Основы деятельности фондовой биржи: понятие, сущность и функции
Практика привлечения денежных средств правительствами и корпорациями путем эмиссии ценных бумаг известна по меньшей мере со времен Средневековья. Правительства часто заимствовали деньги для финансирования войн и различных проводимых за счет государства. Частные предприниматели также испытывали потребность в денежных средствах, необходимых для реализации инвестиционных проектов и рискованных начинаний.
Это требовало развития нового вида деятельности – посредничества в торговле ценными бумагами. В этой связи современный рынок ценных бумаг можно классифицировать по месту оборота ценных бумаг. В этом случае выделяется биржевой и внебиржевой рынок. Первичная эмиссия ценных бумаг осуществляется по каналам внебиржевого рынка. Вторичная продажа ценных бумаг может происходить как на биржевом, так и внебиржевом рынке.
На биржевом (организованном) рынке продаются наиболее качественные ценные бумаги. Цены и тенденции их изменения, складывающиеся на организованном рынке, во многом определяют уровень и движение курсов ценных бумаг во внебиржевом обороте. Кроме того, если взять торговлю акциями, то в некоторых странах объем сделок на биржевом рынке намного превышает внебиржевой оборот.
Биржевой рынок - это торговля ценными бумагами на фондовой бирже. Это всегда организованный рынок ценных бумаг, торговля на нём ведется строго по правилам биржи и только между биржевыми посредниками, которые отбираются среди всех других участников.
|
|
|
Все сделки, на фондовой бирже совершаются брокерами, т.е. компаниями которые являются членами биржи и имеют соответствующую государственную лицензию. Брокеры действуют по поручению своих клиентов выставляя заявки на покупку либо продажу ценных бумаг, а биржа обеспечивает расчёт денежных средств и перевод ценных бумаг.
Фондовая биржа - профессиональный участник фондового рынка, задачей которой является организация централизованного рынка обращения ценных бумаг с целью поддержки высокой ликвидности.
В законе «О рынке ценных бумаг» от 11 апреля 1996 года с изменениями и дополнениями (по состоянию на 25 февраля 2008 года) отсутствует юридическое определение фондовой биржи. Имеется лишь следующее указание: фондовой биржей признается организатор торговли на рынке ценных бумаг, отвечающий требованиям, установленным настоящей главой, т.е. глава 3 статья 11. Юридическое лицо может осуществлять деятельность фондовой биржи, если оно является некоммерческим партнерством или акционерным обществом.
По законодательству биржа имеет права совмещать свою деятельность только со следующими видами деятельности на рынке ценных бумаг[134]:
|
|
|
- деятельностью валютной биржи;
- деятельностью товарной биржи;
- клиринговой деятельностью (клиринг по операциям с ценными бумагами и инвестиционными паями);
- деятельностью по распространению информации;
- издательской деятельностью;
- сдачей имущества в аренду.
Как следует из указанного перечня, юридическое лицо, имеющее статус фондовой биржи, не может совмещать свою деятельность с депозитарной деятельностью. А это означает, что депозитарное обслуживание фондовой биржи должно осуществлять обязательно другое юридическое лицо (депозитарий) на основании договора заключенного между биржей и соответственно самим депозитарием.
Биржа не имеет отношения к назначению цены на ценные бумаги и не является их владельцем в её обязанности входит свести продавца и покупателя, а так же контроль и регулирование совершенных на ней сделок с ценными бумагами. Что в свою очередь в максимальной степени гарантирует быстрое и надежное заключение сделки, по справедливой цене.
На биржу ценные бумаги выпускают компании, которым нужны деньги для развития, и люди (инвесторы) имеющие свободные денежные средства, а также юридические лица, готовые вложить их в чужой бизнес ради получения прибыли. Ежедневно на фондовой бирже совершаются тысячи операций по купли и продаже ценных бумаг.
|
|
|
Торговля ценными бумагами на бирже ведется по лучшим ценам. Это означает, что купить в любой момент можно только у продавца заявившего самую низкую цену из всех присутствующих продавцов, а продать покупателю, указавшему самую высокую цену из всех покупателей.
Торговля на любой бирже происходит лотами ценных бумаг, то есть партиями, равными определенному числу. Один лот - это минимальное количество ценных бумаг которое можно купить или продать на бирже. На бирже размер лота зависит от того насколько дорого стоит ценная бумага. Например один лот по акциям «ГАЗПРОМА" и "СБЕРБАНКА" равняется одной акции. Но, как правило, один лот это 100 акций, так например, торговались акции РАО ЕЭС России.
Фондовая биржа - это лучший рынок, создаваемый для лучших ценных бумаг лучшими (крупнейшими, пользующимися доверием и финансово устойчивыми) посредниками, работающими на рынке ценных бумаг.
Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.
Фондовая биржа выполняет следующие функции (рис.1):
|
|
|
Рис. 7.1. Функции фондовой биржи
1. Организация биpжeвыx собраний для проведения гласных публичных торгов, а именно:
- организация биpжeвыx торгов. Для организации торговли биржа, прежде всего, должна располагать «рыночным местом», т.е. биржевым залом, которое должно вмещать достаточно большое количество продавцов и покупателей, ведущих открытую биржевую торговлю. Использование современных электронных средств связи не требует физического присутствия торгующих в одном месте, а позволяет вести торговлю через электронные компьютерные терминалы. Но и в этом случае биржа призвана обеспечить высокоэффективную систему электронной торговли.
- разработка правил биржевой торговли. Организация торговли требует от биржи разработки и строгого соблюдения правил торговли, то есть норм и правил поведения участников торгов в зале.
- материально-техническое обеспечение торгов. Оно включает оборудование биржевого зала, рабочих мест участников торгов, компьютерное обеспечение всех процессов нa биpжe и т.д.
- квалифицированный аппарат биржи. Т.е. для ведения биpжeвыx торгов биржа должна располагать высококвалифицированным штатом сотрудников.
2. Разработка биржевых контрактов. Эта функция включает:
- стандартизацию требований к качественным характеристикам биpжeвыx тoвapoв;
- стандартизацию размеров партий тoвapoв;
- выработку единых требований к расчетам по биржевым сделкам.
Таким образом, биpжa устанавливает жесткие требования к тем товарам, которые допускаются к биржевым торгам. На основе этих требований рассчитываются биржевые стандарты, которые учитываются производителями на товарных биржах, а также эмитентами и инвесторами на фондовых биржах. Ускорению оформления заключенных сделок способствуют типовые биржевые контракты, которые разрабатываются биржами.
3. Разрешение споров по биржевым сделкам. B пpoцecce биpжeвыx торгов в силу самых различных причин (ошибка, попытка обмана, нечеткая работа обслуживающего персонала) возможны случаи возникновения спорных ситуаций между участниками биржевой торговли, которые по своему характеру могут быть разрешены непосредственно только на бирже и ее соответствующим органом. Обычно это третейский суд или арбитраж.
4. Выявление и регулирование биржевых цен. Биpжa yчacтвyeт в фopмиpoвaнии и peгyлиpoвaнии цен нa вce виды биpжeвыx тoвapoв. Koнцeнтpaция cпpoca и пpeдлoжeния нa биpжe, а также зaключeниe бoльшoro кoличecтвa cдeлoк иcключaют влияниe нepынoчныx фaктopoв нa цeнy, дeлaют ee мaкcимaльнo пpиближeннoй к peaльнoмy cпpocy и пpeдлoжeнию. Биpжeвaя цeнa ycтaнaвливaeтcя в пpoцecce ee кoтиpoвки, кoтopaя рассматривается как наиболее вaжнaя фyнкция биржи. Пpи этом под котировкой понимают фиксирование цен на бирже в течение каждого дня ee работы; регистрацию курса валюты или ценных бумаг; цeнy биржевых товаров. Котирование цен - это регистрация биржевых цен по биржевым правилам с их последующей публикацией.
Публикация цен на биржевые товары служит ориентиром для продавцов и покупателей, помогает им выработать свою стратегию поведения нa очередных биpжeвыx торгах.
5. Биржевое страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных для них колебаний цен. Для этого нa биpжe используются специальные виды cдeлoк и механизмы их заключения. Выполняя задачу страхования участников биржевого торга, биржа не столько организует торговлю, сколько ee обслуживает.
Биpжa создает условия для того, чтобы покупатели и продавцы реального (наличного) товара по своему желанию могли бы одновременно принимать участие в соответствующих биpжeвыx торгах в качестве клиентов или участников. Это повышает доверие к биpжe, привлекает к ней рыночных спекулянтов, увеличивая число торгующих как непосредственно, так и через посредников.
6. Гарантированное выполнение cдeлoк. Достигается посредством биржевых систем клирингаирасчетов. Для этого биржа использует систему безналичных расчетов путем зачета взаимных требований и обязательств участников торгов, а также организует их исполнение.
7. Информационная деятельность биржи. Важнейшей функцией биржи являются сбор и регистрация биржевых цен с последующим их обобщением и публикацией, предоставление клиентам, различным другим заинтересованным организациям, нa международный рынок информации о наличии тoвapoв по образцам и пробам обычно нa основе сложившихся биpжeвыx стандартов, ee публикация в газетах, журналах, информационных агентствах.
Таким образом, биржа позволяет сконцентрировать спрос и предложение на определенный товар в одном месте и тем самым быстро и наиболее верно определить его цену. Все это достигается путем котировки цен, т.е. выявления и фиксации в течение биржевого дня средних цен по сделкам с определенным товаром. Биржевая цена товара (на фондовом рынке таким товаром выступает ценная бумага) служит ориентиром при заключении сделок, как на бирже, так и во внебиржевом обороте этого товара.
Во-вторых, биржа позволяет получить достаточно четкое представление о конъюнктуре товарного рынка в данный момент: количество спроса и предложений, качество товара, его движение и цена. Тем самым биржа позволяет предпринимателям, обладающим биржевой информацией, строить свою деятельность на основе расчетных характеристик.
Классификация фондовых бирж
В зависимости от цели, ради которой создаются биржи, они подразделяются на коммерческие и некоммерческие организации.
Целью деятельности коммерческих организаций является извлечение прибыли. Полученная ими прибыль распределяется между учредителями. При этом учредители биржи сами на ней, как правило, не торгуют.
Биржи как некоммерческие организации не имеют извлечение прибыли в качестве цели своей деятельности. Биржа содержится за счет членских взносов учредителей. Учредители биржи, являясь предпринимателями, участвуют в биржевой торговле в целях извлечения прибыли. Современные западные биржи организуются как некоммерческие организации.
По степени вмешательства государства в сферу биржевого оборота различают, условно говоря, свободные биржи и биржи, деятельность которых всесторонне регламентируется государством.
Свободные биржи организуются и действуют на автономных началах как объединения предпринимателей. Они самостоятельно определяют условия доступа на биржу, виды биржевых товаров, правила биржевой торговли и т.п. Такие биржи, предполагающие минимальное участие государства в их деятельности, распространены в западных странах.
Деятельность же национальных бирж детально регламентируется и строго контролируется государством. Существует специальное биржевое законодательство и специальные органы исполнительной власти, осуществляющие государственный контроль за биржевой деятельностью. Биржевая деятельность подлежит лицензированию.
По характеру биржевой торговли биржи могут быть открытыми и закрытыми.Открытые биржи представляют собой доступные для всех желающих собрания, где продавцы и покупатели без посредников находят друг друга и совершают сделки. Исторически вначале появились именно такие биржи. В торгах на закрытых биржах могут участвовать только биржевые посредники (брокеры, дилеры), аккредитованные на данной бирже. Другие лица могут купить или продать товар на бирже только с помощью биржевого посредника, заключив с ним соответствующий договор. Современные биржи за рубежом являются закрытыми. Такая же тенденция наблюдается и в нашей биржевой практике, хотя в определенных случаях допускается непосредственное участие в биржевой торговле ограниченного количества сторонних лиц - посетителей.
В зависимости от вида биржевого товара различают товарные, фондовые и валютные биржи.
Товарные биржи организуют торговлю материальными ресурсами определенного рода, такого как металл, лес, зерно и др.. Они могут быть универсальными, т.е. оперировать разными товарами, и специализированными по отдельным видам товаров. В свою очередь западные биржи являются преимущественно специализированными, а российские товарные биржи пока являются универсальными.
На валютных биржах осуществляется купля-продажа иностранной валюты и определяется ее курс.
Возможны также смешанные биржи (например, товарно-фондовые), организующие биржевую торговлю материальными ресурсами, ценными бумагами и иностранной валютой. Однако при этом биржевая торговля каждым из видов биржевого товара проводится отдельно от других, в разных залах или в разное время.
В 2007 года насчитывалось около 20 крупнейших фондовых бирж по рыночной капитализации.
Рассмотрим более подробно организацию и функционирование некоторых фондовых бирж в России и за рубежом.
Нью-Йоркская фондовая биржа.Нью-Йоркская фондовая биржа (англ. New York Stock Exchange, NYSE) - крупнейшая в мире биржа по денежному обороту. Список эмитентов на Нью-Йоркской фондовой бирже превышает 2800. Даже не смотря на то, что по количеству эмитентов и по объемам торгов Нью-Йоркская биржа уступает таким гигантам как NASDAQ и Бомбейской фондовой бирже, она все равно занимает важнейшую позицию на мировом финансовом рынке (наряду с Лондонской и Токийской фондовыми биржами). Это некоммерческая организация, принадлежащая 1366 ее членам и управляемая советом директоров. Доходы Нью-Йоркской фондовой биржи формируются за счет сборов, уплачиваемых членами и представляемыми ими компаниями, и используются на оплату текущих расходов и улучшение технического оснащения биржи. Совет директоров состоит из председателя, президента, вице-президента, 12 членов, представляющих «общественность», и 12 членов, представляющих биржу.
Нью-Йоркская фондовая биржа специализируется на торговле ценными бумагами крупных хорошо известных компаний, поэтому получение листинга (допуска) на этой бирже рассматривается как привилегия. Другие фондовые биржи, например электронная система «Автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам» (НАСДАК) и Американская фондовая биржа, специализируются на ценных бумагах новых, менее известных компаний, хотя некоторые крупные высокотехнологичные фирмы, подобные гиганту «Майкрософт», предпочитают котироваться в системе НАСДАК.
Для получения листинга на Нью-Йоркской фондовой бирже компания должна соответствовать определенным стандартам, касающимся ее финансовых показателей, размера (величины капитализации) и качества финансовой отчетности. Получение листинга имеет для компаний большое значение, так как привлекает к ним внимание инвесторов и способствует росту курса их ценных бумаг благодаря увеличению их ликвидности на бирже.
Токийская фондовая биржа (Tokyo Stock Exchange). Она была основана в 1878 г. Токийская биржа является неприбыльной членской организацией, являющейся юридическим лицом и обладающая широкими правами в области самоуправления.
Главным предназначением Токийской фондовой биржи является мобилизация средств для финансирования деятельности акционерных компаний. Это означает использование свободных денежных ресурсов, имеющихся у банков, компаний и частных лиц, на цели развития находящихся в коллективной собственности хозяйственных ячеек. Ощутимую финансовую подпитку на бирже получает и государство, которое размещает здесь свои облигации.
Токийская фондовая биржа - это особый вид юридического лица. Все 114 ее членов - организации. В отличие, например, от американских фондовых бирж, членство частных лиц на Токийской фондовой бирже не допускается.
Высшим органом биржи является общее собрание членов, которое решает только наиболее существенные вопросы, связанные с изменением в уставе. Решением менее масштабных проблем занимается совет управляющих, в который входят председатель, 6 директоров, 13 управляющих - президентов самых крупных брокерских домов Японии, а также представители промышленных, финансовых и научных кругов, прессы.
Цель биржи - создать благоприятные условия для обращения ценных бумаг с учетом интересов всех участников сделок с акциями, в первую очередь посредников — членов биржи. Это определяет особенности ее бюджета [135].
Доходы биржи складываются в основном из членских взносов и взносов за регистрацию новых акций. Среди расходов основная часть - около трети - приходится на модернизацию оборудования и эксплуатационные расходы.
Токийская фондовая биржа делится на две секции: первая - для крупных корпораций, а на второй обращаются акции компаний средней капитализации. Новички попадают сначала во вторую секцию, и лишь через год могут попасть в первую секцию.
Основными действующими лицами на бирже являются компании по сделкам с ценными бумагами, называемые иногда брокерскими домами. Всего их более 100. На сегодняшний день крупнейшие из них - «Номура», «Дайва», «Никко». Через филиалы они держат в своих руках примерно 50% всех сделок с акциями на Токийской бирже.
Чтобы предотвратить злоупотребления, создана четкая система слежения за поведением брокеров и движением курсов. Три специальных подразделения занимаются этим автономно и с разных точек зрения.
На долю токийской биржи приходится свыше 80 % биржевого оборота страны. Основными продавцами и покупателями являются институциональные владельцы ценных бумаг. В Японии индивидуальные владельцы имеют лишь 20 % обращающихся на бирже акций, а 80 % принадлежит финансовым учреждениям, страховым компаниям и корпорациям.
Владельцы акций рассчитывают не на дивиденды, а на повышение курса акций и получение дохода в результате продажи акций по более высокому курсу. Основной метод торговли - открытый двойной аукцион, торговля с голоса в биржевой толпе “зараба”. До 80 % всех обращающихся в стране акций продается и покупается на Токийской Фондовой Бирже. Из 1,3 - 1,5 млн. имеющихся в Японии акционерных фирм здесь зарегистрировано 1517, но на них приходится более 25 % всех производимых товаров и услуг.
В 2005 году Токийская Фондовая Биржа заняла почетное второе место в мировой классификации крупнейших фондовых рынков мира. В ее состав вошли 2,5 тыс. компаний, приносящих ежегодно более 3000 млрд. долл. дохода.
Главный индикатор экономического благополучия Японии - индекс Никкэй. Этот индекс отражает котировки акций 225 ведущих компаний Японии.
Лондонская фондовая биржа. Эта биржа, официально именуемая Международной фондовой биржей Великобритании и Ирландии, является крупнейшей в Европе. Эта биржа официально основана в 1801 году, однако фактически ее история началась в 1570 году, когда королевский финансовый агент и советник Томас Грешэм построил Королевскую биржу на собственные деньги. Лондонская биржа является сама акционерным обществом, чьи акции на ней же и обращаются.
Одной из отличительных особенностей лондонской биржи является то, что на ней производится самое большое количество операций с акциями иностранных эмитентов: свыше 40 % оборота приходится на эти акции.
Рынок акций на лондонской биржи делится на:
- основной, куда допускаются компании отвечающие требованиям Управления по финансовому регулированию и надзору Великобритании (The Financial Services Authority);
- альтернативный (Alternative Investments Market), с менее жесткими требованиями, предназначенный для молодых, по большей части инновационных компаний.
На долю лондонской фондовой биржи приходится около 50 процентов международной торговли акциями. На Лондонской фондовой бирже имеют листинг ряд иностранных компаний из 60 стран мира (табл. 7.1).
Таблица 7.1
Некоторые иностранные компании, имеющие листинг акций на Лондонской бирже
| 1 | Бритиш Эйрвейз» (British Airways plc) - крупнейшая авиакомпания и национальный авиаперевозчик Великобритании, одна из крупнейших в Европе. |
| 2 | Ericsson (Telefonaktiebolaget L. M. Ericsson) - это шведская компания, известный производитель телекоммуникационного оборудования. |
| 3 | Hyundai Motor Company - крупнейший автопроизводитель в Южной Корее. |
| 4 | ВТБ - российский коммерческий банк. Второй по величине активов (после Сбербанка) коммерческий банк страны и по размеру уставного капитала. |
| 5 | ОАО «ЛУКо́йл» - российская нефтяная компания. |
| 6 | Национа́льный банк Гре́ции (National Bank of Greece) - крупнейший и самый старый банк Греции. |
| 7 | ОАО «Новоросси́йский морско́й торго́вый порт» - российская компания, крупнейший (портовый оператор) Новороссийского порта. |
| 8 | «Росне́фть» — одна из крупнейших нефтяных компаний России. |
| 9 | Открытое акционерное общество «Северста́ль» - российская металлургическая компания. |
| 10 | «Трубная металлургическая компания» (ТМК) - российская металлургическая компания, крупнейший российский производитель труб, и другие. |
* Источник: http://ru.wikipedia.org/
На бирже осуществляются торги акциями (чаще в виде депозитарных расписок) ряда известных российских компаний, в том числе «Роснефть», «ЛУКОЙЛ», «Черкизово», и др. В 2005 на лондонской фондовой бирже были запущены фьючерсы и опционы на индекс РТС (объёмы торгов по этим контрактам составляли 3 млрд руб. и 700 млн руб. в день). К концу 2005 года рыночная капитализация британских и международных компаний на рынках Лондонской фондовой биржи составляла 4,1 триллиона фунтов стерлингов (9 триллионов долларов), а общая сумма акционерных сделок за год составила 5,2 триллиона фунтов стерлингов (9,8 триллиона долларов) [136].
В октябре 2006 биржа запустила новый индекс FTSE Russia, расчитываемый в зависимости от изменения цен десяти наиболее ликвидных депозитарных расписок российских компаний, торгуемых на лондонской фондовой бирже.
Большая часть сделок совершается на внебиржевом рынке с помощью системы SEAQ. Особенностью торговли в системе SEAQ International является то, что котировки даются маркет-мейкерами в соответствующей национальной валюте. Сделки при системе SEAQ могут осуществляться в круглосуточном режиме, что соответственно повышает оборачиваемость ценных бумаг на фондовой бирже. Для того чтобы ценная бумага была продана в системе SEAQ, она должна иметь не менее двух маркет-мейкеров и пройти операцию листинга. Все акции SEAQ выводятся на экран компьютера в одинаковом формате. Маркет-мейкеры вводят свои котировки, которые высвечиваются на дисплеях пользователей системы. Пользователь также может просмотреть информацию о последних сделках, заключенных на бирже.
Лондонская фондовая биржа, основанная в 1773 г., является крупнейшим мировым рынком купли-продажи ценных бумаг и ведущим производителем услуг по мобилизации капитала и продаже акций различных компаний во всем мире. Она обладает самым крупным в Европе ликвидным фондом.
Франкфуртская фондовая биржа (Frankfurter Wertpapierboerse, FWB). Эта старейшая и крупнейшая из восьми фондовых бирж Германии. На нее приходится около 90% оборота фондового рынка Германии и значительная часть оборота европейского фондового рынка. Торговля на Франкфурской фондовой бирже осуществляется на трех рынках биржи: официальном рынке, где производятся операции с государственными облигациями и ценными бумагами ведущих компаний; регулируемом рынке - с ценными бумагами менее крупных компаний; рынке внебиржевого оборота - с ценными бумагами новых и небольших компаний. Биржевые цены определяются на основе аукционных торгов официальными и "сборными" брокерами, которые покупают и продают ценные бумаги по заказам банков. Оператором площадки является Deutsche Boerse Group AG. Начальной точкой существования биржи считается принятие торговцами в 1585 году единых обменных курсов валют во Франкфурте-на-Майне, который к тому моменту уже стал крупным европейским торговым центром. Лидирующую позицию в Германии занимает с 1949 года. Под контроль Deutsche Boerse Group, созданной на ее основе, была передана в 1993 году. Основной индекс Франкфуртской фондовой биржи: DAX (Deutscher Aktienindex) - отражает цены на акции 30 крупнейших немецких компаний и является барометром состояния немецкой экономики.[137]
Несмотря на то, что масштабы немецкой экономики значительно превосходят масштабы британской, Франкфуртская фондовая биржа по совокупной стоимости котируемых ценных бумаг существенно уступает Лондонской. Многие немецкие компании не котируют своих акций на бирже, и только банки, при посредничестве брокеров в торговом зале биржи, активно занимаются куплей-продажей ценных бумаг по поручениям своих клиентов.
Парижская фондовая биржа(Bourse de Paris) - фондовая биржа в Париже (Франция), с 2000 года известная как Euronext Paris. Это крупнейшая из семи фондовых бирж Франции. Основана в 1724 г. Здесь регистрируются ценные бумаги около 1500 (из 60 тыс.) крупных французских компаний.
На бирже котируются акции, эмитируемые акционерными обществами, долговые обязательства государства, доходность которых определяется процентом Центрального банка, прочие облигации, а также опционы и контракты САС-40.
Котировка акций системой биржевых компьютеров САС осуществляется непрерывно в течение биржевого дня (с 10 до 17 ч.). Каждый брокер вводит заявки в свой компьютер, подсоединенный в систему САС, которая классифицирует заявки по цене покупка и продажи: первым покупает тот, кто предложил самую высокую цену, а продает тот, кто назвал самую низкую. Как только в памяти компьютера появляются сведения, что брокерская фирма «А» продала, а брокерская фирма «Б» купила N акций по цене Р, сделка автоматически регистрируется и информация о ней становится доступной для всех.
Ценные бумаги продаются как на условиях немедленной оплаты, так и на основе ежемесячных расчетов. Немедленная оплата практикуется применительно к наименее активно обращающимся французским и иностранным акциям из официального списка, всем облггациям из официального списка и всем акциям из второго списка и внебиржевого оборота. Сделки на основе ежемесячных расчетов совершаются с наиболее активно обращающимися французскими и иностранными акциями из списка официальной котировки.
На данный момент в России существует одиннадцать фондовых бирж. Но торги ценными бумагами ведутся не на всех. Основной оборот приходится только на четыре: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская торговая система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) и Фондовая биржа "Санкт-Петербург" (ФБ СПб).
Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ). История создания ММВБ началась с 1992 года в форме закрытого акционерного общества. Учредителями являлись Центральный банк и основные ведущие инвестиционные компании, и коммерческие банки России. Первоначально ММВБ была валютной биржей это связано с тем, что для России 90-х годов основными операциями были банковские операции с валютой.
В 1993 году на ММВБ начались торги государственными краткосрочными облигациями (ГКО). В 1997 году прошли первые торги акциями российских компаний. В 1999 году произошло создание рынка корпоративных облигаций.
Современная биржа ММВБ - это электронная торговая система, использующая современные средства связи.
Ценные бумаги, включенные в листы котировок ММВБ, - высоколиквидные финансовые инструменты первоклассных эмитентов, которые проходят официальную процедуру листинга ММВБ.
Московская межбанковская валютная биржа является крупнейшей биржей России по объему торговли акциями[138]. На бирже проходят торги акциями, облигациями, валютой, валютными фьючерсами. Только на этой бирже обращаются государственные облигации (ГКО-ОФЗ).
На Фондовой бирже ММВБ происходит размещение и обращение корпоративных и региональных облигаций. ММВБ это первая биржа которая начала размещать корпоративные облигации еще в 1999 году. В 2002 голу на бирже начали свое обращение еврооблигации.
В целом на ФБ ММВБ проходят торги по облигациям свыше 510 российских эмитентов, включая корпоративные (450 компаний), субфедеральные (35) и муниципальные (25). В 2007 году на ФБ ММВБ размещены корпоративные облигации 188 компаний на общую сумму 458 млрд руб. (19 млрд долл.), объем вторичных торгов составил 12,5 трлн руб (500 млрд долл.). Динамика котировок облигаций отражается Индексом корпоративных облигаций ММВБ (RCBI), рассчитываемым с 2003 года.
Все сделки на ММВБ осуществляются автоматически при условии совпадения пар заявок. То есть, если в системе стоит заявка на продажу 100 акций по определенной цене и поступает заявка на покупку 100 таких же акций по той же самой цене, то они исполнятся. Приоритетом при исполнении заявок является цена, то есть в первую очередь исполняться заявки по лучше цене, а во вторую по времени выставления заявки. При равных ценах в первую очередь будет исполнена та заявка которая была выставлена раньше.
Рассмотрим более подробно Ростовскую Валютно-фондовую биржу (РВФБ).
Закрытое акционерное общество "Региональный биржевой центр "ММВБ-Юг" зарегистрировано 16 декабря 1992 года в качестве акционерного общества закрытого типа. Первоначальное наименование - "Ростовская межбанковская валютная биржа" (РМВБ), в 1997 году было изменено на "Ростовская валютно-фондовая биржа" (РВФБ).
ЗАО "Региональный биржевой центр "ММВБ-Юг" (ММВБ-Юг) действует на основании Устава. ММВБ-Юг - организатор торговли иностранными валютами на Юге России. ММВБ-Юг осуществляет деятельность по организации операций по покупке и продаже иностранной валюты за рубли и проведению расчетов по заключенным на ней сделкам на основании Лицензии Банка России № ВБ - 07/93 от 14 января 1993 г.
На рынке ценных бумаг ММВБ-Юг действует в качестве представителя Московской межбанковской валютной биржи, осуществляющей деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг на основании Лицензии ФКЦБ № 077-05870-000001 от 26.02.2002 г.
Основной целью ММВБ-Юг является создание условий для развития организованного валютного и фондового рынков на юге России.
Совместно с ММВБ-Юг осуществляет свою деятельность региональное представительство Некоммерческого партнерства “Национальный депозитарный центр”, что позволяет выполнять широкий круг депозитарных операций с высокой скоростью, тем самым обеспечивая соблюдение одного из важнейших принципов функционирования организованного рынка ценных бумаг - равенства условий для всех участников торгов независимо от места их нахождения.
ММВБ-Юг обеспечивает участие в торгах государственными, субфедеральными и корпоративными ценными бумагами, котируемыми в общероссийской торгово-депозитарной системе, созданной на базе Московской межбанковской валютной биржи и региональных валютных и валютно-фондовых бирж (Санкт-Петербурга, Новосибирска, Ростова-на-Дону, Екатеринбурга, Владивостока, Нижнего Новгорода, Самары).
Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система). Запуск первых торгов состоялся в 1995 году. РТС позиционировала себя как торговую систему. Участники торгов договаривались о сделке по телефону, а заявки выставляли в электронной системе. До 1999 года РТС была основной биржевой площадкой в России. На данный момент торговля акциями происходит на "классическом рынке" РТС и биржевом рынке РТС. На бирже происходит обращение корпоративных и государственных облигаций, еврооблигаций, фьючерсов и опционов.
Основная цель Группы РТС - формирование и развитие экономически эффективной саморегулируемой инфраструктуры для образования цены на российские ценные бумаги и финансовые инструменты.
В настоящее время Группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП РТС, ОАО "Фондовая биржа РТС", ЗАО "Клиринговый центр РТС", НКО "Расчетная палата РТС", ЗАО "Депозитарно-Клиринговая Компания" и НП "Фондовая биржа "Санкт-Петербург". Помимо этого в Группу РТС входит ЗАО "СКРИН", обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах и профучастниках рынка ценных бумаг России.
Рынок акций РТС бывает следующих видов:
1. Классический рынок. Этостарейший организованный рынок ценных бумаг России. Цены, которые на нем формируются являются общепризнанным ориентиром для инвесторов, совершающих операции с российскими акциями и депозитарными расписками на них как через РТС, так и на внебиржевом рынке и на других биржевых площадках России, биржах Европы и США. Информация о торгах в РТС транслируется огромному числу потребителей в России и за рубежом и является базой расчета главного индикатора фондового рынка России - Индекса РТС.
На Классическом рынке НП РТС представлен широкий спектр ценных бумаг – около 300 акций, облигаций и Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) инвестиционных паев. Ценные бумаги, включенные в котировальные списки А1, А2 и Б, - это наиболее качественные инструменты, эмитенты которых соответствуют строгим требованиям НП Фондовой биржи "Российская Торговая Система" по раскрытию информации и соблюдению норм корпоративного поведения.
Основными участниками "классического" рынка РТС являются нерезиденты, крупные российские инвестиционные компании и банки. Это происходит из-за того, что на данной торговой площадке обращаются только крупные пакеты акций за валюту. (Минимальный размер сделки порядка 5000$). Так же все сделки на этом рынке являются адресными, то есть, известен покупатель и продавец. Кроме того, эта площадка недоступна для интернет-трейдинга.
2. Биржевой рынок.Начало работы биржевого рынка произошло в 2002 году с использованием технологии СГК (системы гарантированных котировок) которая обеспечивает немедленное заключение сделок, а клиринговый центр РТС гарантирует их исполнение. Участники данного рынка получили возможность торговать широким набором акций за рубли и без минимального объема. Подключение к торгам может быть организованно с помощью специального интернет шлюза позволяющего наладить интернет-трейдинг.
На Биржевом рынке осуществляются операции с акциями, включая акции ОАО "Газпром", и облигациями российских компаний, а также с инвестиционными паями. Одним из приоритетных направлений деятельности РТС является развитие рынка акций "второго эшелона". Для этого сформирован институт биржевых специалистов, поддерживающих твердые котировки с узкими спрэдами по тем ценным бумагам, которые в перспективе могут стать "голубыми фишками".
Под "голубыми фишками" понимают активно торгуемые (ликвидные) акции, это обычно акции не просто крупных предприятий, а предприятий представляющих одну из крупнейших отечественных монополий. Например, акции крупных компаний, лидеров национальной промышленности, таких как ОАО "Газпром", ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО "Сбербанк России", ОАО "Сургутнефтегаз", ОАО "Ростелеком", ОАО "ГМК "Норильский никель", ОАО "Сибнефть" и др. Компания, претендующая вступить в ряды "голубых фишек" должна иметь хорошую историю, открытую отчетность, соответствующую мировым стандартам и проверенную солидными аудиторами. Дивидендные выплаты тоже должны быть стабильны, не смотря на затраты потраченные на проекты и ухудшение финансовых результатов.
Менее ликвидные акции называются "вторым эшелоном". К ним относятся ОАО "Аэрофлот", ОАО "Автоваз", ОАО "МГТС", ОАО "Башнефит, ОАО "Центртелеком", ОАО "Росбизнесконсалтинг" и еще около тридцати акций.
3. Срочный рынок РТС FORTS. На сегодня РТС основная срочная биржа России (фьючерсы и опционы)[139]. Срочные контракты торгуются в секции FORTS RTS. в данной секции происходит торговля фьючерсами и опционами на ценные бумаги ведущих российских эмитентов, а так же фондовые индексы. Возможность торговать через интернет, игра как на повышение так и на понижение, малая сумма гарантийного обеспечения, сделали эту биржевую площадку популярной среди российских спекулянтов. Рынок фьючерсов и опционов в РТС (FORTS) – ведущий российский рынок срочных контрактов. FORTS сочетает в себе развитую инфраструктуру, надежность и гарантии Фондовой биржи РТС, а также технологии торговли на срочном рынке, проверенные в течение более чем десяти лет успешного развития рынка.
В настоящий момент на рынке FORTS обращаются фьючерсы и опционы, базисными активами которых являются акции российских эмитентов, индекс РТС, облигации, иностранная валюта, золото, нефтепродукты.
Самым ликвидным инструментом на FORTS является фьючерс на индекс РТС, поскольку именно этот инструмент позволяет хеджировать риски как владельцам большого портфеля ценных бумаг, так и обладателям акций отдельных компаний, входящих в расчет индекса РТС.
Следующими за фьючерсом на индекс РТС по ликвидности идут фьючерсы на акции Газпрома, ЛУКОЙЛа, Сбербанка, ВТБ и Роснефти, а также фьючерсы на валютную пару доллар/рубль и на золото.
Традиционно операции на срочном рынке являются более выгодными по сравнению с операциями на рынке базового актива. Это связано не только с "эффектом плеча", но и с отсутствием транзакционных издержек, возникающих при проведении операций на рынке базового актива (плата за использование кредитных ресурсов и оплата депозитарных и расчетных услуг). Более того, биржевые сборы по операциям со срочными контрактами в FORTS существенно ниже аналогичных на рынке ценных бумаг. В июне 2008 г. на FORTS было заключено сделок с деривативами на акции и индексы на 1,1 трлн руб. Это на 15% больше оборота акций в основном режиме торгов на фондовой бирже ММВБ - 937 млрд руб., подсчитали в РТС.
Объем торгов на срочной площадке FORTS российской биржи РТС вырос в первой половине 2008 года в годовом исчислении почти в три раза, а число сделок увеличилось более чем в 2,5 раза из-за увеличения числа профессиональных участников рынка, а также повышенного интереса инвесторов к возможности хеджировать риски на фоне спада на мировых фондовых рынках.
В первом полугодии 2008 года объем торгов на FORTS вырос на 192,1 процента до 6,65 триллиона рублей. Число сделок составило 11,28 миллиона, что на 163,6 процента выше показателя первого полугодия 2007 года.
Также на бирже существуют следующие секции:
- РТС Bonds - торговля корпоративными, субфедеральными, муниципальными облигациями и еврооблигациями.
- РТС Forts - организация торгов фьючерсами и опционами, торги начались в 2002г;
- РТС Board - система котирования акций, не допущенных к обращению на бирже РТС;
- РТС Quadro - система торговли позволяющая компаниям, совершать сделки и производить расчет в долларах США.
Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ). Закрытое акционерное общество "Санкт-Петербургская Валютная Биржа" (ЗАО СПВБ). Учреждена 21 мая 1992 года ведущими банками Санкт-Петербурга и Комитетом по внешним связям Мэрии Санкт-Петербурга.
Санкт-Петербургская валютная биржа зарегистрирована как юридическое лицо Регистрационной Палатой мэрии Санкт-Петербурга 3 июня 1992г. А 29 июля 1992 года состоялись первые торги. На данной бирже проходят торги субфедеральными облигациями г. Санкт-Петербурга. Также организованны торги несколькими ликвидными российскими акциями[140].
Фондовая биржа Санкт-Петребург (ФБ СПб). На бирже обращаются акции ОАО "Газпром", а также проходят торги облигациями г.Санкт-Петербурга и некоторыми относительно ликвидными акциями. Но приобрести акции Газпрома можно только через биржу РТС.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1925; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!