Показатели эффективности инвестиций
Основные концепции темы:
· дисконтирование
· чистая текущая ценность инвестиционного проекта (net present value, NPV)
· внутренняя норма доходности инвестиционного проекта (internal rate of return, IRR)
· срок окупаемости (payback period, PP)
· средневзвешенная стоимость капитала (WACC)
· учет риска при оценке эффективности инвестиционного проекта
· общественные эффекты инвестиционных проектов и их оценка
Задания:
1. Решите задачу
«Компания в 2013 г. построила контейнерный терминал мощностью 600 тыс. TEU (20-футовых контейнеров) в год. Стоимость проекта составила $160 млн. Инвесторы рассчитывали на доходность на уровне 12% в год.
Ставка перевалки контейнера была установлена на уровне $150 на перевалку одного контейнера. Расчетная загрузка контейнерного терминала составляла 475 тыс. в год, и при такой загрузке средние издержки в расчете на контейнер должны были составлять $50. Однако в 2014 г. в связи со снижением цен на нефть, санкций против России и снижением объема внешней торговли загрузка терминала сократилась до 300 тыс. в год. При этом средние издержки в расчете на контейнер выросли до $60.
(1) Определите, как снижение спроса на перевалку контейнеров повлияло на срок окупаемости инвестиционного проекта;
(2) О какой структуре затрат контейнерного терминала свидетельствует повышение средних издержек вслед за снижением объема перевалки?
(3) Если инвестор рассчитывал на окупаемость в течение срока 8 лет, является ли инвестиционный проект привлекательным при базовом сценарии спроса? При кризисном сценарии спроса?
|
|
|
(4) Прокомментируйте, каким образом структура издержек в отрасли влияет на привлекательность инвестиционных проектов.
2. Решите задачу
«В порту Приморск строится универсальный перегрузочный терминал. Инвестиции в проект оцениваются в 77 млрд руб., окупаемость – 16 лет. Инвестиции в первый этап составят около 50 млрд руб., во второй – 14 млрд руб., в третий – 12 млрд руб.» (Ведомости, 31 марта 2017 г.)
Предполагая, что
(а) инвестиции первого этапа происходят в нулевом году (то есть до поступления первой чистой выручки)
(б) инвестиции второго этапа происходят в третьем году;
(в) инвестиции третьего этапа происходят в шестом году;
(г) выручка поступает с первого по шестнадцатый год равномерно;
(д) ставка дисконтирования (средневзвешенная стоимость капитала – WACC) составляет 15%
(1) определите ожидаемую величину годовой чистой выручки в течение срока проекта;
(2) постройте график изменения NPV проекта во времени;
(3) как изменится ответ на вопрос (1), если средневзвешенная стоимость капитала повысится до 17%?
|
|
|
3. Прочитайте материал, посвященный QALY и оценке стоимости человеческого капитала в России
QALY ( quality - adjustedlifeyear ) – показатель для измерения ущерба от болезни (а, следовательно, и выигрыша от лечения). Расчет QALY:
QALY = каждый год предстоящей жизни х ожидаемое качество жизни
Ожидаемое качество жизни измеряется унифицированным образом в интервале от 0 до 1, где 0 соответствует смерти, а 1 –состоянию полного физического и психологического благополучия. Например, больной в течении 10 лет получает лечение, которое улучшает качество его жизни за 10 лет с 0,5 до 0,6 QALY . Этот больной приобретет 1,0 QALY , т.е. у него будут вместо пяти (10 лет х 0,5 = 5,0 в отсутствии лечения) шесть (10 лет х 0,6 = 6,0 при проведении данного лечения) QALY.
В 2010 г. стоимость человеческого капитала в России составляла около 6 млн руб. в расчете на душу населения (Капелюшников Р.И. Сколько стоит человеческий капитал в России, 2013, №№ 1 -2).
(1) Пусть введение лекарственного препарата ежегодно будет повышать качество жизни 1 млн. пациентов с 0,3 до 0,6 по описанной шкале. Рассчитайте денежный эквивалент выигрыша от введения лекарственного препарата, используя предпосылку о том, что стоимость человеческого капитала равномерно распределена по 70 средней продолжительности жизни гражданина России. Исходите из предпосылки о том, что выигрыши будут поступать бесконечное время;
|
|
|
(2) Какие расходы на разработку лекарственного препарата общественно оправданы, принимая ставку дисконтирования равной 10%?
(3) Какие расходы на разработку лекарственного препарата оправданы для фармацевтической компании, если в среднем каждый из 1 млн. страдающих заболеванием готов платить за препарат не более 2 тыс. руб. в год. Считайте предельные издержки производства препарата нулевыми, а стоимость денег для компании равной тем же 10%.
(4) Охарактеризуйте проблемы измерения общественной эффективности расходов, используя приведенный пример (но не обязательно ограничиваясь им).
[1] [Неустойка - определённая законом или договором денежная сумма, которую должник обязан уплатить кредитору в случае неисполнения или ненадлежащего исполнения обязательств, в частности в случае просрочки исполнения. В качестве должника может рассматриваться продавец товара в период исполнения своих обязательств по договору]
Дата добавления: 2019-02-22; просмотров: 129; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!