Межрыночный анализ. Принципывзаимодействияфинансовыхрынков
Джон Дж. Мэрфи
Межрыночный анализ. Принципы взаимодействия финансовых рынков
Текст предоставлен издательством
http://www.litres.ru/pages/biblio_book/?art=5393442
Межрыночный анализ: Принципы взаимодействия финансовых рынков / Джон Мэрфи: Альпина
Паблишер; Москва; 2012
ISBN 978-5-9614-2717-2
Аннотация
Эта книга является обновленной версией выпущенного в 1991 г. бестселлера Мэрфи «Межрыночный технический анализ». Она открывается кратким обзором 1980-х гг. с акцентом на значительных межрыночных изменениях, которые обусловили начало величайшего в истории бычьего рынка акций. В оставшейся части рассматриваются события, произошедшие на рынке после 1998 г. Межрыночные взаимосвязи очень полезны в областях распределения активов и экономического прогнозирования. Еще важнее то, что они помогают определить, какая часть финансового спектра открывает наилучшие возможности для получения прибыли. Для межрыночного анализа не обязательно быть специалистом. Необходимо лишь умение отличать движение вверх от движения вниз, ну и, конечно, здравый смысл.
Книга, написанная простым и понятным языком, адресована как специалистам в области инвестирования и трейдинга, так и индивидуальным инвесторам, а также тем, кто интересуется этими вопросами.
Содержание
Благодарности 11
|
|
|
Введение в межрыночный анализ 12
События 1980-х гг. 13
Схлопывание японского пузыря в 1990 г. 14
Третья годовщина рыночного пика 2000 г. 15
Дефляционный сценарий 16
Межрыночная модель в период с 1980 по 1997 г. 17
Перемены 1998 г. 18
Роль нефти 19
Возрождение золота 20
|
|
|
Распределение активов и экономическое прогнозирование 21
Значение графиков 22
Глава 1. Экскурс в 1980-е гг. 23
Пик сырьевых товаров в 1980 г. 25
Доллар достигает дна в 1980 г. 27
Облигации достигают дна в 1981 г. 28
Акции достигают дна в 1982 г. 29
Как взаимосвязаны четыре рынка 30
Новый крах фондового рынка в 1987 г. 31
|
|
|
Рост сырьевых товаров и падение облигаций весной 1987 г. 32
Августовский пик фондового рынка 34
Доллар падает вместе с акциями 36
Крах рынка в 1987 г. был глобальным 38
Более поздние примеры глобальных взаимосвязей 39
Влияние доллара может запаздывать 41
Вперед и вверх в 1990 г. 44
Глава 2. 1990 г. и первая война в Персидском заливе 45
Падение облигаций в начале 1990 г. 46
Рост индекса CRB в начале 1990 г. 47
|
|
|
Расхождение акций и облигаций 49
Глобальные рынки не подтвердили рост США 50
Иракское вторжение в Кувейт в августе 51
Взлет нефти и золота 52
Все меняется с началом войны 55
Расхождение нефти и акций нефтяных компаний в 1990 г. 58
Значимость уровня $40 для нефти 60
Межрыночные уроки 1990 г. 61
Сравнение 2003 и 1991 гг. 62
Япония так и не восстановилась 63
Глава 3. Скрытый медвежий рынок 1994 г. 64
В 1990–1993 гг. ситуация выглядела неплохо 64
Индекс CRB 65
Разворот индекса CRB вверх в начале 1993 г. 66
Наблюдение за промышленными ценами 68
Индекс Journal of commerce (JOC-ECRI) 72
Золото и нефть тоже имеют значение 74
Товарный индекс Goldman Sachs 75
Облигации достигают пика раньше акций 77
Скрытый медвежий рынок 79
Потери коммунальных компаний – рост металлов в 1994 г. 82
Кардинальное изменение межрыночной картины в 1995 г. 86
Коэффициент «CRB/облигации» 89
Облигации и акции росли вместе до 1998 г. 92
Глава 4. Азиатский валютный кризис и дефляция в 1997 г. 93
Азиатский валютный кризис начинается в 1997 г. 93
Нарушение взаимосвязи акций и облигаций 94
Дефляционный сценарий 95
1997 И 1998 гг. были только генеральной репетицией 96
Межрыночная картина в 1997 и 1998 гг. 97
Доллар и сырьевые товары 98
Гонконг и промышленные металлы вместе достигли пика 100
Сырьевые товары и облигации 101
Облигации и акции 102
Расхождение акций и облигаций в 1998 г. 103
Коэффициент «CRB/облигации» и ротация секторов 104 Акции производителей потребительских товаров и 105
циклические акции
Обвал коэффициента «CRB/облигации» в 1997 г. 106
Анализ относительной силы 107
График коэффициента относительной силы для двух 109
конкурирующих секторов
Межрыночные уроки 1997 и 1998 гг. 110
Глава 5. 1999 г.: вершина межрыночных трендов 111
Разворот прошлогодних трендов в 1999 г. 111
Скачок сырьевых товаров в начале 1999 г. 113
Сырьевые товары и процентные ставки движутся вместе 114
Промышленные сырьевые товары и нефть достигают дна 115
Влияние роста ставок на акции 117
Линия роста/падения NYSE снижается в 1999 г. 118
Межрыночный эффект в секторах 119
Рост цен на сырую нефть положительно сказывается на акциях 120
нефтяных компаний
Трудные времена для акций транспортных компаний 121
Акции финансовых компаний теряют популярность в 1999 г. 122
Влияние других секторов 123
Ротация секторов и экономика 127
Глобальные взаимодействия в 1999 г. 128
Гонконг и полупроводники 129
Австралийский доллар и товарные цены 130
Глава 6. Обзор принципов межрыночного анализа 131
Введение 131
Эволюция технического анализа 132
Акцент на анализ секторов 133
Стратегии распределения активов 134
Базовые предпосылки межрыночного анализа 135
Глобальные рынки 136
Глобальные секторные тренды 137
Влияние Японии на рынки США 139
Япония берет верх над ФРС 141
Экономические уроки 142
Техническая природа межрыночного анализа 143
Преимущество графиков – широкая картина 144
Экономическое прогнозирование 145
Рынки предсказывают экономические тренды 146
Роль доллара 147
Глобальный эффект валютных трендов 148
Влияние доллара на транснациональные компании 149
McDonalds и Procter & Gamble выигрывают от слабого доллара 150
Влияние доллара на акции фармацевтических компаний 151
Акции компаний с малой капитализацией являются 152
внутренними
Слабый доллар благоприятно влияет на акции компаний, 153
предоставляющих услуги
Повторение межрыночных принципов 154
Глава 7. Схлопывание пузыря Nasdaq в 2000 г. 157
Исторический год 157
Результат обратной кривой доходности – ослабление 158
экономики
Предупреждающие сигналы были на графиках 159
Видеть события, когда они происходят 160
30 января 2000 г.: изменение характера кривой доходности 161
Опять 1969 г.? 162
Преодолены январские минимумы 163
Денежный рынок – это хорошо 164
15 апреля 2000 г.: Nasdaq пробивает скользящую среднюю – 165
обвал на NYSE
REIT не сдаются 166
REIT демонстрируют хорошую относительную силу 167
Индекс REIT разворачивается вверх 168
21 апреля 2000 г.: рынок свидетельствует – экономика 169
замедляется
Медь и долгосрочные ставки вместе достигают пика в начале 170
2000 г.
Слабость экономики благоприятна для сектора товаров 172
повседневного потребления
Акции производителей товаров повседневного потребления 173
начинают превышать средние результаты
Ситуация не могла быть лучше 174
11 августа 2000 г.: переход в стоимость 175
Ротация секторов на протяжении экономического цикла 176
Почему плохо, когда секторы энергоносителей и товаров 178
повседневного потребления являются сильными
10 ноября 2000 г.: это экономика 179
Двоякое использование модели ротации секторов 180
Уроки 2000 г. 181
Глава 8. Межрыночная картина весной 2003 г. 182
Бегство в золото 182
Облигации и сырьевые товары движутся в противоположных 183
направлениях
Разворот 11 сентября 184
Сырьевые товары следуют за акциями 185
Акции идут впереди сырьевых товаров 186
Цены облигаций и акций движутся в противоположных 188
направлениях
11 сентября разворачивает тренды 189
Падение акций благоприятно для золота 191
22 мая 2002 г.: главный пик доллара в процессе формирования 192
Падение доллара способствует росту золота 193
Акции золотодобывающих компаний блистают 194
Год спустя: ФРС обнаруживает дефляцию 196
Выход – дать доллару упасть 198
Глава 9. Падение доллара в 2002 г. стимулирует рост сырьевых 199
товаров
Инфляция на товарном рынке 199
Пик доллара совпадает с дном на товарном рынке 200
Нарушение взаимосвязи между облигациями и сырьевыми 201
товарами
Война толкает вверх цены на нефть 202
Расхождение сырьевых товаров: погода и экономика 203
Промышленные металлы и процентные ставки движутся в 204
одном направлении
Товарные цены и доходность облигаций обычно движутся 205
вместе
Азиатская дефляция приводит к снижению американских 206
процентных ставок
Глобальный медвежий рынок 207
Япония тянет мировые рынки вниз 208
Дефляционный сценарий: американские акции и процентные 209
ставки падают вместе
Сырьевые товары выигрывают от борьбы с дефляцией 211
Пик доллара рождает новый бычий рынок золота 212
Возврат к физическим активам? 214
Глава 10. Переход с бумажных активов на физические 215
Золото вновь становится привлекательным 215
Золото прорывает 15-летнюю линию сопротивления 216
Золото разворачивается вверх, акции – вниз 217
Сырьевые товары впервые за 20 лет превосходят акции 218
Почему 2003 г. не был повторением 1991 г. 220
Циклические и долгосрочные тренды 222
Историческое исследование циклических бычьих рынков 223
Долгосрочный медвежий рынок акций положительно влияет на 224
золото
Рост валютных рынков 225
Падение доллара вредит глобальным рынкам 226
Китай не пострадал от движения доллара 227
Рост сырьевых валют 228
Использование фьючерсных рынков 230
На традиционных рынках альтернатив не слишком много 231
Покупка акций, связанных с сырьевыми товарами 232
Глава 11. Фьючерсные рынки и распределение активов 233
Анализ относительной силы классов активов 233
Облигации и акции 234
Сырьевые товары и облигации 236
Коэффициент «DJIA/золото» 238
Включим в портфель сырьевые товары и валюты 239
Можно ли использовать фьючерсы при распределении активов 240
Встроенная модель распределения активов 241
Графическое сравнение фьючерсных рынков – покупать или 242
продавать
Использование управляемых фьючерсных счетов 243
Фьючерсные портфели слабо коррелируют с облигациями и 244
акциями
Товарные фьючерсы как класс активов 245
Смещение эффективной границы 246
Валюты как класс активов 248
Эффект падения доллара 249
Цена золота в иностранной валюте 250
Коэффициенты «золото/валюта» растут 252
Золото сильнее, чем все основные валюты 255
Резюме 256
Глава 12. Межрыночный анализ и экономический цикл 257
Четырехлетний экономический цикл 257
Экономический цикл объясняет межрыночную ротацию 258
Хронология ротации облигаций, акций и сырьевых товаров 259
Облигации – центр внимания 261
Шесть этапов экономического цикла 262
Уроки 2000 г. 264
Облигации как опережающий экономический индикатор 265
Акции и сырьевые товары как опережающие индикаторы 266
Более детальная информация об индексе JOC 267
Предсказание спада в 2001 г. 268
Три рынка достигают пиков в нормальном порядке 269
Ротация рынков в 1920-х и 1930-х гг. 271
Сырьевые товары достигают пика в 1920 г. 272
Облигации достигают дна в 1920 г. 273
Акции достигают дна в 1921 г. 274
В 1928 г. облигации разворачиваются вниз 275
1929 Г.: взаимосвязь облигаций и акций нарушается, сырьевые 276
товары падают
В начале 1930-х гг. акции и сырьевые товары вместе достигают 277
дна
Оживление экономики в 1930-е гг. 278
Доходность облигаций подскакивает ненадолго в 1931 г. 279
Акции и сырьевые товары завершают формирование дна в 280
начале 1940-х гг.
Ротация классов активов на протяжении десятилетий 281
Уроки длинных циклов 282
Волна Кондратьева 283
Четыре сезона, составляющие длинный цикл 285
Глава 13. Экономический цикл и секторы рынка 286
Ротация секторов на протяжении экономического цикла 286
Ротация секторов в 2000 г. свидетельствует о спаде 287
Другое представление экономического цикла 288
Ротация секторов в 2003 г. свидетельствует о начале подъема 289
Лидерство переходит к сектору потребительских товаров и 290
технологическому сектору
Относительная сила потребительских расходов 291
Розничные покупки 292
Лидерство технологического сектора – хороший признак 293
Nasdaq опережает рынок в 2003 г. 294
Лидерство транспортного сектора 295
Циклические акции начинают превосходить акции 297
производителей товаров повседневного потребления
Акции компаний с малой капитализацией лидируют у дна 299
Модель ротации секторов 300
Какую еще информацию несет модель ротации секторов 302
Тренды процентных ставок 303
Кривая доходности 304
В 2003 г. кривая доходности становится более плоской 305
Другое представление кривой доходности 306
Глава 14. Диверсификация с использованием недвижимости 307
Место определяет все 307
Этот цикл – другой 308
REIT разворачиваются вверх на пике рынка Nasdaq 309
Смена ролей в 2000 г. 310
Летом 2002 г. ситуация начинает меняться 312
REIT достигают пика в 2002 г., когда рынок достигает дна 313
REIT демонстрируют низкие результаты после лета 2002 г. 314
Жилье зависит от процентных ставок 316
Недвижимость не всегда следует за инфляцией 317
Недвижимость не всегда следует за процентными ставками 318
Недвижимость не всегда следует за акциями 319
Цикл лонга на рынке недвижимости 320
Сравнение с другими циклами 321
Сходства и различия: наши дни и 1930-е гг. 322
Цикл рынка недвижимости с 1940 г. 323
С чем связаны акции домостроительных компаний – с 324
фондовым рынком или процентными ставками?
В 1999 г. нарушается взаимосвязь фондового рынка и 326
домостроительных компаний
Акции домостроительных компаний связаны с процентными 327
ставками
Ротация рынков в 2000 г. 328
Восстановление взаимосвязи домостроительных компаний и 330
фондового рынка
Борьба ФРС с дефляцией способствует росту акций 331
домостроительного сектора
Компромисс домостроительного сектора 332
Японский рынок недвижимости обвалился через два года 333
после обвала фондового рынка
Глава 15. Глобальное мышление 334
Все рынки взаимосвязаны 334
Глобальная торговля усиливает влияние обменных курсов 335
Развивающиеся рынки 336
Больше внимания взаимодействию секторов 337
Межрыночная модель не статична 338
Нарушение взаимосвязи облигаций и акций 339
Зачем изучать историю 340
Не очень хорошее десятилетие после каждого бума на 341
фондовом рынке
Межрыночные аспекты технического анализа 343
Необходимость улучшения периферического зрения 344
Межрыночный анализ – этап в эволюции 345
Еще многому нужно научиться 346
Приложение 347
Глобальные тренды 2003 г. 348
Китай покупает сырьевые товары в Латинской Америке 349
Промышленные металлы лидируют в ралли сырьевых товаров 350
в 2003 г.
Межрыночные тренды в 2003 г. благоприятны для акций и 351
сырьевых товаров
Переход к гибким валютным курсам способствует росту иены 352
Хороший сентябрьский отчет по рынку труда стимулирует 353
рост акций, но вредит золоту
Графики в октябре 2003 г. 354
Джон Дж. Мэрфи
Межрыночный анализ. Принципывзаимодействияфинансовыхрынков
Intermarket Analysis: Profiting from Global Market Relationships John J. Murphy
Издано при содействии Международного Финансового Холдинга FIBO Group, Ltd.
Перевод ООО «ЛФ-ТИМ»
Редактор В. Ионов
Руководитель проекта А. Половникова
Корректор О. Ильинская
Компьютерная верстка С. Новиков
Дизайн обложки Креативное бюро «Говард Рорк»
© John J. Murphy, 2004
Опубликованополицензии John Wiley & Sons, Inc., Hoboken, New Jersey.
© Издание на русском языке, перевод, оформление. ООО «Альпина Паблишер», 2012 © Электронное издание. «ЛитРес», 2013
Мэрфи Дж.
Межрыночный анализ: Принципы взаимодействия финансовых рынков / Джон Мэрфи; Пер. с англ. – М.: Альпина Паблишер, 2012.
ISBN 978-5-9614-2717-2
Все права защищены. Никакая часть электронного экземпляра этой книги не может быть воспроизведена в какой бы то ни было форме и какими бы то ни было средствами, включая размещение в сети Интернет и в корпоративных сетях, для частного и публичного использования без письменного разрешения владельца авторских прав.
Посвящается Энн, выдающейся поэтессе, и Тиму, выдающемуся брату
Благодарности
Я благодарю всех, кто помогал выпустить эту книгу: Памелу ван Гиссен, ответственного редактора Wiley, которая уговорила меня взяться за перо; Дженнифер Макдональд и Джоанну Померанц, стараниями которых все оказалось на своих местах; Хайди Шелтон и Пита Бемера из Stockcharts.com за превосходные графики; Джона Кардера из Topline Investment Graphics за инновационное представление исторических графиков; Тима Мэрфи за его помощь в оформлении обложки и в компьютерной графике; рыночных аналитиков, великодушно позволивших использовать результаты их работы, в том числе Неда Дейвиса, Кена Фишера, Айана Гордона, Мартина Принга и Сэма Стоуволла. И наконец, я признателен семейству Мактулсов, которое поддерживало меня морально на протяжении всей работы над книгой.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 436; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!