Метод капіталізації прибутку (?)
Метод капіталізації прибутку є одним з варіантів прибуткового підходу до оцінки бізнесу діючого підприємства.
Методи застосовуються в тих випадках, коли є достатня кількість даних для оцінки доходу. Дохід є стабільним або, принаймні, очікується, що поточні грошові доходи приблизно будуть рівні майбутнім чи темпи їх зростання - помірні. У силу того, що поточна вартість дуже чутлива до змін коефіцієнта капіталізації, для використання методу прямої капіталізації необхідне ретельне обгрунтування коефіцієнта капіталізації.
Капіталізація - це перетворення грошового потоку у вартість шляхом поділу або множення (частіше поділу) розрахованої величини потоку доходу на коефіцієнт капіталізації або мультиплікатор. Сутність даного методу виражається формулою
, або (1)
Vm = Дохід / K або V = Д x M, (2)
де: Vm - оцінювана вартість;
Д - дохід;
К - коефіцієнт капіталізації;
М - мультиплікатор.
Суть методу капіталізації полягає у визначенні величини щорічних доходів і відповідної цим доходам ставки капіталізації, на основі якої розраховується ринкова вартість компанії. Використання даного методу змушує оцінювача вирішувати наступні завдання:
1. Визначити тривалість аналізованого періоду.
2. Визначити, що капіталізується базу.
3. Визначити коефіцієнт капіталізації.
4. Розрахувати ринкову вартість.
Існує безліч методів капіталізації доходу підприємства, що розрізняються в залежності від прийнятих для бази (видів) доходу і чинники, на який діляться або множаться ці доходи. При розрахунку чистого доходу важливо правильно вибрати період часу, за який здійснюються розрахунки. В якості аналізованого періоду можна вибрати три періоди в минулому, або два періоди в минулому, один у сьогоденні і два прогнозних періоду. Особливу увагу слід звертати напорівняння використовуваних показників. Що капіталізується базою, як правило, є скоригована прибуток компанії. Показник чистого прибутку зазвичай використовується для оцінки компаній, в активах яких переважає швидкозношувані обладнання. Для компаній, що володіють значною нерухомістю, балансова вартість яких зменшується, а фактична залишається майже незмінною, вважають за краще використовувати грошовий потік.
|
|
|
Наступний важливе питання, яке виникає при розрахунку чистого доходу - вибір способу його розрахунку. Найпростішим способом є розрахунок за формулою середньої арифметичної чистого доходу. Більш точно ринкову вартість зазвичай вдається розрахувати у разі визначення чистого доходу за формулою средневзвешіванія або тренду. Якщо вдинаміці показника чистого доходу за вибраний ретроспективний період не простежується будь-якої чіткої тенденції, то базовий показник чистого доходу компанії може бути отриманий як середньоарифметична за цей період. Якщо ж аналітик вважає, що для прогнозу майбутніх чистих доходів найбільш важливими є чисті доходи за останні періоди, то він використовує вагові коефіцієнти.
|
|
|
Якщо передбачається, що тенденція динаміки чистого доходу збережеться і на перспективу, то його величина визначається на основі тренду. Для цього використовується рівняння трендової прямої, формулау = а + b * х,
де: у - чистий дохід у i - му році;
х - вага i - го року;
а і b - коефіцієнт, який розраховується:
n - число періодів спостереження.
У деяких випадках для оцінки компаній використовується обсяг валової виручки. Він найчастіше застосовується для визначення ринкової вартості бізнесу у сфері послуг. Іноді використовується капіталізація дивідендів. Цей метод кращий для акціонерів, що не володіють контрольним пакетом акцій. Для акціонерів, що володіють контрольним пакетом, переважніше використання для визначення ринкової вартості п / п капіталізації чистого доходу. В якості коефіцієнта капіталізації може бути використана:
1. Норма прибутку, скоригована на рівень ризику.
|
|
|
2. Ставка капіталізації запорівнянними компаніям.
Метод капіталізації прибутку в найбільшою мірою підходить для ситуацій, у яких очікується, що підприємство протягом тривалого терміну буде отримувати приблизно однакові величини прибутку (або темпи її зростання будуть постійними). На відміну від оцінки нерухомості в оцінці бізнесу даний метод застосовується досить рідко із-за значних коливань величин прибутків або грошових потоків по роках, характерних для більшості оцінюваних підприємств.
Інфляція. Її оцінка та вимір
Інфляція — тривале зростання загального рівня цін, що, відповідно, є свідченням зниження купівельної спроможності грошей.
Інфляція є протилежністю дефляції, котра проявляється в падінні рівня цін, що, в свою чергу, є підвищенням купівельної спроможності грошей.
Причини виникнення інфляції:
· надмірне збільшення пропозиції грошей
· обмеження пропозиції (інфляція пропозиції), що зазвичай викликає зростання цін на сировинні товари;
· надлишковий споживчий попит в економіці (інфляція попиту), причиною якого може бути надто м'які кредитні умови та ін.;
· інфляція в інших країнах за суттєвих обсягів імпорту (імпортована інфляція), підвищення цін на імпортні товари
|
|
|
· девальвація національної валюти (збільшує ціну імпортованих товарів, погіршує економічні очікування);
· зростання очікувань щодо зростання цін в майбутньому.
Зараз переважно розглядають монетарний і немонетарний підхід причин інфляції.
Згідно з монетарною концепцією американського економіста Фрідмана, одна із головних умов виникнення інфляції полягає в швидшому зростанні грошової маси у порівнянні з ростом обсягу реального продукту, внаслідок чого виникає надлишок грошей, який призводить до їх знецінення та зростання цін
Новокейнсіанський підхід пояснює причини інфляції очікуваннями щодо цін в майбутньому та надлишком сукупного попиту (призводить до зростання витрат виробництва, що тягне за собою зростання цін і зростання заробітної плати) — «новокейнсіанська крива Філіпса»
Темпи інфляції визначаються як величина зміни індексів цін, що, в свою чергу, є вираженням вартості набору товарів (послуг) в певний період часу, %. Найбільш поширеним показниками для розрахунку інфляції є:
· індекс споживчих цін (ІСЦ, англ. CPI — Consumer Price Index)
· індекс цін виробників (ІЦВ, англ. WPI — Wholesale Price Index);
· дефляторВВП (англ. GDP deflator).
Зручність використання ІСЦ полягає насамперед у використанні досить великої кількості товарів (Державний комітет статистики (ДКС) України використовує споживчий кошик з 296 компонентів та висока частота оновлення даних статистичними органами (зазвичай місяць), тоді як дані щодо дефлятора ВВП, що хоча й охоплює більшу кількість товарів, однак розраховується лише щоквартально.
Індекс цін ( 
) — це відношення рівня цін в період t ( 
) до рівня цін базового періоду ( 
), тобто:
Індекс цін можна використовувати для визначення зміни купівельної спроможності грошової одиниці:
де 
— поточна вартість грошової одиниці, 
— індекс цін, базою розрахунку є порівнюваний період.
Темп зростання цін визначається як відношення індекса цін поточного періоду до індекса цін попереднього періода у відсотках за вирахуванням бази індексу (1 або 100%). Наприклад:
Темпи інфляції (або ж— рівень інфляції) відображають зміну цін за більш тривалий термін, зазвичай рік (досить часто використовують поняття «плинного року», тобто дані щодо показника за останні 12 місяців). Річний рівень інфляції використовується для відображення реальної процентної ставки. Даний вираз отримав назву формули Фішера
де:
— рівень інфляції,
— реальна процентна ставка,
— номінальна процентна ставка.
За величиною темпів розрізняють такі види інфляції :
· повзуча інфляція — яка проявляється в тривалому поступовому зростанні цін;
· галопуюча інфляція — зростання цін темпами в межах 10-50% в річному вимірі;
· гіперінфляція — з дуже високими темпами зростання цін (сотні, тисячі та ін. відсотків зростання цін в річному вимірі).Формула для гіперінфляції - 3.8•1027
Дата добавления: 2018-04-15; просмотров: 742; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!