Метод расчета периода окупаемости инвестиций



Метод расчета периода (срока) окупаемости PP (англ. payback period) инвестиций состоит в определении того срока, который понадобит­ся для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Если же сформулировать суть этого метода более точно, то он предполагает вычисление того периода, за который кумулятивная сумма (сумма нарастающим итогом) денежных поступлений сравняется с суммой первоначальных инвестиций. Формула расчета периода окупаемости имеет вид:

 

,                               

где

PP — период окупаемости (лет);

I0 — первоначальные инвестиции;

 — годичная сумма денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

Стоит обратить внимание на индекс при знаменателе CFt. Он говорит о возможности двоякого подхода к определению величины СFt.

Первый подход возможен в том случае, когда величины денежных поступлений примерно равны по годам. Тогда сумма первоначальных инвестиций делится просто на величину годовых (в лучшем случае — среднегодовых) поступлений.

Второй подход (на который и указывает символ ) предполагает расчет величины денежных поступлений от реализации проекта нарастающим итогом, т. е. как кумулятивной величины.

Чтобы лучше понять это, вновь обратимся к примеру.

Если период окупаемости рассчитывается на основе нарастающей суммы денежных поступлений, то может возникнуть ситуа­ция, когда срок накопления суммы, равной первоначальным инвес­тициям, не кратен целому числу лет. Как определить длительность пери­ода окупаемости в этом случае?

Чтобы определить в такой ситуации точный период окупаемости инвестиций, надо:

1) найти кумулятивную сумму денежных поступлений за целое число периодов, при котором такая сумма оказывается наиболее близкой к величине инвестиций, но меньше ее;

2) определить, какая часть суммы инвестиций осталась еще непокрытой денежными поступлениями;

3) поделить этот непокрытый остаток суммы инвестиций на величину денежных поступлений в следующем целом периоде, чтобы определить, какую часть остаток составляет от этой величи­ны.

Полученный результат будет характеризовать ту долю данного периода, которая в сумме с предыдущими целыми периодами и образует общую величину периода окупаемости.

Очевидно, что подобный расчет правомерен только в том случае, если денежные поступления в течение года носят равномерный характер. В противном случае точный расчет периода окупаемости потребует еще более кропотливого суммирования неодинаковых величин денежных поступлений по более коротким временным периодам (скажем, при годовом исчислении — по месяцам).

Показатель срока окупаемости завоевал широкое признание благодаря своей простоте и легкости расчета даже теми специалис­тами, которые не обладают финансовой подготовкой. Характерно в этой связи, что он в настоящее время широко используется в России, где остро не хватает специалистов по современный мето­дам оценки инвестиций. Так, коммерческие банки, сообщая потен­циальным заемщикам свои условия выделения инвестиционных ресурсов, обычно ограничиваются двумя параметрами: сроком окупаемости (не более 3 — 4 лет) и уровнем рентабельности (например, на уровне 30 — 40% в валютном исчислении).

Пользуясь показателем периода окупаемости, надо всегда помнить, что он хорошо работает только при справедливости следующих допущений:

1) все сопоставляемые с его помощью инвестиционные проекты имеют одинаковый срок жизни;

2) все проекты предполагают разовое вложение первоначальных инвестиций;

3) после завершения вложения средств инвестор начинает получать примерно одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни инвестиционных проектов.

Кстати, надо иметь в виду, что на самом деле период окупаемос­ти имеет прямую связь с внутренней нормой прибыли и, соответственно, уровнем коэффициента дисконтирования.

Широкое использование в России периода окупаемости как одного из основных критериев оценки инвестиций имеет еще одно серьезное основание наряду с простотой расчета и ясностью для понимания. Дело в том, что этот показатель довольно точно сигна­лизирует о степени рисковости проекта (во всяком случае, так полагают многие опытные менеджеры).

Резон здесь прост: менеджеры полагают, что чем больший срок нужен хотя бы для возврата инвестированных сумм, тем больше шансов на неблагоприятное развитие ситуации, способное опроки­нуть все предварительные аналитические расчеты. Кроме того, чем короче срок окупаемости, тем больше денежные потоки в первые годы реализации инвестиционного проекта, а значит, и лучше условия для поддержания ликвидности фирмы (а это порой очень важно для фирм, переживающих трудности в своем развитии или только становящихся на ноги).

Вместе с тем метод расчета периода окупаемости обладает серьезными недостатками, так как игнорирует два важных обсто­ятельства:

1) различие ценности денег во времени;

2) существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости (а по этому параметру проекты могут разли­чаться весьма существенно).

Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвести­ций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого инвестиционного проекта.

Надо сказать, что первый из указанных выше недостатков показателя срока окупаемости - недоучет различной ценности денег во времени - можно преодолеть. Для этого надо лишь вести расчет на основе кумулятивной суммы денежных поступлений, рассчитывая каждое из ее слагаемых с использованием коэффициента дисконтирования. Такой расчет ведется аналогично описанным выше процедурам.

Контрольные вопросы

1. Какова основная цель курсовой работы?

2. Что такое инвестиции?

3. Перечислите основные формы инвестиций.

4. Что является субъектом и объектом инвестиций?

5. Какие проекты рассматриваются как глобальные, региональные, локальные?

6. Что такое инвестиционный проект?

7. Перечислите стадии реализации инвестиционного проекта.

8. Что такое дерево целей?

9. В чем состоит особенность иерархического построения целей?

10. Из каких элементов должны состоять формулировки целей при построении дерева целей?

11. Что такое финансирование инвестиций?

12. Перечислите базовые источники финансирования инвестиций.

13. Что относится к централизованным и децентрализованным источникам финансирования?

14. Что понимается под структурой инвестиций по источникам финансирования?

15. Какие источники относятся к безрисковым?

16. Какие источники относятся к источникам генерирующим риск?

17. Что относится к собственным, заемным и привлеченным средствам?

18. Какие вопросы необходимо решить при выборе конкурентной стратегии?

19. Для чего нужен маркетинговый раздел бизнес-плана?

20. Какие основные методы применяются для экономической оценки инвестиционного проекта?

21. Что подразумевается под абсолютной приемлемостью инвестиций?

22. Какие показатели могут браться в качестве ставки дисконтирования?

23. Что такое чистая текущая стоимость?

24. С помощью какой формулы рассчитывается чистая текущая стоимость?

25. Чем обусловлена широкая распространенность метода оценки приемлемости инвестиций на основе NPV?

26. Что такое рентабельность инвестиций?

27. При помощи какой формулы производится расчет показателя рентабельности инвестиций?

28. Что представляет собой внутренняя норма прибыли?

29. По какой формуле рассчитывается показатель внутренней нормы прибыли?

30. Что называют барьерным коэффициентом HR?

31. Каков принцип сравнения IRR и HR?

32. Что такое срок окупаемости инвестиционного проекта?

33. Какие 2 важных обстоятельства игнорирует метод расчета срока окупаемости проекта?

34. Какая формула используется для расчета периода окупаемости проекта?

35. При каких допущениях расчет показателя срока окупаемости дает наиболее точные результаты?

Список литературы

 

1. Курс лекций «Инвестиции и инвестиционная стратегия», Н.П. Иватанов, Ю.В. Мужилова.

2. Ример и др. Экономическая оценка инвестиций. – С-Пб: Питер, 2005..

3. Бригхэм Ю., Эрхардт М. Финансовый менеджмент. 10-е изд. Пер.с англ. СПб.: Питер, 2007.

4. Шарп У., Александер Г., Бейли Дж. Инвестиции. - М.: Инфра-М, 2007.

5. Кадырова Г.М. Инвестиционный потенциал российской экономики: показатели и степень использования / Г.М. Кадырова // Страховое дело.-2009.-№ 2.-С. 4-19.

6. Юзвович Л.И. Экономическая природа и роль инвестиций в национальной экономической системе / Л. И. Юзвович // Финансы и кредит. - 2010.- № 9

7. Хмыз О.В. Институциональные инвесторы и инвестиционный потенциал России в посткризисный период / О. В. Хмыз // Финансы и кредит. - 2011.- № 7.

 

Рассмотрено на                                                          Нормоконтролер,

заседании кафедры ФиМ                                             ответственный по

Протокол № __                                                        стандартизации на

от «__» ________ 200_ г.                                              кафедре

Зав.кафедрой                                                                 _________М.Ф.Соколов

___________ Е.А. Федорова                                       «__»__________200_г.

 

 

                                                                                                                                          


[1] Постановление Правительства РФ «Об утверждении Временного положения о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ» от 21.03.94 г. (в ред. от 18.02.98) № 220


Дата добавления: 2018-02-15; просмотров: 614; Мы поможем в написании вашей работы!

Поделиться с друзьями:






Мы поможем в написании ваших работ!