Оценим финансовую устойчивость организации
Для оценки финансовой устойчивости организации рассмотрим баланс, структуру активов и пассивов, представив результаты в удобной таблице:
| Данные | Структура Активов и Пассивов | |||||
| Баланс | Начало года | Конец года | Начало года | Конец года | Тенденция | ∆ |
| Денежные средства и краткосрочные ценные бумаги | 23 | 62 | 0,33% | 0,87% | ↑ | 39 |
| Счета к получению | 890 | 905 | 12,61% | 12,72% | ↑ | 15 |
| Запасы | 876 | 892 | 12,41% | 12,54% | ↑ | 16 |
| Прочие оборотные активы | 40 | 33 | 0,57% | 0,46% | ↓ | -7 |
| Итого оборотные активы | 1829 | 1892 | 25,92% | 26,59% | ↑ | 63 |
| Лесные угодья, здания и оборудование | 4937 | 5012 | 69,97% | 70,44% | ↑ | 75 |
| Прочие долгосрочные активы | 290 | 211 | 4,11% | 2,97% | ↓ | -79 |
| Итого активы | 7056 | 7115 | 100,00% | 100,00% | 59 | |
| Займы к погашению | 318 | 210 | 4,51% | 2,95% | ↓ | -108 |
| Счета к оплате | 394 | 404 | 5,58% | 5,68% | ↑ | 10 |
| Прочие краткосрочные обязательства | 212 | 399 | 3,00% | 5,61% | ↑ | 187 |
| Итого краткосрочные обязательства | 924 | 1013 | 13,10% | 14,24% | ↑ | 89 |
| Долгосрочные займы и капитальный лизинг | 2336 | 2514 | 33,11% | 35,33% | ↑ | 178 |
| Прочие долгосрочные обязательства | 1079 | 953 | 15,29% | 13,39% | ↓ | -126 |
| Обычные акции | 2717 | 2635 | 38,51% | 37,03% | ↓ | -82 |
| Итого пассивы | 7056 | 7115 | 100,00% | 100,00% | 59 | |
Таким образом, рост валюты баланса (имущественного потенциала организации) обеспечен прежде всего ростом оборотных активов: соотношение внеоборотных и оборотных активов меняется от 2,9 в начале года до 2,8 к концу года. Чистые активы организации за рассматриваемый период уверенно больше 0 (риска инициирования процедуры банкротства в связи с ситуацией, когда чистые активы отрицательны, нет), но снижаются на 3% к концу года.
|
|
|
Рассчитаем показатели, традиционно используемые для оценки финансовой устойчивости предприятия:
| Расчёт | Начало года | Конец года | Тенден-ция | |
| Собственный капитал + Долгосрочные обязательства | - | 6132 | 6102 | ↓ |
| Внеоборотные активы | - | 5227 | 5223 | ↓ |
| Коэффициент автономии | = Собственный капитал / Валюта баланса | 0,39 | 0,37 | ↓ |
| Коэффициент финансовой устойчивости | = (Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) / Валюта баланса | 0,87 | 0,86 | ↓ |
| Коэффициент зависимости | = Долгосрочные обязательства /(Собственный капитал + Долгосрочные обязательства) | 0,56 | 0,57 | ↑ |
| Чистый долг | = Обязательства – Денежные средства | 3922 | 4014 | ↑ |
| Коэффициент риска дефолта | = Чистый долг /EBITDA | 2,13 | ||
| ICR | = EBITDA/Проценты к уплате | 7,16 | ||
| ICR (ближе к ден. потоку) | = (EBITDA - ∆ЧРК)/Проценты к уплате | 7,08 | ||
Один из принципов финансирования предприятия звучит так: «долгосрочные активы должны финансироваться длинными деньгами, а краткосрочные – короткими». Данная организация придерживается этого правила: сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств превышает сумму внеоборотных активов на протяжении рассматриваемого периода (т.е., собственный оборотный капитал больше 0).
|
|
|
Коэффициент автономии организации сравнительно невысок и имеет тенденцию к снижению: компания активно заимствует денежные средства, причем за рассматриваемый период – в основном краткосрочные (изменение +89 в краткосрочных обязательствах (с учётом прочих) против изменения +49 в долгосрочных обязательствах), несмотря на то, что коэффициент финансовой устойчивости близок к 1 (0,86 к концу года).
Стоимость заёмного капитала приблизительно можно определить по формуле: rd = Проценты к уплате *(1-T) / Средний совокупный заемный капитал. В нашем случае rd = 5,19% (используем это в дальнейшем при расчёте WACC). Заёмный капитал часто является более дешевым источником финансирования, чем собственный, благодаря налоговой экономии и меньшему риску кредиторов. Однако, при использовании заемного капитала нужно отслеживать риск дефолта, например через соответствующий коэффициент риска дефолта, а также через коэффициент процентного покрытия.
|
|
|
Коэффициент риска дефолта, показывающий, за сколько лет функционирования компания может покрыть свои обязательства, адекватен – его значение укладывается в рекомендуемые границы от 2 до 2,5. Коэффициент процентного покрытия свидетельствует о том, что с помощью заработанной в рассматриваемом периоде EBITDAкомпания может покрыть свои процентные обязательства в семикратном объёме. Более ёмкие выводы можно было бы сделать из анализа деятельности компании в динамике (больше, чем за 2 смежных периода) и из сопоставления результатов со средними показателями по отрасли.
Рассмотрим показатели эффективности бизнеса
Обобщим данные в таблице:
|
| Расчёт | Значение | ||
| Валовая прибыль | = Выручка - Себестоимость | 2550 | ||
| ROS (маржа валовой прибыли) | = Валовая прибыль / Выручка от продаж | 25,07% | ||
| ROS (по EBITDA) | = EBITDA / Выручка от продаж | 18,30% | ||
| ROE | = Чистая прибыль / Собственный капитал | 24,70% | ||
| ROA | = Чистая прибыль / Средняя ст-сть активов | 9,33% | ||
| ROI | = EBIT(1-T) / Средняя ст-сть активов | 15,21% | ||
| ROIC | = EBIT(1-T) / (Средняя ст-сть активов – Средняя КЗ) | 16,12% | ||
| ROCE | = EBIT(1-T) / (Средняя ст-сть активов – Средняя ст-сть краткосрочных обязательств) | 17,62%
| ||
| Устойчивый темп роста продаж | = Реинвестированная прибыль / СКнач | 19,54% |
Полученные значения рентабельности продаж и рентабельности активов необходимо сопоставить с показателями по отрасли. Рентабельность собственного капитала на уровне 24,7% необходимо сопоставить с требованиями собственников. Показатель ROICиспользуем в дальнейшем для расчета индикаторов, связанных с созданием стоимости.
Из приведенного анализа показателей рентабельности видно, что компания имеет положительный эффект финансового рычага (ROE>ROIC). Положительный эффект достигается за счёт того, что ROICпримерно в 3 раза превышает ставку по заемным средствам (rd=5,19%), нужно отслеживать это соотношение. Более детальный анализ данного эффекта приведен ниже. Небольшая разница в расчетных показателях связана с округлением, а также с тем, что взяты средние значения за период.
| 1) Собственный капитал (СК) | 2676,0 |
| 2) Заемный капитал без кредиторской задолженности (ЗК) | 4010,5 |
| 3) D/E | 1,5 |
| 4) ROI | 15,2% |
| 5) Прибыль-брутто, полученная от использования ЗК = 4) * 2) | 609,9 |
| 6) Плата за пользование ЗК с учетом налоговой экономии = Проценты(1-T) | 208,0 |
| 7) Прибыль-нетто, заработанная на привлечении ЗК = 5) – 6) | 401,9 |
| 8) Рост ROE за счет привлечения ЗК = 7) : 1) | 15% |
| 9) ROE = 4) + 8) | 30,2% |
В первой таблице рассчитан также устойчивый темп роста продаж, т.е. тот темп роста, при котором компания сможет финансировать активы только за счет внутренних собственных источников. При наличии соответствующих данных необходимо сопоставить его с фактическим (или планируемым) ростом продаж.
Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 205; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!