Вихідні дані для розрахунку чистої поточної вартості інвестиційного проекту
Акуратний аналіз необхідно проводити
навіть тоді, коли ви переконані,
що ситуація ясна і зрозуміла.
Тема 7
ПРОЕКТНИЙ АНАЛІЗ ЕФЕКТИВНОСТІ
КАПІТАЛЬНИХ ІНВЕСТИЦІЙ
Міжнародні принципи оцінки ефективності інвестицій
Міжнародна практика оцінки економічної ефективності капітальних вкладень суттєво базується на концепції вартості грошей в часі й опирається на такі принципи:
1. Оцінка повернення інвестованого капіталу виконується на основі показника грошового потоку (cash flow), який формується за рахунок чистого прибутку та амортизаційних відрахувань в процесі впровадження інвестиційного проекту.
2. Інвестований капітал як і грошовий потік приводиться до теперішнього (поточного) часу або до певного розрахункового року (який, як правило, є попереднім початку реалізації проекту).
3. Процес дисконтування капітальних вкладень і грошових потоків проводиться за різними ставками дисконту, які визначаються особливостями інвестиційних проектів.
4. При визначенні ставки дисконту враховуються структура капітальних вкладень і вартість окремих складових капіталу.
7.2. Основні методи оцінювання ефективності
капітальних інвестицій
Вихідні інвестиції шляхом створення або поліпшення будь-якого бізнесу генерують грошовий потік CF1, CF2, …, CFn. Капітальні вкладення визнаються ефективними, якщо цей потік достатній для:
|
|
|
§ повернення вихідної суми капітальних вкладень,
§ забезпечення необхідної віддачі на вкладений капітал.
Найбільш розповсюджені наступні показники ефективності капітальних вкладень [149 та ін.]:
§ чиста поточна вартість інвестиційного проекту (NPV) або (ЧПВ);
§ внутрішня норма рентабельності (прибутковості, доходності) (IRR) або (ВНР);
§ дисконтований термін окупності DРВ.
Ці показники, як і відповідні їм методи визначення, використовуються у двох варіантах:
§ для визначення ефективності незалежних інвестиційних проектів (так звана абсолютна ефективність), коли робиться висновок про прийняття або відхилення проекту;
§ для визначення ефективності альтернативних проектів (т. зв. порівняльна ефективність), коли робиться висновок про те, який проект прийняти з декількох можливих.
7.2.1. Метод дисконтованого періоду окупності
Розглянемо цей метод на конкретному прикладі аналізу двох альтернативних проектів (табл. 7.1 та 7.2).
Таблиця 7.1
Розрахунок дисконтованого потоку окупностиі проекту А
| Показники | Рік | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Чистий грошовий потік (ЧГП) | -1.000 | 500 | 400 | 300 | 100 |
| Дисконтований ЧГП | -1.000 | 455 | 331 | 225 | 68 |
| Накопичений дисконтований ЧГП | -1.000 | -545 | -214 | 11 | 79 |
|
|
|
Нехай обидва проекти передбачають однаковий обсяг капітальних вкладень $1.000 і розраховані на чотири роки.
Проект А генерує наступні грошові потоки: по роках 500, 400, 300, 100, а проект В – 100, 300, 400, 600. Розрахунок дисконтованого терміну виконується за такою схемою. Показник дисконтування – 10%.
Таблиця 7.2
Розрахунок дисконтованого потоку окупності проекту В
| Показники | Рік | ||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | |
| Чистий грошовий потік (ЧГП) | -1.000 | 100 | 300 | 400 | 600 |
| Дисконтований ЧГП | -1.000 | 91 | 248 | 301 | 410 |
| Накопичений дисконтований ЧГП | -1.000 | -909 | -661 | -360 | 50 |
Дисконтований потік окупності проекту А складає:
DРВа = 2 + 
= 2,95 років,
а проекту В:
DРВв = 3 + 
= 3,88 років.
За результатами розрахунків робиться висновок про те, що проект А кращий.
7.2.2. Метод чистого сучасного (поточного) значення
(NPV або ЧПВ-метод)
Суть методу. Цей метод використовує поняття чистого сучасного (поточного) значення:
NPV = CFo +  +  +...+  =  .
| 
|
Термін «чисте» має такий зміст: кожна сума грошей визначається як алгебраїчна сума вхідних (додатних) і вихідних (від’ємних) потоків. Наприклад, якщо в другому році реалізації інвестиційного проекту обсяг капітальних вкладень складає $15 000, а грошовий доход в цьому році – $12 000, то чиста сума грошових засобів в другому році складає – $3 000.
|
|
|
Сучасне (поточне) чисте значення вхідного грошового потоку порівнюється з сучасним (поточним) значенням вихідного потоку, обумовленого капітальними вкладеннями для реалізації проекту. Різниця між першим і другим є чисте сучасне (поточне) значення, тобто – значення, величина якого визначає правило прийняття рішення.
Процедура методу:
Крок 1. Визначається сучасне (поточне) значення кожного грошового потоку, вхідного і вихідного.
Крок 2. Додаються всі дисконтовані значення елементів грошового потоку, які визначають NPV.
Крок 3. Приймається рішення:
§ для незалежного проекту: якщо NPV більше або рівне нулю, то проект приймається;
§ з декількох альтернативних проектів приймається той, який має більше значення NPV, якщо тільки воно невід’ємне.
Приклад. Керівництво підприємства планує впровадити нову машину для виконання операцій, які в теперішній час виконуються вручну. Машина разом з установкою коштує $5 000, термін експлуатації з нульовою ліквідаційною вартістю 5 років. За оцінками фінансового відділу підприємства впровадження машин за рахунок економії ручної праці забезпечить додатковий вхідний потік грошей $1 800. На четвертому році експлуатації машина потребує ремонту вартістю $300 (рис. 7.1).
|
|
|
| $1 800 | |||||||
| $5 000 | |||||||
Рис. 7.1.Графічна інтерпретація грошового потоку
Інвестиційного проекту
Чи раціонально впроваджувати нову машину, якщо підприємство вимагає віддачу на зароблені гроші мінімум 20 %?
Рішення. Представимо умови задачі у вигляді лаконічних вихідних даних (табл. 7.3).
Таблиця 7.3
Вихідні дані для розрахунку чистої поточної вартості інвестиційного проекту
| Показник | Значення показника |
| Вартість машини | $5 000 |
| Час дії проекту | 5 років |
| Ліквідаційна вартість | $0 |
| Вартість ремонту у 4-му році | $300 |
| Вхідний грошовий потік за рахунок придбання машини | $1 800 |
| Показник дисконту | 20 % |
За результатами виконаних розрахунків (табл. 7.4) NPV = $239 > 0. Тому з позиції економічної ефективності інвестиційний проект необхідно прийняти до впровадження.
Таблиця 7.4
Дата добавления: 2018-04-05; просмотров: 284; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!