Тема 3. Инструменты финансирования деятельности компании
План занятия
В ходе практического занятия проводится дискуссия по следующим вопросам:
1. обыкновенные акции компании как инструмент долгосрочной финансовой политики предприятия;
2. облигации компании как инструмент долгосрочной финансовой политики предприятия.
Рекомендуемая литература
1. Брейли, Р. Принципы корпоративных финансов / Р. Брейли, С. Майерс. - М.: Олимп-Бизнес, 2008. – 724с. – ISBN 5-90-1028-01-5
2. Методология и практика финансового менеджмента. Части I, II / В.Н.Ясенев, А.С.Кокин, Н.И.Яшина. – Н.Новгород, Изд-во Нижегородского госуниверситета, 2006.- 254с.
3. Росс, Г. IPO и последующие размещения акций / Пер. с англ. Ю.Кострубова. – М.:ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. – 352с.
4. Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов / Под ред. проф. О.И. Дегтяревой, проф. Н.М. Коршунова, проф. Е.Ф. Жукова. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 501с.
5. Фабоцци, Ф.Дж. Рынок облигаций: Анализ и стратегии / Ф. Дж. Фабоцци. - М.: Альпина Бизнес Букс, 2005.- 876 с.
Далее проводится решение следующих задач.
Задача 20.
Последний выплаченный дивиденд по обыкновенным акциям компании равен 5,60 руб. Ожидается, что он будет возрастать в течение следующих трех лет с темпом 14%; затем темп прироста стабилизируется на величине 5%. Какова цена акции, если рыночная норма прибыли 15%?
Решение.
Для решения задачи используем формулу оценки обыкновенной акции в многократном периоде владения для расчетов по первым трем годам, далее, когда темп прироста стабилизируется на величине 5%, будем использовать модель оценки Гордона как модель оценки с постоянным темпом роста в бесконечном периоде владения. Таким образом, формула для решения задачи примет следующий вид:
|
|
Расчетная цена акции составит 99,4755 руб.
Задача 21.
На основании данных, приведенных в табл. 13, постройте структурированный баланс предприятия и рассчитайте валюту баланса предприятия.
Таблица 13.
Данные для построения структурированного баланса предприятия, млн. руб.
Статья | Значение на отчетную дату |
Резервный капитал | 80 |
Денежные средства | 170 |
Дебиторская задолженность | 455 |
Долгосрочные заемные средства | 340 |
Уставный капитал | 800 |
Производственные запасы | 2 280 |
Нераспределенная прибыль прошлых лет | 444 |
Краткосрочная кредиторская задолженность | 1 771 |
Основные средства | 650 |
Нераспределенная прибыль отчетного года | 120 |
Задача 22.
В табл. 14 приведены данные по компании. Акционерный капитал состоит только из обыкновенных акций, имеются также кратко- и долгосрочная кредиторская задолженность.
Таблица 14.
Данные по компании
Показатели | Значения |
Денежные средства и ликвидные ценные бумаги, тыс. руб. | 100 |
Основные средства, тыс. руб. | 283,5 |
Выручка от реализации, тыс. руб. | 1 000 |
Чистая прибыль, тыс. руб. | 50 |
Коэффициент срочной ликвидности | 2,0 |
Коэффициент текущей ликвидности | 3,0 |
Оборачиваемость дебиторской задолженности, дн. | 40 |
Рентабельность собственного капитала (ROE), % | 12 |
|
|
Рассчитайте:
1. величину дебиторской задолженности;
2. краткосрочную кредиторскую задолженность;
3. оборотные средства;
4. общую сумму активов;
5. ROA (рентабельность активов);
6. акционерный капитал;
7. долгосрочную кредиторскую задолженность.
Задача 23.
Собственный капитал компании составляет 12 млн. руб., общая сумма задолженности 8 млн. руб. и объем продаж за прошлый год 30 млн. руб.
1. Плановое отношение общей величины активов к объему продаж равно 0,6667; коэффициент прибыльности 0,04; коэффициент, характеризующий соотношение обязательств и собственного капитала, 0,6667; доля прибыли, не распределяемая по дивидендам, 0,75. Каков уровень достижимого роста в устойчивом состоянии?
2. Предположим теперь, что компания установила на следующий год плановое отношение общей величины активов к объему продаж 0,62; коэффициент прибыльности 0,05; коэффициент обязательства / собственный капитал 0,80. Она хочет выплатить дивидендов за год 0,3 млн. руб. и увеличить собственный капитал в следующем году на 1 млн. руб. Каков уровень достижимого роста на следующий год? Почему он отличается от уровня достижимого роста в п. 1?
|
|
Задача 24.
Компания определила, что в результате сезонных колебаний конъюнктуры ей потребуются в течение июля дополнительные средства в размере 350 000 руб. У компании имеются три альтернативных источника средств:
- заключить договор о кредитной линии на 350 000 руб. с коммерческим банком сроком на один год. Комиссионные составят 0,5% в год на невостребованную часть кредита, а ставка процента за использование средств равна 12% годовых. Предполагается, что средства необходимы только в июле, т. е. в течение 30 дней (в году 360 дней);
- осуществить выпуск коммерческих бумаг на сумму 350 000 руб. и сроком погашения 30 дней, с годовой ставкой 11%. Общие затраты на выпуск, включая затраты на поддержание кредитной линии, составят 0,5% суммы выпуска;
- осуществить выпуск 60-дневных коммерческих бумаг на сумму 350 000 руб. с годовой ставкой процента 11% плюс затраты на выпуск 5%. Так как средства понадобятся только в течение 30 дней, их избыток (350 000 руб.) может быть инвестирован на один месяц в высоколиквидные ценные бумаги, которые в течение августа принесут 10,8% годовых. Общие транзакционные затраты на покупку и продажу ценных бумаг составляют 0,4% суммы выпуска.
|
|
Каковы затраты по каждому из способов финансирования? Есть ли среди них источник с наименьшими затратами? Какой из источников наиболее предпочтителен и почему?
Задача 25.
Бескупонная облигация Казначейства США, выпущенная на 10 лет с номиналом 1 000 долл., продается за 900 долл. Чему равна годовая норма прибыли этой бумаги до вычета налогов для инвестора, который будет держать ее до наступления срока погашения?
Дата добавления: 2018-05-30; просмотров: 375; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!