Преодоление инвестиционного кризиса в России.
Высокая доходность инвестиций в финансовые активы стала одной из основных причин, препятствующих притоку капитала в реальный сектор экономики. Продолжительный инвестиционный кризис начала 90-х годов в России значительно снизил возможности накопления капитала как в целом по народному хозяйству, так и для каждого предприятия в отдельности. Дефицит инвестиций постепенно привел к скоплению на предприятиях большой массы физически и морально изношенного капитала. Большинство машин и оборудования по возрасту превысили все пределы сроков службы. Резко возросли издержки. Поэтому промышленные предприятия испытывали острую нужду в привлечении прямых инвестиций. Но не получали их: ресурсы отечественных и иностранных компаний, банков, а через их посредство и населения текли в основном на финансовые рынки. Кажущееся отсутствие риска и сверхвысокая доходность вложений в финансовые операции делали их более привлекательными для инвесторов по сравнению с реальным сектором экономики.В 1997г. в результате огромных усилий правительства по снижению доходности ГКО она варьировалась в пределах от 18 до 33%. Однако в июле 1998 г. вложения в эти ценные бумаги вновь обеспечивали своим инвесторам доход на уровне 120% годовых. Соревноваться с такой доходностью ГКО не мог ни один проект реального сектора. В экономике сформировался значительный устойчивый разрыв между прибыльностью вложений в действующее производство и доходностью на финансовых рынках.
|
|
|
40 Сущность и основные приемы дисконтирования.
С экономической точки зрения одинаковые суммы имеющие разную временную локализацию, различаются по размерам. Например, 1 миллион в будущем равен не 1 мил сейчас, а меньшей сумме.Метод сравнения разновременных денежных потоков путем их приведения к текущему временному периоду называется дисконтированием.Формула дисконтирования:TRn=PDV*(1+i)^n, где TRn – совокупный доход н-ного года, PDV – текущая стоимость, n – число лет, «i» - процентная ставка.Эта формула помогает рассчитать будущий совокупный доход сегодняшних капиталовложений. Используя ее, мы также можем решить обратную задачу – определить текущую стоимость будущего дохода.PDV = TRn * Kd, где Kd=1/(1+i)^n – коэффициент дисконтирования, т е сокращения будущего дохода при переводе к настоящему времени.В реальных инвестиционных проектах чаще реализуется иная схема: доходы порциями поступают в течение всего срока осуществления проекта.PDVпроекта = суммаTRn/(1+i)^n, а если еще учесть и издержки, то PDVпроекта = сумма(TRn-TCn)/(1+i)^n. Еще один случай, когда доход выплачивается неограниченное число лет(некоторые ценные бумаги 0 бессрочные облигации и привилегированные акции).Цена привелегированной акции может быть посчитана PDVбеск=TRconst/ «i». Сюда же также относятся все относительно постоянные доходы – рента земельного участка, арендная плата за помещение, средний уровень дивидендов
|
|
|
Применение теории дисконтирования к производственным проектам, управлению собственностью, финансовым инвестициям.
Методика дисконтирования универсальна и применяется всегда, когда между потоками денежных средств существуют разрывы во времени.Первое крупное направление использования метода дисконтирования - применение при решении производственных инвестиционных задач.4 разновидности задач:1) Замена вышедшего из стоя оборудования. Это рутинная операция, постоянно совершаемая то в меньших, то в больших масштабах. Тем не менее ее полезно хотя бы грубо просчитывать с точки зрения дисконтированной стоимости. 2) Инвестиции в снижение издержек. Многочисленные инвестиционные проекты связаны со стремлением уменьшить издержки путем экономии электроэнергии, теплоснабжения, расходы сырья, заработной платы и т.д. Их свойство состоит в том, что первоначально требуется заметная сумма инвестиций, а потом малыми порциями, но зато многие годы идет экономия издержек.3) Инвестиции в расширение пространства. Такие инвестиции возникают тогда, когда фирма стремиться расширить мощности по выпуску уже производимого, пользующегося высоким спросом и достаточно прибыльного продукта. Ключевой проблемой в инвестированных проектах такого рода является верная оценка перспектив спроса на выпускаемый продукт и дохода от его реализации (ТRn), а также прогноз динамики ставки процента (i). 4) Инвестиции в выпуск нового товара. Этот тип проектов отличается особенно высокой степенью неопределенности. Ведь точно неизвестны не только доход от реализации нового продукта (TRn) и будущая ставка процента (i), но и в отличие от всех предыдущих случаев величина потребных инвестиций.Метод дисконтирования позволяет понять, приемлем ли инвестиционный проект, если сделанные прогнозы верны.Вторым крупным направлениемиспользования метода дисконтирования является периодическое применение соответствующих процедур практически ко всем видам имущества, находящегося в собственности фирмы. Особенно важен такой подход к тем видам имущества, который не относится к основному бизнесу фирмы. Следовательно, можно рассчитать, что выгодней: продолжать владеть соответствующими видами имущества ( когда критерий NPV>0 выполняется) или высвободить омертвленные в них средства и распорядиться ими иначе (если критерий не выполняется).Третье крупное направление использования методов дисконтирования связан с акциями и облигациями. Цена большинства видов ценных бумаг в своей основе базируется на дисконтированной оценке будущих доходов, т.е. на формуле PDV∞=TR Const /i. При этом общий доход держателя ценной бумаги (TRn) обычно складывается из двух компонентов: выплачиваемых по ней регулярных платежей (процентов, дивидендов) и ожидаемого роста курса (цены) ценной бумаги.
|
|
|
Дата добавления: 2018-05-02; просмотров: 379; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!