Критерии и правила их принятия
Министерство образования Российской Федерации
Южно-Уральский государственный университет
Кафедра «Предпринимательство и менеджмент»
Я.Д. Гельруд
ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИЙ
Учебное пособие
Челябинск
Издательство ЮУрГУ
2002
Гельруд Я.Д. Экономическая оценка инвестиций:
Учебное пособие. – Челябинск: Изд-во ЮурГУ, 2002. – 39 с.
Рассмотрены основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов, а также критерии оценки экономической эффективности инвестиций, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли, причем основной акцент сделан на расчетной части.
Учебное пособие предназначено для слушателей факультета экономики и права.
Табл. 6, список лит. – 5 назв.
Одобрено учебно-методической комиссией факультета экономики и права для специальностей 060800 – «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)» и 061100 – «Менеджмент организации».
Рецензенты:
председатель Челябинского научного центра Российской академии естественных наук, доктор технических наук, профессор, академик Чапцов Р.П.; кандидат экономических наук, профессор кафедры мировой экономики Челябинского государственного университета Горбунов Б.М
Введение.
Инвестиционная деятельность в той или иной степени присуща любому предприятию. Она представляет собой один из наиболее важных аспектов функционирования любой коммерческой организации. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства, освоение новых видов деятельности.
|
|
|
Значение экономического анализа для планирования и осуществления инвестиционной деятельности трудно переоценить. При этом особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях, причем таких критериев может быть несколько.
Принятие решений инвестиционного характера, как и любой другой вид управленческой деятельности, основывается на использовании различных формализованных и неформализованных методов. Степень их сочетания определяется разными обстоятельствами, в том числе и тем из них, насколько менеджер знаком с имеющимся аппаратом, применимым в том или ином конкретном случае. В отечественной и зарубежной практике известен целый ряд формализованных методов, расчеты с помощью которых могут служить основой для принятия решений в области инвестиционной политики. Какого-то универсального метода, пригодного для всех случаев жизни, не существует. Вероятно, управление все же в большей степени является искусством, чем наукой. Тем не менее, имея некоторые оценки, полученные формализованными методами, пусть даже в известной степени условные, легче принимать окончательные решения.
|
|
|
Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусмотрены по проекту. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
В пособии будут рассмотрены следующие вопросы:
¨ основные принципы, положенные в основу анализа инвестиционных проектов;
¨ критерии принятия инвестиционного решения;
|
|
|
¨ критерии оценки экономической эффективности инвестиционных проектов, в том числе показатели чистого приведенного дохода, рентабельности капиталовложений, внутренней нормы прибыли.
Решения по инвестиционным проектам.
Критерии и правила их принятия
Все предприятия в той или иной степени связаны с инвестиционной деятельностью. Принятие решений по инвестиционным проектам осложняется различными факторами: вид инвестиций, стоимость инвестиционного проекта, множественность доступных проектов, ограниченность финансовых ресурсов, доступных для инвестирования, риск, связанный с принятием того или иного решения. В целом, все решения можно классифицировать следующим образом.
Классификация распространенных инвестиционных решений.
Обязательные инвестиции, то сеть те, которые необходимы, чтобы фирма могла продолжать свою деятельность:
· решения по уменьшению вреда окружающей среде;
· улучшение условий труда до нормативных показателей, устанавливаемых государством.
Решения, направленные на снижение издержек:
· решения по совершенствованию применяемых технологий;
· по повышению качества продукции, работ, услуг;
|
|
|
· улучшение организации труда и управления.
Решения, направленные на расширение и обновление фирмы:
· инвестиции на новое строительство (возведение объектов, которые будут обладать статусом юридического лица);
· инвестиции на расширение фирмы (возведение объектов на новых площадях);
· инвестиции на реконструкцию фирмы (возведение СМР на действующих площадях с частичной заменой оборудования);
· инвестиции на техническое перевооружение (замена и модернизация оборудования).
Решения по приобретению финансовых активов:
· решения, направленные на образование стратегических альянсов (синдикаты, консорциумы, и т.д.);
· решения по поглощению фирм;
· решения по использованию сложных финансовых инструментов в операциях с основным капиталом.
Решения по освоению новых рынков и услуг.
Степень ответственности за принятие инвестиционного проекта в рамках того или иного направления различна. Так, если речь идет о замещении имеющихся производственных мощностей, решение может быть принято достаточно безболезненно, поскольку руководство предприятия ясно представляет себе, в каком объеме и с какими характеристиками необходимы новые основные средства. Задача осложняется, если речь идет об инвестициях, связанных с расширением основной деятельности, поскольку в этом случае необходимо учесть ряд новых факторов: возможность изменения положения фирмы на рынке товаров, доступность дополнительных объемов материальных, трудовых и финансовых ресурсов, возможность освоения новых рынков и т.д.
Очевидно, что важным является вопрос о размере предполагаемых инвестиций. Так, уровень ответственности, связанной с принятием проектов стоимостью 100 тыс.$ и 1 млн.$ различен. Поэтому должна быть различна и глубина аналитической проработки экономической стороны проекта, которая предшествует принятию решения. Кроме того, во многих фирмах становится обыденной практика дифференциации права принятия решений инвестиционного характера, т.е. ограничивается максимальная величина инвестиций, в рамках которой тот или иной руководитель может принимать самостоятельные решения.
Нередко решения должны приниматься в условиях, когда имеется ряд альтернативных или взаимно независимых проектов. В этом случае необходимо сделать выбор одного или нескольких проектов, основываясь на каких-то критериях. Очевидно, что каких-то критериев может быть несколько, а вероятность того, что какой-то один проект будет предпочтительнее других по всем критериям, как правило, значительно меньше единицы.
Два анализируемых проекта называются независимыми, если решение о принятии одного из них не влияет на решение о принятии другого.
Два анализируемых проекта называются альтернативными, если они не могут быть реализованы одновременно, т.е. принятие одного из них автоматически означает, что второй проект должен быть отвергнут.
В условиях рыночной экономики возможностей для инвестирования достаточно много. Вместе с тем любое предприятие имеет ограниченные финансовые ресурсы, доступные для инвестирования. Поэтому встает задача оптимизации инвестиционного портфеля.
Весьма существенен фактор риска. Инвестиционная деятельность всегда осуществляется в условиях неопределенности, степень которой может существенно варьировать. Так, в момент приобретения новых основных средств никогда нельзя точно предсказать экономический эффект этой операции. Поэтому решения нередко принимаются на интуитивной основе.
Принятие решений инвестиционного характера основывается на использовании в разной степени сочетания различных формализованных и неформализованных методов и критериев для оценки рассматриваемых альтернатив.
Критерии принятия инвестиционных решений.
Критерии, позволяющие оценить реальность проекта:
· нормативные критерии (правовые), т.е. нормы национального, международного права, требования стандартов, конвенций, патентоспособности и др.;
· ресурсные критерии, по видам:
- научно-технические критерии;
- технологические критерии;
- производственные критерии;
- объем и источники финансовых ресурсов.
Количественные критерии, позволяющие оценить целесообразность реализации проекта:
· соответствие цели проекта на длительную перспективу целям развития деловой среды;
· риски и финансовые последствия (ведут ли они к дополнительным инвестиционным издержкам или снижению ожидаемого объема производства, цены или объема продаж );
· степень устойчивости проекта;
· вероятность проектирования сценария и состояние деловой среды.
Количественные критерии (финансово-экономические), позволяющие выбрать те проекты, реализация которых целесообразна (критерии приемлемости).
· стоимость проекта;
· чистая текущая стоимость;
· прибыль;
· рентабельность;
· внутренняя норма прибыли;
· период окупаемости;
· чувствительность прибыли к горизонту (сроку) планирования, к изменениям в деловой среде, к ошибке в оценке данных.
В целом, принятие инвестиционного решения требует совместной работы многих людей с разной квалификацией и различными взглядами на инвестиции. Тем не менее, последнее слово остается за финансовым менеджером, который придерживается некоторых правил.
Правила принятия инвестиционных решений:
· Инвестировать денежные средства в производство или ценные бумаги имеет смысл, если можно получить чистую прибыль выше, чем от хранения денег в банке;
· Инвестировать средства имеет смысл, если рентабельность инвестиции превышает темпы роста инфляции;
· Инвестировать имеет смысл только в наиболее рентабельные с учетом дисконтирования проекты.
Таким образом, решение об инвестировании в проект принимается, если он удовлетворяет следующим критериям:
· дешевизна проекта;
· минимизация риска инфляционных потерь;
· краткость срока окупаемости;
· стабильность или концентрация поступлений;
· высокая рентабельность как таковая и после дисконтирования;
· отсутствие более выгодных альтернатив.
На практике выбираются проекты не столько наиболее прибыльные и наименее рискованные, сколько лучше всего вписывающиеся в стратегию фирмы.
Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 475; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!