График №2. Точка безубыточности проекта №4.

Стр 1 из 2Следующая ⇒

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

МОСКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ УНИВЕРСИТЕТ ДИЗАЙНА И ТЕХНОЛОГИИ

Кафедра Экономики и Менеджмента

Самостоятельная работа

по дисциплине: «Экономическая оценка инвестиций»

«Оценка эффективности инвестиционных проектов»

Вариант №6

Выполнил:

Студент гр…

Проверил:

Генералова А.В.

МОСКВА 2011г.

Предприятие рассматривает три варианта инвестиционных проектов, требующих равных стартовых вложений. Текущие операционные расходы ежегодно увеличиваются на 5%, амортизация начисляется линейным способом. Проекты финансируются за счет банковского кредита. Ставка налога на прибыль 20%. Сумма инвестиционных вложений, банковская ставка процента, начальные операционные расходы, ожидаемая выручка от реализации проекта по годам и вероятность наступления событий представлены в таблицах 1, 2 и 3.

Таблица №1. Исходные данные суммы инвестиций, процентной ставки и операционных расходов.

Величина ивестиционных вложений, м.р.	Годовая процентная ставка, %	Начальные текущие эксплуатационные расходы, м.р.
180	20	0,45

Таблица №2. Наиболее вероятное ожидаемое значение выручки от реализации по годам в м.р.

№ проекта	Годы реализации
Проект 1	100	80	120	130	80	50
Проект 2	80	100	200	0	0	0
Проект 3	50	160	170	80	50	30

Таблица №3. Вероятность наступления события.

№ проекта	Вероятность наступления события
№ проекта	Пессимистический	Наиболее вероятный	Оптимистический
Отклонение от наиболее вероятного варианта, %	20		25
Проект 1	0,3	0,4	0,3
Проект 2	0,2	0,6	0,2
Проект 3	0,2	0,6	0,2

Задание: Оценить экономическую эффективность проектов и выбрать наиболее оптимальный вариант.

1. Оценка денежных потоков проектов.

Рассчитываются показатели оценки денежных потоков по каждому проекту. Результаты представлены в таблице 4. Проект меньшей продолжительности (проект 1) приведен к сопоставимости с другими проектами методом цепного повтора и далее рассматривается как самостоятельный проект (проект 4).

Таблица №4. Оценка денежных потоков.

180

Пок-ли проект 1

годы

∑

180

819,8534

Выручка

100

120

130

Амортизация

Текущие расходы

0,45

0,4725

0,496125

0,520931

0,546978

0,574327

НП

69,5500

49,5275

89,5039

99,47907

49,45302

19,42567

Налог

13,91

9,90550

17,90078

19,89581

9,890604

3,885135

ЧП

55,6400

39,6220

71,6031

79,58326

39,56242

15,54054

301,5513

ЧДП

85,64

69,6220

101,6031

109,5833

69,56242

45,54054

r 20%

1,2

1,44

1,728

2,0736

2,48832

2,985984

r 15%

1,15

1,3225

1,520875

1,749006

2,011357

2,313061

r 25%

1,25

1,5625

1,953125

2,441406

3,051758

3,814697

Дисконтированный ЧДП

71,36667

48,34861

58,79809

52,84686

27,95558

15,25143

PV	180
TV	819,8534

Пок-ли проект 2

годы

180

390,4711

Выручка

100

200

Амортизация

Текущие расходы

0,45

0,4725

0,496125

НП

19,5500

39,5275

139,5039

Налог

3,91

7,9055

27,90078

ЧП

15,6400

31,622

111,6031

158,8651

ЧДП

75,64

91,622

171,6031

r 20%

1,2

1,44

1,728

r 15%

1,15

1,3225

1,520875

r 25%

1,25

1,5625

1,953125

Дисконтированный ЧДП

63,03333

63,62639

99,30735

PV	180
TV	390,4711

Пок-ли проект 3

годы

180

819,6361

Выручка

160

170

Амортизация

Текущие расходы

0,45

0,4725

0,496125

0,520931

0,546978

0,574327

НП

19,5500

129,5275

139,5039

49,47907

19,45302

-0,57433

Налог

3,91

25,90550

27,90078

9,895814

3,890604

ЧП

15,6400

103,6220

111,6031

39,58326

15,56242

-0,57433

285,4364

ЧДП

45,64

133,6220

141,6031

69,58326

45,56242

29,42567

r 20%

1,2

1,44

1,728

2,0736

2,48832

2,985984

r 15%

1,15

1,3225

1,520875

1,749006

2,011357

2,313061

r 25%

1,25

1,5625

1,953125

2,441406

3,051758

3,814697

Дисконтированный ЧДП

38,03333

92,79306

81,94624

33,55674

18,31051

9,854598

PV	180
TV	819,6361

Пок-ли проект 4

годы

180

816,1574

Выручка

100

200

Амортизация

Текущие расходы

0,45

0,4725

0,496125

0,520931

0,546978

0,574327

НП

19,5500

39,5275

-40,4961

19,47907

39,45302

139,4257

Налог

3,91

7,90550

-8,09923

3,895814

7,890604

27,88513

ЧП

15,6400

31,6220

-32,3969

15,58326

31,56242

111,5405

173,5513

ЧДП

75,64

91,6220

27,6031

75,58326

91,56242

171,5405

r 20%

1,2

1,44

1,728

2,0736

2,48832

2,985984

r 15%

1,15

1,3225

1,520875

1,749006

2,011357

2,313061

r 25%

1,25

1,5625

1,953125

2,441406

3,051758

3,814697

Дисконтированный ЧДП

63,03333

63,62639

15,97402

36,45026

36,79688

57,44858

180

816,1574

Показатели эффективности инвестиционных проектов

Показатели

Проект 1

Проект 2

Проект 3

Проект 4

NPV 20%

94,56724

45,96707

94,49448

93,32946

NPV 15%

130,8473

67,88513

128,9893

136,1022

NPV 25%

64,70856

27,01087

65,67583

59,21326

IRR

34,78376

31,60828

35,37312

32,70114

MIRR

0,28619

0,291173

0,286133

0,285225

1,525374

1,255373

1,524969

1,518497

2,243477

2,074229

2,005212

2,46147

DPP

3,028131

2,537123

2,600072

5,33919

ARR

55,84284

58,83893

52,8586

32,13913

1. Амортизация = ИС/ срок инвестирования

2. Тек. Расходы _i = 1.05 * Тек. расходы_i-1

3. НП (налогооблагаемая прибыль) = Выручка – Амортизация – Тек. расходы

4. Налог = 0,2 * НП

5. ЧП (Чистая Прибыль) = НП - Налог

6. ЧДП (Чистый Денежный Поток) = ЧП + Амортизация

2. Расчет показателей эффективности инвестиционных проектов.

Рассчитаем показатели оценки инвестиций для каждого проекта.

1. Находим чистый дисконтируемый доход (NPV) (при r = 15, 20 и 25%)

ЧДД представляет собой разность между инвестиционными затратами и дисконтированными поступлениями от инвестиционных вложений. Характеризует прогнозируемую величину прироста капитала предприятия в случае реализации предлагаемого инвестиционного проекта.

NPV=PV - ИC = ∑ P_n/(1+r)ⁿ - ИС

P_n–чистые годовые поступления, т.е. разница между притоком и оттоком денежных средств;

r – ставка дисконтирования;

n – порядковый номер периода;

IC – инвестиционная сумма;

PV – дисконтируемый доход.

Критерий отбора:

· Если NPV > 0, то проект следует принять, т.к. текущая стоимость доходов выше текущей стоимости затрат.

· Если NPV = 0,то благосостояние собственника не изменится, хотя предприятие увеличится в масштабе.

· Если NPV < 0,инвестор понесет убытки.

Для 1 проекта:

NPV₁₅= 130,8473

NPV₂₀= 94,56724 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 64,70856

Для 2 проекта:

NPV₁₅= 67,88513

NPV₂₀= 45,96707 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 27,01087

Для 3 проекта:

NPV₁₅= 128,9893

NPV₂₀= 94,49448 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 65,67583

Для 4 проекта:

NPV₁₅= 136,1022

NPV₂₀= 93,32946 (NPV > 0, проект следует принять)

NPV₂₅= 59,21326

2. Внутренняя норма доходности (IRR)

ВНД – ставка дисконтирования, при которой NPV проекта равен нулю, IRR характеризует нижний гарантированный уровень прибыльности проекта и максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования, при которой проект остается безубыточным.

IRR= r₁ + (NPV₁ / (NPV₁-NPV₂)) * (r₂ - r₁)

Критерий отбора:

· Если IRR > r, проект следует принять.

· Если IRR = r,проект бесприбылен.

· Если IRR < r,проект понесет убытки.

IRR₁ = 15+((130,8473162/(25-15))*(130,8473162-64,70856046)) = 34,78375836 (IRR > r, проект можно принять)

IRR₂ = 15+((67,88513191/(25-15))*(67,88513191-27,0108672)) = 31,6082821 (IRR > r, проект можно принять)

IRR₃ = 15+((128,989279/(25-15))*(128,989279-65,6758252)) = 35,37312312 (IRR > r, проект можно принять)

IRR₄ = 15+((136,1021784/(25-15))*(136,1021784-59,21326446)) = 32,7011446 (IRR > r, проект можно принять)

Результаты расчета чистых дисконтированных доходов при ставке 15%, 20% и 25% и внутренней нормы доходности для каждого проекта оформлены в виде таблицы 5.

Таблица №5. Расчет внутренней нормы доходности и чистых дисконтированных доходов при ставке 15%, 20% и 25%.

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
NPV 20%	94,56724	45,96707	94,49448	93,32946
NPV 15%	130,8473	67,88513	128,9893	136,1022
NPV 25%	64,70856	27,01087	65,67583	59,21326
IRR	34,78376	31,60828	35,37312	32,70114

3. Модифицированная внутренняя норма доходности (MIRR)

МВНД – это ставка дисконта, уравнивающая приведенную стоимость инвестиций и будущую стоимость денежных потоков, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

Термальная стоимость – будущая стоимость положительных потоков (притоков) денежных средств, при допущении, что они будут реинвестированы по цене капитала.

TC = ∑ P_t * (1+r)ⁿ^-^t

PV = ∑ IC_t / (1+r)^t

MIRR = r при PV = IC

∑ IC_t / (1+r)^t = ∑ P_t * (1+r)ⁿ^-^t / (1 + MIRR)ⁿ , где

t – период возникновения оттоков (IC) и притоков (P).

Критерии отбора:

· Если MIRR > r, то проект следует принять;

· Если MIRR=r, то проект бесприбылен;

· Если MIRR<r, то проект убыточен.

Таблица №6. Расчет модифицированной нормы доходности.

	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
TC	819,8533879	390,4711	819,6361226	816,1573879
MIRR	28,619	29,1173	28,6133	28,5225

MIRR₁= 28,619 (MIRR > r, проект можно принять)

MIRR ₂= 29,1173 (MIRR > r, проект можно принять)

MIRR ₃= 28,6133 (MIRR > r, проект можно принять)

MIRR ₄= 28,5225 (MIRR > r, проект можно принять)

4. Индекс рентабельности (PI)

ИР характеризует доход на единицу затрат. Он является относительным показателем, удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с максимальным суммарным значением NPV.

PI = PV / ИС

Критерий отбора:

· Если PI > 1, проект следует принять.

· Если PI < 1, проект следует отвергнуть.

· Если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный.

PI₁ = 274,56724/180=1,52537356 (PI > 1, проект следует принять)

PI₂ = 225,96707/180=1,255372621 (PI > 1, проект следует принять)

PI₃ = 274,49447907/180=1,524969328 (PI > 1, проект следует принять)

PI₄ = 273,32945787/180=1,518496988 (PI > 1, проект следует принять)

5. Срок окупаемости (простой и дисконтированный)

Срок окупаемости - период времени, по истечении которого проект начинает приносить доход.

Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций:

Простой срок окупаемости (РР):

· Если проект имеет равные ежегодные доходы.

Р₁ = Р₂ = Р₃ =…= Р_n

РР = ИC / Р_n

· Если доходы по годам распределены неравномерно.

Р₁ ≠ Р₂ ≠ Р₃ ≠…≠ Р_n

РР = min n, при котором ∑ P_n>= ИС

Дисконтированный срок окупаемости (DPP) – при расчете учитывается временной аспект.

DPP = min n, при котором (∑ P_n / (1+r)ⁿ) >= ИС

Всегда DPP > РР,т.е. проект приемлемый по РР может оказаться неприемлемым по DPP.

6. Коэффициент эффективности инвестиций (ARR)

Этот метод имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода и доход характеризуется показателем чистой прибыли.

ARR = (ЧП / ½(ИС-ОС)

ARR₁ = ((301,5513/6)/90))*100 = 55,84283544

ARR₂ = ((158,8651/3)/90))*100 = 58,83892593

ARR₃ = ((285,4364/6)/90))*100 = 52,85860112

ARR₄ = ((173,5513/6)/90))*100 = 32,13913174

Таблица № 7. Показатели эффективности инвестиционных проектов (сводная таблица).

Показатели эффективности инвестиционных проектов
Показатели	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
NPV 20%	94,56724	45,96707	94,49448	93,32946
NPV 15%	130,8473	67,88513	128,9893	136,1022
NPV 25%	64,70856	27,01087	65,67583	59,21326
IRR	34,78376	31,60828	35,37312	32,70114
MIRR	0,28619	0,291173	0,286133	0,285225
PI	1,525374	1,255373	1,524969	1,518497
PP	2,243477	2,074229	2,005212	2,46147
DPP	3,028131	2,537123	2,600072	5,33919
ARR	55,84284	58,83893	52,8586	32,13913

3.Расчет точки Фишера.

Построить профили NPV всех четырех проектов, найти графически и рассчитать аналитически точку Фишера.

Точка Фишера – точка, которая дает одинаковую доходность для проектов. График №1. Точка Фишера.

По графику определяем два наиболее предпочтительных проекта - 2-ой и 3-ий и рассчитаем для них точку Фишера аналитически.

Для аналитического расчета точки Фишера рассчитываются дисконтированные потоки нового проекта ∆, как разница между потоками 2 и 3 проектов (таблица №8).

Таблица № 8. Аналитический расчет точки Фишера.

Год	1	2	3	4	5	6
ЧДП проект 1	85,64	69,622	101,6031	109,5833	69,56242	45,54054
ЧДП проект 3	45,64	133,622	141,6031	69,58326	45,56242	29,54054
Прирост	40	-64	-40	40,00004	24	16

NPV_15%= 40/1.15-64/1.15^2-40/1.15^3+40/1.15^4+24/1.15^5+ +16/1.15^6 = 55,76679475 млн. руб.

NPV_25% = 40/1.25-64/1.25^2-40/1.25^3+40/1.25^4+24/1.25^5+ +16/1.25^6 = 103,8085938 млн. руб.

IRR = 15+((55,76679475*(25-15))/(55,76679475-103,8085938) = 3,392026129%

4. Анализ безубыточности проекта.

По результатам расчетов показателей эффективности проектов и точки Фишера предварительно выбираем наиболее выгодный проект (проект 4), рассчитаем для него точку безубыточности и построим график безубыточности проекта.

Таблица №9. Расчет параметров графика безубыточности проекта 4.

Объем, шт	Выручка	З пост-е	З перем-е	З общие
Q	TR	TFC	TVC	TC
0	0	30	0	30
20000	30	30	0,574327	30,574327
33333	50	30	0,45	30,45
33333	50	30	0,546977813	30,54697781
53333	80	30	0,52093125	30,52093125
106667	160	30	0,4725	30,4725
113333	170	30	0,496125	30,496125
			510143,5105

График №2. Точка безубыточности проекта №4.

Тб = Зпост / Ц - Зпер

Зпост = 30 млн. руб.

Q = 113333 т.ед.

Выр = 170 млн. руб.

Ц = Выручка/Q = 1500 руб.

Тб = З.пост./(Цена-∑ З.пер/Q)=30000000/(1500-510143,5105/113333) = 20060

5. Оценка риска инвестиционных проектов.

Необходимо оценить, насколько проекты являются рискованными. Для этого используются два метода: метод сценарного анализа и метод анализа чувствительности

1. Метод сценарного анализа.

Метод сценариев предполагает учет чувствительности NPV к изменению входящих переменных в рамках разброса или вероятности возникновения события. Определяем величину риска на 1 руб. NPV для каждого рассматриваемого проекта.

Таблица № 10. Расчет денежных потоков при пессимистическом варианте наступления событий.

Пессимистический
	1	2	3	4	5	6
Проект №1	68,512	55,6976	81,28248	87,66664	55,64994	36,432432
Проект №2	60,512	73,2976	137,28248	0	0	0
Проект №3	36,512	106,8976	113,28248	55,66661	36,44994	23,540536
Проект №4	60,512	73,2976	22,08248	60,46661	73,24994	137,2324

Таблица № 11. Расчет денежных потоков при наиболее вероятном варианте наступления событий.

Наиболее вероятный
	1	2	3	4	5	6
Проект №1	85,64	69,6220	101,6031	109,5833	69,56242	45,54054
Проект №2	75,64	91,622	171,6031	0	0	0
Проект №3	45,64	133,622	141,6031	69,5833	45,56242	29,4257
Проект №4	75,64	91,622	27,6031	75,5833	91,56242	171,5405

Таблица № 12. Расчет денежных потоков при оптимистическом варианте наступления событий.

Оптимистический
	1	2	3	4	5	6
Проект №1	107,05	87,0275	127,003875	136,9791	86,95303	56,925675
Проект №2	94,55	114,5275	214,503875	0	0	0
Проект №3	57,05	167,0275	177,003875	86,97908	56,95303	36,782088
Проект №4	94,55	114,5275	34,503875	94,47908	114,453	214,42563

Таблица № 13. Расчет NPV для пессимистического, наиболее вероятного и оптимистического вариантов наступления события.

	проект 1	проект 2	проект 3	проект 4
NPV пес.	39,6538	0,77365741	39,595585	38,66356
NPV наиб.вер.	94,56726386	45,9671	94,4944813	81,0846
NPV оптим.	163,2091	102,45884	163,118102	161,6618

Таблица № 13. Расчет среднеожидаемого NPV, дисперсии и коэффициента вариации.

	проект 1	проект 2	проект 3	проект 4
NPV ожид.	98,6858	48,2654253	101,198985	97,99592
∂	2301,193742	1154,42169	1932,25928	1703,817
К вариации	0,4861	0,70395695	0,43436672	0,4212

Коэффициент вариации – показывает уровень риска на 1 руб. дохода. Из расчетов следует, что проект №4 имеет наименьший коэффициент вариации, т.е. проект №4 менее рискован, чем другие.

2. Метод анализа чувствительности.

Анализ чувствительности показывает изменение NPV, при изменении одной из переменных, формирующих NPV. Степень влияния определяется по чувствительности показателя при отклонении его от базового значения. Отклонения объема реализации и цены капитала равны 5 и 10%.

Таблица № 14. Расчет NPV при изменении объема реализации (Q) и цены капитала (r) для проекта №1.

1 проект
Отклонение от базового значения, %	NPV Q	NPV r
-10	67,1105375	108,214365
-5	80,8389007	101,256487
0	94,5672639	94,5672639
5	108,295627	88,1332854
10	122,02399	81,9419449

Таблица № 15. Расчет NPV при изменении объема реализации (Q) и цены капитала (r) для проекта №2.

2 проект
%	NPV Q	NPV r
-10	23,3703646	54,3461332
-5	34,6687182	50,0952515
0	45,9670718	45,9670718
5	57,2654253	41,9569318
10	68,5637789	38,0603861

Таблица № 16. Расчет NPV при изменении объема реализации (Q) и цены капитала (r) для проекта №3.

3 проект
%	NPV Q	NPV r
-10	67,0450332	107,533446
-5	80,7697572	100,89554
0	94,4944813	94,4944813
5	108,219205	88,3192055
10	121,943929	82,3592785

Таблица № 16. Расчет NPV при изменении объема реализации (Q) и цены капитала (r) для проекта №4.

4 проект

NPV Q

NPV r

-10

65,9965034

109,255081

-5

79,6629758

101,11023

93,3294482

106,995921

85,8922008

120,662393

78,7793087

Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 1038; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:

12 Следующая ⇒

Мы поможем в написании ваших работ!

© 2014-2024 — Студопедия.Нет — Информационный студенческий ресурс. Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав (0.756)