Оценка целесообразности инвестиций в акции
Задача 31.ОАО в настоящее время выплачивает дивиденды в размере D на одну акцию. Планируется, что темп роста дивидендов составит g1% за год в течение первых t1 лет, g2% за год в течение следующих t2 лет, а затем будет поддерживаться на среднем отраслевом уровне в g3% в течение длительного периода времени. Ставка доходности инвестора равна i%.
а) Какую модель оценки акций целесообразно использовать?
б) Определите стоимость акции согласно выбранной модели.
в) Изменит ли стоимость акции предположение о ее продаже к концу 4 года?
| Вариант | D | g1 | t1 | g2 | t2 | g3 | i | Вариант | D | g1 | t1 | g2 | t2 | g3 | i | ||
| 1 | 1,5 | 19% | 3 | 12% | 5 | 6% | 15% | 9 | 3,9 | 17% | 3 | 14% | 3 | 6% | 14% | ||
| 2 | 2,3 | 18% | 4 | 11% | 4 | 5% | 14% | 10 | 2,1 | 16% | 4 | 12% | 5 | 5% | 13% | ||
| 3 | 3,6 | 17% | 3 | 10% | 3 | 4% | 13% | 11 | 3,5 | 15% | 3 | 11% | 4 | 4% | 12% | ||
| 4 | 4,8 | 16% | 4 | 14% | 5 | 7% | 12% | 12 | 4,2 | 20% | 4 | 10% | 3 | 7% | 11% | ||
| 5 | 5,7 | 15% | 3 | 12% | 4 | 6% | 11% | 13 | 7,3 | 19% | 3 | 13% | 5 | 6% | 10% | ||
| 6 | 2,9 | 20% | 4 | 11% | 3 | 5% | 10% | 14 | 8,4 | 18% | 4 | 12% | 4 | 5% | 16% | ||
| 7 | 3,4 | 19% | 3 | 10% | 5 | 4% | 16% | 15 | 9,6 | 17% | 3 | 11% | 3 | 4% | 15% | ||
| 8 | 1,2 | 18% | 4 | 13% | 4 | 7% | 15% |
|
|
|
|
|
|
|
Задача 32.ОАО в следующем году планирует выплатить дивиденды из расчета D1 на одну акцию. После этого, как ожидается, ежегодные темпы роста прибыли и дивидендов будут составлять g1% в течение неопределенно долгого времени. В настоящее время инвесторы требуют, чтобы ставка доходности равнялась i1%. Предприятие изучает несколько вариантов стратегии развития бизнеса и пытается определить возможное влияние этих стратегий на рыночную цену их акций.
1) Продолжение ныне действующей стратегии приведет к указанным выше показателям темпов роста и требуемой ставке доходности.
2) Расширение производства и продажи пиломатериалов повысит ожидаемые темпы роста дивидендов до g2%, но одновременно повысит и риск компании. В результате ставка доходности, требуемая инвесторами, повысится до i2%.
3) Организация сбыта продукции собственными силами повысит ожидаемый темп роста дивидендов до g3%, а ставку доходности, требуемую инвесторами, до i3%.
Какая стратегия является наилучшей с точки зрения рыночной цены акций компании? Почему? Подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
| Вариант | D1 | g1 | i1 | g2 | i2 | g3 | i3 | Вариант | D1 | g1 | i1 | g2 | i2
| g3 | i3 | ||
| 1 | 1,5 | 6% | 15% | 9% | 17% | 11% | 20% | 9 | 3,9 | 6% | 14% | 9% | 16% | 11% | 19% | ||
| 2 | 2,3 | 5% | 14% | 7% | 17% | 12% | 20% | 10 | 2,1 | 5% | 13% | 8% | 15% | 10% | 20% | ||
| 3 | 3,6 | 4% | 13% | 7% | 15% | 9% | 18% | 11 | 3,5 | 4% | 12% | 7% | 12% | 9% | 15% | ||
| 4 | 4,8 | 7% | 12% | 10% | 16% | 12% | 19% | 12 | 4,2 | 7% | 11% | 10% | 13% | 12% | 16% | ||
| 5 | 5,7 | 6% | 11% | 9% | 13% | 11% | 13% | 13 | 7,3 | 6% | 10% | 9% | 14% | 11% | 17% | ||
| 6 | 2,9 | 5% | 10% | 8% | 12% | 10% | 16% | 14 | 8,4 | 5% | 16% | 8% | 17% | 10% | 20% | ||
| 7 | 3,4 | 4% | 10% | 7% | 12% | 9% | 15% | 15 | 9,6 | 4% | 15% | 7% | 16% | 9% | 19% | ||
| 8 | 1,2 | 7% | 15% | 10% | 17% | 12% | 18% |
Задача 33.В прошлом году ОАО имело выручку S млн. руб., а его свободный денежный поток (FCF) был равен F млн руб. Капитализация акций ОАО на бирже достигла P млн. руб. Предприятие не имеет долгов, а количество акций в обращении равно 1 млн. шт. (q).
А) Определите ожидаемую стоимость акций предприятия при условии, что его денежный поток будет расти в течение длительного времени с темпом g%, а ставка требуемой доходности равна i%. Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности акций данного предприятия.
|
|
|
В) Предположим, что среднеотраслевое значение мультипликатора стоимость к выручке (EV/S) равно P/S. Определите стоимость собственного капитала ОАО. Исходя из полученной оценки, сделайте вывод о недооцененности или переоцененности акций данного предприятия.
| Вариант | S | F | P | q | g | i | P/S |
| млн. руб. | млн. руб. | млн. руб. | млн. шт. | % | % | ||
| 1 | 50 | 20 | 230 | 1 | 7% | 16% | 4,5 |
| 2 | 65 | 44 | 700 | 1 | 8% | 14% | 9,9 |
| 3 | 30 | 15 | 200 | 1 | 6% | 13% | 7,5 |
| 4 | 45 | 25 | 400 | 1 | 5% | 12% | 6,8 |
| 5 | 37 | 12 | 150 | 1 | 7% | 15% | 3,9 |
| 6 | 62 | 33 | 420 | 1 | 8% | 16% | 7,2 |
| 7 | 55 | 55 | 900 | 1 | 6% | 14% | 16,0 |
| 8 | 29 | 14 | 180 | 1 | 4% | 13% | 4,6 |
| 9 | 66 | 5 | 200 | 1 | 9% | 12% | 3,3 |
| 10 | 48 | 20 | 200 | 1 | 5% | 15% | 4,2 |
| 11 | 52 | 22 | 300 | 1 | 6% | 14% | 5,3 |
| 12 | 32 | 9 | 110 | 1 | 7% | 16% | 3,4 |
| 13 | 49 | 20 | 500 | 1 | 8% | 12% | 9,5 |
| 14 | 38 | 8 | 120 | 1 | 6% | 13% | 3,4 |
| 15 | 47 | 40 | 380 | 1 | 7% | 18% | 8,2 |
Рекомендуемая литература
|
|
|
1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. - М.: Дело, 2002.
2. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: учебник. - М.: ИНФРА-М, 2007.
3. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2007.
4. Лукасевич И.Я. Финансовый менеджмент: учебник / И.Я. Лукасевич. - М.: Эксмо, 2007.
5. Справочник финансиста в формулах и примерах / А.Л. Зорин, Е.А. Зорина; Под ред. Е.Н. Ивановой, О.С. Илюшиной. - М.: Профессиональное издательство, 2007.
6. Финансовая математика: математическое моделирование финансовых операций: учеб. пособие / Под ред. В.А. Половникова и А.И. Пилипенко. - М.: Вузовский учебник, 2004.
7. Четыркин Е.М. Финансовая математика. – М.: Дело, 2011.
Дата добавления: 2018-05-02; просмотров: 448; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!