Залоговые аукционы в РФ в 90-е годы
Залоговые аукционы впервые появились на территории Российской Федерации в 1995 году. Правительство Российской Федерации было заинтересовано в дополнительном притоке денежных средств для воплощения намеченных реформ. С этой целью ведущим коммерсантам страны была предложена следующая схема: коммерсанты, выступая в качестве кредиторов, передают Правительству в собственность денежные средства, а Правительство, в свою очередь, для обеспечения исполнения своих обязательств предоставляет им в залог акции ведущих государственных предприятий. Таким образом, в случае не возврата кредита кредиторы могли свободно распорядиться акциями этих предприятий.
В итоге подобной операции деньги так и не были возвращены, а акции были проданы по цене, в сотни раз меньше их рыночной стоимости. Например, такой крупный гигант как «Норильский никель» был продан по цене 170 миллионов долларов, в то время как его годовой доход составлял свыше одного миллиарда долларов.
Таким образом, все крупные предприятия самой доходной промышленности не только в России, но и во всех странах, были переданы в частные руки.
В силу абзаца первого пункта 2 статьи 335 Гражданского кодекса Российской Федерации проведение подобных залоговых аукционов было незаконным. Особенно с учётом проведённой ранее приватизации Правительство de facto не подпадало под круг субъектов, поименованных в вышеназванной норме. Однако все иски о признании результатов данных залоговых аукционов недействительными были отклонены.
|
|
|
РЦБ РФ после дефолта в 1998г.
Внутри гос-ый долг в виде цб. в мае 1998 г. составил свыше 700 млрд.руб. В последний год этот рынок все более напоминал фин-ую пирамиду. Спад произв-ва, кот-ый так и не прекратился в России, привел к тому, что единственным способом покрытия внутри гос-го долга, сформировался за счет заимствований посредством ГКО и ОФЗ, по-прежнему остались лишь новые займы.
Кроме того, рез-ом высокой доход-ти гос-ых цб (напр-р, в августе 1998 года она достигала почти 300 % год-х) стало вымывание ДС из реального сектора, где доход-ть была несравнимо ниже, а риски выше. Долг по ГКО и ОФЗ достиг таких размеров, что фин-ых рес-ов, получ-х в рез-те продажи новых выпусков облигаций, не хватало на выполнение обяз-в перед владельцами уже наход-ся в обращении выпусков.Эти цб. тоже стали источ-ом дефицита бюджета. Из-за отсутствия пополнения бюджета за счет налог-х платежей, а также из-за необход-ти обслуживать значит-ый внешний долг гос-ву необх-мо реструктурировать свой внутренний долг. Покрытие его за счет новых эмиссий было неприемлемым. Т.о., прекращение Россией обращения ГКО и ОФЗ стало единственным вариантом действий в сложившейся тупиковой ситуации. 17.08.1998г.-заявление правительства о новой экон-ой политике, кот-ая предусматривала расширение границ “валютного коридора”, объявление моратория на погашение внешних долгов и замораживание рынка ГКО.26 августа стала известна схема реструктуризации ГКО/ОФЗ. Принципиально важным в предложенной схеме явл-ся тот факт, что банки получают ДС в объеме лишь 5 % от суммы вложений в ГКО/ОФЗ. Оставшиеся же 95 % долга будут в обязательном порядке конвертированы в новые выпуски облигаций. При проведении реструктуризации рынка ГКО/ОФЗ инвесторы смогут обменять 20 % облигаций на цб., номинированные в долларах США с 5 % - ным годовым купоном и сроком погашения в 2006 г. Оставшаяся часть долга в равных долях будет переоформлена в рублевые облигации со сроком обращения 3, 4 и 5 лет и купонным доходом в 20-30 % год-х. Объявленный обмен госбумаг не распространяется на облигации, принадлежащие ФЛ, - все обяз-ва перед ними будут исполнены точно в срок В феврале и марте 1999 г. происходил процесс обмена выпусков ГКО и ОФЗ на новые цб. в рамках новации. Купонные выплаты позволили создать приток рублевых средств в банковскую систему. Это увеличение предложения рублей имело целый ряд важных последствий для финн-ых рынков.
|
|
|
|
|
|
Состояние РЦБ РФ после дефолта 1998 г.
После августа 1998 года рынок гос-ых цб. оказался в сложном положении и развивался очень медленно. Фондовый рынок не отражал реального сектора экономики. Однако постепенно капитализация фонд-го рынка России росла. В 2003 году она составила 165 млрд. долл. Россия по осн-му показателю (отношение капитализации рынка акций к ВВП) обошла большинство развивающихся стран мира и почти сравнялась с Германией. Это отношение составило в 2003 году около 33 %. Снижается и доля добывающего сектора и энергетики в рыночной капитализации: - в 2001 году — 90 %;- в 2002 — 75 %; - в 2003 — 67- 68 %; - в 2005 году — 64 %.В то же время из этих данных следует, что голубые фишки нефтяных компаний и «Газпрома» на РЦБ составляли осн-ю долю рынка.Постепенно восстан-ся рынок гос-ых цб. На конец 2000 года номин-ый объем всех выпусков ГКО-ОФЗ составил 9 млрд. долл. На 14.08.03 номин-ый объем рынка ГКО-ОФЗ составлял 300,3 млрд. руб., а его капитализация составила 321,68 млрд. руб. Начал выпускать свои цб. Банк России (ОБР — облигации Банка России). На 26.06.2006 объем рынка "К0-0ФЗ-0БР по номиналу составил 803,46 млрд. руб. (30 млрд. долл.),а его капитализация—791,52 млрд. руб. Для инвестирования эк-ки необходим выпуск долгосрочных гос-ых цб.В России пока понижена мотивация для инвестиционной деят-ти. Этому мешают высокие риски. В рез-те — ФЛ пока недостаточно активно участвуют в процессах инвестирования через РЦБ. Но постепенно ситуация изменяется. Непрерывно растут портфельные инвестиции населения, его интерес к РЦБ. Инициируют этот интерес инвестиц-ые компании, фонды и банки. Растет спрос на корпоративные цб.
|
|
|
26. Особенности развития РЦБ РФ в 90-е гг.
РЦБ начал складываться после выхода постановления Совета Министров СССР 1195 г. от 15 октября 1988 года "О выпуске предприятиями и организациями цб.", в котором были определены процедуры, связанные с изготовлением, реализацией и приобретением акций работниками предприятий. В 1990 г. - положение об АО и ООО. Были созданы Московская международная фондовая биржа, Московская центральная фондовая биржа. В 1991 г. было введено лицензирование деятельности юр. и физ. лиц на РЦБ. Начался процесс выпуска банковских акций, векселей и др. Создавались инвестированные фонды. В 1993 г. начался выпуск ГКО.
Формирование РЦБ в России в значительной степени связано с темпами приватизации в стране и созданием класса собственников.
Приватизация означает преобразование государствен-ной собственности в собственность граждан или юр. лиц. В нашей стране основным документом, определяющим практические вопросы приватизации является Государственная программа приватизации государственных и муниципальных предприятий в РФ.
В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой нормативной базы для проведения сделок с цб., поэтому стало возможным возникновение финансо-вых пирамид, а затем и крах таких финансовых компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате деятельности которых были обмануты миллионы вкладчиков, и подорвано доверие к фондовому рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже складывалась на РЦБ еще в середине XX века. Тогда прошло немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в цб., поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не сформируется стабильная нормативная база на РЦБ, бурного развития фондового рынка не произойдет, а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития производства и, следовательно, невозможна стабилизация экономики страны.
В 1995 г. цб. стали выходить на внешний рынок. В 1996 г. сформирован первичный рынок
С принятием Положения о Федеральной комиссии по цб. и фондовому рынку, ФЗ от 22.04.96г. N 39 “О РЦБ” и введением с 01.01.95 года запрета на работу без лицензии на РЦБ, формирующийся фондовый рынок должен приобрести более цивилизованные черты, что позволит инвесторам избежать финансовых потерь от поведения недобросовестных эмитентов, и в конечном итоге стабилизировать экономическую ситуацию в стране.
В 1997г.-1998г. правительство продолжало наращивать и увеличивать объемы ГКО для покрытия дефицита.В 1998 г. – дефолт – отказ государства от своих обязательств.
Дата добавления: 2020-01-07; просмотров: 205; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!