Оптимизация структуры капитала по критерию доходности собственного капитала.

Расчет оптимальной структуры капитала необходимо проводить при многовариантном подходе. Необходимым условием оптимизации и прироста рентабельности собственного капитала является то, что рентабельность активов должна быть больше процентной ставки за кредит. Осуществление многовариантных расчётов с использованием представленных коэффициентов позволяет установить оптимальную структуру капитала, которая приводит к максимизации прироста рентабельности собственного капитала.

Вариантные расчеты чистой доходности собственного капитала при различных значениях коэффициентов рентабельности по предприятию

	Показатели	Варианты
1.	Собственный капитал, млн руб.				п
2.	Объем заемного капитала, млн руб.
3.	Общий объем капитала (1+2), млн руб.
4.	Коэффициент задолженности (2:3)
5.	Рентабельность активов, %
6.	Минимальная ставка процента за кредит, %
7.	Минимальная процентная ставка с учетом премии за кредитный риск, %
8.	Бухгалтерская прибыль с учетом процентов за кредит (3x5:100), млн руб.
9.	Сумма процентов за кредит (2x6:100),млн руб.
10.	Бухгалтерская прибыль без учета суммы процентов за кредит (8 - 9), млн руб.
11.	Ставка налога на прибыль, доли единицы
12.	Сумма налога на прибыль (10 х 11), млн руб.
13.	Чистая прибыль (10 - 12), млн руб.
14.	Чистая рентабельность собственного капитала (13: 1 х 100), %
15.	Прирост рентабельности собственного капитала, %

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости (цены) базируется на предварительной оценке Собственных и заемных средств при разных условиях их привлечения и вариантных расчетах средне­взвешенной стоимости капитала. При расчете оптимизации необходимо установить, при какой структуре капитала будет достигнута минимальная средневзвешенная величина - СКК (WACC).

Расчет средневзвешенной стоимости капитала (WACC) по предприятию

	Показатели	Варианты
1.	Общая стоимость капитала, млн. руб.			п
2.	1 Варинты структуры каитала,% 2.Собственный (акционерный) капитал З.Заемный капитал
3.	Норма дивиденда, %
4.	Минимальная процентная ставка (с учетом преми за кредитный риск), %
5.	Ставка налога на прибыль, доли единицы
6.	Налоговые корректоры
7.	Ставка процента за кредит с учетом налогового корректора, % (4x6)6 100
8.	1.Цена составных элементов капитала, % 2.Собственного капитала (2.2. х 3) З.Заемного капитала (2.3. х 7): 100
9.	Средневзвешенная стоимость капитала (WACC) Г(&.2. х 2.2.) + (8.3. х 2.3.)]: 100, %

 

Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации финансового риска связана с выбором наиболее дешевых источников финансирования активов предприятия.

Для выполнения поставленной цели, все активы классифицируют на три группы:

внеоборотные (капитальные) активы;

стабильная часть оборотных активов;

варьирующая часть оборотных активов.

На практике используют три различных подхода к финансированию неоднородных, по экономической природе, групп активов за счет источников средств предприятия:

консервативный;

умеренный;

агрессивный.

При консервативном подходе примерно 50% варьирующей части оборотных активов формируют за свет краткосрочных обязательств. Остальные 50% — переменной части — стабильная сумма оборотных активов и внеоборотные активы, покрывают собственным капиталом и долгосрочными обязательствами. При умеренном подходе 100% варьирующей (переменной) части оборотных активов формируют за счет краткосрочных обязательств, а 100% стабильной (постоянной) части —за счет собственных средств предприятия. Внеоборотные активы возмещают за счет части собственного капитала и долгосрочных обязательств.

При агрессивном подходе 100% варьирующей части и 50% стабильной части покрывают за счет краткосрочных обязательств. Остальные 50% постоянной части оборотных активов и внеоборотные активы — за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств.

ФИНАНСОВЫЙ ЛЕВЕРИДЖ

Одна из главных задач финансового менеджмента — максимизация уровня рентабельности собственного капитала при заданном уровне финансового риска.

Финансовый леверидж характеризует использование предприятием заемных средств, которое влияет на изменение коэффициента рентабельности собственного капитала.

Показатель, отражает уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа.

ЭФЛ = (1-Снп)х(Спр - Ра)х ЗК/СК

гдеЭФЛ—эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %; Снп — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; Спр - банковская кредитная ставка;

Ра - рентабельность активов; ПК — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %; ЗК—средняя сумма используемого предприятием заемного капитала; СК —средняя сумма собственного капитала предприятия.

---

Дата добавления: 2015-12-20; просмотров: 35; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

---

---

Мы поможем в написании ваших работ!