бумаги недействительной и о восстановлении прав по ней. В этом случае суд выносит определение о запрещении указанному обществу производить платежи по данной ценной бумаге, а также о публикации за счет заявителя в местной газете предложения фактическому держателю ценной бумаги подать в трехмесячный срок заявление о своих правах на ценную бумагу. В случае, если фактический держатель документа существует и заявляет о своих правах на ценную бумагу, то по иску лица суд будет разбирать их спор о правах на ценную бумагу. При этом следует иметь в виду, что ценная бумага на предъявителя не может быть истребована от добросовестного приобретателя, в том числе в случае утери или хищения. При этом под добросовестным приобретателем понимается лицо, которое не знало и не могло знать, что приобретает ценную бумагу у лица, не имеющего права ее отчуждать. Если же заявление от фактического держателя не поступает, суд может вынести решение о признании утраченного документа недействительным, что является основанием для выдачи лицу, утратившему ценную бумагу, нового аналогичного документа.
Классификация акций
Ее можно проводить по трем основаниям: по характеру функционирования на рынке ценных бумаг; в зависимости от объема прав, которые заключены в акции; по характеру обращения на фондовом рынке.
А. По характеру функционирования на рынке ценных бумаг акции подразделяются на именные и предъявительские.
Именные акции выписываются на имя определенного владельца, а данные о владельце регистрируются в специальном реестре акционерного общества. В нашей стране основные принципы регистрации акционеров и ведения реестра акционеров акционерного общества регламентированы Законом об АО, все другие вопросы регистрации акций регулируются корпоративным актом "О реестре акционеров АО" и др. Акционером в этом случае признается только тот владелец, о котором в книге имеется соответствующая запись с указанием времени и количества приобретенных акций.
Несомненным достоинством именных акций является возможность постоянно контролировать процесс движения акционерного капитала и концентрации бумаг в руках отдельных акционеров. Вместе с тем именные акции обладают невысокой ликвидностью на вторичном рынке ценных бумаг, поскольку их перерегистрация на имя нового владельца в значительной степени усложняет процесс их обращения.
Акции на предъявителя допускают свободную куплю-продажу на вторичном рынке без необходимости регистрации где-либо нового владельца. В силу этого они свободно обращаются на фондовом рынке.
Именные и предъявительские акции различаются также тем, что первые, как правило, выпускаются крупного достоинства, а предъявительские - обычно относительно небольшого номинала, что также определяется характером их обращения на фондовом рынке.
Б. В зависимости от объема прав, которые возникают при приобретении акций, различают обыкновенные (обычные, простые) и привилегированные (преференциальные) акции. Главное отличие этих двух основных типов акций заключается в характере получения дохода и участия в управлении акционерным обществом.
Привилегированные акции по сравнений с другими (обычными) предоставляют держателю определенные предусматриваемые в уставе преимущества. В иерархии ценных бумаг привилегированные акции занимают промежуточное положение между облигациями и обычными акциями. Они не дают их держателю права голоса на общем собрании. Появление привилегированных акций на рынке ценных бумаг связано со стремлением найти компромисс между желанием привлечь новых инвесторов и нежеланием расширять число лиц, контролирующих предприятие, предоставляя им право голоса. Взамен инвесторам предоставляются определенные привилегии. Держатель данного вида акций имеет преимущество перед держателем обыкновенных акций при распределении дивидендов и имущества корпорации в случае ее ликвидации, однако он не имеет такого преимущества перед кредитором корпорации. Владельцам привилегированных акций выплачивается гарантированный доход в виде фиксированных дивидендов.
Обыкновенная (простая) акция дает ее владельцу право голоса при решении вопросов на собрании акционеров и участвует в распределении чистой прибыли после дополнения резервов и выплаты дивидендов по привилегированным акциям (префакциям), а в случае ликвидации общества - на получение доли имущества пропорционально количеству акций, которыми владеет акционер. Размер получаемого по ней дохода непосредственно зависит от результатов работы общества и ничем другим не гарантирован.
На практике более высокие дивиденды выплачиваются обычно по простым акциям, поскольку увеличение прибыли корпорации, как правило, не сказывается на размере дивидендов по привилегированным акциям.
Характеристики привилегированных акций представляют собой компромисс между интересами корпораций и инвесторов. Префакции не порождают претензий к компаниям, характерных для облигаций. У них также нет срока погашения, который может совпасть с неблагоприятными для компании временами, и, следовательно, предприятие не рискует тем, что активы его перейдут в руки кредиторов из-за несвоевременной уплаты дивидендов. Как правило, законодательство строго регулирует операции с долговыми инструментами, и компания сделает все возможное, чтобы сполна и вовремя рассчитаться с держателем облигаций. Однако ей нет нужды соблюдать эту точность в расчетах с акционерами. Выплата дивидендов никогда не прерывается без серьезных причин, но, чтобы сохранить рабочий капитал при чрезвычайных обстоятельствах, совет директоров может не объявлять дивиденды на преференциальные и обычные акции.
Держатели обыкновенных акций являются совладельцами корпорации и поставщиками ее первоначального капитала. При процветании предприятия они выигрывают от роста капитала (цена акций растет) и притока дивидендов. Перспектива многократного увеличения небольших вложений привлекает огромное количество инвесторов к обычным акциям. Но в случае неудачной деятельности компании держатели простых акций могут потерять свой капитал. Эта двоякая перспектива позволяет понять, почему капитал, вложенный в обычные акции, называют венчурным (рисковым) капиталом.
Владелец обычных акций оказывается на последнем месте, когда речь заходит о претензиях на активы и прибыли компании (после кредиторов, владельцев привилегированных акций и облигаций). По решению совета директоров дивиденд по обычным акциям может быть резко сокращен или же не выплачен вовсе. Кроме того, владельцы привилегированных акций и облигаций часто требуют, чтобы выплата дивидендов на обычные акции не вела к сокращению рабочего капитала.
Иногда дивиденды выплачиваются не деньгами, а акциями. К этому часто прибегают быстрорастущие компании, направляющие значительную часть прибыли в дело.
Практика западных стран показывает, что начинающие компании предпочитают, как правило, выпускать обыкновенные акции. Фиксированные платежи по привилегированным акциям являются серьезным бременем для развивающихся компаний, которые вынуждены все свободные средства вкладывать в дело.
В дополнение к акциям могут выпускаться права и ордера.
Право - сертификат, дающий возможность его владельцу купить дополнительное количество акций пропорционально числу уже имеющихся акций данной компании. Права продаются и покупаются, являясь самостоятельным типом ценной бумаги. Если обычные акции компании котируются на бирже, то автоматически котируются и продающиеся его права. Права становятся объектом купли-продажи (до момента утраты).
Ордер - сертификат, дающий право покупать акции по фиксированной цене в определенный период. Ордер чаще всего выпускается вместе с акциями. Его можно отделить от акции, и тогда он становится ценной бумагой. Ордера имеют более продолжительную жизнь, чем права (от года до нескольких лет с момента выпуска).
В. Классификацию акций можно проводить также по характеру обращения на фондовом рынке. Это, прежде всего, обращаемые акции, то есть акции эмитента, которые постоянно находятся в обращении на фондовом рынке, и портфельные акции, то есть акции, которые находятся во владении корпораций, их выпустивших.
По характеру обращения на фондовой бирже различают зарегистрированные и незарегистрированные акции. К первым относятся акции, имеющие листинг и котирующиеся (то есть выпущенные к обращению) на бирже. Незарегистрированные акции находятся вне биржевого оборота, они продаются и покупаются, минуя биржу.
По мере продвижения к рыночным отношениям Россия будет больше ориентироваться на опыт западных стран, поскольку в перспективе мир ожидает экономическая конвергенция.
Выпуск ценных бумаг
Принято выделять первичный и вторичный рынки акций. Первичный рынок представляет собой продажу акций их первым владельцам. Он охватывает стадии конструирования нового выпуска акций и их первичное размещение. Вторичный рынок акций является более продолжительным по времени, охватывая обращение (куплю-продажу) акций.
На выпуск акций имеют право только АО. И прежде чем это делать, АО должно быть зарегистрировано.
Эмиссию ценных бумаг регулирует Закон "О рынке ценных бумаг".
Процедура ее включает следующие этапы:
- принятие эмитентом решения о выпуске эмиссионных ценных бумаг;
- регистрацию выпуска эмиссионных ценных бумаг;
- изготовление сертификатов ценных бумаг (для документарной формы выпуска);
- размещение эмиссионных ценных бумаг;
- и, наконец, регистрацию отчета об итогах выпуска эмиссионных ценных бумаг.
Эта довольно сложная процедура эмиссии еще больше усложняется, если она приобретает сильную публичную окраску. Именно об этом можно говорить, когда:
а) размещение эмиссионных ценных бумаг будет производиться среди неограниченного круга их владельцев;
б) круг владельцев заранее известен, но их число превышает 500;
в) общий объем эмиссии превышает 50 . минимальных размеров оплаты труда.
Чем же осложняется в этих случаях эмиссия? Эмитент обязан также дополнительно регистрировать сам проспект эмиссии, который прежде всего надо подготовить и который должен содержать всю необходимую информацию об эмитенте, его финансовом положении и о самой эмиссии.
Эмиссия ценных бумаг - это событие, которое может непосредственно затронуть интересы многих людей. Вот почему в регистрирующий орган требуется представить документы, которые дали бы ему возможность составить полную картину об эмитенте и позволили предотвратить те или иные злоупотребления с его стороны. В число таких документов входят следующие:
- заявление на регистрацию;
- решение о выпуске ЦБ;
- проспект эмиссии (если это по закону необходимо);
- копии учредительных документов (при создании АО);
- документы, подтверждающие разрешение уполномоченного органа исполнительной власти (в случаях, предусмотренных законодательством Российской Федерации).
Регистрирующий орган обязан зарегистрировать выпуск эмиссии ЦБ или принять мотивированное решение об отказе в регистрации не позднее 30 дней после получения необходимых документов. Перечень регистрирующих органов устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг.
Для предотвращения злоупотреблений со стороны регистрирующих эмиссию ЦБ органов Закон устанавливает исчерпывающий перечень оснований для отказа от регистрации выпуска эмиссии ценных бумаг. Три основания могут послужить для отказа в эмиссии.
Первое. Нарушение со стороны эмитента требований законодательства о ценных бумагах.
Второе. Несоответствие представленных документов и состава содержащихся в них сведений требованиям законодательства.
Третье. Внесение в документы ложных или несоответствующих действительности сведений.
Закон устанавливает и понятие недобросовестной эмиссии. Под ней понимаются действия, выражающиеся в нарушении процедуры эмиссии. Такие действия могут послужить признанию эмиссии несостоявшейся или явиться основанием приостановления эмиссии ценных бумаг.
В случае признания выпуска эмиссионных ценных бумаг недействительным все ценные бумаги данного выпуска подлежат изъятию, а средства, полученные им от размещения ценных бумаг, - возврату владельцам, в противном случае федеральный орган по рынку ценных бумаг вправе обратиться в суд.
Недобросовестная эмиссия может выражаться и в выпуске в обращение ценных бумаг сверх количества, объявленного в проспекте эмиссии. В этом случае эмитент обязан обеспечить выкуп и погашение ценных бумаг выпущенных в обращение сверх указанного количества. Если это не будет сделано в течение двух месяцев, Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг вправе обратиться в суд о взыскании средств, неосновательно полученных эмитентом.
Размещение акций
Оно возможно только после регистрации их эмиссии. Количество размещаемых ценных бумаг не должно превышать количества, указанного в учредительных документах и проспектах об их выпуске. Эмитент может разместить меньшее количество ценных бумаг, нежели то, которое указано в проспекте об эмиссии. Сколько же конкретно ценных бумаг было размещено, должно быть указано в отчете об итогах выпуска.
Эмиссия и размещение акций - это рискованное дело, и весьма вероятно, что оно может не состояться. При каком количестве неразмещенных акций эмиссия признается несостоявшейся, устанавливается Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг. Она же устанавливает и порядок возврата средств инвесторов. Однако вопрос о возврате средств может быть поставлен не раньше чем через год с даты начала эмиссии. До полного размещения выпущенных акций запрещается размещение ценных бумаг нового выпуска. Но даже если акции прежнего выпуска разошлись, новый выпуск возможен не ранее чем через две недели после обеспечения всем потенциальным владельцам возможности доступа к информации о выпуске. Информация о цене размещения акций может раскрываться в день начала их размещения.
При осуществлении первичной продажи акций их первым владельцам должны быть предоставлены равные ценовые условия, Цена всех акций одного выпуска должна быть единой. Это положение не распространяется на размещение акций приватизируемых предприятий.
После того как акционерное общество определилось с величиной уставного капитала, видами выпускаемых акций, условиями их обращения, а эмиссионный проспект был зарегистрирован финансовыми органами, общество приступает к подписке на акции.
В нашей стране наибольшее распространение получил способ размещения акций "своими силами". Объясняется это уверенностью руководителей многих акционерных обществ в том, что они справятся с этой задачей без помощи посредника, а значит, сохранят часть своих средств.
В мировой практике первичная эмиссия акций корпорации осуществляется с помощью услуг инвестиционно-банковской фирмы либо брокерской фирмы-посредника. Отношения между эмитентом и андерайтером строятся на договорной основе либо на конкурсной, когда инвестиционные компании конкурируют между собой за право первоначального предложения акций.
Аналогичные принципы заложены и в российском законодательстве по ценным бумагам. Действующие на фондовом рынке эмитенты и посредники - инвестиционные институты могут избрать любую процедуру проведения выпуска, которая не противоречит требованиям законодательства Российской Федерации.
Инвестиционные компании вправе по соглашению с эмитентом выступать гарантами и организаторами выпуска ценных бумаг. Это осуществляется двумя весьма различными способами.
Первый предполагает принятие на себя инвестиционной компанией твердого обязательства выкупить за свой счет весь выпуск акций по фиксированной цене с целью дальнейшей продажи инвесторам. При этом инвестиционные компании обязуются выкупить за свой счет часть выпуска ценных бумаг, не размещенную ими среди сторонних инвесторов в течение оговоренного срока.
Второй способ участия инвестиционных компаний в организации выпусков акций связан с их продажей от имени эмитента сторонним инвесторам без принятия на себя твердых обязательств по выкупу нераспределенной части выпуска.
Инвестиционные компании, инвестиционные фонды и инвестиционные посредники по многостороннему соглашению между ними и эмитентом могут создавать временные объединения (консорциумы или синдикаты) для совместной организации размещения выпуска ценных бумаг одного эмитента.
В нашей стране для подписки на акции используются подписные листы. Такой документ должен содержать исчерпывающую информацию о покупателе, а также отражать то количество акций, которое он хочет приобрести. Заполненный подписной лист является основанием для приобретения акций. После полной оплаты акционеру выдается сертификат акции - ценная бумага, которая является свидетельством владения определенным числом акций акционерного общества.
После того как размещение акций завершено, эмитент обязан не позднее чем через 30 дней представить отчет об итогах выпуска. В отчете должна быть отражена следующая информация:
1) дата начала и окончания размещения акций;
2) фактическая цена размещения акций;
3) количество размещенных акций;
4) общий объем поступленых средств за размещение акций (рублей, иностранной валюты, материальных и нематериальных активов);
5) список владельцев акций.
Регистрирующий орган, рассмотрев отчет об итогах выпуска акций в двухнедельный срок и не найдя в нем нарушений, регистрирует его.
Обращение ценных бумаг
Обращение акций осуществляется на вторичном рынке. Вторичный рынок акций представляет собой всю совокупность актов купли-продажи акций юридическими и физическими лицами, в том числе при посредничестве профессиональных участников рынка, после их первичного размещения. В свою очередь, вторичный рынок акций состоит из двух частей: биржевого и внебиржевого ("уличного") рынков. Соотношение этих частей в разных странах различно. В США, например, уже давно объемы торговли ценными бумагами на внебиржевом рынке сравнялись с оборотом основной биржи страны - Нью-Йоркской.
В XVII-XIX веках сделки с ценными бумагами заключались прямо на улице, на торговых рынках (отсюда пошло выражение "уличный" рынок). Постепенно появились профессиональные посредники рынка ценных бумаг - брокеры. В эпоху промышленной революции выпуск ценных бумаг и торговля ими принимает настолько значительные масштабы, что "уличному" рынку с этим процессом уже не справиться. В 1773 году в Лондоне, в здании королевской меняльни открыли первый организованный рынок ценных бумаг - фондовую биржу. В 60-х годах XIX века в Германии появились универсальные инвестиционные банки, взявшие на себя весь комплекс посреднических операций с ценными бумагами.
1990 год стал решающим в деле возрождения фондовых бирж России. На первом этапе биржевого движения по мере становления товарных бирж при них открывались фондовые отделы. В ноябре 1990 года была учреждена Московская центральная фондовая биржа (МЦФБ). В настоящее время фондовые биржи хотя и не процветают, стали все же заметным явлением в экономической жизни.
В соответствии с Законом "О рынке ценных бумаг" биржа определяется как некоммерческое партнерство с целью организации торговли на рынке ценных бумаг. В России биржи создаются не для получения прибыли, а для того, чтобы:
1) предоставить брокерам место для торговли;
2) организовать систему торгов;
3) оказывать расчетные услуги;
4) оказывать информационные услуги.
Сама же биржа получает доход в виде комиссионных со свершившихся сделок.
Предметом деятельности фондовой биржи является обеспечение необходимых условий нормального обращения ценных бумаг, определение их рыночных цен (цен, отражающих равновесие между спросом и предложением на ценные бумаги) и надлежащее распространение информации о них, поддержание высокого уровня профессионализма участников рынка ценных бумаг. Эту деятельность фондовая биржа осуществляет как исключительную. Фондовая биржа должна быть зарегистрирована и получить лицензию на ведение биржевой деятельности в Комиссии по рынку ценных бумаг. Фондовая биржа организует торговлю только между членами биржи, которыми могут быть любые профессиональные участники рынка ЦБ. Корпоративными актами биржи регулируется порядок вступления в ее члены, выхода и исключения. Однако количественные ограничения числа своих членов фондовая биржа устанавливать не может. Все члены биржи равноправны.
Другие участники рынка ценных бумаг могут совершать операции на бирже исключительно через посредничество членов биржи.
Законом регулируются лишь основные положения деятельности фондовых бирж. Все другие вопросы, касающиеся ее деятельности, являются предметом корпоративных актов. В частности, фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания:
- отчислений в пользу фондовой биржи от вознаграждения, получаемого ее членами за участие в биржевых сделках;
- взносов, сборов и других платежей, вносимых членами фондовой биржи за услуги, оказываемые фондовой биржей;
- штрафов, уплачиваемых за нарушение требований устава биржи, правил биржевой торговли и других внутренних документов фондовой биржи.
Корпоративно устанавливается также и процедура включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедура листинга и делистинга. Чтобы попасть в число компаний, акции которых допущены к биржевой торговле, компания должна удовлетворять выработанным членами биржи требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности и т.д. Все это направлено на то, чтобы не допустить оборот сомнительных акций.
Однако возможности корпоративного регулирования деятельности фондовых бирж не безграничны. Так, например, биржевыми правилами не могут устанавливаться размеры вознаграждения, взимаемого ее членами за совершение биржевых сделок, поскольку иное противоречило бы сущности биржи как партнерства. Это первое.
Второе. Исходя из того, что биржа действует в интересах не только своих членов, но и многих связанных с ними лиц, которые, осуществляя куплю-продажу акций, могут ставить на кон отнюдь немалые средства, она обязана обеспечить любому заинтересованному лицу доступ и раскрыть следующую информацию:
- правила допуска участников рынка ЦБ к торговле;
- правила допуска к торгам ЦБ;
- правила заключения и сверки сделок;
- правила регистрации сделок;
- порядок исполнения сделок;
- правила, ограничивающие манипулирование ценами;
- расписание предоставления услуг организатором торговли;
- регламент внесения изменений и дополнений в вышеперечисленные позиции;
- список ценных бумаг, допущенных к торгам.
Помимо информации, оговоренной в корпоративных актах, заинтересованным лицам предоставляется информация о каждой конкретной сделке, включая:
- дату и время ее заключения;
- наименование ЦБ, являющихся предметом сделки;
- государственный регистрационный номер ЦБ;
- цену одной ЦБ;
- количество ценных бумаг.
Деятельность по организации торговли весьма сложная, и, конечно, в процессе ее осуществления могут возникать споры между членами фондовой биржи, между членами биржи и клиентами. Все указанные споры рассматриваются судом, арбитражным судом и третейским судом.
Одно из основных направлений деятельности фондовой биржи - установление (котирование, от франц. coter - выставление цены, буквально нумеровать) цен на акции.
Биржевой рынок исчерпывается понятием фондовой биржи как особого, институционально организованного рынка, на котором обращаются ценные бумаги наиболее высокого качества и совершают операции профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа должна обеспечить постоянство и ликвидность рынка ценных бумаг, определение цен, рыночной конъюнктуры.
Обращение акций может осуществляться и на внебиржевом рынке. Многие компании не могут выходить на биржу, так как их акции не удовлетворяют жёстким требованиям листинга. Кроме того, как показывает практика западных стран, некоторые компании, отвечающие критериям листинга, все же не котируют свои акции на биржах, а предпочитают использовать внебиржевой рынок, поскольку, по их оценке, более разветвленная сеть внебиржевого оборота, включающая многих дилеров, выгоднее излишне жесткой и централизованной системы оборота на биржах. Внебиржевой рынок служит в большей степени местом обращения акций начинающих и небольших компаний. Информация о сложившихся на нем ценах, об объемах совершенных сделок регулярно печатается наряду с данными биржевого оборота. В России внебиржевой рынок развития пока не получил.
Регистрация ценных бумаг
Российское законодательство требует при совершении сделок с ценными бумагами производить их регистрацию. Такой порядок установлен исходя из того, что ценные бумаги нередко становятся предметом мошенничества, обмана, вымогательства, кражи и других злоупотреблений. Следует при этом учитывать, что ценные бумаги затрагивают существенные права граждан.
Ведение реестра акционеров, в принципе, может осуществляться самим акционерным обществом, но оно вправе поручить делать это профессиональному участнику рынка ценных бумаг, осуществляющему деятельность по ведению реестра - регистратору. Если число акционеров превышает 50, то акционерное общество обязано поручить вести реестр регистратору. К сожалению, в настоящее время не находит применения практика объединения крупными региональными регистраторами большого количества реестров, что позволило бы удешевить процесс перерегистрации, ускорить исполнение сделок, исключить распространение информации об акционерах.
Если руководитель принимает решение о ведении реестра силами своих работников, он должен назначить лицо, ответственное за это дело или создать соответствующее подразделение (фондовый отдел или группу) и издать на этот счет приказ. Как правило, регистратор (руководитель фондового отдела) включается в состав правления. Разумеется, необходимо дополнительно провести и организационные мероприятия (выделить помещение, оборудовать хранилище для документов, ограничить доступ в помещение и т.д.).
В законодательных нормативных актах даются отправные моменты осуществления регистрации сделок с ценными бумагами. В дополнение к ним корпорациям приходится детально регулировать и множество других вопросов, связанных с ведением регистрации ценных бумаг, принимая такие корпоративные акты, как "Положение о реестре акционеров и о порядке его ведения", "О порядке совершения сделок с ценными бумагами".
Форма реестра может быть разной. Допускается бумажная и электронная форма ведения реестра. В качестве бумажной может служить журнал регистрации акционеров. В дополнение к нему возможно ведение учета на индивидуальных карточках в алфавитном порядке. Первая форма ведения реестра, как правило, используется тогда, когда количество акционеров невелико и движение ЦБ практически отсутствует. Однако, когда количество акционеров увеличивается до нескольких десятков, а то и сотен, то возрастает число и трудоемкость операций. Одновременно с этим возрастает и вероятность появления ошибки в записях.
Электронная форма ведения реестра более универсальна и производительна. Тем не менее существующее пока в обществе недоверие к этой форме заставляет наряду с ней иметь и распечатку реестра (т.е. бумажный носитель), заверенную двумя подписями должностных лиц и печатью держателя реестра. Именно эти списки акционеров, упорядоченные по определенному критерию, и называются реестром. При использовании электронной формы реестра необходимо предусматривать систему защиты информации от копирования, чтобы устранить утечку информации. И здесь на помощь вновь приходят корпоративные нормативные акты реестродержателя, позволяющие разграничить компетенцию работников, связанных с информацией, содержащейся в реестре. Так, например, в должностной инструкции начальника службы регистраторов можно предусмотреть его право производить все операции по счетам вплоть до вывода всего реестра, а для обычного оператора - право открытия лицевого счета, проводку сделки по счетам, распечатку выписки из реестра по требованию владельца счета; для оператора, работающего в период проведения массовых мероприятий (проведение общего собрания, выплата дивидендов и др.), - право выполнять только одну операцию, например выдавать выписки из реестра.
Есть еще одна проблема, связанная с использованием электронной формы, - хранение информации на диске, ее перемещение, а следовательно, и совместимость электронных форматов, защита информации от внезапных отключений питания и т.п. Все это также должно находить отражение в корпоративных актах.
Реквизиты реестра: 1) полное наименование общества; 2) номер регистрационной книги; 3) держатель реестра; 4) дата начала книги; 5) подписи двух должностных лиц держателя реестра; 6) печать держателя реестра.
Книги реестра являются бланками строгой отчетности, пронумеровываются и прошнуровываются. Они должны заполняться должностным лицом, ответственным за ведение реестра, чернилами синего или черного цвета, на официальном языке места нахождения общества, разборчивым почерком, не должно быть неоднозначных толкований сведений, содержащихся в реестре.
Данные, включаемые в реестр: 1) полное наименование (фамилия, имя, отчество) акционера; 2) его местонахождение (местожительство); 3) банковские реквизиты каждого акционера; 4) количество, номинальная стоимость и категории принадлежащих каждому акционеру акций; 5) количество акций, выкупленных обществом за счет собственных средств; 6) цена (курс) приобретения акций акционером; 7) сведения о выплате дивидендов; 8) о документах, подтверждающих совершение сделки с ценными бумагами (если сделки совершены без участия инвестиционных посредников или депозитария); 9) о датах приобретения/отчуждения акций акционером; 10) о дате прекращения членства в АО; 11) о номинальном держателе акций (если таковой имеется); 12) о депозитарии (если таковой имеется); 13) о дате произведенной записи.
Обязанности регистратора довольно многочисленны, но среди них можно выделить главные:
1) открывать каждому владельцу лицевой счет на основании уведомления об уступке требования или распоряжения о передаче ЦБ;
2) вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;
3) производить операции на лицевых счетах владельцев только по их поручению;
4) доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляемую эмитентом;
5) предоставлять акционерам, в совокупности владеющим более чем 1 процентом голосующих акций, данные из реестра об имени (наименовании) зарегистрированных владельцев и о количестве, категории и номинальной стоимости их акций;
6) информировать владельцев ЦБ об их правах, о порядке и способах их осуществления;
7) строго соблюдать порядок передачи системы ведения реестра при расторжении договора с эмитентом.
Кроме вышеуказанных обязанностей регистратор должен:
1) хранить информацию об АО;
2) хранить информацию о владельцах ЦБ;
3) хранить информацию о ЦБ каждого владельца;
4) вести учет движения ЦБ;
5) выдавать свидетельства, подтверждающие право собственности акционеров на принадлежащие им ЦБ;
6) участвовать в подготовке общего собрания акционеров;
7) участвовать в подготовке и выплате дивидендов по ЦБ общества.
Договор о ведении реестра АО может заключать лишь с одним юридическим лицом - регистратором. Регистратор же может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
Регистратор (сторонняя организация) по требованию эмитента раз в год должен предоставлять реестр за вознаграждение, не превышающее затрат на его составление. В остальных случаях размер вознаграждения определяется договором между ними. Отдельно взимается и плата в виде процента от сделки за проведенные регистратором операции, но с АО, а не с участников сделки с акциями. Максимальный предел платы за услуги держателя реестра по внесению данных в реестр и выдаче выписок из него определяется Комиссией по рынку ценных бумаг.
Основания для внесения записей в реестр всегда документальны. В качестве таковых могут выступать документы, подтверждающие оплату акций (при учреждении общества), протоколы о результатах закрытой подписки, о результатах торгов (при приватизации), документ фонда имущества о внесении вклада в уставный капитал. Документами для внесения вторичной записи в реестр являются договор купли-продажи акций, договор мены, договор залога или залоговое распоряжение, договор дарения, свидетельство о праве наследования акций, решение арбитражного или третейского суда об обращении взыскания на акции, являющиеся предметом залога, и др.
Помимо этого регистратору обязательно предоставляется документ, подтверждающий данные о владельце: для физических лиц - паспорт, для юридических - копия устава, доверенность лицу на право совершения сделки, справка о банковских реквизитах, подписанная руководителем и главный бухгалтером. При документарной форме эмиссии ЦБ наряду с указанными документами предоставляется также сертификат ценной бумаги.
Внесение записей в реестр производится держателем реестра в трехдневный срок с момента представления соответствующих надлежащим образом оформленных документов.
Защита прав акционеров предусматривается законодательством. Отказ держателя реестра от внесения записей в реестр не допускается, за исключением случаев, когда приобретается 35 или более процентов от всех акций. Однако отказ во всех случаях должен быть мотивирован. Его можно обжаловать в общем или арбитражном судах. По требованию акционера ему выдаётся выписка из реестра, которая не является ценной бумагой, и ее передача другому лицу не влечет переход права собственности на ценные бумаги.
Сведения, содержащиеся в реестре, являются строго конфиденциальными. Доступ к ним вправе иметь в любое время только председатель и члены совета директоров, генеральный директор общества, члены ревизионной комиссии, иные лица с разрешения генерального директора, специальные государственные органы в определенных законом ситуациях (прокуратура, органы внутренних дел и др.).
Держатель реестра несет ответственность за предоставление неправильных данных о записях, совершение официальных записей о проведенных операциях, за разглашение сведений, содержащихся в реестре, в том числе и в виде возмещения убытков, причиненных обществу и/или акционеру.
Дивиденды
Слово дивиденд (лат.) означает часть от деления.
Для акционеров дивиденды являются] основной и часто единственной формой получения прибыли от работы акционерного общества. Получение дивидендов и служит целью участия в акционерном обществе.
Различают три вида дивидендов:
- дивиденды, выплачиваемые в форме денег. Они наиболее распространены в практике и выплачиваются на каждую акцию в сумме, определяемой самим акционерным обществом в зависимости от полученной прибыли;
- дивиденды, выплачиваемые в форме имущества. Они не имеют широкого распространения, особенно сейчас, когда проблема дефицита товаров практически снята и на ее место выдвинулась проблема дефицита денежных средств у населения;
- дивиденды, выплачиваемые в форме акций самого акционерного общества, занимают по своему удельному весу второе место после денежных дивидендов.
Право акционерного общества выплачивать дивиденды не является абсолютным. Оно ограничено в целях охраны интересов кредиторов и привилегированных акционеров общества. В противном случае весь риск ведения дела падал бы на кредиторов, нарушены были бы и права привилегированных акционеров.
Когда же выплата дивидендов признается законной?
Во-первых, когда полностью оплачен уставный капитал общества. Во-вторых, когда все акции общества уже выкуплены. В-третьих, когда общество на момент выплаты дивидендов не отвечает признакам несостоятельности (банкротства). В-четвертых, если стоимость чистых активов общества больше его уставного капитала и резервного фонда. На последнем стоило бы остановиться несколько подробнее.
Считается, что акционерное общество имеет прибыль, если его активы превышают его пассивы, включая складывающийся из выпущенных акций капитал. Источники получения прибыли могут быть разными: от результатов хозяйственной деятельности (заработанная прибыль), от продажи акций с номинальной ценой по цене выше номинальной (прибыль от эмиссии), от переоценки активов общества (прибыль от переоценки), от уменьшения уставного капитала (прибыль от уменьшения) и т.п.
Может случиться так, что всю чистую прибыль акционерное общество направляет в резервный фонд или оставляет нераспределенной для вложений в расширение производства. Дивиденд в этом случае почти нулевой. В данный момент это плохо для акционера, так как по акциям он не получает дохода, но в перспективе это может привести к увеличению рынков сбыта продукции АО, укреплению его позиций и, как следствие, к росту курсовой стоимости его акций.
Решение о выплате дивидендов, а также об их размере принимается на общем собрании акционеров по результатам финансового года.
По привилегированным акциям размер дивиденда устанавливается заранее, еще при выпуске. Это так называемый фиксированный дивиденд. При наличии прибыли, достаточной для выплаты фиксированных дивидендов по привилегированным акциям, общество не вправе отказать держателям указанных акций в выплате дивидендов. В случае отказа общества акционеры могут потребовать выплаты дивидендов через суд. При этом в случае недостаточности прибыли или убыточности АО выплата дивидендов возможна только за счет и в пределах специальных фондов общества, созданных для этой цели. Выплата дивидендов из резервного фонда не допускается.
Начисление дивиденда может производиться ежеквартально, раз в год. Величина его выражается либо в денежном измерителе, либо в процентном отношении к номинальной стоимости акции. Подавляющее большинство акционерных обществ объявляет выплату дивидендов к номинальной стоимости. Между тем многие приобретают акции по их рыночной цене. Потому при расчете уровня доходности данной акции берется величина полученных дивидендов (в денежном выражении) и соотносится с рыночной ценой акции (также в денежном выражении). Полученное соотношение, выраженное в процентах, и представляет собой уровень дохода за счет дивидендов. Сравнивая уровни дивидендов по различным акциям, можно установить группу наиболее доходных из них.
В случае отказа АО в выплате объявленных обществом дивидендов акционеры спустя 60 дней со дня принятия соответствующего решения вправе требовать выплаты дивидендов через суд. И если окажется, что общество не имеет прибыли для выплаты дивидендов, то может встать вопрос об объявлении общества неплатежеспособным с последующей его ликвидацией. Даже если до этого дело не дойдет, то за неприятности, причиненные акционерам, менеджмент должен понести ответственность: совет директоров вправе уменьшить генеральному директору и/или ответственному за это члену правления размер вознаграждения или даже освободить от исполнения обязанностей. Однако эти санкции должны быть предусмотрены в корпоративных актах.
Дивиденды не выплачиваются по акциям, которые не были выпущены в обращение или находятся на балансе общества. На получение дивидендов имеют право лица, приобретшие акции не позднее 30 дней до объявленной даты выплаты дивидендов. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. Полученные акционерами дивиденды облагаются налогом.
Выплату дивидендов производит банк-агент или само общество. Дивиденды объявляются без учета налогов на них, а банк-агент или общество выплачивает дивиденды за вычетом соответствующих налогов.
Доход физического лица в виде дивидендов присоединяется к общему доходу и облагается подоходным налогом.
Дивидендная политика корпорации требует особо вдумчивого подхода. Размер выплачиваемых дивидендов может быть незначительным. При этом если корпорация имеет высокую рентабельность, она может создавать значительные по объему резервы из нераспределенной прибыли. При вложении нераспределенной прибыли в основные средства, современные технологии, инновационные проекты происходит увеличение капитала. Это, в свою очередь, означает рост стоимости акций, а значит, и рост суммы выплачиваемых дивидендов.
Корпоративный акт, регулирующий вопрос о дивидендах, обычно называется "Положение о выплате дивидендов", хотя возможно и другое наименование: "Положение о дивидендной политике". Лучше создавать специализированный корпоративный акт, а не включать нормы о дивидендах в какой-либо комплексный корпоративный акт, пусть даже и в устав АО. Слишком серьезен вопрос о дивидендах. Чем детальнее он будет урегулирован, тем будет меньше споров.
Корпоративное управление
Общее собрание
Справедливо считается, что от управления корпорацией во многом зависит ее судьба. Если оно осуществляется не должным образом, то корпорация может обанкротиться, если же ведется качественно - корпорация будет процветать.
Для осуществления управления в корпорации создаются специальные органы. Какие и сколько - зависит от ее размеров. Чем меньше корпорация по размеру, тем меньше звеньев составляют ее систему управления. Наиболее развитая система управления существует в акционерном обществе. Она может состоять из трех и даже из четырех звеньев: общее собрание акционеров, совет директоров, правление во главе с генеральным директором, руководители структурных подразделений (управляющие, должностные лица). Работе органов управления помогают и такие органы, как ревизионная и арбитражная комиссии.
Согласно ст. 103 ГК РФ, общее собраний акционеров является его высшим органом управления. В Законе об АО детально прописаны правила работы этого органа: виды общих собраний, сроки проведения годового собрания, его компетенция. Однако почти по каждому урегулированному вопросу законодатель оставляет возможность внесения дополнений и корректив, которую и использует практически каждая корпорация, принимая такие корпоративные акты, как Положение об общем собрании либо Регламент общего собрания и др.
Рассмотрим основные вопросы, связанные с работой общего собрания корпорации.
Виды собраний
Различают три вида общих собраний: а) ежегодные (очередные) общие собрания; б) внеочередные общие собрания; в) собрания держателей определенной категории ценных бумаг.
Годовое общее собрание АО проводится в сроки, устанавливаемые уставом общества, но не ранее чем через два месяца и не позднее чем через шесть месяцев после окончания финансового года общества. На этом собрании акционеров решается вопрос об избрании совета директоров (наблюдательного совета), ревизионной комиссии, об утверждении аудитора, рассматриваются представляемый советом директоров годовой отчет и иные документы.
Внеочередное общее собрание проводится по решению совета директоров (наблюдательного совета) на основании его собственной инициативы, требования ревизионной комиссии (ревизора), аудитора общества, а также акционеров, которые владеют не менее чем 10% голосующих акций на дату предъявления требования. Этим решением должна быть определена и форма проведения собрания, а кроме того, форма и текст бюллетеня для голосования, дата предоставления его вместе с необходимой информацией акционерам, дата окончания приема обществом бюллетеней для голосования.
Совет директоров не может бесконечно тянуть с вынесением решения о назначении даты проведения собрания, если такое требование выдвигается ревизионной комиссией, аудитором или акционерами. Общее собрание должно быть созвано не позднее 40 дней с момента предъявления означенного требования, решение же о созыве должно быть вынесено советом директоров в течение 5 дней. Совет директоров вправе по основаниям, определенным в ст. 55 Закона об АО, отказать в созыве внеочередного общего собрания. Это решение может быть обжаловано в суде. Но если совет директоров уклоняется от созыва собрания в течение установленного законом срока или отказывает в его созыве, то оно может быть созвано самими лицами, требующими созыва. Законодатель установил это правило для того, чтобы обуздать своеволие совета директоров.
Компетенция общего собрания
В компетенцию общего собрания входят в соответствии с законом или уставом вопросы, касающиеся:
- создания, устройства, реорганизации или ликвидации общества;
- принятия устава или его утверждения в новой редакции, внесения в него изменений и дополнений;
- формирования его уставного капитала;
- распределения прибыли и определения размера дивидендов;
- утверждения корпоративных актов, регулирующих деятельность органов общества;
- эмиссии ценных бумаг;
- утверждения балансов и годовых отчетов;
- выборов и отзыва совета директоров, правления, в том числе и генерального директора;
- выборов и отзыва членов ревизионной комиссии;
- назначения аудиторов;
- инвестирования средств и имущества в другие общества;
- перспектив развития общества;
- порядка ведения общего собрания;
- определения порядка возмещения ущерба, причиненного обществу действиями его должностных лиц;
- принятия решений о проведении ревизий и утверждения их результатов.
Как видим, общее собрание решает важные вопросы, но отнюдь не вопросы оперативного управления корпорацией. Таковые оно может решать, если его потребует вмешаться правление, тем самым сняв с себя ответственность за решение спорных вопросов. Общее собрание вправе передать часть своих полномочий, кроме исключительных, совету директоров или правлению.
Созыв общих собраний. Общее собрание созывается обычно по месту нахождения общества или дочерней фирмы либо в другом месте, указанном в извещении (уведомлении) о созыве. Решение о созыве принимается простым большинством голосов членов совета директоров (для ООО - правления). Совет директоров обязан созывать собрание в случаях, когда этого требуют интересы общества. Однако, если в течение определенного времени собрание не созывалось или если вопросы требуют незамедлительного решения, оно может состояться по инициативе (требованию) акционеров, представляющих обычно не менее 10% уставного капитала.
Собрание должно созываться не менее чем один раз в год, а также по мере необходимости, когда это вызвано интересами общества.
Сообщение о созыве собрания может быть опубликовано (в общедоступном для акционеров бюллетене общества и ином органе печати). В нем должно содержаться название, место нахождения общества, время и место проведения собрания, вопросы повестки дня, а также условия участия в нем и реализации права на участие в голосовании. О созыве собрания акционер должен быть извещен специальным уведомлением с приложением всех необходимых материалов. Если уставом не предусмотрена определенная форма сообщения, то уведомление о проведении общего собрания акционеров, в том числе и рассылка бюллетеней для голосования, осуществляется заказным письмом.
При подготовке к общему собранию совет директоров определяет:
- дату и время проведения собрания;
- место или почтовый адрес (для заочного голосования);
- повестку дня;
- дату составления списков акционеров, имеющих право на участие в общем собрании;
- порядок сообщения акционерам о проведении общего собрания;
- порядок ознакомления с информацией, предоставляемой акционерам при подготовке к проведению общего собрания;
- форму и текст бюллетеня для голосования.
Уведомления должны быть разосланы не позднее чем за 20 дней до проведения собрания (за 30 дней - при решении вопроса о реорганизации общества).
Президент и правление общества:
- обеспечивают, если это необходимо, аренду и подготовку соответствующего помещения для проведения собрания акционеров;
- определяют перечень и содержание документов, необходимых для информационного обеспечения акционеров на собрании по вопросам повестки дня;
- проводят работу по предварительному формированию и обеспечению функционирования рабочих органов собрания:
а) секретариата,
б) счетной комиссии,
в) президиума,
г) председателя собрания;
- готовят информационное сообщение для собрания по состоянию дел в обществе и реестра акционеров;
- уточняют последовательность и процедуры рассмотрения вопросов повестки дня.
На общем собрании составляется явочный лист или ведется регистрация прибывших акционеров.
Кворум, необходимый для проведения собраний, устанавливается в уставе, обычно он равен не менее 50% голосующих акций.
Порядок проведения собраний
Общее собрание может проводиться в очной, заочной или смешанной форме, которая определяется инициаторами его созыва.
При очной форме решения обсуждаются и принимаются лично присутствующими акционерами или их представителями. При заочной - мнение акционеров по вопросам повестки дня выявляется методом письменного опроса и проведения заочного голосования. При смешанной форме допускается одновременно и тот и другой способ выражения воли участников корпорации. При проведении годового собрания заочное голосование не допускается.
Регистрация акционеров, прибывших для участия в собрании, осуществляется секретариатом. В случае участия акционера в собрании через своего полномочного представителя последний обязан представить в секретариат доверенность, лучше всего оформленную у нотариуса.
Акционеры - физические лица регистрируются только по предъявлении документа, удостоверяющего личность (паспорт либо заменяющий его документ), а юридические лица - по предъявлении документа, удостоверяющего полномочия присутствующих от их имени лиц.
Регистрация акционеров может проводиться в два этапа: предварительная и окончательная.
Предварительная начинается за несколько дней до объявленной даты проведения собрания и осуществляется в течение определенного времени. Акционерам, прошедшим ее, выдается соответствующий документ (свидетельство).
Окончательная регистрация проводится в день проведения собрания в течение времени, объявленного в уведомлении, но, как правило, продолжается не менее одного часа. Зарегистрированным участникам выдаются дополнительные информационные документы.
По окончании регистрации секретариат определяет правомочие проведения собрания, для чего делает информационное сообщение о реестре акционеров, называет кворум, необходимый для правомочности собрания, информирует о фактическом кворуме и в случае его достаточности для правомочия собрания называет количество голосов, необходимых для принятия решений простым большинством. Вносится также предложение по кандидатуре председателя (председателей) и рабочего президиума собрания, после чего объявляется голосование.
Затем функции ведения собрания переходят к его председателю. Они весьма многочисленны. Председатель собрания:
1) объявляет о начале работы собрания (если есть кворум), при отсутствии кворума предлагает для голосования дату нового собрания;
2) оглашает повестку дня;
3) информирует о составе секретариата;
4) проводит голосование по кандидатурам членов счетной комиссии и ее председателя;
5) объявляет о начале и порядке рассмотрения вопросов повестки дня.
Каждый вопрос повестки дня рассматривается обычно по следующей схеме:
- предоставляется слово докладчику (с установлением регламента);
- докладчик отвечает на вопросы (с установлением регламента);
- проводится обсуждение вопроса (с установлением регламента);
- собранию предлагается проект постановления по рассматриваемому вопросу; при этом председатель обязан ставить на общее голосование любой вопрос или поправку в проект решения, предложенные в процессе обсуждения вопросов повестки дня;
- при необходимости дооформляются бюллетени в соответствии с текстом постановления;
- проводится голосование по рассматриваемому вопросу и подсчет голосов;
- оглашаются результаты голосования.
Порядок принятия решения также во многом регулируется корпоративно.
Как правило, решения принимаются простым большинством представленных на собрании голосов. По наиболее важным вопросам, к числу которых относятся утверждение, изменение, дополнение устава, реорганизация, ликвидация общества, эмиссия ценных бумаг, решения принимаются 3/4 голосов акционеров, участвующих в общем собрании. Общество может предусмотреть и способы принятия решения в ситуации равенства голосов "за" и "против". Если это имеет место при решении вопроса о выборах, то обычно производится перебаллотировка или используется жребий.
Решения собраний оглашаются или доводятся до сведения всех акционеров не позднее 10 дней в том же порядке, как и сообщение о созыве собрания.
Протокол общего собрания
Его ведение возлагается на секретариат, осуществляющий организационное, информационное и протокольное обеспечение подготовки и проведения собрания.
Секретариат может иметь сложную структуру:
- ответственный секретарь, который руководит работой секретариата и подписывает протоколы;
- протокольный отдел (ведет и оформляет протоколы собраний, справочно-информационных материалов, дорабатывает проекты постановлений, решений в процессе их обсуждения, информирует собрание по вопросам правильного применения регламента по конкретным вопросам, возникающим в ходе собрания и т.д.);
- группа технического обеспечения (с использованием ЭВМ производит регистрацию, обрабатывает бюллетени, готовит соответствующие справки);
- группа оповещения и регистрации;
- группа хозяйственного обеспечения (готовит помещения, обеспечивает документами, канцелярскими принадлежностями и т.п.);
- группа режима (обеспечивает надлежащий порядок, безопасность и другие условия для нормального проведения собрания).
В протоколе должны находить отражение все вопросы, затрагивающиеся в ходе заседания, и принятие решений с учетом выступлений участников и поступивших в них предложений. Обычно протокол ведется в двух экземплярах (оригинал и страховая копия) и подписывается председателем и секретарем. Оформление протокола не должно затягиваться. Закон об АО определяет для этого максимальный срок - 15 дней после окончания собрания.
Председатель и секретарь собрания несут персональную ответственность за фактическую достоверность протокола.
Протоколы собраний акционеров хранятся в порядке, предусмотренном обществом для хранения всей документации. Они должны быть доступны для ознакомления акционерам и их полномочным представителям в любое время в течение рабочего дня. Акционеры и их представители вправе снимать копии с протоколов собраний. По требованию любого акционера должны выдаваться удостоверенные выписки из книги протоколов.
В случае обнаружения ошибок, неточностей, недостоверного изложения фактов в протоколе собрания акционер должен иметь право требовать их исправления. Если же обнаружено несоответствие формулировок решений собрания или возникает подозрение на умышленное искажение протокола собрания, акционер должен быть управомочен на ближайшем собрании ставить вопрос о досрочном освобождении от должности члена совета директоров, председательствовавшего на прошедшем собрании, и переизбрании ответственного секретаря общего собрания.
Заключение. При рассмотрении вопроса об общем собрании следует затронуть еще одну очень важную проблему: оправданно ли законодатель, наделяя общее собрание столь сложной компетенцией, возлагает на него большие надежды? Опыт западных стран показывает, что развитие корпоративного строя, сопровождающееся все большим укрупнением корпораций, неуклонно ведет к снижению роли общих собраний в жизни корпорации. Аргументы, объясняющие этот процесс, сводятся к следующему:
1) чем больше по своим размерам корпорация, тем апатичнее ведут себя акционеры;
2) они не имеют квалификации в вопросах деятельности корпорации, не знают текущих дел общества;
3) акционеров фактически невозможно привлечь к ответственности за принятые решения;
4) следует учитывать и издержки, связанные с проведением частых и длительных собраний.
Одним словом, американские ученые отмечают, что система управления, опирающаяся в основном на решения акционеров, была бы подобна государству, управляемому путем постоянного проведения референдумов.
Если говорить о российском корпоративном строе, который находится лишь на начальном этапе своего развития, то, думается, накопленная социальная практика позволит законодателю в дальнейшем сориентироваться и, если потребуется, скорректировать в ту или другую сторону нормы права, касающиеся общего собрания корпораций.
Дата добавления: 2018-09-22; просмотров: 240; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!