Прогноз прибутків і грошових потоків в процесі реалізації
Інвестиційного проекту
Фактори, які необхідно враховувати при прогнозуванні прибутку:
1. Виручка = обсяг реалізації х ціну, або:
R = Q  P.
| 
|
Для багатономенклатурної продукції вона вираховується за формулою:
| 
|
2. Витрати:
§ сировина і матеріали;
§ покупні вироби та напівфабрикати;
§ зарплата основних робочих;
§ енергія і паливо;
§ амортизація;
§ адміністративні витрати;
§ витрати, пов’язані з продажем;
§ процентні платежі;
§ податки.
Врахування фактора інфляції.Воно може виконуватися шляхом:
1. Змін індексу споживчих цін в якості універсального множника для всіх видів доходів і витрат.
2. Врахування різних інфляційних факторів збільшення цін для різних статей доходів і витрат.
3. Переведення всіх грошових показників у тверду валюту.
Величина прогнозованого прибутку по роках, як відповідність будь-якої інвестиції, не є кінцевим результатом інвестиції при визначенні ефективності інвестицій (додаток В, табл. В.1).
Кінцевим результатом реалізації інвестиційного проекту є чистий грошовий потік, що ввійшов у підприємство, і який оцінюється за допомогою стандартної процедури звіту про рух грошових засобів (рис. 7.4).
Отже, чистий грошовий потік = чистий прибуток + амортизаційні відрахування – виплата основної частини боргу – дивіденди ± коригування у зв’язку зі змінами в засобах підприємства.
|
|
|
Рис. 7.4. Прибуток і кінцевий результат інвестиції
7.4. Порівняння розрахункової вартості капіталу з прогнозними
грошовими потоками при оцінюванні ефективності
капітальних інвестицій
В практиці оцінки інвестиційних проектів найбільше розповсюджені наступні методи:
§ традиційний метод;
§ метод власного капіталу.
Традиційний метод. При цьому методі використовуються такі положення.
1. Вартість капіталу рівна розрахованій ставці дисконту і яка є зваженою середньою вартістю його окремих компонент (WACC).
2. При прогнозуванні грошових потоків не враховуються:
§ процентні платежі;
§ виплата основної частини боргу.
Метод власного капіталу. Він ґрунтується на таких положеннях:
1. Ставка дисконту рівна вартості власного капіталу.
2. Процентні платежі і виплати основної частини боргу враховуються при прогнозуванні грошових потоків від реалізації інвестиційного проекту.
3. Внутрішня норма прибутковості (рентабельності) проекту визначається на основі співставлення власних фінансових ресурсів підприємства, що вкладені в проект, і чистих грошових потоків проекту, які визначаються, виходячи з положення 2.
|
|
|
4. Висновок про ефективність проекту робиться порівнянням внутрішньої норми прибутковості (рентабельності) і вартості власного капіталу підприємства.
Приклад. Підприємство планує інвестицію в обсязі 29 млн. дол. США.
Ця інвестиція буде фінансуватися наступним чином:
§ 30 % інвестиційних потреб підприємство буде фінансувати за рахунок власного капіталу, а іншу частину складають запозичення.
§ В сучасних умовах підприємство не передбачає випуск облігацій, а планує отримати кредит від двох банків.
§ Місцевий комерційний банк може надати кредит в сумі $11 600 000, що складає 40 % від необхідного обсягу фінансування під 15 % річних.
§ Відбуваються переговори про те, що Європейський банк розвитку надасть кредит в розмірі $8 700 000 під 12 % річних.
§ Підприємство розраховує отримати віддачу на власні вкладені фінансові ресурси в розмірі 28 %.
§ Термін дії кредитів співпадає з часом впровадження проекту і складає 5 років.
§ Із загального обсягу інвестицій $700 000 приходиться на оборотні засоби, які після закінчення проекту вивільнюються, основна частина фінансових ресурсів інвестується в основні засоби, які повністю амортизуються протягом 5 років.
Згідно стандартного підходу, до розрахунку ефективності капітальних вкладень прогноз грошових потоків виконується за допомогою табл. 7.16.
|
|
|
Розрахунок внутрішньої норми прибутковості (рентабельності). Він виконується за допомогою рішення рівняння:
| 
|
де INV – загальний обсяг вкладень підприємства;
CF – грошові потоки по роках реалізації інвестиційного проекту.
Рішення рівняння дозволяє отримати значення IRR = 14,65 %.
Таблиця 7.16
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 280; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!