СОДЕРЖАНИЕ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА.
БИРЖИ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО.
Определение: Биржа – это организованный в определенном месте и действующий по установленным правилам оптовой рынок, на котором продается и покупается по свободным ценам стандартизированная, взаимозаменяющаяся, свободно реализуемая по желанию торговцев продукция массового спроса.
Назначение современных бирж:
- спекуляция;
- хеджирование.
Сделки с реальным (физическим) активом, как правило, осуществляются вне биржи.
Задачи биржи:
1. Создать условия для торгов;
2. Выявить спрос и предложение на торгуемый актив;
3. Установить цену (котировку) на торгуемый актив;
4. С помощью биржевых и внебиржевых «инструментов» (фьючерсов, опционов, форвардов и свопов) проводить операции хеджирования, с целью защиты от ценовых рисков.
Классификация бирж:
1. Международные, национальные, региональные и местные;
2. Товарные, валютные, фондовые, фрахтовые, инновационные, биржи труда и др.;
3. Открытые и закрытые;
4. Прибыльные и бесприбыльные;
5. Специализированные и универсальные.
Органы управления:
- основные;
- вспомогательные.
К основным относятся:
а). Собрание членов биржи – законодательный орган;
б). Биржевой совет (комитет) – исполнительный орган между собраниями. На нем лежат все вопросы финансово-хозяйственной деятельности биржи.
в). Ревизионная комиссия – отслеживает деятельность биржевого совета.
К вспомогательным относится:
|
|
|
- информационно – справочное бюро;
- биржевой маклериат;
- котированная комиссия;
- комитет по этике и правилам торговли;
- расчетная (клиринговая) палата;
- арбитражная комиссия;
- другие комитеты и комиссии.
Все члены биржи, работники биржи и посетители подчиняются уставу биржи.
АЗБУКА БИРЖЕВИКА.
1. «Интеллектуальным» продуктом биржи является разработанный и внедренный в практику торговли биржевой контракт.
2. Биржевой день делится на 2 – 4 сессии (продолжительностью 1,5 ÷2,5 часа), а сессия на периоды (20 ÷ 30 минут).
3. Брокеры и маклеры – это участники торгов на площадке (яма, пол, ринг) биржи, которые являются, как правило, только посредниками для своих клиентов. Трейдеры и дилеры – это не только посредники, но и сами крупные игроки на свои собственные средства.
4. а). Существуют следующие виды биржевых рынков:
- спотовый (это сделки сегодня с реальными активами);
- срочный (фьючерсные, опционные, форвардные и «своп» контракты).
б). Существуют следующие виды биржевых рынков активови стратегий на них:
| Вид рынка актива | Нормальный | Перевернутый |
| Название его | Контанго | Бэквардейшн |
| Движение цен | Ц сег.< Ц буд. | Ц сег. > Ц буд. |
| Стратегия | Покупка (игра на повышение) | Продажа (игра на понижение) |
| Название контракта и позиций* биржевика | Lonq (длинный(ая) | Short (короткий(ая) |
| Название игроков | быки | медведи |
|
|
|
* - под позицией мы будем понимать, не только «короткая» или «длинная», но и сроки исполнения контрактов.
Пример.
1. Если у вас вчера было 10 сентябрьских «коротких» контрактов, а сегодня вы приобрели 10 «длинных» сентябрьских позиций, то по ним взаимозачет (офсет) и у вас нет обязательств перед биржей.
2. Если вы сегодня приобрели 10 «длинных» позиций на октябрь, то у вас в портфеле 10 «коротких» на сентябрь и 10 «длинных» на октябрь.
Пример.
Спот Срочный
Сентябрь 100 103
Октябрь 101 100
а). На вопрос: какие виды рынков перед вами?
Ответ: Спотовый и срочный (фьючерсный).
б). На вопрос: Какие виды рынка актива перед вами?
Ответ: В сентябре – нормальный.
В октябре – перевернутый.
в). На вопрос: Какие игроки доминируют?
Ответ: на спотовом – быки
на срочном – медведи.
ТОВАРНЫЕ БИРЖИ
Объектом торговли на товарных биржах является актив, который может быть стандартизирован, взаимозаменим и который отвечает признакам совершенной конкуренции.
Товар на бирже не выставляется, а продается по образцам, описанию, спецификациям и др.
|
|
|
Ассортимент актива, торгуемого на площадках бирж, составляет всего около 70 наименований, причем в продаже около 45 ÷ 50, а остальные то приходят, то уходят с площадки.
Биржевой товар делится на две группы:
I. Сельскохозяйственные товары и продукция их переработки;
II. Промышленное сырье.
В свою очередь промышленное сырье делится на две подгруппы:
а). Цветные и драгоценные металлы;
б). Топливные товары (нефть, газ, бензин, дизельное топливо, мазут, печное топливо и др.).
Сделки на товарных биржах делятся:
- сделки с реальным товаром («спот»);
- срочные сделки (фьючерсы, опционы).
Срок сделок с реальным товаром от 1 до 14 дней на нефтегазовых рынках. Продавец привозит на склад биржи товар и получает складское свидетельство (варрант). Продав товар, он меняет свой варрант на выписанный покупателем чек. Сделка всегда заканчивается сменой собственника.
Срочные сделки – это сделки на срок от 1 месяца до года, двух и даже 6 лет.
ФЬЮЧЕРСНЫЕ РЫНКИ
Фьючерсный контракт (фьючерс) – это срочный стандатизированный биржевой контракт на поставку актива в будущем.
Основными факторами существования «фьючерса» являются:
|
|
|
- наличие ценового (курсового) риска (самый главный фактор);
- наличие самого контракта и правил торговли им;
- наличие клирингово центра (расчетной палаты), как финансового гаранта всех фьючерсных сделок;
- государственное регулирование фьючерсной торговли.
Основное предназначение фьючерса сегодня: спекуляция и хеджирование. Следовательно, он не подразумевает физическую поставку и принятие актива по нему, а является по – существу объектом, «бумажной торговли» (перепродажи).
Закрывается «фьючерс» двумя способами:
1. «Офсет» (обратная сделка) – главный способ закрытия, на который приходится от 97 до 100 % всех сделок. Если была занята раньше «короткая позиция», то надо занять «длинную позицию» того же срока исполнения «фьючерса». И наоборот, «длинная» позиция закрывается «короткой» того же срока исполнения контракта.
2. Поставка реального товара по «фьючерсу» (до 3 %). Чтобы осуществить поставку нужно направить в расчетную палату биржу уведомление о поставке (в Европе оно называется «доккет», в Америке – «нотис») за 3 – 7 дней до последнего дня торговли данным фьючерсом на бирже.
СОДЕРЖАНИЕ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА.
(ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ)
I. Объем контракта стандартен по каждому активу: нефть – 1000 баррелей; бензин, газойль и др. нефтепродукты в Европе – 100 тн; в Америке – 42000 галлонов; металл – 25 тн; кофе – 5 тн и т.д. В случае поставки актива можно изменить объем в ту или иную сторону на 3 %.
II. Качество актива, допустимого к поставке биржа определяет эталонный сорт актива и оговаривает параметры изменения их по качеству в ту или иную сторону до обозначенных границ. Считается, что актив с худшими параметрами продается с «дисконтом» (заниженной ценой), с лучшими параметрами актив идет уже с «премией» (с более высокой ценой от цены эталона).
III. Лимит изменения цены контракта:
- минимальное изменение «шага» движения цены в ту или иную сторону во время биржевых торгов называется «пунктом». Он в контракте указывается (например, на нефтяных биржах он равен 0,01 $);
- «лимит» изменения цены в ту или иную сторону. На нефтяных биржах по контрактам со сроками исполнения три и более месяцев лимит составляет 2 $\бар.
В случае, если цена во время дневных торгов поднимется или опустится на эту величину торги приостанавливаются. Это вызвано тем (ниже более подробно), что у одной из сторон иссякли средства для дальнейших торгов.
IV. «Лимит открытых» позиций.
Биржа не ограничивает объем сделок в течение торговой сессии, но очень пристально следит за числом «открытых» позиций у каждого участника. Этот лимит на нефтяных рынках составляет 5000 позиций по совокупности всех сроков контрактов по данному активу на одного участника. Причем на NYMEX , если у биржевика более 100 контрактов на нефть или более 25 на н\пр., он обязан сообщить об этом КТФТ (комиссия по товарной фьючерсной торговли), которая будет постоянно отслеживать его операции в будущем. В этом заключается роль государственных органов в контроле за «чистотой» всех фьючерсных сделок в стране.
Теперь дадим на гипотетическом примере понятие «открытой позиции».
Дни Продавец Сделка Покупатель
Понедельник
- сделок – 2 А → Б
- открытых позиций – 2 С → Д
Вторник
сделок – 2 Е → А
- открытых позиций – 3 Н → М
Мы видим, что А сделал «офсет» и ушел с рынка, а его обязательства клиринговый брокер переведет на Е и в этом случае остается только три открытых позиции (три покупателя – три продавца).
Среда
- сделок – 2 Д → Н
- открытых позиций – 1 Б → С
Мы видим, что на рынке остался один продавец Е и один покупатель М (одна открытая позиция).
Четверг
- сделок – 0
- открытых позиций - 0
Е поставляет актив М (факт поставки актива не является фьючерсной сделкой и на рынке не осталось покупателей и продавцом).
За период четырех дней три позиции были затраты «офсетной» сделкой, а последняя – поставкой физического актива.
V. Величина «депозита» и «маржи».
Биржа в контракте указывает размер «первоначальной маржи» (депозита) для клиентов. Например, на NYMEX депозит по «фьючерсам» на срок 3 и более месяцев равен 2000 $ за контракт, на фондовых рынках Америки 10 % от стоимости контракта и т.д.
Биржа указывает также размер «поддерживающей маржи».На NYMEX она равна 1400 $. Ниже этой величины депозит клиента не может быть. Следовательно, если цены на актив движутся для биржевика в неблагоприятную для него сторону, и он терпит убытки, то клиринговый брокер списывает с его депозита убытки. Когда они достигают 600 $ и счет становится 1400 $ и менее, брокер потребует от биржевика внести на его клиентский фьючерсный счет к открытию торгов следующего дня сумму, обеспечивающую первоначальную величину его депозита. Эта сумма называется «вариационная» марца.
Например: Длинная позиция по «фьючерсу» была открыта по цене 60 $\бар. В течение дневных торгов цены упали к закрытию до 59,2 $\бар. Счет биржевика стал равен 1200 $ (2000 – 0,8 х 1000 бар.). Брокер потребует от клиента внести к открытию торгов «вариационную» маржу 800 $ за один контракт, которые и восстановят первоначальную величину депозита 2000 $ (1200 + 800). Если клиент не внесет эту сумму, брокер сразу после открытия торгов обязан сделать «офсет» и закрыть данному клиенту его фьючерсную позицию, как не выполневшего биржевые правила, с которыми он был ознакомлен при открытии своей «длинной» фьючерсной позиции. Остатки средств на депозите возвращаются клиенту, т.е. 1200 $.
VI. Указываются: сроки (глубина) торговли контрактами (1 год, 1,5 года, 3 и даже 6 лет), периодичность позиции (каждый месяц, раз в два месяца или раз в 4 месяца), число последнего дня торговли данной позицией, время открытия и закрытия дневной сессии и др.
Безусловно, выше были перечислены только основные моменты содержания «фьючерса», которые необходимы для расчетного процесса и практического использования контрактов в целях спекуляции и хеджирования. Сам контракт представляет собой увесистый юридический документ, ознакомиться с которым может любой участник торгов.
Дата добавления: 2018-06-27; просмотров: 357; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!