Тема 6. Инвестиционные решения предпринимателей.
Оптимизация инвестиционных решений фирм (неоклассический подход к построению функции автономных инвестиций).
В макроэкономической теории существуют несколько концепций принятия инвестиционных решений, касающихся автономных инвестиций.
Согласно неоклассической теории фирма в условиях совершенной конкуренции и состоянии равновесия доводит объем капитала до такой величины, когда предельный продукт капитала (МРК) будет равен реальным издержкам по использованию капитала.
Исходя из данных посылок, выделяются две группы фирм: 1) фирмы, выпускающие продукцию и берущие капитал в аренду; 2) фирмы, владеющие капиталом и сдающие его в аренду.
Фирм, берущих капитал в аренду, будет интересовать: а)арендная плата по использованию капитала (R); б) продажная цена выпускаемой продукции (РТ), в) реальные издержки (RC) по пользованию арендой RC = R/PT.
Поскольку результат от использования дополнительной единицы капитала выражается в предельном продукте капитала, то фирма при принятии решений о расширении производства и максимизации прибыли сравнивает МРК и RC. Арендуемый капитал увеличивается, если МРК > RC и прекращается инвестирование при МРК < RC.
Для собственника капитала арендная плата (R) есть доход. Собственники капитала сравнивают свой доход (R) с издержками по владению(CI), которые в свою очередь равны: 
, где d – норма амортизации; РК – цена приобретения единицы капитала; dРК – потери в результате износа оборудования; i – номинальная ставка процента; i PK – альтернативные издержки, связанные с отвлечением денежной суммы (РК) на приобретение капитала, т.е. недополученный доход по процентной ставке (или издержки по процентам); 
- ожидаемое изменение цены капитала.
|
|
|
Проделав несложные преобразования, получим: 
.
Разница между предельным продуктом капитала (MPK) и издержками по владению капиталом является для владельцев капитала стимулами для осуществления инвестиций, т.е. 
> 0.
В данном случае функцию автономных инвестиций можно представить: 
, где 
- коэффициент, характеризующий чувствительность предпринимателей к инвестиционным стимулам.
Другой теорией принятия инвестиционных решений является теория предельной эффективности капитала, которая относится к кейнсианской школе.
Принятие инвестиционных решений в условиях неопределенности (кейнсианская теория формирования автономных инвестиций).
Кейнс вводит в экономическую теорию две гипотезы: а) инвестиционный спрос не тождественен спросу на капитал; б) инвестиционный спрос определяется стимулами для инвестирования.
В соответствии с вышеизложенным, формирование автономных инвестиций определяется двумя основными показателями: 1) предельной эффективностью капитала; 2) ставкой процента.
|
|
|
Под предельной эффективностью капитала понимается та норма дисконтирования, при которой ожидаемая доходность от инвестиционных вложений будет равна восстановительной стоимости капитала. Данное утверждение представлено в следующем виде:
,
где КСВ – стоимость воспроизводства; П1, П2 +…+ ПТ – доходы в соответствующем году; r – норма дисконта.
Предельная эффективность капитала будет отражать ту норму дисконта (r*), при которой неравенство превращается в равенство.
Для принятия решений об инвестировании предприниматель сравнивает предельную эффективность капитала со сложившейся на рынке процентной ставкой. Результат сравнения служит руководством к принятию решений: 1) если ставка процента (i) больше предельной эффективности капитала (r*), то предпринимателю целесообразно продавать производственные мощности (отрицательные инвестиции); 2) если i < r*, то фирме выгодно делать инвестиции.
Разрыв между предельной эффективностью капитала и процентной ставкой образует стимулы к инвестированию. При этом функция инвестиций представлена: 
, где 
- коэффициент чувствительности предпринимателей к инвестиционным стимулам.
|
|
|
Специфика данной функции состоит в том, что она: 1) малоэластичная по ставке процента, поскольку в определенных интервалах, несмотря на наличие стимулов к инвестированию, фирмы не стремятся увеличивать объем инвестиций, т.к. ставка процента недостаточно упала, чтобы был экономически выгодным переход к следующему по рангу проекту; 2) неустойчива, что объясняется тем, что предельная эффективность капитала есть субъективный показатель, отражающий оценки фирм в отношении будущей доходности инвестиций.
Дата добавления: 2018-08-06; просмотров: 347; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!