Посредническая деятельность на фондовом рынке
Посредническая деятельность на рынке ценных бумаг - это специализированная деятельность, предполагающая профессиональную подготовку специалистов, лицензирование самих организаций.
Посредники на фондовом рынке могут регулироваться базовым законом «О рынке ценных бумаг» (в этом случае они имеет статус профессиональных участников рынка ценных бумаг) или специализированными законами, регулирующими участников не только фондового, но и иных рынков.
Профессиональная деятельность характеризуется возможностью и способностью качественно и квалифицировано выполнять принятые на себя обязательства. Это обусловливает наличие в штатах организации высококлассных специалистов, что достигается системой аттестации руководителей, контролеров, специалистов, непосредственно выполняющих операции на фондовом рынке. В России система аттестации включает сдачу экзаменов: одного общего (базового квалификационного) для всех и специализированного по соответствующему виду профессиональной деятельности. Специализированные экзамены особые для каждого уровня работников.
Наличие в штате организации аттестованных специалистов является одним из обязательных условий для получения лицензии на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг. Другими условием являются требования по организационно-правовой форме организации, уставному капиталу и т.д. исключить
|
|
|
Профессиональные участники рынка ценных бумаг РФ – это лицензированные организации, имеющие в штате аттестованных специалистов. И профучастники (организации), и специалисты называются одинаково, различать их необходимо из контекста. Название вида профессиональной деятельности происходит от названия профессионального участника.
Виды и численность посредников во многом определяются развитостью рынка ценных бумаг, спецификой национального фондового рынка.
Рис. 2. Виды посреднической деятельности
на российском рынке ценных бумаг
Финансовые посредники на фондовом рынке выполняют поручения клиентов по покупке, продаже ценных бумаг (брокеры), покупают ценные бумаги на себя с целью их последующей перепродажи (дилеры), или совершают эти операции при управлении ценными бумагами клиента в интересах клиента (доверительное управление).
Организационно-техническая деятельность направлена на обслуживание участников рынка ценных бумаг и совершаемых операций с ценными бумагами. Эта деятельность придает рынку ценных бумаг цивилизованный, организованный характер и составляет инфраструктуру рынка ценных бумаг.
Брокерская деятельность – это совершение посреднических сделок с ценными бумагами (а также заключение договоров, являющихся ПФИ) по распоряжению клиента и за его счёт на основании возмездных договоров с клиентом.
|
|
|
Организация, оказывающая брокерские услуги, называется брокером. При этом специалист, осуществляющий операции, также неофициально именуется брокером.
Непрофессиональный участник рынка ценных бумаг (любой инвестор, не имеющий лицензии) по законодательству РФ может совершать сделки на бирже только через посредничество брокера. За это брокер получает комиссионное вознаграждение – фиксированную сумму или проценты от суммы осуществлённой сделки.
Брокер может использовать в своих интересах денежные средства клиента, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании
Брокер вправе предоставлять клиенту в заём денежные средства и ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг - маржинальных сделок(маржа - здесь означает разницу между полной стоимостью активов клиента и стоимостью активов, предоставленных ему брокером в кредит). Например, если клиент предполагает падение рыночной цены, он занимает у брокера ценные бумаги, а после снижения цены откупает их и возвращает брокеру. Разница в цене (за вычетом процентов за кредит) становится доходом инвестора.
|
|
|
В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги, включенные в котировальный список фондовой биржи. Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг.
Брокер вправе признать своего клиента квалифицированным инвестором в случае его соответствия нормативным требованиям. Тогда по распоряжению клиента он может совершать сделки с финансовыми инструментами, предназначенными для квалифицированных инвесторов.
В случае, если конфликт интересов брокера и его клиента, о котором клиент не был уведомлен до получения брокером соответствующего поручения, привел к причинению клиенту убытков, брокер обязан возместить их в порядке, установленном гражданским законодательством РФ.
2. Дилерская деятельность - это совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путем публичного объявления цен покупки-продажи определённых ценных бумаг с обязательством осуществления сделок по объявленным ценам.Организация, оказывающая дилерские услуги, называется дилером.
|
|
|
Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли - продажи ценных бумаг: минимальное и максимальное количество ценных бумаг по сделке, а также срок, в течение которого действуют объявленные цены. Если он этого не сделал, то обязан заключить договор на существенных условиях клиента. В случае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и/или о возмещении причиненных клиенту убытков.
При сочетании брокерской и дилерской деятельности профессиональный участник обязан выполнять сделки, прежде всего, в интересах клиента.
3. Деятельность по управлению ценными бумагами - осуществление юридическим лицом в течение определённого срока доверительного управления переданным ему в распоряжение, но принадлежащим его клиенту имуществом в интересах клиента (или указанных им третьих лиц). Состав управляемого имущества следующий:
- ценные бумаги;
- денежные средства, предназначенные для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами;
- денежные средства и финансовые инструменты, получаемые в процессе доверительного управления.
Организация, оказывающая эти услуги, называется управляющим.
При передаче ценных бумаг в доверительное управление не происходит передачи на них прав собственности. Третий пункт приведённого списка имущества означает, что прирост капитала также не принадлежит управляющему, как и переданные ему клиентом инвестиционные ресурсы.
Деятельность по управлению ценными бумагами осуществляется от имени управляющего, но он обязан указывать, что действует в качестве управляющего.
Вознаграждение управляющего может быть установлено в следующих формах:
- подобно вознаграждению брокера, как фиксированная сумма или как доля средней стоимости имущества за предусмотренный период (например, год), в частности, может быть указано 0,2% от стоимости чистых активов – в этом случае не фигурирует в явном виде заинтересованность управляющего в наращивании стоимости имущества;
- как доля дохода от управления, например, 20% от прироста СЧА – здесь заинтересованность управляющего в качественной работе очевидна.
В пределах, предусмотренных договором и законодательством, доверительный управляющий осуществляет в отношении переданных в управление ценных бумаг все правомочия собственника, а именно:
- от своего имени осуществляет все права, удостоверенные ценными бумагами (право на получение дохода, личные неимущественные права акционера и т.п.);
- от своего имени осуществляет права в отношении самих ценных бумаг (право на отчуждение, передачу в залог и т.д.)
По действующему российскому законодательству на деятельность управляющего наложено множество ограничений, в частности управляющий не вправе:
- давать какие-либо обещания о будущей доходности управления ценными бумагами (в том числе основанные на информации о результатах его деятельности в прошлом), за исключением случая принятия обязательств по обеспечению доходности в договоре доверительного управления;
- приобретать для клиента за счёт находящихся в его управлении денежных средств принадлежащие самому управляющему, а также выпущенные им ценные бумаги;
- приобретать ценные бумаги клиента в собственность свою, или аффилированных с ним лиц, или других клиентов;
- использовать имущество клиента для исполнения обязательств по договорам управления с другими клиентами или собственных обязательств;
- устанавливать приоритеты интересов одного клиента перед другим при распределении между ними имущества, полученного по одной сделке за счёт средств разных клиентов и т.д.
Управляющий вправе признать своего клиента квалифицированным инвестором в случае его соответствия нормативным требованиям. Тогда при управлении имуществом клиента он может совершать сделки с финансовыми инструментами, предназначенными для квалифицированных инвесторов.
В случае если конфликт интересов управляющего и его клиента или разных клиентов одного управляющего, о котором все стороны не были уведомлены заранее, привел к действиям управляющего, нанесшим ущерб интересам клиента, управляющий обязан за свой счет возместить убытки в порядке, установленном гражданским законодательством.
4. Депозитарная деятельность - включает 1) оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг(применяется для документарных ценных бумаг); 2) учёт прав и перехода прав на ценные бумаги посредством записей по счетам депо(для любых ценных бумаг).
Организация, оказывающая депозитарные услуги, называется депозитарием.
Лицо, пользующееся услугами депозитария – владелец ценных бумаг (инвестор), именуется депонентом. Договор между ними называется депозитарным договором (договором о счёте депо).
Депозитарий может выполнять функции хранителя в соответствии с определением по договору с отдельным депонентом или осуществлять те же функции по результатам сделок, совершенных на торгах организаторов торговли по соглашению с такими организаторами торговли и (или) с клиринговыми организациями, осуществляющими клиринг таких сделок. В последнем случае депозитарий имеет заключенные депозитарные договора со всеми участниками указанных торгов и именуется расчетным депозитарием.
В обязанности депозитария входят:
- ведение отдельного от других счёта депо депонента с указанием даты и основания каждой операции по счёту;
- передача депоненту всей информации о ценных бумагах, полученной депозитарием от эмитента или держателя реестра владельцев ценных бумаг;
- регистрация фактов обременения ценных бумаг депонента обязательствами.
Кроме того, депозитарий может оказывать депоненту услуги, связанные с получением доходов по ценным бумагам и иных причитающихся владельцам ценных бумаг выплат.
Депозитарий имеет право регистрироваться в системе ведения реестра владельцев ценных бумаг или у другого депозитария в качестве номинального держателя в соответствии с депозитарным договором.
Заключение депозитарного договора не влечёт за собой переход к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента. Депозитарий не имеет права распоряжаться ценными бумагами депонента, управлять ими или осуществлять от имени депонента любые действия с ценными бумагами, кроме осуществляемых по поручению депонента в соответствии с депозитарным договором.
Федеральный закон от 07.12.2011 N 414-ФЗ (ред. от 23.07.2013) "О центральном депозитарии" ввел новое понятие:
Центральный депозитарий — расчётный институт инфраструктуры рынка ценных бумаг, традиционно осуществляющий на западных рынках функции дематериализации и иммобилизации ценных бумаг, а также играющий роль центра расчётов по ценным бумагам. В общепринятом контексте эпитет «центральный» необязательно означает единственный депозитарий в пределах конкретной национальной юрисдикции. Как правило, под центральным депозитарием имеется в виду центральный расчётный институт на конкретном национальном или международном сегменте рынка ценных бумаг.
Классической функцией центрального депозитария являются дематериализация и иммобилизация ценных бумаг.
Дематериализация — перевод ценных бумаг из бумажной в электронную форму, при которой ценная бумага существует как запись на счете депо.
Под иммобилизацией понимается сохранение документарных ценных бумаг с одновременным переводом их в бездокументарную форму[1]. В этом случае документарные[2] ценные бумаги хранятся в центральном депозитарии, а права владельца подтверждаются опять же записью на счёте депо.
06.11.12 НКО ЗАО «Национальный расчетный депозитарий» присвоен статус центрального депозитария в России
ФСФР России присвоила статус центрального депозитария НКО ЗАО НРД, входящему в Группу «Московская Биржа». Создание центрального депозитария позволит повысить прозрачность учёта прав собственности и эффективность рынка, а также облегчит доступ зарубежных инвесторов к российским ценным бумагам.
Появление центрального депозитария приведёт к росту ликвидности, снижению затрат на расчётные услуги благодаря проведению операций всеми участниками рынка на единой пост-трейдинговой платформе.
5.Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг – предполагает сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг. Лица, осуществляющие такую деятельность по договору с эмитентом ценных бумаг, именуются держателями реестра (регистраторами).
Реестр владельцев ценных бумаг – формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета, о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах, об обременении ценных бумаг и иных записей в соответствии с законодательством РФ.
Владельцы и номинальные держатели именных ценных бумаг обязаны соблюдать правила представления информации в систему ведения реестра. Для ценных бумаг на предъявителя система ведения реестра владельцев не ведётся.
Реестр владельцев ценных бумаг - список зарегистрированных владельцев с указанием данных о принадлежащих им именных ценных бумаг, составленный по состоянию на любую установленную дату. Можно сказать, что реестр владельцев – это временной срез всей совокупности информации, составляющей систему ведения реестра владельцев ценных бумаг.
Номинальный держатель ценных бумаг -лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, но не являющееся владельцем этих ценных бумаг. Им может выступать профессиональный участник рынка ценных бумаг, в частности, депозитарий на основании договоров с клиентом. Это целесообразно, например, в случае учёта быстрого перехода прав на ценные бумаги, участвующие в биржевом обороте. Тогда операции с ценными бумагами между клиентами одного номинального держателя не отражаются в реестре.
Для осуществления владельцами прав, закреплённых ценными бумагами, номинальный держатель направляет регистратору по его требованию список реальных владельцев на определенную дату.
По требованию владельца номинальный держатель обязан обеспечить внесение в реестр записи о передаче ценных бумаг на имя владельца.
Реестр может вестись самим эмитентом (в случае наличия в штате аттестованного сотрудника), но если число владельцев превышает 500 (для акционеров этот предел – 50), держателем реестра должен быть профессиональный регистратор.
Договор на ведение реестра заключается эмитентом только с одним регистратором. Регистратор может вести реестры владельцев ценных бумаг неограниченного числа эмитентов.
Держатель реестра обязан по требованию зарегистрированного лица предоставить выписку из реестра по его лицевому счету в течение трех рабочих дней. Владелец ценных бумаг не имеет права требовать включения в выписку из реестра не относящейся к нему информации, в том числе информации о других владельцах ценных бумаг и количестве принадлежащих им ценных бумаг.
Выпиской из реестра является документ, выдаваемый держателем реестра с указанием владельца лицевого счета, количества ценных бумаг каждого выпуска, числящихся на этом счете в момент выдачи выписки, фактов их обременения обязательствами, а также иной информации, относящейся к этим бумагам (данная информация касается только конкретного зарегистрированного лица). Может удалить
Для повышения эффективности работы, например, на отдаленных территориях, регистратор может работать с инвесторами через посредничество трансфер-агентов – иных регистраторов, депозитариев и брокеров, расположенных по месту нахождения клиентов.
В случае нарушения прав акционера регистратором (например, утраты акций), АО и регистратор несут солидарную ответственность за возмещение убытков акционера. Последующее право регресса возникает в объеме половины возмещенной суммы (если не установлены доли вины каждой из сторон).
6. Клиринговая деятельность состоит: 1) в определении взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним); 2) в проведении зачётов взаимных обязательств по поставкам ценных бумаг и расчётам за них (неттинг).
ФЗ о клиринге от 07.02.2011 N 7-ФЗ (ред. от 18.07.2017)
клиринг - определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств, а также обеспечение исполнения таких обязательств
неттинг - полное или частичное прекращение обязательств, допущенных к клирингу, зачетом и (или) иным способом, установленным правилами клиринга
Клиринговая организация, осуществляющая расчеты по сделкам с ценными бумагами, обязана формировать специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок с ценными бумагами.
Поскольку на организованных торгах осуществляется значительный объем операций с ценными бумагами, то одной из наиболее важных проблем при этом становится сокращение количества поставок ценных бумаг и окончательных расчетов по сделкам между контрагентами путем проведения зачетов и иными способами. Такую операцию называют процедурой неттинга. Объем сделок, подлежащий неттингу, называется клиринговый пул.
Простейшая схема неттинга биржевых сделок проводится в три этапа (для простоты рассматриваем цепочку сделок по одной ценной бумаге).
1. Определяется средняя цена за биржевую сессию.
2. Первый продавец получает оплату ценной бумаги по средней цене, последний покупатель оплачивает ценную бумагу по средней цене (таким образом, все звенья цепочки выравниваются по своему положению).
3. С каждым участником цепочки одновременно происходит расчёт путём начисления на его счёт или списания со счёта разницы между фактической ценой сделки и средней ценой за сессию (в зависимости от выигрыша или проигрыша в сделке).
Конечно, в каждой сделке участвует разное количество ценных бумаг, и в результате неттинга образуется некоторое количество «нетто-продавцов» (тех, кто продал больше, чем купил) и «нетто-покупателей» (купивших больше, чем продавших). Сведения о них поступают в расчетный депозитарий для учета перехода прав на ценные бумаги.
Существуют и другие более сложные схемы торгового сопоставления, например, непрерывное улаживание сделок.
Клиринговая организация может осуществлять свою деятельность с участием центрального контрагента, в роли которого выступает сама либо по соглашению с ней кредитная организация или депозитарий. Центральный контрагент является одной из сторон всех договоров, обязательства из которых подлежат включению в клиринговый пул. Это служит повышению скорости и надежности расчетов
Клиринговые организации могут создаваться для ведения расчетов по конкретной торговой системе, для обслуживания всего национального рынка какой-либо страны в целом, а также для глобального обслуживания мирового рынка. Крупнейшие мировые компании – Eurocleare и Clearstream Banking S.A.
7. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг – проведение торгов на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах и порядок листинга ценных бумаг. Выражается данная деятельность в создании биржи или торговой системы на основании соответствующих лицензий.
ФЗ об организованных торгах от 21.11.2011 N 325-ФЗ (ред. от 18.07.2017
организованные торги - торги, проводимые на регулярной основе по установленным правилам, предусматривающим порядок допуска лиц к участию в торгах для заключения ими договоров купли-продажи товаров, ценных бумаг, иностранной валюты, договоров репо и договоров, являющихся производными финансовыми инструментами
Организационная четкость биржевых торгов, а также последующих расчетов и перехода прав на ценные бумаги обеспечивается тем, что любой инвестор без профессиональной лицензии принимает участие в сделках только через посредничество брокера. Брокер же обеспечивает предварительное заключение договоров инвестором с депозитарием и клиринговой организацией, технически и организационно связанными с фондовой биржей.
Организатор торговли на рынке ценных бумаг обязан раскрыть любому заинтересованному лицу информацию о правилах проведения торгов и о результатах торгов (кроме информации об участниках сделки). Исключением являются ценные бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, которые он вправе допустить к торгам, но не может раскрывать информацию о них (и сделках с ними) любым заинтересованным лицам.
Российское законодательство предусматривает обязательное лицензирование посреднической деятельностина фондовом рынке и определяет порядок совмещения видов деятельности.
Возможно совмещение профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг с иными видами деятельности, как подлежащими лицензированию, так и не подлежащими лицензированию в соответствии с законодательством РФ (например, оказание услуг финансового консультанта на рынке ценных бумаг).
Допускается совмещение следующих видов посреднической (в т.ч. профессиональной) деятельности на рынке ценных бумаг.
1. Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и депозитарная деятельность.
2. Брокерская деятельность, дилерская деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами и клиринговая деятельность (за исключением операций с центральным контрагентом).
3. Клиринговая деятельность и депозитарная деятельность.
4. Деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг и клиринговая деятельность (за исключением операций с центральным контрагентом).
5. Деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг ввиду особой важности для участников рынка ценных бумаг ведётся как исключительная и не допускает совмещения с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.
Дата добавления: 2018-06-01; просмотров: 1596; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!