Розрахунок чистої поточної вартості інвестиційного проекту
| Найменування грошового потоку | Роки | Грошовий потік, $ | Множник дисконтування при 20% | Сучасне значення грошей, $ |
| Вихідна інвестиція | зараз | (5 000) | 1 | (5 000) |
| Вхідний грошовий потік | (1-5) | 1 800 | 2,991 | 5 384 |
| Ремонт машини | 4 | (300) | 0,482 | (145) |
| Чисте сучасне значення (NPV) | 239 | |||
Інтерпретація значення NPV: сума $239 – «запас міцності», який компенсує можливу помилку при прогнозуванні грошових потоків. Американські фінансові менеджери вважають що це гроші, відкладені на «чорний день».
Важливе питання: Що, якщо необхідний показник віддачі (показник дисконту) буде більшим? Як повинно змінитися значення NPV?
Розрахунок показує, що при r = 24 % отримаємо NPV, що дорівнює $185,90, тобто в цьому випадку проект не приймається. В даному випадку вхідного грошового потоку $1 800 недостатньо для того, щоб задовольнити вимоги підприємства в частині віддачі на зароблені гроші. При розрахунку NPV слід брати до уваги типові вхідні і вихідні грошові потоки.
Типові вхідні грошові потоки – це:
1. Додатковий обсяг продажу і збільшення ціни товару.
2. Зменшення витрат (собівартості товарів).
3. Залишкове значення вартості устаткування після закінчення проекту (оскільки устаткування можна продати).
4. Вивільнення оборотних (обігових) засобів (закриття рахунків дебіторів, продаж залишків товарно-матеріальних запасів, продаж акцій і облігацій інших підприємств).
Типові вихідні грошові потоки – це:
|
|
|
1. Початкові інвестиції.
2. Збільшення потреби в оборотних засобах (збільшення рахунків дебіторів для приваблення нових клієнтів, придбання сировини та комплектуючих для початку виробництва).
3. Ремонт і технічне обслуговування устаткування.
4. Додаткові виробничі витрати (соціальні, екологічні й ін.).
При використанні методу чистого сучасного значення були використані два припущення, які не повною мірою відповідають реальній практиці:
§ потоки грошових засобів відносяться на кінець розрахункового періоду часу, хоча вони можуть з’являтися в будь-який момент часу;
§ грошові потоки, які генеруються капітальними вкладеннями, відразу реінвестуються в другий проект, щоб забезпечити повернення на них. При цьому передбачається, що показник віддачі другого проекту буде в усякому разі таким самим, як показник дисконтування проекту, що аналізується.
7.2.3. Метод прогнозування грошових потоків
Метод прогнозування грошових потоків автоматично забезпечує повернення вкладених інвестицій. Це явище ілюструє такий приклад.
Підприємство планує вкласти гроші в придбання нового пристрою, який коштує $3 170 і має термін використання 4 роки з нульовою залишковою вартістю. За попередньою оцінкою впровадження пристрою забезпечить вхідний грошовий потік $1 000 протягом кожного року. Керівництво підприємства згідне впроваджувати інвестиції тільки в тому випадку, коли це забезпечить віддачу капіталовкладень хоча б на рівні 10 % за рік.
|
|
|
Рішення. Спочатку виконується звичайний розрахунок чистого сучасного значення, тобто NPV (табл. 7.5).
Таблиця.7.5
Розрахунок теперішнього значення вартості інвестиційного проекту
| Показник | Роки | Сума грошей, $ | Множник дисконтування | Теперішнє значення, $ |
| Вкладена інвестиція | зараз | (3 170) | 1 | (3 170) |
| Річний приплив грошей | (1-4) | 1 000 | 3 170 | 3 170 |
Подальший аналіз полягає у розподіленні $1 000 вхідного потоку на дві частини (табл. 7.6).
Таблиця 7.6
Розрахунок розподілення грошових потоків, в $
| Роки | Інвестиції у відношенні до відповідного року | Потік грошей | Віддача від інвестиції (1) 10 | Повернення інвестиції (2) - (3) | Непокрита інвестиція на кінець року (1) - (4) |
| 1 | 3 170 | 1 000 | 317 | 683 | 2.487 |
| 2 | 2 487 | 1 000 | 249 | 751 | 1.736 |
| 3 | 1 736 | 1 000 | 173 | 827 | 909 |
| 4 | 909 | 1 000 | 91 | 909 | 0 |
| Всього | ххх | ххх | ххх | 3 170 | ххх |
§ повернення частки вхідної інвестиції;
|
|
|
§ віддача від використання інвестиції.
7.2.4. Оцінка впливу інфляції на ефективність інвестицій
Аналіз впливу інфляції на ефективність інвестицій може бути виконаний для двох варіантів:
§ темп інфляції різний по окремих складових витрат і доходів;
§ темп інфляції однаковий для різних складових витрат і доходів.
В рамках першого підходу, який в більшій мірі відповідає реальній ситуації, особливо в країнах з нестабільною економікою, метод чистого сучасного значення використовується у своїй стандартній формі, але всі складові витрат і доходів, а також показники дисконту коригуються у відповідності з очікуваним темпом інфляції по роках.
В рамках другого підходу вплив інфляції має специфічний характер: інфляція впливає на числа (проміжні значення), що отримуємо в розрахунках, але не впливає на кінцевий результат і висновок відносно долі проекту.
Розглянемо це явище на конкретному прикладі.
Компанія планує придбати нове устаткування за ціною $36 000, яке забезпечує $20 000 економію витрат (у вигляді вхідного грошового потоку) в рік протягом трьох найближчих років. За цей період часу устаткування зазнає повного зносу. Вартість капіталу компанії складає 16 %, а очікувана інфляція з темпом 10 % за рік.
|
|
|
Розглянемо спочатку ефективність інвестицій без врахування інфляції (табл. 7.7).
Таблиця 7.7
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 241; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!