Изменение номинальных процентных ставок целиком и полностью определяется (ожидаемым) темпом инфляции.
Спрос на деньги и его факторы.
Для того чтобы понять, как устанавливается уровень нормы (ставки) процентаи количество денег в обращении, необходимо рассмотреть, как функционирует денежный рынок. Мы будем использовать денежный агрегат M1, обозначив его как M.
Спрос на деньги – это то количество денег (наличность +бессрочные депозиты), которые люди желают иметь.
Для чего нужны людям деньги? Разумеется, для того, чтобы их тратить. Но они не тратят все деньги сразу, желая иметь определенный запас ликвидности, чтобы обеспечить себе свободу маневра в расходах.
Деньги, следовательно, рассматриваются как запас, а не поток (доход, в том числе денежный доход – это поток): они хранятся как форма богатства в течение нескольких периодов.
Подобный взгляд на деньги лежит в основе особого подхода к теории денег – портфельного подхода.
Портфельный подход (или портфельный анализ) - основа современной денежной теории (у классиков другой подход).
Современный портфельный подходсоответствует принципам, которые впервые сформулировал Дж. Хикс в 1935 год. Кратко суть этого подхода состоит в том, что домашние хозяйства распределяютсвоеличное богатство(W)между различными видами активов. (Наборы активов могут различаться у разных авторов).
Мы вслед за Кейнсом ограничимся двумя видами - деньгамиM и государственными облигациямиB (так как, по мнению Кейнса, все остальные активы, как финансовые, так и физические, можно рассматривать как совершенные субституты гособлигаций; кроме того, это безрисковые активы):
|
|
|
, где
W – богатство;
M – деньги;
B – облигации государственного займа;
t – момент времени, когда принимается решение.
Цель этого распределения: максимизация дохода от богатства,атакже минимизация риска в течение всего периода, на который принимается решение.
Кейнсианская теория предпочтения ликвидности(теория спроса на деньги) объясняет, почему люди предпочитают хранить деньги, а не превращать их в финансовые активы, приносящие доход в виде процента (инвестировать).
Кейнсианская кривая спроса на деньги строится в координатах: денежная масса (M= M1) – процентная ставка (i)(i – номинальная процентная ставка, но поскольку уровень цен P=const., она выступает в реальном выражении; это не какая-то одна, а совокупность всевозможных процентных ставок по займам разной срочности).
Процентная ставка,по Кейнсу,есть «цена» денег(т.е.альтернативные издержки хранения денег): храня деньги, люди отказываются от возможного дохода в виде процента, который они получали бы, если бы вместо денег хранили приносящие проценты активы – облигации. То есть, по Кейнсу, эта плата (премия) за отказ от ликвидности. (Классики, как известно, трактовали процент как цену использования капитала, т.е. как плату за воздержание от текущего потребления в пользу будущего потребления.)
|
|
|
Кейнс выделял три мотива, побуждающие хранить деньги:
1. Трансакционный мотив (хранение денег для сделок, то есть для ежедневного финансирования текущих расходов).
2. Мотив предосторожности (хранение денег на случай будущих непредвиденных расходов).
3. Спекулятивный мотив (хранение денег в ожидании падения цен финансовых активов).
Эти три мотивапредпочтенияликвидности формируют три составные части общего спроса на деньги:
1. Трансакционный спрос на деньги (спрос на деньги для сделок). Как и у классиков, он выступает как функция номинального дохода:
MDT = kPY – величина, пропорциональная номинальному доходу,
ОДНАКО:
· У Кейнса скорость обращения денег V нестабильна, следовательно, иk нестабильна.
· Реальный доход Y, по Кейнсу, не стабилен, может принимать значения меньше потенциального.
2. Спрос на деньги из предосторожности трактуют по-разному: либо как функцию от дохода (подобно трансакционному), либо как функцию от процентной ставки (подобно спекулятивному), либо как функцию от того и другого. Мы будем считать, что спрос на деньги по мотивупредосторожности идентичен трансакционному спросу.
|
|
|
Объединив эти два мотива, получим функцию трансакционного спроса на деньги:
MDT= L1(PY) = kPY.
На рисунке 15.1 кривая MDTесть кривая трансакционного спроса на деньги (включаетспрос на деньги из предосторожности).
Обратите внимание на рисунок 15.1: криваяMDT- совершенно неэластичная кривая, так как трансакционныйспрос и спрос изпредосторожностине зависят от процентной ставки. Если изменится номинальный доход PY, то криваяMDTсдвинется вправо (при росте дохода) или влево (при сокращении дохода).
Рис. 15.1
iMDT
-+
0 M
4. Спекулятивный спрос на деньги (спрос на деньги со стороны активов) зависит от процентной ставки: чем выше процентная ставка i,тем меньше величина спекулятивного спроса на деньги.MDs= L2(i) – функцияспекулятивного спроса на деньги.
Рисунок 15.2 отражает эту зависимость: кривая спекулятивного спроса – MDS - кривая с отрицательным наклоном.
Обратная зависимость величины спекулятивного спроса на деньги от процентной ставки объясняется обратной зависимостью между
процентнойставкой и ценой облигаций.
|
|
|
Рис. 15.2
i
MDS
0 M
Простой пример поможет понять эту зависимость.
Предположим, вы купили облигацию по рыночной цене 100 рублей, которая приносит 10 рублей дохода в год. Тогда доходность облигации (процентная ставка) составит ( 
)×100% = 10% годовых.
Предположим далее, что в результате либо роста спроса на облигации, либо уменьшения их предложения рыночная цена облигации выросла до 200 рублей. Однако она по-прежнему будет приносить своему владельцу 10 рублей дохода в год.
Следовательно, доходность облигации упадет: ( 
)×100% = 5% годовых.
Если наоборот, цена облигации упадет, например, до 50 рублей, доходность облигации увеличится: ( 
)×100% = 20%.
Мы можем сделать общий вывод:
цена облигации и значение процентнойставки связаны обратной зависимостью: если цена облигации растет, процентная ставка снижается и наоборот.
Следовательно, снижение процентной ставки означает повышение цены облигаций. А если цена облигаций высока, растет стремление сохранить предназначенные для их покупки деньги в ожидании снижения цены, что и означает
рост величины спекулятивного спроса на деньги при снижении процентной ставки.
Кривая общего спроса на деньги(кривая предпочтения ликвидности)MDполучается путем сложения по горизонтали двух составляющих: кривой трансакционногои кривой спекулятивногоспроса на деньги.
Соединение трех мотивов позволяет получить плавную и непрерывную кривую общего спроса на деньги,
которая показывает зависимость спроса на деньги от процентной ставки для данного уровня дохода (рис. 15.3А):
Т.о.,функция общего спроса на деньги:
MD = kPY + L2(i).
· Чем выше процентная ставка(при данном уровне дохода), тем меньше величина спроса на деньги и наоборот. Изменение процентной ставки вызывает движение вдоль кривой спроса на деньги MD(стрелка вдоль кривой MDна рисунке 15.3A)
· Если номинальный доход растет, то кривая MD сдвигается вправо в положение MD1: растет величина спроса на деньги для любого уровня процентной ставки. Если номинальный доход сокращается, то кривая сдвигается влево в положение MD2: сокращается величина спроса на деньги для любого уровня процентной ставки(рисунок 15.3 Б).
Рис. 15.3 AБ
iiMD1
MDMD
ibbMD2
PY↑
PY↓
ia b
0 MDaMDbM 0 M
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 362; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!