Тема 16 ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ
СИСТЕМЕ ОБЩЕСТВА
Сущность финансового рынка как механизма регулирования экономических процессов
Финансовый рынок - это совокупность рыночных институтов и денежных инструментов, которые позволяют направлять потоки денег от собственников сбережений к заемщикам. Финансовый рынок является одним из основных институтов финансовой системы. Финансовые рынки представляют собой каналы, по которым сбережения переводятся в займы. В свою очередь современную финансовую систему можно представить как разветвленную сеть, в которой финансовые учреждения разного рода торгуют большим количеством разнообразных финансовых активов на многих специализированных финансовых рынках.
Субъектами финансового рынка являются: субъекты сбережений (кредиторы), финансовые посредники и субъекты инвестиций (заемщики). В экономике Беларуси чистыми кредиторами (положительная разница между размещениями и заимствованиями) являются домашние хозяйства, чистыми заемщиками - предприятия и Правительство.
Процесс передачи средств от сберегателей к инвесторам называется финансовым посредничеством ( financial intermediation ). Финансовыми посредниками являются, прежде всего, коммерческие банки. В странах с развитой рыночной экономикой к ним относятся также ссудно-сберегательные ассоциации, кредитные союзы, страховые компании, пенсионные фонды, трастовые фонды и др. Субъекты системы финансового посредничества осуществляют котировку финансовых активов субъектов экономики. Ключевым параметром здесь является установление цены на деньги.
|
|
|
Процесс сбережения субъектами экономики денег в банках и привлечения инвестиций для коммерческих проектов из банков регулируется уровнем соответственно депозитной и кредитной ставок процента.Ставка процента называется ценой денег. Денежный рынок работает на принципах свободного обмена, т.е. фирмы и банки покупают и продают деньги на нем, исходя из своих автономных целей по максимизации прибыли и минимизации издержек. С помощью действия рыночного регулятора (цены на деньги) банки направляют движение денежных потоков из сферы сбережений в сферу инвестиций. Разница между ценой размещения денег банками и привлечения их у клиентов составляет чистый доход от банковской деятельности. В максимизации чистого денежного дохода состоит смысл работы банка как основного субъекта системы финансового посредничества.
Двухуровневая банковская система является основой системы финансового посредничества в экономике Беларуси, т.к. специализированная деятельность на рынке ценных бумаг, страхование рисков и другие виды финансового посредничества на финансовом рынке Беларуси развиты незначительно.
|
|
|
Особая роль на финансовом рынке принадлежит банковской системе. Функция банковской системы в экономике и на финансовых рынках заключается в создании условий для роста сбережений субъектов экономики, обеспечении максимально полного и быстрого перелива сбережений в инвестиции по ценам, уравновешивающим потребности сберегателей, финансовых посредников и инвесторов. Полнота перелива сбережений в инвестиции достигается при их равенстве. Когда у финансовых посредников не остается избытка сбережений, все они размещены в инвестиции через финансовый рынок, то тогда экономика находится в оптимальном состоянии. Быстрота перелива капитала свидетельствует о высоком спросе на деньги со стороны субъектов нефинансового сектора экономики, а также об эффективности системы финансового посредничества, которая мобильно направляет потоки денег в места их наиболее выгодного использования. Сложности, возникающие при переливе сбережений в инвестиции, свидетельствуют о наличии невысокого спроса на деньги, их дороговизне, низком качестве (неустойчивости и непредсказуемости цен на деньги), а также о наличии высоких барьеров для вхождения субъектов в те или иные сегменты рынков.
|
|
|
С развитием финансового посредничества появилось большое количество финансовых активов, или финансовых инструментов – акций, облигаций, закладных, взаимных фондов и т.п. Эти активы покупаются и продаются (торгуются) на финансовых рынках.
В зависимости от вида актива, являющегося предметом сделок на финансовом рынке, можно выделить следующие основные виды финансовых рынков: денежный рынок, кредитный рынок, рынок ценных бумаг и рынок драгоценных металлов и драгоценных камней.
Денежный рынок (рынок денежных средств) – совокупность экономических отношений, обслуживающих процесс движения краткосрочных операций с денежными средствами в национальной и иностранной валютах. В качестве финансовых инструментов на нем выступают деньги, кредиты, депозиты, вклады и др. Для этого рынка характерна самая высокая степень ликвидности финансовых активов. Денежный рынок подразделяется на рынок национальной валюты (рублевый рынок) и рынок иностранных валют (валютный рынок).
Кредитный рынок представляет собой совокупность экономических отношений по поводу предоставления денежных средств, товаров, услуг в обмен на обязательства оплаты в будущем. К операциям кредитного характера принято относить следующие операции банков с клиентами: краткосрочные и долгосрочные кредиты, факторинг, лизинг, предоставление средств клиентам на условиях РЕПО, перечисление банками средств в качестве обеспечения исполнения обязательств, исполнение банком обязательств (по акцепту, авалю, индоссаменту по векселям, гарантии), предоставление средств при продаже векселей с отсрочкой оплаты.
|
|
|
Рынок ценных бумаг – это совокупность экономических отношений, связанных с выпуском ценных бумаг, их обращением между субъектами рынка и погашением по окончании срока действия или наступления определенных событий.
Рынок драгоценных металлов и драгоценных камней представляет собой совокупность отношений, связанных с обращением драгоценных металлов и драгоценных камней. Финансовые активы, обращающиеся на этом рынке, рассматриваются инвесторами как надежное средство сохранения стоимости, т.к. в долгосрочной перспективе стоимость драгоценных металлов и драгоценных камней показывает устойчивый рост. В краткосрочном периоде также могут возникать ситуации, когда доход от вложений в эти активы может превышать доход от инвестирования в депозиты и долговые инструменты на рынке ценных бумаг.
Гипотеза эффективного рынка
Финансовый рынок поддается моделированию, любое финансовое решение предполагает предварительный финансовый расчет и обоснование. Финансовый рынок можно представить как сложную информационную систему на вход которой поступают данные финансовой отчетности организаций, решения правительства, данные статистики, публикации, информация рейтинговых агенств, прогнозы и мнения финансовых аналитиков и т.п.. В результате обработки информационного «сырья» внутри системы, оно преобразуется в «готовую продукцию» - цены на финансовые инструменты, действующие на рынке. Данные о рыночных ценах поступают на выход информационной системы. Эффективность такой системы характеризуется ее способностью к адекватному восприятию максимально возможных объемов входной информации и быстрой ее переработке, т.е. трансформации всей этой информации в новые значения рыночных цен.
Гипотеза абсолютной эффективности рынка предполагает, что любая новая информация не просто поступает на рынок, а совершает это очень быстро – практически мгновенно она находит отражение в уровне цен. Разумеется, в реальной жизни абсолютно эффективного рынка не существует – как в силу ограниченной доступности информации, так и в силу ограниченных возможностей финансовых посредников по анализу информации.
Гипотеза об эффективном рынке нужна для того, чтобы установить степень соответствия между функционированием реального финансового рынка и моделей, описывающих его поведение. Чем большая степень эффективности финансового рынка, тем в большей степени рынок поддается моделированию, прогнозированию. Обычно выделяют три степени эффективности рынка: слабую, среднюю и сильную.
Считается, что рынок имеет слабую степень эффективности, если цены обращающихся на нем инструментов отражают только информацию, содержащуюся в динамике прошлых котировок.
Если в текущих рыночных ценах находит отражение вся общедоступная из публичных источников информация (включая информацию об эмитентах ценных бумаг, информацию о политической составляющей, прогнозы), рынок обладает средней степенью эффективности. Средняя степень эффективности финансового рынка подразумевает, что решений об инвестировании на основе вновь появившейся информации принято быть не может, вся информация так или иначе прията ко вниманию и учтена.
Сильная степень эффективности означает, что текущие рыночные цены отражают не только общедоступную, но и частную (инсайдерскую) информацию. Рынок с сильной формой эффективности называют еще совершенным.
На эффективном рынке ожидаемая доходность, заложенная в цене актива, правильно отражает ожидаемый риск. На этом рынке невозможно построить ни торговую систему, ни инвестиционную стратегию, которые могли бы обеспечить доходность выше ожидаемой в соответствии со степенью риска инвестиций.
То обстоятельство, что даже на слабо эффективном рынке цены аккумулируют информацию о динамике прошлых курсов делает возможными аналитические исследования. Такое направление анализа называется техническим анализом финансового рынка. Изучение всей общедоступной информации с целью определения будущих потоков доходов, выбор наиболее приемлемого уровня процентной ставки и дисконтирование денежных потоков входит в задачу фундаментального анализа. Выполняя его, инвесторы пытаются найти недооцененные либо переоцененные рынком активы с целью их покупки либо продажи.
Что касается финансового рынка Республики Беларусь, то по нашему мнению, гипотеза об эффективности рынка на настоящем этапе его развития применима к нему с определенными оговорками, весьма условно. В государственном секторе инвестиционные решения принимаются не на основе информации, которую дает рынок, а на основе т.н. «корпоративной целесообразности», направленной на сохранение целостности и устойчивости экономики как единого комплекса-корпорации: поддержание определенных темпов роста ВВП, приоритетное развитие определенных секторов экономики, субъектов хозяйствования, минимизация уровня безработицы и т.п. При этом на микроэкономическом уровне действует система мягких бюджетных ограничений, при которой счета определенных государством субъектов хозяйствования, которые не в состоянии самостоятельно уравнивать доходы и расходы (но функционирование которых определяется «корпоративной целесообразностью»), балансируются за счет бюджетных средств.
Белорусский финансовый рынок характеризуется тем, что частный и государственный секторы экономики не имеют равного доступа к финансовым ресурсам как по возможности их приобретения, так и по цене. Значительная часть финансовых ресурсов распределяется через коммерческие банки в форме кредита, хотя кредитом по сути эти ресурсы не являются. Системообразующие банки, занимаясь кредитованием госпрограмм, выполняют не свойственную банкам функцию распределения бюджетных средств. Принципиальным решением вопроса об освобождении коммерческих банков от выполнения этой функции является создание т.н. агенства развития и переключение на него потоков бюджетного финансирования.
Для одной части белорусского финансового рынка - государственной связь между степенью риска и степенью доходности финансовых активов весьма относительна: либо условна, либо вовсе не существует (например, в том случае, когда долги госпредприятий списываются за счет бюджетных источников). Для другой части финансового рынка – на которой действуют частные финансовые посредники, можно говорить о слабой степени эффективности рынка. Финансовые посредники, действующие в этом секторе финансового рынка, с определенной степенью ограничений, но все же могут планировать свои стратегии в зависимости от сигналов рынка. Хотя можно констатировать, что и в этой части белорусского рынка о реальной эффективности деятельности финансовых посредников можно говорить весьма условно – цены финансовых активов не являются рыночными в полной мере, поэтому дают искаженную картину эффективности хозяйственной деятельности в целом, и финансовых операций в частности.
Дата добавления: 2019-11-25; просмотров: 176; Мы поможем в написании вашей работы! |
Мы поможем в написании ваших работ!