Показатели общей экономической эффективности инвестиций

⇐ ПредыдущаяСтр 12 из 17Следующая ⇒

Эффективность инвестиций (Э) определяется соотношением результата от вложений (К) и инвестиционных затрат (3). Для определения эффективности инвестиций в какой-либо объект или предприятие разрабатывается инвестиционный проект, в котором дается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе описание проекта строительного объекта и практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).

При оценке эффективности инвестиционных проектов используется система показателей, основными из которых являются: интегральный эффект или чистый дисконтированный эффект, чистый доход, индекс и норма рентабельности инвестиций или внутренняя норма доходности; потребность в дополнительном финансировании; индекс доходности затрат и инвестиций, срок окупаемости.

Интегральный эффект (Э_и) представляет собой сумму разности результатов затрат и инвестиционных вложений за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году:

(12.1)

где R_t —результат вt-й год; 3_t —ежегодные затраты вt-й год; К_t —инвестиции вt-й год; Т)_t —коэффициент дисконтирования; Т —расчетный период.

Величина коэффициента дисконтирования (η_t) при постоянной норме дисконта (Е) определяется выражением:

(12.2)

При меняющейся во времени норме дисконта

(12.3)

где Е_к —норма дисконта в k-йгод.

Приведенные выше показатели оценки эффективности можно применять для определения как общественной, так и коммерческой эффективности, а также для оценки эффективности для акционеров и бюджетной эффективности.

При оценке общественной эффективности затраты и эффект должны рассматриваться с учетом интересов всего общества, социальной и экологической сфер. При оценке коммерческой эффективности расчеты ведутся с позиции, что все 100% инвестиций осуществляются собственниками (акционерами). При этом в дополнение к денежным потокам, учитываемым в расчетах коммерческой эффективности, добавляются денежные потоки, связанные с получением и возвратом займов.

Бюджетная эффективность определяется сопоставлением денежных средств на инвестиции и налоги, полученных бюджетом (федеральных и субъектов Федерации) при осуществлении рассматриваемого инвестиционного проекта.

На предприятиях капитального строительства в качестве экономического результата (R_t) принимается выручка от реализации строительной или другой продукции, а также от оказания различного вида услуг.

Затраты (3_t) при определении показателей экономической эффективности инвестиций учитывают текущие затраты (без амортизации), налоги и другие неинвестиционные расходы.

Интегральный эффект имеет также другие названия: чистый дисконтированный доход (ЧДД), чистая приведенная (или чистая современная) стоимость, Net Present Value (NPV), чистый произведенный эффект.

При единовременных инвестиционных вложениях в исходный год (K_o), а также постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта интегральный эффект определяется выражением

(12.4)

где К — годовой результат; 3 — годовые затраты.

По зависимостям (12.1) и (12.4) определяется интегральный эффект за достаточно продолжительный период. Годовой интегральный эффект (Э_и) рассчитывается по формуле

(12.5)

Другим показателем общей экономической эффективности инвестиций может служить индекс рентабельности инвестиций (Э_к), определяемый как отношение суммы приведенной разности результата и затрат к величине капитальных вложений. Если капитальные вложения осуществляются за многолетний период, то они также должны браться в виде приведенной суммы. В общем случае индекс рентабельности инвестиционных вложений определяется зависимостью

(12.6)

Индекс рентабельности инвестиций идентичен показателям, имеющим следующие названия: индекс доходности (ИД), индекс прибыльности, Profitability Index (PI).

Индекс рентабельности инвестиционных вложений тесно связан с интегральным эффектом. Если интегральный эффект инвестиций Э_и положителен, то индекс рентабельности Э_к > 1, и наоборот. При Э_к > 1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае (Э_к < 1) проект неэффективен. При инвестициях в исходный год К_о и при постоянных во времени результатах затрат и норме дисконта индекс рентабельности определяется выражением

(12.7)

Норма рентабельности инвестиций (Е ) представляет ту норму дисконта, при которой величина приведенной разности результата и затрат равна приведенным капитальным вложениям. Норму Рентабельности инвестиций находят путем решения уравнения:

(12.8)

Показатель норма рентабельности инвестиций имеет также другие названия: внутренняя норма доходности (ВНД), внутренняя норма прибыли, норма возврата инвестиций, Internal Rate of Return (IRR). Норма рентабельности инвестиций при R_t = const, З_t = const и единовременных капитальных вложениях равна

(12.9)

Получаемую расчетную величину Е_р сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности вложений. Вопрос о принятии инвестиционного проекта может рассматриваться, если значение Е_р не меньше требуемой инвестором величины.

Если инвестиционный проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение Е_р указывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает проект экономически неэффективным.

В случае, когда имеет место финансирование из разных источников, т.е. как за счет займов, так и за счет собственных средств, нижняя граница значения Е_р соответствует «цене» авансируемого капитала, которая может рассчитываться как средневзвешенная величина выплат за пользование авансируемым капиталом. При этом по займам учитывается банковская ставка, а по собственным средствам — планируемая величина внутренней нормы прибыли.

Срок окупаемости инвестиций (Т_о) — временной период от начала реализации проекта (payback period), за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов или возврата затрат. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения затрат. Для определения величины Т_орассчитывают период, за пределами которого интегральный эффект становится неотрицательным. Для этого используется равенство

(12.10)

При одноэтапных инвестиционных вложениях и постоянных во времени результате и затратах зависимость (5.10) приобретает вид

(12.11)

откуда

(12.12)

При небольших величинах Т_о, когда

(12.13)

формула (5.11) принимает вид

Срок окупаемости инвестиций в этом случае может быть рассчитан как

(12.14)

Оценку эффективности инвестиционных проектов целесообразно проводить с использованием всей совокупности показателей. Однако в этом случае могут появиться противоположные результаты. Предпочтение среди всей совокупности показателей экономической эффективности следует отдавать интегральному эффекту инвестиций, так как взаимосвязь между показателями при положительном значении интегрального эффекта обеспечивает индекс рентабельности инвестиций Э_к > 1, норму рентабельности вложений выше «цены» авансированного капитала.

Дата добавления: 2018-05-12; просмотров: 771; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

⇐ Предыдущая 7 8 9 10 111213 14 15 16 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!