Финансы корпоративных структур в России
10.6.1. Финансово-промышленные группы (ФПГ)
Экономические преобразования в России направлены на создание эффективной системы использования капитала предприятий и коммерческих организаций. Одной из важных тенденций реформирования предприятий становится формирование и развитие корпоративных форм собственности и, в частности, финансово-промышленных групп (ФПГ) и холдингов.
В России формирование ФПГ — это объективный процесс, отвечающий интересам государства и частного сектора экономики. В пределах ФПГ оптимизируется движение товарных и денежных потоков между предприятиями и организациями-участниками и формируется объем оборотных средств, достаточный для осуществления производственно-коммерческой деятельности.
Начало становлению отечественных ФПГ было положено Указом Президента РФ «О создании финансово-промышленных групп в Российской Федерации» от 25.12.93 г. Условия создания ФПГ имели ограничительный характер. С одной стороны, в Указе проявлялось стремление ограничить монопольные явления в промышленности, а с другой – объединить мелкие предприятия, которые не обладают достаточной производственной базой для решения масштабных задач.
В современных условиях основным правовым актом, регламентирующим деятельность ФПГ, является федеральный закон «О финансово-промышленных группах» от 30.11.95 г. №190-ФЗ.
Согласно ст. 2 данного ФЗ «Финансово-промышленная группа – совокупность юридических лиц, действующих как основное и дочерние общества либо полностью или частично объединивших свои материальные и нематериальные активы (система участия) на основе договора о создании финансово-промышленной группы в целях технологической или экономической интеграции для реализации инвестиционных и иных проектов и программ, направленных на повышение конкурентоспособности и расширение рынков сбыта товаров и услуг, повышение эффективности производства, создание новых рабочих мест». Участниками группы признают юридические лица, подписавшие договор о ее создании, включая учрежденную ими центральную компанию (ЦК).
|
|
|
Центральная компания — юридические лицо, учрежденное всеми участниками договора о создании ФПГ или являющееся по отношению к ним основным обществом и уполномоченным в силу договора на ведение дел группы. ЦК может осуществлять анализ финансовой деятельности и регулировать объем и направления движения денежных средств предприятий и организаций, входящих в состав ФПГ.
Органы государственной власти РФ могут предоставлять льготы и гарантии финансово-промышленным группам.
После событий августа 1998 г. все меры государственной поддержки ФПГ были приостановлены. Несмотря на то, что создание ФПГ в России не привело к значительному макроэкономическому подъему промышленности, первый опыт их функционирования дает реальное представление о позитивных возможностях данных корпоративных групп.
|
|
|
Ведущие принципы создания ФПГ в России:
· наличие лидера группы (базового промышленного предприятия) или финансово-кредитной организации, определяющей основные материальные и финансовые потоки;
· обеспечение управляемости юридическим лицам — участникам ФПГ со стороны ЦК за счет налаживания договорных отношений, установления акционерного контроля и др.;
· подбор финансово-кредитных организаций, располагающих достаточным собственным капиталом для инвестирования в проекты группы; наличие у банков-участников реальной заинтересованности в долгосрочных вложениях в деятельность промышленных предприятий;
· наличие ярко выраженной вертикальной или горизонтальной кооперации предприятий, способных производить конкурентоспособную продукцию для внешнего и внутреннего рынков;
· деятельность по проектированию будущего состава участников и направлений совместной деятельности корпорации, комплексность и обоснованность ее потенциальной эффективности;
|
|
|
· управление консолидированными активами (имуществом) в интересах всей корпоративной группы;
· создание внутренних органов финансового и кредитно-расчетного управления денежными потоками группы.
Коммерческие банки заинтересованы вкладывать средства не в отдельные предприятия, а в их группы, имеющие определенные технологические, организационно-экономические и финансовые взаимосвязи. Роль банка в создании и функционировании ФПГ состоит в:
· кредитном и расчетно-кассовом обслуживании всех участников группы, формировании клиринговой системы для предприятий и организаций, входящих в ФПГ. Следует отметить, что расчеты участников группы при посредничестве банков осуществляют в соответствии с положением о безналичных расчетах в РФ;
· образовании на базе банка центрального депозитария, обслуживающего выпуск и размещение акций компаний – участников ФПГ; в договорном обеспечении и регистрации сделок с ценными бумагами;
· повышении надежности кредитования путем образования общего залогового фонда и другим форм солидарной ответственности всех участников ФПГ перед банком; передаче в трастовое управление банку пакетов акций предприятий-участников; выборе наиболее эффективных инвестиционных проектов; организация смешанного финансирования крупных проектов.
|
|
|
10.6.2. Холдинговые группы (холдинги)
Бурно протекающие социально-экономические и политические процессы, сопровождающие интеграцию России в мировое экономическое сообщество, способствуют созданию интегрированно-универсального холдинга, который органически сочетает в себе и синергию, и диверсификацию.
В настоящее время холдинговые структуры функционируют на Западе и в России во многих важнейших отраслях хозяйства: в банковской и финансовой сфере, промышленности, строительстве, на транспорте.
Термин «холдинг» является производным от английского hold – «держать», то есть в российской интерпретации это компания, которая владеет контрольными пакетами акций других компаний (держит эти пакеты).
Однако в международной и отечественной практике под термином «холдинг» скрываются разные понятия. Например, в соответствии с законодательством Великобритании холдингом называется компания А, которая контролирует деятельность дочерних компаний путем:
· большинства голосов в дочерних компаниях;
· назначения большинства членов совета директоров дочерних компаний;
· наличия договора с дочерними компаниями, по которому компания А обладает большинством голосов на собраниях акционеров даже при отсутствии контрольного пакета.
То есть, в данном случае, холдинг – это головная компания, которая контролирует деятельность других предприятий через владение контрольными пакетами акций или на основании других условий, зафиксированных в соответствующем договоре между ними.
В России, к сожалению, законодательное определение холдинга до сих пор отсутствует. Существует проект закона «О холдингах», который находится на рассмотрении в Государственной думе с 1999 года. В проекте закона отражена российская практика фактически действующих холдинговых компаний. На сегодняшний день под холдингом понимается совокупность юридических лиц, связанных между собой отношениями, при которых головная компания управляет деятельностью других компаний, – именно такая трактовка термина дается в законе «Об акционерных обществах».
Таким образом, в английском законодательстве холдинг – это только головная компания, а в российской практике холдинг – совокупность предприятий, где головная компания контролирует деятельность дочерних структур. Ниже мы будем придерживаться российской трактовки, понимая под холдингом совокупность предприятий.
Холдинговая компания (холдинг) является особым видом компании, которая создается для владения контрольными пакетами акций других организаций.
Холдинговая структура представляет собой совокупность юридических лиц, образуемую основной и дочерними организациями. Юридические лица, входящие в Группу (включая основную, или холдинговую, компанию), связаны долевым участием в собственности, обеспечивающим основной компании безусловное право определять важнейшие управленческие решения дочерних компаний, а также пути и способы реализации этих решений.
В целом, выделяют следующие основные направления реализации интеграционной тенденции:
1) горизонтальная интеграция – поставщики одинаковой продукции реагируют на усиление конкуренции путем развертывания горизонтальной интеграции с другими предприятиями, что позволяет снижать производственные издержки благодаря увеличению серийности производства или улучшению специализации участников объединения. Примером горизонтальной интеграции может быть случай, когда одна компания объединяется с другой, занятой в той же сфере бизнеса (например, объединение компаний, осуществляющих грузоперевозки);
2) вертикальная интеграция – организации, связанные последовательностью стадий производства и торговли, повышают конкурентоспособность на базе вертикальной интеграции, гарантирующей поставки сырья и комплектующих. Примером вертикального объединения является приобретение компанией, осуществляющей пассажирские перевозки, туристического бизнеса;
3) родовая интеграция охватывает связанные компании, но не производителей одинакового продукта (горизонтальное слияние) или фирм, находящихся в отношениях производитель – поставщик (вертикальное слияние). Примером родового слияния может служить, например, приобретение компанией, осуществляющей грузоперевозки водным транспортом, судоремонтного завода;
4) конгломератная интеграция – создание объединения конгломератного типа (то есть объединение несвязанных компаний), осуществляемое для снижения финансового и операционного риска путем диверсификации деятельности;
5) целевая интеграция – возникновение целевых объединений средних и малых компаний для выполнения некоторых общих функций (маркетинг, закупки, реклама, сбыт, получение товарных знаков);
6) стратегическая интеграция наблюдается при создании стратегических альянсов промышленных компаний для завоевания конкурентных преимуществ и защиты интересов на рынке в связи с особо острой конкуренцией.
Целью создания холдинговых структур является разделение ответственности организаций, входящих в Группу, диверсификация рисков, активизация деятельности основной и дочерних компаний, увеличение объема производства и реализации продукции и услуг, достижение конкурентного преимущества на рынке, повышение уровня концентрации капитала, инвестиционного потенциала, финансовой устойчивости и эффективности функционирования, как отдельных участников, так и группы взаимосвязанных организаций в целом; рост рыночной стоимости компаний, входящих в холдинговую структуру, и укрепление позиций акций холдинговой компании на фондовом рынке. В свою очередь специфика работы холдинга, как и любой другой компании, определяется целями, которую ставят себе собственники бизнеса.
При этом поставленные цели практически целиком определяют всю модель холдинговой структуры.
Анализ российской и западной литературы позволил выделить следующие основные функции холдинговых структур.
Управленческая функция (централизованное управление) заключается в осуществлении холдинговыми структурами единой концептуальной политики в области маркетинга, рекламы, регулирования, контроля учета и отчетности, централизованной юридической и информационной поддержке участников группы взаимосвязанных организаций, стратегическом и текущем планировании деятельности, а также централизованном управлении финансами и персоналом основной и дочерних компаний.
Интеграция в единую систему позволяет компаниям, объединенным общими целями и под общим руководством, на принципиально новой основе построить схемы контроля за поступлением материальных ресурсов; обеспечить мониторинг их хранения, транспортировки и использования, а также рационализацию процесса сбыта продукции, включая оптимизацию дистрибутивной сети холдинговой структуры. Целью является не только увеличение прибыли основной и дочерних компаний, но и внимание к повышению имиджа Группы в целом. Конечной задачей таких мероприятий является стремление основной компании обеспечивать рост ликвидности и надежности выпущенных ценных бумаг и их курсовой стоимости.
К централизованному управлению в холдинговой структуре относится также деятельность по развитию бизнеса, включающая создание новых направлений бизнеса, диверсификацию услуг, изменение масштабов производства, а также организационной структуры Группы. В качестве одного из направлений реализации управленческой функции можно выделить и такую функцию холдинговой компании, как консолидация финансовой отчетности участников Группы с целью предоставления акционерам, инвесторам и кредиторам объективной информации об имущественном и финансовом положении, а также финансовых результатах деятельности холдинговой структуры.
Инвестиционно-финансовая функция холдинговых структур заключается в:
· централизации и концентрации у основной компании капитала;
· осуществлении совместной эмиссии ценных бумаг;
· заключении кредитных соглашений под гарантии Группы;
· проведении единой инвестиционной и финансовой политики;
· привлечении дополнительных источников финансирования;
· выборе вариантов диверсификации инвестируемого капитала.
Производственная и научно-техническая функция холдинговых структур проявляется в увеличении и наращивании интеллектуального потенциала для развития новых направлений производства, его модернизации, рациональном размещении мощностей и персонала на дочерних предприятиях, разработке
Функция централизованного обслуживания включает техническое обслуживание, общее снабжение и обеспечение безопасности.
Создание холдинговых структур способствует интеграции капитала и научно-технических ресурсов, ориентации на решение крупных инвестиционных программ. Консолидация в холдинговых структурах компьютерных систем учета, мониторинга и контроля способствуют существенному снижению затрат, а следовательно, увеличению прибыли и рентабельности Группы в целом.
Объединенный в холдинговых структурах финансовый, научный и кадровый потенциал создает возможности для реализации комплексных программ подготовки и переподготовки специалистов, осуществление которых требует больших затрат, временного учреждения заведомо убыточных научных и проектных компаний, ориентированных на освоение техники и технологии новых поколений.
Исходя из представленных в первом параграфе исследования целей, задач, особенностей и функций холдинговых структур, можно сделать вывод, что создание и управление холдингами – это долгий и трудоемкий процесс, преследующий целый ряд целей и задач, однако главной целью в процессе создания и развития различных видов холдинга остается достижение синергетического эффекта.
Дата добавления: 2018-08-06; просмотров: 356; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!