Чистая текущая стоимость(Net present value)



 

Этот показатель позволяет найти соотношение между инвестициями и будущими доходами. Причем возможен учет фактора "время", что обычно осуществляется приведением всех рассчитываемых величин к началу реализации проекта. Данный подход иллюстрирует модель, которая показана на рисунке 12.2. Денежный поток (Cash Flow) на входе  направляется на модернизацию сети, которую можно рассматривать как инвестиционный проект. В результате генерируется выходной поток .

 

Рис. 12.2. Формальная модель финансовых потоков

 

Для вычисления чистой текущей стоимости  необходимо оценить сумму первоначальных инвестиций (cost initial investment)  к началу реализации проекта и текущую стоимость денежного потока на протяжении жизненного цикла проекта . Тогда искомая величина определяется так:

.                                                                                                (12.4)

В этой формуле всегда соблюдается условие: . Обычно  оценивается на тот момент, когда проект начинает реализовываться. Тогда формула (12.4) трансформируется следующим образом:

.                                                            (12.5)

Величина  называется коэффициентом дисконтирования, а  – нормой дисконта. Верхний предел суммирования  определяет срок реализации проекта в годах. В  году величина денежного потока равна . Величины  и  связаны между собой простым соотношением:

.                                                                                                        (12.6)

Если чистая текущая стоимость положительна, то в течение жизни проекта первоначальные затраты  будут возмещены и принесут прибыль.

После расчета  обычно оценивается чувствительность этого показателя (sensitivity analysis). В общем случае варьируется один из показателей (например, ) и определяется область возможных изменений . Анализ чувствительности позволяет определить устойчивость предлагаемых решений при изменении внешних условий. На рисунке 12.3 показаны два примера возможных отклонений величины  относительно рассчитанного значения при изменении гипотетических параметров  и . Исходное значение  было вычислено для значений  и  соответственно. Область изменения обоих параметров ограничена пунктирными линиями.

 

Рис. 12.3. Примеры анализа чувствительности

 

Очевидно, что изменение параметра  почти не влияет на значение . Изменение параметра , напротив, существенно влияет на величину .

 

Риски в телекоммуникациях

 

Под риском понимают все внутренние и внешние предпосылки, которые могут негативно повлиять на достижение поставленных целей в течение заранее заданного периода времени. Принято выделять чистые и спекулятивные риски. Чистые риски всегда связаны с убытками. Спекулятивные риски допускают как положительный, так и отрицательный результат.

Риск неразрывно связан с наличием альтернатив. Если нет выбора, то анализ риска не имеет смысла. Как правило, риск связан с неопределенностью, то есть его анализ требует вероятностного подхода. Риск также связан с величиной дохода. Обычно соблюдается условие: чем выше доходность, тем выше риск. При выборе стратегии развития телекоммуникационных сетей часто преследуются такие цели:

· минимизация рисков;

· оптимизация соотношений между степенью риска и возможными выгодами;

· компенсация рисков.

Для оценки риска используются различные методы. Для инновационных проектов чаще всего применяются экспертные оценки. Если известны аналоги, то могут использоваться статистические методы. Хорошие результаты достигаются комбинированным методом оценки рисков, сочетающим обе перечисленные выше возможности. Под снижением степени риска понимается уменьшение вероятности и объема финансовых потерь. Эти цели достигаются диверсификацией бизнеса, страхованием и другими операциями.

При анализе риска часто используется термин "портфель". Он обозначает совокупность различных инвестиционных инструментов, которые собраны воедино для достижения конечной цели. Термин "портфель" был введен для анализа доходов и соответствующих рисков ценных бумаг. Но математический аппарат годится и для анализа других объектов. Например, ожидаемая доходность портфеля  определяется доходностью  актива  и его долей в портфеле :

.                                                                                          (12.7)

Величина  указывает на количество активов в портфеле. Если под активом понимать услуги, а величину  рассматривать как доходность за счет предоставления  услуги, то формула (12.7) может использоваться для оценки прибыли Оператора связи. Мерой риска может служить среднеквадратическое отклонение величины  или соответствующий коэффициент вариации. С этой точки зрения анализ риска похож на анализ чувствительности, рассмотренный в предыдущем разделе настоящей лекции.

На практике риск может быть проанализирован при помощи дерева решений, пример которого показан на рисунке 12.4. Оно представляет собой граф древовидной топологии. Дерево решений позволяет просчитать если не все, то основную совокупность вариантов, которые описывают возможные сценарии модернизации телекоммуникационной сети.

 

 

Рис. 12.4. Дерево решений

 

Для проведения исследований методом "дерева решений" необходимо иметь максимально полный объем качественной и количественной информации относительно рассматриваемого проекта. Вершины дерева отражают ключевые состояния проекта, а ребра – события. Ребрам, как правило, приписываются вероятности перехода из одной вершины в другую. На рисунке 12.4 указаны только две такие вероятности (  и ). Очевидно, что .

Вершина  представляет собой финальную стадию проекта, которая наступает с вероятностью . Если событие, вероятность которого оценена как , не наступает, то приходится анализировать часть "дерева решений", расположенную за вершиной . В зависимости от типа решаемой задачи общее количество вершин дерева может быть весьма существенным. На рисунке 12.4 показано ветвление процесса вплоть до вершин  и .


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 474; Мы поможем в написании вашей работы!






Мы поможем в написании ваших работ!