Глава 2. Динамика и проблемы оптимизации государственных заимствований
Анализ динамики государственных заимствований Российской Федерации
За первый месяц 2017 г. внутренний долг Российской федерации вырос на 70 млрд. рублей. Таким образом, обязательства государства превысили 8 трлн. 73 млрд. рублей.
В прошлом году Россия активно наращивала свои внутренние долговые обязательства — за 2016 г. они прибавили почти 696 млрд. рублей. Наша страна стала чаще обращаться за финансированием в рублях после введения санкций против России и обвалом нефтяных котировок. Так, за 2014 г. внутренний долг вырос на 1,5 трлн. рублей, в то время как внешний упал на 1,4 млрд. долларов (по текущему курсу около 83 млрд. рублей).
Источник: Минфин
Рисунок 1 - Внутренний долг России (млрд. руб.)
Однако падающие цены на «черное золото», а вместе с ним и снижение курса рубля, оттолкнули иностранных инвесторов от кредитования нашей страны. За 2015 г. общий внутренний долг России вырос всего лишь на 66 млрд. рублей, это меньше, чем за первый месяц 2017 г.
Министерство финансов пользуется ажиотажным спросом на российский суверенный долг, размещая рекордные объемы ОФЗ. За последние 6 лет январь обычно являлся периодом погашения задолженности. Этот год стал исключением, когда она увеличилась 70 млрд. рублей.
По заявлению Министра финансов Антона Силуанова этот год мы все же можем закончить, не потратив все средства из Резервного фонда. Это будет возможно при ценах на нефть выше 50 долларов за баррель, а также при росте объемов заимствования, чем сейчас подконтрольное ему ведомство и занимается.
|
|
|
Согласно данным Федеральной службы государственной статистики РФ, средний объем государственный внешний долг Российской Федерации в период 2010-2014 гг. составил 3118,4 млрд. долл. США.
Таблица 1 - Внешний долг Российской Федерации (млн. долларов США) [9]
|
|
|
|
|
| ||
|
| 01.01.2014 | 01.01.2015 | 01.01.2016 | 01.01.2017 (оценка) | ||
| Всего | 728 864 | 599 901 | 518 418 | 518 661 | ||
| Органы государственного управления | 61 743 | 41 606 | 30 551 | 37 500 | ||
| Федеральные органы управления | 60 962 | 41 027 | 29 987 | 37 290 | ||
| Новый российский долг | 58 949 | 39 257 | 28 747 | 36 244 | ||
| кредиты международных финансовых организаций | 1 570 | 1 195 | 999 | 861 | ||
| МБРР | 1 210 | 894 | 755 | 673 | ||
| прочие | 360 | 301 | 244 | 187 | ||
| прочие кредиты | 157 | 46 | 0 | 0 | ||
| ценные бумаги в иностранной валюте | 27 821 | 21 484 | 12 646 | 11 825 | ||
| ценные бумаги в российских рублях | 29 023 | 16 139 | 14 735 | 23 189 | ||
| прочая задолженность | 378 | 393 | 366 | 369 | ||
| Долг бывшего СССР | 2 012 | 1 770 | 1 240 | 1 046 | ||
| задолженность перед бывшими социалистическими странами | 964 | 862 | 414 | 396 | ||
| задолженность перед прочими официальными кредиторами | 1 026 | 887 | 805 | 629 | ||
| прочая задолженность
| 22 | 21 | 21 | 21 | ||
| Субъекты Российской Федерации | 781 | 580 | 564 | 210 | ||
| кредиты | 559 | 494 | 445 | 0 | ||
| ценные бумаги в российских рублях | 222 | 85 | 119 | 210 | ||
| Центральный банк | 15 963 | 10 599 | 11 033 | 10 852 | ||
| кредиты (прямое РЕПО) | 1 827 | 0 | 2 128 | 2 546 | ||
| наличная национальная валюта и депозиты | 5 400 | 2 381 | 1 045 | 678 | ||
| прочая задолженность (распределение СДР) | 8 736 | 8 218 | 7 860 | 7 628 | ||
| Банки | 214 394 | 171 450 | 131 733 | 119 283 | ||
| Прочие секторы | 436 764 | 376 246 | 345 100 | 351 026 | ||
| долговые обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования | 151 288 | 133 451 | 134 361 | 136 140 | ||
| кредиты и депозиты | 268 402 | 225 978 | 195 254 | 194 297 | ||
| долговые ценные бумаги | 9 155 | 6 145 | 5 243 | 6 300 | ||
| торговые кредиты | 3 115 | 3 469 | 2 870 | 3 219 | ||
| задолженность по финансовому лизингу | 2 105 | 4 113 | 5 100 | 4 782 | ||
| прочая задолженность | 2 700 | 3 089 | 2 273 | 6 288 |
По данным таблицы, совокупный внешний долг России на 1 января 2017 года оценивается в 518,661 млрд. долларов, что практически равняется прошлогоднему показателю (518,418 млрд. долларов).
В то же время, отмечается рост «нового российского долга» на 26% – с 28,747 до 36,244 млрд. долларов.
И это – важное отличие от двух предыдущих лет.
Структура внешней задолженности РФ представляется:
|
|
|
– увеличением долгов органов госуправления в 2016г. на 22,7% – с 30,551 до 37,5 млрд. долларов:
– обязательствами (ценными бумагами), номинированными в иностранной валюте (снизились с 12,646 до 11,825 млрд. долларов (- 6,5%));
– обязательствами в рублях, напротив, возросшими с 14,735 до 23,189 млрд. долларов (+ 57,3%).
Банковский сектор РФ сократил внешние долги на 9,4% – с 131,733 до 119,283 млрд. долларов.
Внешняя задолженность ЦБ к 1 января 2017г. также уменьшилась (на 1,6%) – с 11,033 до 10,852 млрд. долларов.
Вместе с тем, отечественные компании, предприятия, организации (т.н. «прочие секторы») нарастили корпоративный долг на 1,7% – с 345,1 до 351,026 млрд. долларов. Он является самым масштабным среди всех секторов.
Таким образом, совокупный внешний долг России на начало 2017 года по-прежнему превышает 500 млрд. долларов. Его соотношение к ВВП (на сентябрь 2016г.) достигло 42% – максимального значения с 2004г.[10]
Государственный долг и его обслуживание может превратиться в достаточно продолжительное по времени финансовое обременение всего населения, что усложняет задачи по выравниванию экономической конъюнктуры, росту внутренних источников пополнения бюджета, а также обслуживания государственного долга (выплаты процентов) вплоть до его полного погашения. В ином случае госдолг нынешнего поколения перекладывается на грядущие поколения.
|
|
|
Бюджетный дефицит и государственный долг снижают стимулирующие эффекты фискальной политики. Помимо инфляционных последствий, проявляющихся в приросте денежной массы над приростом ВВП, они сопровождаются ещё одним неблагоприятным эффектом долгосрочного действия, получившим название вытеснения инвестиций (crowding-out effect).[11]
Вытеснение инвестиций – это «побочный» эффект стимулировании совокупного спроса такой фискальной мерой, как снижение налогообложения располагаемых доходов. В фискальной политике снижения налогов стимулом роста совокупного спроса должен стать располагаемый доход, возросший на сумму снижения налогов. Политика общего снижения налогов проводилась в США в 2001-2003 годах: снижались налоги на капитал путём сокращения налогообложения дивидендов, временно отменялись налоги на наследство. Однако в последующие годы оказалось, что политика снижения налогов может вызвать лишь краткосрочный эффект стимулирования совокупного спроса и «проедание» возросших доходов. В долгосрочном плане – обнаруживается снижение сбережений, как основы инвестиционного потенциала для дальнейшего экономического роста. Именно этот эффект и получил деликатную формулировку, названную вытеснением инвестиций. Вытеснение инвестиций происходит потому, что владельцы направляют возрастающие доходы от снижения налогов на текущее потребление, а не на сбережения.
Эффект вытеснения инвестиций усиливается разнонаправленным влиянием типичных рыночных сил предложения и спроса на сбережения и инвестиции –IS, ценой которых выступает процентная ставка общее сокращение национальных сбережений, вызывает:
а) повышение процентной ставки по вкладам и выдаваемым кредитам;
б) сокращение инвестиционного спроса и деловой активности;
в) снижение общего темпа экономического роста.[12]
Сокращение сбережений и предложения их в качестве инвестиционных ресурсов вызывает рост процентной ставки при их размещении во вклады и предоставление для инвестиционных кредитов. Изменения в налоговом стимулировании инвестиционного спроса заёмщиков должны фокусироваться на компенсирующем замещении низкими налогами высоких процентных ставок по кредитным ресурсам.
В последние годы в развитых странах предпринимаются меры по нейтрализации эффекта вытеснения инвестиций методами налогового стимулирования инвестиционного спроса, поскольку именно здесь сосредоточено решение задач повышения занятости, модернизации экономики и инновационных решений.
Дата добавления: 2018-09-20; просмотров: 300; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!